证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-041 关于本公司获得房地产项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 特此公告。 保利发展控股集团股份有限公司 董事会 二〇二四年五月十日 单位：平方米、万元 序号 项目名称 获取 方式 土地 用途 用地 面积 规划容积 率面积 我方需支 付价款 权益 比例 1 北京市顺义区 空港六期地块 合作 住宅 16,910 33,820 58,363 50% 2 上海市嘉定区嘉定新城 城北路北侧地块 联合 挂牌 住宅 26,637 53,275 60,318 51% 合计 / / 43,547 87,095 118,681 / 图 1：北京市顺义区空港六期地块 北京市顺义区 空港六期地块 注：" "为近期新获取项目，" "为历史获取项目。 图 2：上海市嘉定区嘉定新城城北路北侧地块 自公司《关于本公司获得房地产项目的公告》（公告编号 2024-025）披露以 来，公司新增加房地产项目 2 个，项目信息如下（具体位置详见附图）： 由于项目开发过程中存在各种 ...

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级,调整目标价至11.22元 [4] 报告的核心观点 - 营收稳步提升,但毛利率下降叠加资产减值导致业绩承压 [2] - 销售额排名行业第一,聚焦核心城市持续优化投拓 [3] - 财务稳健、融资优势凸显,资产经营质量提升 [4] 报告内容总结 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入3468.3亿元,同比上升23.4% [1] - 实现归母净利润120.7亿元,同比下降34.1% [1] - 主要由于低利润项目结转占比提升,毛利率同比下降5.99pct至16.02% [2] - 结合市场情况,计提资产减值损失50.5亿元,同比增加38.9亿元 [2] 销售及拿地情况 - 2023年公司实现销售额4222亿元,排名行业第一,市占率提升至3.6% [3] - 核心38城销售贡献近9成,珠三角、长三角销售贡献超1100亿元和1400亿元 [3] - 全年拓展项目103个,拿地总价1632亿元,逆势同比增长1.2% [3] - 一线城市拿地金额占比提升至35%,拓展权益比提升16pct至83% [3] 资产经营情况 - 2023年实现回笼金额4304亿元,销售回笼率102% [4] - 三道红线指标维持绿档,扣预收资产负债率67.1%、净负债率61.2% [4] - 有息债务余额3543亿元,较期初减少271亿元,融资成本同比下降36BP至3.56% [4] - 资产经营类收入同比增长超三成,开业资产回报率提升0.5pct至2.7% [4]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收497亿元，同比增长24.5%[3] - 公司2024年一季度综合毛利率同比下降3.2个百分点至18.6%，受周期压力影响，但投资收益提升和费率控制对利润率下行有所对冲[3] - 公司2024年一季度销售金额为630亿元，同比下降44.8%，销售面积为367万平方米，同比下降41.8%[3] - 公司2026年预计营业总收入为342,036百万元，营业成本为286,457百万元，毛利率为16%[9] - 公司2026年预计净利润为20,102百万元，归属于母公司所有者的净利润为13,670百万元[9] - 公司2026年预计每股收益为1.14元，每股经营现金流为2.24元[9] 未来展望 - 公司计划提高2023-2025年度现金分红比例，彰显央企担当，实控人累计增持回购股份，提振市场信心[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为121/130/137亿元，对应PE为8.8/8.2/7.8X，维持“买入”评级[4] 其他新策略 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[15] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[15] - 本报告所载资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断[15] - 本公司保留一切权利[16]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为497.48亿元，同比增长24.51%[1] - 公司净利润为39.83亿元，同比增长0.44%[1] - 公司全口径销售金额稳居行业第一，签约金额为629.84亿元，同比减少44.81%[1] - 公司销售回笼率超过90%，资产负债率为75.88%[1] - 预测公司2024-2026年营收分别为3614.40亿元、3857.11亿元和4125.01亿元，同比增长分别为4.2%、6.7%和6.9%[1] 财务指标 - 公司2023A至2026E的主要财务指标包括营业总收入、EBIT、净利润、每股收益等[2] - 公司资产负债表显示流动资产合计逐年增长，现金流量表显示经营活动现金流逐年增加[2] 评级和研究机构 - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具研究报告[3] - 评级说明中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上[4] 公司信息 - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[5] - 民生证券研究院位于上海、北京和深圳，具备证券投资咨询业务资格[6]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入497.49亿元，同比增长24.51%[1] - 归母净利润为22.24亿元，同比下降18.28%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到397,695.43百万元，较2023年增长14.6%[5] - 预计2026年净利润为20,001.41百万元，较2023年增长11.8%[5] - 资产负债率预计2026年将降至74.72%，较2023年下降1.83%[5] 公司发展 - 公司新增4个项目，位于天津、西安、太原，新增土储计容建面59万方，总地价50.29亿元[2] - 公司第一季度实现销售回笼576.51亿元，综合回笼率91.53%[2] - 公司成功发行2024年度第三期中票，融资规模25亿元，票面利率2.95%[2] 财务展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为126.23亿元、131.05亿元、134.29亿元[2] - 公司维持“推荐”评级，对应EPS为1.05元/股、1.09元/股、1.12元/股，对应PE为8.45X、8.14X、7.94X[2] - ROE预计2026年为5.65%，较2023年略微下降[5] - 每股收益预计2026年为1.12元，较2023年增长10.9%[5] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入497.48亿元，同比增长24.41%[1] - 公司24Q1归母净利润为22.24亿元，同比下降18.28%[1] - 公司24Q1销售金额629.84亿元，同比减少44.81%[1] - 公司24Q1毛利率为18.64%，同比下降3.23%[1] - 公司24Q1期间费用率同比下降0.51%[1] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为129亿元，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到369,785百万元，同比增速为1.68%[5] - 公司预测2026年净利润将达到20,468百万元，同比增速为8.09%[5] 市场展望 - 公司建议该行业未来6个月内相对大盘涨幅超过10%[6] - 公司建议买入该公司股票，预计未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%[7] 风险提示 - 公司提醒投资者投资决策应考虑个人实际情况，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[8] - 公司提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息和观点可能发生变化[12]

业绩总结 - 保利发展2024年一季度营业总收入为497.5亿元，同比增长24.4%[1] - 保利发展2024年一季度归母净利润为22.2亿元，同比下降18.3%[1] - 保利发展2024年一季度销售额为630亿元，同比下降45%，稳居第一[1] - 保利发展2024年一季度综合回笼率高达91.5%，资金优势明显[2] - 保利发展2024年一季度拿地金额为50.3亿元，同比下降72.8%[1] - 保利发展2024年一季度新增融资额度为1371亿元，综合成本仅为3.14%[2] - 保利发展2024年一季度有息负债为3543亿元，同比下降7.1%[2] - 保利发展2024年一季度销售面积为366.9万平方米，同比下降41.8%[1] - 保利发展2024年一季度毛利率为18.6%，同比下降3.2个百分点[1] 未来展望 - 保利发展预计2024-2026年归母净利润分别为124、130、141亿元，维持“买入”评级[2] 融资和负债 - 保利发展2024年一季度新增融资额度为1371亿元，综合成本仅为3.14%[2] - 保利发展2024年一季度有息负债为3543亿元，同比下降7.1%[2]

市场与政策 - 随着经济企稳和行业限制性政策退出，客户信心将恢复，需求上升 [1] - 政策发力空间包括限购、限价、限售等限制性政策的取消或放松，融资协调机制优化，信贷利率放松，存量房资产盘活等 [1][2] 公司战略与发展目标 - 公司以客户为中心，提升产品竞争力，保持行业领导地位 [2] - 未来5-10年发展目标是高质量发展，提升组织能力建设 [2] - 公司坚持与经营规模、现金流周转相匹配的投资强度，过去两年分别完成拓展1613亿元和1632亿元 [2] - 新拓展项目位于核心城市核心地段，改善需求项目占比提高 [2] - 公司加强持有资产运营、物业服务等板块发展，持有资产运营和物业管理将推进变革和创新发展 [2][3] 土地储备与开发 - 公司每年保持一定投资强度，聚焦核心城市核心区域优质地块 [3] - 2022年获取项目销售毛利率超20%，预计带动整体毛利率企稳甚至回升 [6] - 公司积极发展保障性租赁住房，累计建成保障房超10万套 [6] 财务与偿债 - 2023年公司存量项目去化成效显著，存量项目签约金额2575亿元 [3] - 2023年有息负债净减271亿元，货币资金1480亿元，占总资产10% [4] - 2023年实现销售金额4222亿元，位居行业第一，回笼金额4304亿元，销售回笼率102% [4] - 经营活动现金流量净额139亿元，连续6年为正 [4] - 公司目前不存在偿债压力，所有到期债务均有充足资金覆盖 [4][5] 分红与股东回报 - 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.10元（含税） [4] 核心城市布局 - 核心38城是公司重点投资区域，后续不排除根据城市发展及市场变化有所增减 [4]

业绩总结 - 公司在2024年第一季度实现营业收入497.5亿元，同比增长24.5%[1] - 公司实现归母净利润22.2亿元，同比减少18.3%[1] - 公司预计2024~2026年EPS分别为0.95/1.01/1.10元，维持目标价12.8元[1] 公司发展计划 - 公司整体施工节奏加快，资产周转率提速，全年竣工计划减少16%，新开工计划增长21%[1] - 公司Q1土地投资偏谨慎，拿地金额50亿元，同比减少73%，拿地面积59万方，同比减少35%[1] 保利发展预测 - 2026年保利发展的营业总收入预计为333,560百万元，较2022年增长了18%[2] - 2026年保利发展的净利润预计为13,140百万元，较2022年增长了1149105%[2] - 2026年保利发展的净资产收益率预计为6.0%，较2022年增长了357%[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入497.5亿元，同比增长24.5%[1] - 归母净利润22.2亿元，同比下降18.3%[1] - 一季度末合同负债3774.3亿元，为近一年营收1.1倍[3] - 公司实现签约金额629.8亿元，同比下降44.8%；签约面积366.9万平米，同比下降41.8%[4] - 销售回笼576.5亿元，综合回笼率91.5%[4] 未来展望 - 保利发展公司2026年预计营业收入将达到394102百万元，较2023年增长13.5%[8] - 2026年预计净利润为23245百万元，较2023年增长29.9%[8] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐保利发展公司股票投资[9] - 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[10] 风险提示 - 证券市场存在风险，投资需谨慎[11]