业绩说明会信息 - 公司将召开2024年度及2025年第一季度业绩说明会[2] - 时间为2025年5月14日15:30 - 17:00[2][3] - 方式为网络在线交流[2] - 投资者可通过多平台参与互动[2][6] - 出席人员有董事兼总裁等相关人员[4] 报告发布情况 - 公司已发布2024年年度报告和2025年第一季度报告[2]

股份变动 - 2025年3月27日至4月30日，华盛投资增持1,232,300股，占总股本0.0970%[2][3][4][5] - 增持后龙岩国投及华盛投资合计持股101,603,638股，占总股本8%[2][3][5] 股本变化 - 2024年11月21日至12月17日，因“龙净转债”转股，总股本由1,200,456,774股增至1,270,046,293股[3] 持股比例 - 2024.11.21 - 2024.12.17，龙岩国投因可转债转股持股比例被动稀释0.4581%[4] - 本次权益变动后，龙岩国投持股比例7.9030%，华盛投资持股比例0.0970%[5] 其他 - 本次权益变动不导致控股股东及实际控制人变化，不触及要约收购[2][6][7]

文章核心观点 龙岩市几家龙头上市公司通过转型升级、控本增效、拓展空间实现高质量发展，企业应认清形势、立足实际、采取有效措施，发挥优势、深挖潜力、对接市场、调整策略，以应对风险挑战 [21] 转型升级 - 龙净环保升级环保装备技术，依托紫金矿业开拓新能源产业，布局矿山风光、电芯研发等业务，形成“环保与新能源技术研发等”相结合格局，如西藏拉果错项目建成发电 [1][23] - 龙工集团秉持“绿色化、智能化、高端化”理念，完善产品组合，电动装载机产销量创新高，装载机和叉车销售额占总收入77.6%，与宁德时代合作推出新一代装载机 [2][4][23] - 龙岩高岭土开发尾矿和瓷石利用技术，提高产品利用率，推动结构升级，一季度营收和归母净利润分别比增8.82%、2.99% [5] - 紫金矿业聚焦金铜主业，兼顾多种金属，计划将矿产金从去年73吨提升至85吨，靠罗斯贝尔金矿等项目支撑 [6][23] 控本增效 - 龙岩高岭土构建采购制度，兼顾产能、利润和需求确定生产计划，采选精细化管理，直销缩短流通环节 [10][27] - 龙工集团2024年营收降2.94%，净利润增57.80%，毛利率提升2.03个百分点，存货从28.77亿元减至22.87亿元 [12][33] - 龙净环保去年环保设备制造板块营收降12.75%，净利润逆势增63.15%，今年一季度扣非后归母净利润增0.5%，剥离低效业务发展新能源 [13] - 紫金矿业“矿石流五环归一”模式推动矿山项目，与海康威视合作打造管理平台和集控中心，优化流程控本增效 [15] 拓展空间 - 紫金矿业去年归母净利润增52%，今年一季度增62%，在海外16个国家和国内17个省有超30座矿产基地，推进塞尔维亚项目改扩建 [16][28] - 龙工集团国内部分地区销售收入减少，出口销售额增3.76%至31.9亿元，装载机出口销量占比约50%，将开拓国内外市场 [17][29] - 龙净环保工程业绩遍布全球50多个国家和地区，关注东盟和“一带一路”沿线国家工业化，拓展海外业务 [18][29] - 龙岩高岭土提高资源利用率，中高端市场占有率有上升空间，灵活调整开采和深加工规模确保可持续发展 [19][29]

文章核心观点 - 龙净环保近年来业绩呈波动态势，营收持续下滑，应收账款攀升，公司业绩起伏与行业竞争加剧和市场环境变化密切相关，应收账款增加带来潜在风险需关注 [2][4][6][7] 营收承压 - 公司主营业务涵盖大气污染治理、储能与风电光伏、水污染治理与臭氧发生器业务、碳捕集封存利用、固危废处置和生态修复及保护 [3] - 2023年公司实现营业收入109.73亿元，较上年下降7.64%；归母净利润5.09亿元，同比下降36.74%；扣非归母净利润3.47亿元，降幅46.92%，业绩下滑主因计提3.61亿元商誉减值准备、新能源业务投入约8000万元建设费用及支付约3600万元历史项目赔偿款和对外捐赠款项 [4] - 2024年公司实现营业收入100.19亿元，同比下降8.69%；扣非净利润7.61亿元，同比大增119.25%；净利润8.30亿元，同比增长63.15%；环保设备制造业务收入85.76亿元，同比减少12.75%；项目运营收入6.52亿元，同比减少14.39%；土壤修复业务收入1.04亿元，同比减少41.44%；新能源业务收入4.30亿元，同比大增1072.71% [4] - 2025年第一季度公司实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比下滑6.95%，业绩下滑因传统环保业务EPC项目一季度验收结算量少，EPC项目结算验收有时间不均衡性特点 [2][6] - 行业竞争激烈使公司获取项目订单和维持产品价格受压力，影响营收；新能源业务占比小未弥补传统业务下滑缺口，且拓展新业务投入大，短期内难盈利，拖累整体业绩 [5] - 公司虽在费用方面采取措施，但研发投入适度下降影响产品技术创新和竞争力提升，间接影响市场拓展和营收增长，费用下降幅度未能抵消业务下滑带来的利润减少 [6] 应收账款攀升 - 2022 - 2024年公司应收账款分别为30.02亿元、31.08亿元、34.30亿元，截至2025年一季度末达36.09亿元，较2024年末增长5.22% [2][7] - 公司环保工程设备收入占比高，部分项目收入结算与合同约定收款安排有时间差异，业务规模扩大使结算时间差累积致应收账款规模攀升 [7] - 应收账款增加可能意味着公司销售信用政策放松或收款难度增大，带来潜在坏账风险，影响现金流和资金周转及正常生产经营活动 [7] - 应收账款大幅增长占用公司资金，降低资金使用效率，增加资金成本，不能及时收回可能面临坏账风险影响利润，但2024年公司资产负债率等指标尚处相对可控范围，仍需关注 [8] - 建议公司重新评估客户信用状况，建立科学合理信用评级制度，成立专门催收团队，制定催收计划和考核机制，优化付款条款，降低应收账款回收风险 [8]

文章核心观点 公司2025年一季报显示营收下降但毛利率提升，新签订单增长、在手订单提升，费用管理良好，现金流有变化，矿山风光和储能业务发展良好，矿山装备有突破，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][3] 分组1：财务数据 - 2025年一季度公司实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长0.5%；加权平均ROE同比降低0.74pct，至1.8% [1] - 2025年一季度公司销售毛利率25.49%，同比提升3.22pct [2] - 2025年一季度公司期间费用同比减少3.25%至2.81亿元，期间费用率上升1.54pct至14.3%，其中销售、管理、研发、财务费用同比分别减少7.51%、增加1.02%、增加13.92%、减少55.82%至0.52亿元、1.19亿元、0.96亿元、0.14亿元 [2] - 2025年一季度公司经营活动现金流净额-1.37亿元，2024年同期为0.36亿元；投资活动现金流净额-2.14亿元，2024年同期为-8.79亿元；筹资活动现金流净额1.37亿元，2024年同期为7.47亿元 [2] 分组2：订单情况 - 2025年一季度公司新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%（2024年全年新增101.27亿元，同比23年略降），截至2025/3/31，公司在手环保工程合同194.21亿元（2024年底在手环保工程合同为187.39亿元） [1] - 截至2025/3/31，公司在手储能系统及设备销售合同13.61亿元 [3] 分组3：业务发展 - 公司矿山绿电加速建设投运，2024年西藏拉果错源网荷储一期200MW光伏+504MWh储能、新疆乌恰一期300MW光伏、塞尔维亚、圭亚那、马诺诺等一批重点项目相继建成发电，截至2024/12/31，公司已建成机组容量合计超1GW [2] - 2024年公司新能源矿卡业务实现首批车辆交付，在新疆建成国内最大的矿卡全自动换电站，开辟全新业务模式，旗下龙净联晖受让湖南创远高新15.87%股份，进军矿山机械设备制造领域 [3] 分组4：盈利预测与评级 - 维持2025 - 2027年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元，2025 - 2027年PE 12/10/8x（2025/4/15），维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收下降、归母净利润减少、扣非归母净利润增长，预计受环保工程合同确认节奏影响；新签订单增长、在手订单规模提升，销售毛利率提升；费用管理良好，期间费用同降；经营活动净现金流同比下降，预计受订单交付节奏影响；矿山风光加速贡献，绿色矿山业务边界扩张 [8] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元，2025 - 2027年PE 12/10/8x（2025/4/15），维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,973 | 10,019 | 12,097 | 13,285 | 14,299 | | 同比（%） | (7.64) | (8.69) | 20.74 | 9.82 | 7.64 | | 归母净利润（百万元） | 508.97 | 830.40 | 1,231.75 | 1,525.37 | 1,745.88 | | 同比（%） | (36.74) | 63.15 | 48.33 | 23.84 | 14.46 | | EPS - 最新摊薄（元/股） | 0.40 | 0.65 | 0.97 | 1.20 | 1.37 | | P/E（现价&最新摊薄） | 28.92 | 17.73 | 11.95 | 9.65 | 8.43 | [1] 市场数据 - 收盘价11.59元；一年最低/最高价10.10/13.98元；市净率1.42倍；流通A股市值14,719.84百万元；总市值14,719.84百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.17元；资产负债率61.06%；总股本1,270.05百万股；流通A股1,270.05百万股 [6] 事件 - 公司公告2025年一季报，一季度实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长0.5%；加权平均ROE同比降低0.74pct，至1.8% [8] 营收与订单情况 - 2025年一季度营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长0.5%，预计受环保工程合同确认节奏影响 [8] - 2025年一季度新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%（2024年全年新增101.27亿元，同比23年略降），截至2025/3/31，在手环保工程合同194.21亿元（2024年底为187.39亿元） [8] 毛利率与费用情况 - 2025年一季度销售毛利率25.49%，同比提升3.22pct [8] - 2025年一季度期间费用同比减少3.25%至2.81亿元，期间费用率上升1.54pct至14.3%；销售、管理、研发、财务费用同比分别减少7.51%、增加1.02%、增加13.92%、减少55.82%至0.52亿元、1.19亿元、0.96亿元、0.14亿元 [8] 现金流情况 - 2025年一季度经营活动现金流净额 - 1.37亿元，2024年同期为0.36亿元；投资活动现金流净额 - 2.14亿元，2024年同期为 - 8.79亿元；筹资活动现金流净额1.37亿元，2024年同期为7.47亿元，经营活动净现金流下降预计受订单交付节奏影响 [8] 矿山业务情况 - 矿山绿电加速建设投运，2024年西藏拉果错源网荷储一期200MW光伏 + 504MWh储能、新疆乌恰一期300MW光伏等一批重点项目相继建成发电，截至2024/12/31，已建成机组容量合计超1GW [8] - 储能业务稳步提升，截至2025/3/31，在手储能系统及设备销售合同13.61亿元 [8] - 矿山装备逐步突破，2024年新能源矿卡业务实现首批车辆交付，在新疆建成国内最大的矿卡全自动换电站，开辟全新业务模式，旗下龙净联晖受让湖南创远高新15.87%股份，进军矿山机械设备制造领域 [8] 财务预测表 | 报表类型 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产负债表（百万元） | 流动资产 | 15,744 | 17,318 | 17,845 | 17,698 | | | 货币资金及交易性金融资产 | 2,474 | 1,977 | 1,450 | 390 | | | 经营性应收款项 | 4,352 | 5,238 | 5,734 | 6,156 | | | 存货 | 5,128 | 6,092 | 6,530 | 6,920 | | | 合同资产 | 954 | 1,136 | 1,234 | 1,316 | | | 其他流动资产 | 2,837 | 2,875 | 2,897 | 2,916 | | | 非流动资产 | 11,048 | 14,051 | 16,828 | 19,481 | | | 长期股权投资 | 39 | 39 | 39 | 39 | | | 固定资产及使用权资产 | 5,032 | 8,015 | 10,823 | 13,476 | | | 在建工程 | 2,556 | 2,556 | 2,556 | 2,556 | | | 无形资产 | 1,856 | 1,875 | 1,844 | 1,844 | | | 商誉 | 307 | 307 | 307 | 307 | | | 长期待摊费用 | 63 | 63 | 63 | 63 | | | 其他非流动资产 | 1,194 | 1,194 | 1,194 | 1,194 | | | 资产总计 | 26,792 | 31,369 | 34,673 | 37,179 | | | 流动负债 | 13,159 | 15,529 | 17,277 | 18,373 | | | 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 1,281 | 1,281 | 1,781 | 1,781 | | | 经营性应付款项 | 5,956 | 7,146 | 7,726 | 8,250 | | | 合同负债 | 5,145 | 6,212 | 6,822 | 7,343 | | | 其他流动负债 | 778 | 891 | 949 | 1,000 | | | 非流动负债 | 3,297 | 4,497 | 4,997 | 5,197 | | | 长期借款 | 2,725 | 3,925 | 4,425 | 4,625 | | | 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | 租赁负债 | 41 | 41 | 41 | 41 | | | 其他非流动负债 | 531 | 531 | 531 | 531 | | | 负债合计 | 16,456 | 20,026 | 22,274 | 23,570 | | | 归属母公司股东权益 | 10,173 | 11,079 | 11,995 | 13,042 | | | 少数股东权益 | 163 | 263 | 405 | 567 | | | 所有者权益合计 | 10,336 | 11,343 | 12,400 | 13,609 | | | 负债和股东权益 | 26,792 | 31,369 | 34,673 | 37,179 | | 利润表（百万元） | 营业总收入 | 10,019 | 12,097 | 13,285 | 14,299 | | | 营业成本(含金融类) | 7,531 | 9,035 | 9,766 | 10,427 | | | 税金及附加 | 85 | 86 | 93 | 102 | | | 销售费用 | 287 | 323 | 355 | 372 | | | 管理费用 | 610 | 605 | 611 | 615 | | | 研发费用 | 447 | 436 | 438 | 458 | | | 财务费用 | 102 | 96 | 114 | 139 | | | 加:其他收益 | 149 | 60 | 60 | 60 | | | 投资净收益 | 55 | 60 | 60 | 60 | | | 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | 减值损失 | (191) | (90) | (90) | (90) | | | 资产处置收益 | 12 | 0 | 0 | 0 | | | 营业利润 | 983 | 1,547 | 1,937 | 2,218 | | | 营业外净收支 | (7) | 1 | 1 | 1 | | | 利润总额 | 976 | 1,548 | 1,938 | 2,219 | | | 减:所得税 | 153 | 217 | 271 | 311 | | | 净利润 | 823 | 1,332 | 1,667 | 1,908 | | | 减:少数股东损益 | (8) | 100 | 142 | 162 | | | 归属母公司净利润 | 830 | 1,232 | 1,525 | 1,746 | | | 每股收益 - 最新股本摊薄(元) | 0.65 | 0.97 | 1.20 | 1.37 | | | EBIT | 1,088 | 1,645 | 2,052 | 2,357 | | | EBITDA | 1,529 | 2,292 | 2,875 | 3,205 | | | 毛利率(%) | 24.84 | 25.32 | 26.49 | 27.08 | | | 归母净利率(%) | 8.29 | 10.18 | 11.48 | 12.21 | | | 收入增长率(%) | (8.69) | 20.74 | 9.82 | 7.64 | | | 归母净利润增长率(%) | 63.15 | 48.33 | 23.84 | 14.46 | | 现金流量表（百万元） | 经营活动现金流 | 2,177 | 2,351 | 2,766 | 3,038 | | | 投资活动现金流 | (2,895) | (3,589) | (3,539) | (3,439) | | | 筹资活动现金流 | 596 | 574 | 246 | (659) | | | 现金净增加额 | (119) | (661) | (526) | (1,060) | | | 折旧和摊销 | 441 | 648 | 823 | 847 | | | 资本开支 | (2,197) | (3,649) | (3,599) | (3,499) | | | 营运资本变动 | 675 | 209 | 104 | 93 | | 重要财务与估值指标 | 每股净资产(元) | 8.01 | 8.72 | 9.44 | 10.27 | | | 最新发行在外股份（百万股） | 1,270 | 1,270 | 1,270 | 1,270 | | | ROIC(%) | 6.76 | 9.13 | 10.02 | 10.48 | | | ROE - 摊薄(%) | 8.16 | 11.12 | 12.72 | 13.39 | | | 资产负债率(%) | 61.42 | 63.84 | 64.24 | 63.40 | | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 17.73 | 11.95 | 9.65 | 8.43 | | | P/B（现价） | 1.45 | 1.33 | 1.23 | 1.13 | [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收同比下降但毛利率提升，新签订单增长且在手订单提升，费用管理良好，经营活动净现金流同比下降，矿山风光加速贡献，绿色矿山业务边界扩张，维持2025 - 2027年归母净利润预测及“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为109.73亿元、100.19亿元、120.97亿元、132.85亿元、142.99亿元，同比分别为-7.64%、-8.69%、20.74%、9.82%、7.64% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.09亿元、8.30亿元、12.32亿元、15.25亿元、17.46亿元，同比分别为-36.74%、63.15%、48.33%、23.84%、14.46% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.40元/股、0.65元/股、0.97元/股、1.20元/股、1.37元/股 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为28.92、17.73、11.95、9.65、8.43 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长0.5%；加权平均ROE同比降低0.74pct，至1.8% [8] - 2025年一季度公司新增环保工程合同26.25亿元，同比增长13.59%，截至2025/3/31，公司在手环保工程合同194.21亿元 [8] - 2025年一季度公司销售毛利率25.49%，同比提升3.22pct [8] - 2025年一季度公司期间费用同比减少3.25%至2.81亿元，期间费用率上升1.54pct至14.3%，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少7.51%、增加1.02%、增加13.92%、减少55.82%至0.52亿元、1.19亿元、0.96亿元、0.14亿元 [8] - 2025年一季度公司经营活动现金流净额-1.37亿元，2024年同期为0.36亿元；投资活动现金流净额-2.14亿元，2024年同期为-8.79亿元；筹资活动现金流净额1.37亿元，2024年同期为7.47亿元 [8] 市场与基础数据 - 收盘价11.59元，一年最低/最高价10.10/13.98元，市净率1.42倍，流通A股市值147.20亿元，总市值147.20亿元 [5] - 每股净资产8.17元，资产负债率61.06%，总股本12.70亿股，流通A股12.70亿股 [6] 业务发展 - 2024年公司西藏拉果错源网荷储一期200MW光伏 + 504MWh储能、新疆乌恰一期300MW光伏、塞尔维亚、圭亚那、马诺诺等一批重点项目相继建成发电，截至2024/12/31，公司已建成机组容量合计超1GW [8] - 截至2025/3/31，公司在手储能系统及设备销售合同13.61亿元 [8] - 2024年，公司新能源矿卡业务实现首批车辆交付，在新疆建成国内最大的矿卡全自动换电站，旗下龙净联晖受让湖南创远高新15.87%股份，进军矿山机械设备制造领域 [8]

报告公司投资评级 - 维持“中性”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收有所下滑但业绩基本持平，盈利能力同比整体持平；环保合同增长且负债率较低；2024年业绩同比增长，新能源业务快速发展 [2][3][4] - 预计2025 - 2027年公司营业收入105.03/108.59/112.02亿元，归母净利润8.86/9.25/9.67亿元，EPS 0.70/0.73/0.76元，对应PE 16.61/15.92/15.23倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度，公司实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净1.72亿元，同比增长0.50%；稀释EPS为0.15元/股，同比减少11.76% [1] - 2025年第一季度，销售商品收到的现金15.06亿元，同比下降11.90%，营业成本14.65亿元，同比下降17.27%，购买商品支付现金11.86亿元，同比增长8.69%，实现毛利5.01亿元，同比下降1.2% [2] - 2025年第一季度，销售、管理、研发费用率同比增长0.18、0.88、1.18pcts，财务费用率同比下降0.7pct；实现营业利润2.16亿元，同比下降10.05% [2] - 2024年营收100.19亿元，同比下降8.69%，实现毛利24.88亿元，同比下降4.22%，归母净利润8.3亿元，同比增长63.15%，扣非归母净7.61亿元，同比增长119.25% [4] - 新能源业务2024年实现营收4.3亿元，同比增长10.73倍，毛利率同比下降18.25pcts，毛利由2023年0.17亿提升至1.22亿元 [4] 合同与负债情况 - 2025年第一季度，公司新增环保工程合同共计26.25亿元，同比增长13.59%；期末在手环保工程合同194.21亿元，同比增长5.81%；在手储能系统及设备销售合同13.61亿元，同比下降17.52% [3] - 截至25Q1末，公司资产负债率61.06%，较2024年末同比下降0.36pct，有息负债率15.77%，较2024年末同比增长0.22pct [3] 股价与市值情况 - 2025年4月15日，收盘价11.59元，12个月股价区间10.15 - 13.83元，总市值14,719.84百万元，总股本1,270百万股，A股1,270百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量7百万股 [6] 涨跌幅情况 - 1个月绝对收益-13%，相对收益-7%；3个月绝对收益-4%，相对收益-3%；12个月绝对收益-12%，相对收益-18% [9] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为10,503、10,859、11,202百万元，增长率分别为4.83%、3.39%、3.16% [5] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为886、925、967百万元，增长率分别为6.75%、4.29%、4.58% [5] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.70、0.73、0.76元，市盈率分别为16.61、15.92、15.23倍，市净率分别为1.35、1.27、1.20倍，净资产收益率分别为8.16%、8.00%、7.90%，股息收益率分别为2.58%、2.69%、2.81% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年4月11日龙净环保发布一季报，营收19.66亿元同比降13.69%，归母净利润1.85亿元同比降6.95%，推测订单结算时点影响业绩，净利率同比提升0.74pct，盈利能力持续改善；公司推进业务提质增效，毛利率上行，现金流良好，有息负债率下降，紫金持续增持赋能，看好长期发展[2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月11日龙净环保发布一季报，营收19.66亿元同比降13.69%，归母净利润1.85亿元同比降6.95%，扣非归母净利润1.72亿元同比增0.50%[4] 事件评论 - 推测订单结算时点影响业绩，烟气治理主业EPC业务收入确认时点不连续致收入利润短期波动，2023年下半年严控收缩项目使新增订单质量上行，业绩降幅低于收入降幅[10] - 2025Q1毛利率达25.5%同比提升3.22pct，期间费用率提升1.54pct至14.3%，转债强赎使财务费用率降低，2024Q1/2025Q1净利率分别提升1.12pct/0.74pct至8.65%/9.39%，盈利能力持续改善[10] - 2025Q1经营性现金流净额 -1.37亿元相对正常，收现比提升1.56pct至77%，季度末资产负债率61.1%同比降6.56pct，有息资产负债率15.2%同比降6.99pct，若负债率提至70%可借款80.7亿元，提至75%可融资150.9亿元，2025Q1末在手货币资金22.03亿元，资金充沛保障业务推进[10] - 已建成超1GW绿电项目，拉果错一期等重点项目相继发电；实现首批新能源矿卡交付，在新疆建成国内最大矿卡全自动换电站；储能Q1末在手合同13.61亿元，与亿纬锂能战略合作，产线产能、优率和质量快速提升[10] - 2025Q1环保业务新增订单26.25亿元同比增13.59%，期末在手订单194.21亿元同比增5.81%，加强合同质量管控，新增合同对未来业绩支持能力提升[10] - 公司明确“环保 + 新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务；2023年10月底以来紫金持续增持，截至2025年3月31日持股比例达25%；预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.11/15.74/18.98亿元，同比增45.8%/30.0%/20.6%，对应PE估值12.3x/9.5x/7.9x，给予“买入”评级[10] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为125.23/143.74/161.63亿元，归母净利润分别为12.11/15.74/18.98亿元等[15] - 资产负债表预测2025 - 2027年资产总计分别为307.80/441.11/468.96亿元，负债合计分别为196.99/320.76/337.10亿元等[15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为 - 8100/25.14/28.69亿元，投资活动现金流净额分别为 - 18.81/ - 31.64/ - 25.47亿元等[15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益分别为0.95/1.24/1.49元，市盈率分别为12.31/9.47/7.86等[15]

公司业绩情况 2024年业绩 - 万泰生物2024年营业收入22.45亿元，同比减少59.25%，净利润1.06亿元，同比减少91.49%，扣非净利润 -1.86亿元，同比减少117.29% [1] - 西部矿业2024年营业收入500.26亿元，同比增加17%，净利润29.32亿元，同比增加5% [3] - 萤石网络2024年营业收入54.42亿元，同比增长12.41%，净利润5.04亿元，同比下降10.52% [16] - 豫能控股2024年营业收入121.55亿元，同比增加1.43%，净利润亏损1.21亿元 [17] - 宁波华翔2024年营业总收入260.63亿元，同比增长11.94%，净利润9.09亿元，同比下降11.83% [18] - 京北方2024年营业收入46.36亿元，同比增长9.29%，净利润3.12亿元，同比下降10.36% [19] - 煌上煌2024年营业收入17.39亿元，同比下降9.44%，净利润4032.99万元，同比下降42.86% [20] - 中科软2024年营业收入66.71亿元，同比增长2.59%，净利润3.55亿元，同比下降45.76% [22] - 纳思达2024年营业收入264.15亿元，同比增长9.78%，净利润7.49亿元，同比扭亏为盈 [24] - 九号公司2024年营业收入141.96亿元，同比增长38.87%，净利润10.84亿元，同比增长81.29% [25] - 中伟股份2024年营业收入402.23亿元，同比增长17.36%，净利润14.67亿元，同比下降24.64% [26] - 首创环保2024年营业收入200.5亿元，同比下降6.01%，净利润35.28亿元，同比增长119.14% [27] - 齐峰新材2024年营业收入33.88亿元，同比下降7.44%，净利润1.12亿元，同比下降52.56% [28] - 人民同泰2024年营业收入100.48亿元，同比下降3.29%，净利润2.13亿元，同比下降27.00% [29] - 通富微电2024年营业收入238.82亿元，同比增长7.24%，净利润6.78亿元，同比增长299.90% [31] - 美格智能2024年营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，净利润1.36亿元，同比增长110.64% [33] - 杭钢股份2024年营业收入636.64亿元，同比增长14.04%，净亏损6.28亿元 [34] - 大智慧2024年营业收入7.71亿元，同比下降0.84%，净亏损2.01亿元 [35] - 中国卫星2024年营业收入51.56亿元，同比下降25.06%，净利润2791.40万元，同比下降82.28% [36] 2025年第一季度业绩 - 紫金矿业2025年第一季度营业收入789.28亿元，同比增长5.55%，归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%，矿产金产量同比增加13%，矿产铜产量同比增加9%，矿产锌产量同比下降10% [4] - 萤石网络2025年第一季度营业收入13.8亿元，同比增长11.59%，净利润1.38亿元，同比增长10.42% [16] - 龙净环保2025年第一季度营业收入19.66亿元，同比下降13.69%，净利润1.85亿元，同比下降6.95% [21] - 齐峰新材2025年第一季度营业收入8.37亿元，同比下降2.88%，净利润1788.90万元，同比下降65.05% [28] - 美格智能预计2025年第一季度盈利4000万元 - 5200万元，同比增长518.53% - 704.09% [33] - 三美股份预计2025年第一季度净利润3.69亿元到4.28亿元，同比增长139.41%到177.71% [37] - 长安汽车预计2025年第一季度净利润13亿元 - 14亿元，同比增长12.26% - 20.89% [38] 公司业务与产品动态 - 万泰生物在免疫诊断方向完成高中低通量仪器布局，有三款全自动化学发光免疫分析仪及115项配套试剂，高速化学发光免疫分析仪Wan600开发进入行政审批阶段；生化诊断方向推出高通量全自动生化分析仪WanBC2800 [2] - 通富微电主要从事集成电路封装测试服务，产品用于人工智能等领域，2024年积极调整产能布局等推动发展 [31] - 美格智能坚持模组 + 解决方案双轮驱动策略，在高算力AI模组等方向加大投入，各下游领域均衡发展 [33] 公司资本运作动态 IPO及发行动态 - 悍高集团IPO过会，2022 - 2024年营业收入年均复合增长率32.78%，扣非净利润年均复合增长率61.83%，预计融资金额4.2亿元 [8] 再融资动态 - 兄弟科技定增事项审核通过，预计融资金额4.3675亿元 [9] 并购重组动态 - 概伦电子拟购买锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，预计构成重大资产重组和关联交易，实控人不变 [10] - 美锦能源终止重大资产重组事项，原计划购买三家煤矿公司部分股权，因商业条款未达成一致 [11] - 卧龙地产拟出售上海矿业90%股权给间接控股股东或其子公司，预计构成重大资产重组，不影响股权结构等 [7] - 复星医药拟转让上海复健54%股权，转让后上海复健将由子公司转为合营公司 [30] 公司其他重要事项 - 宁德时代申请发行H股并在香港联交所主板上市，香港联交所已审阅申请但未正式批准 [5][6] - 卓翼科技控股股东夏传武持有的7075.39万股将被变价、拍卖、变卖，可能导致实控人变化，夏传武因操纵证券市场罪、内幕交易罪获刑七年，已提起上诉 [12][13][14] - 莱绅通灵收到税务行政处罚和处理决定书，已缴纳罚款和滞纳金，对2022 - 2024年损益有影响但不影响正常经营 [15] - 国海证券董事长何春梅因工作调动辞职，将在新任董事长产生时离任 [27] 公司利润分配情况 - 西部矿业拟向全体股东每10股派发现金股利10元 [3] - 萤石网络拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元 [16] - 京北方计划每10股派发现金红利2.5元，每10股转增4股 [19] - 煌上煌拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元 [20] - 中科软拟向全体股东每10股派3.40元现金红利，预计共分配2.83亿元 [22] - 九号公司拟向全体存托凭证持有人每10份派发现金红利11.31元 [25] - 中伟股份拟向全体股东每10股派发现金红利3.6元 [26] - 首创环保拟向全体股东每10股派发现金红利1.7元，共计派发现金红利约12.48亿元 [27] - 齐峰新材拟每10股派发现金红利3元 [28] - 通富微电未提及利润分配情况 [31] - 中国卫星拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元 [36] - 大智慧拟定2024年度不进行利润分配和资本公积转增股本 [35]