公司人事变动 - 公司副总经理顾卫东因工作调动原因辞职 辞职申请于2025年9月25日正式提交并生效 [1] - 辞职高管与公司及董事会无意见分歧 且已完成所有交接工作 [1]

**中远海特电话会议纪要关键要点总结** **一 公司基本情况与行业地位** * 中远海特是中远海运集团旗下特种船运输上市平台 集团直接及间接持股52%[3] * 公司拥有151艘船舶 总载重吨达614.6万吨 船型包括多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船、木材船、沥青船和汽车船[3] * 公司在全球特种船运输领域综合实力稳居第一 其中半潜船和重吊船持续领先 纸浆船跃居世界第二 汽车船加速迈向第一梯队[2][3] * 航线网络覆盖全球 并具备北极和南极两个极地航线成功运营经验[3] **二 财务表现与盈利能力** * 2024年归母净利润15.3亿元 同比增长44% 突破2008年14.5亿元的历史高点[2][4][5] * 2025年上半年净利润8.2亿元 同比增长13%[2][5] * 盈利提升受益于集运和散运景气外溢及战略布局 盈利中枢显著提升[2][5] * 预测2025至2027年归母净利润分别为18.7亿元、21.4亿元和23.4亿元[4][16] **三 业务结构与发展战略** * 2025年上半年毛利占比最高为汽车船业务 达30% 多用途船、重吊船和半潜船占比在15%-17%之间[2][6] * 多用途船毛利率波动较大 景气年份可达36%左右 重吊船毛利率从2020年至2024年持续提升 半潜船毛利率在18.4%至25.6%之间[6] * 纸浆物流是重点发展方向 2020年至2024年收入复合增长率(CAGR)达70% 毛利CAGR为58%[2][6] * 公司提出"三合三链"战略布局 包括新能源产业、中国先进制造、大宗商品三大核心业务主线 以及纸浆物流、工程物流和项目物流三个关键产业链延伸[5] **四 各细分业务市场前景与布局** * **汽车船业务**：公司持有远海汽车42.5%股份并于2024年并表 2025年上半年经营汽车船23艘 预计2025年和2026年年中增长至30艘[11] 通过创新纸浆船及专用汽车框架运输方案补充运力[4][11] 中国汽车出口竞争力增强 据克拉克森预测全球25至26年汽车运输量增速分别为1.6%与2.3% 而中国出口增速保持7%与3% 国内汽车运输公司市场份额仅约4%[10] * **纸浆船业务**：中国是全球纸浆消费大国 进口需求长期稳定[12] 公司纸浆船运力规模截至2025年上半年排名全球第二 预计年底达全球第一[12] 与全球主要纸浆公司签订COA合同 运量支撑快速增长[12] * **半潜船业务**：市场高度集中 前五大玩家占据72%市场份额[9] 公司拥有11艘半潜船并有1艘订单 行业排名第二 平均舰龄较行业第一更具竞争优势[9] * **其他驱动因素**：特种运输市场需求受益于能源转型及中国制造出海红利 主要运输货物为纸浆、风电设备及汽车[8] 中国风电设备出口需求旺盛 深远海风电开发加速将增加多用途及半潜运输需求[2][8] 一带一路政策推进带动中国对外承包工程业务增长 进一步推动多用途船和重吊船运输需求[13] **五 股东回报与分红政策** * 公司制定23至25年股东回报规划 承诺以现金方式分配累计利润不少于年均可分配利润的30%[2][7] * 实际分红比例在23和24年度均约为50% 高于承诺水平[2][7] * 若未来三年保持50%分红比例 对应股息率约为5%-6%[4][16] **六 行业供给与市场特点** * 全球航运市场景气度持续上升 但环保政策趋严使老龄化运力减少 潜在运力退出对冲部分新增交付压力[14] * 公司各船型老龄化运力占比较高：半潜船15岁以上运力占比43% 多用途船57% 纸浆船32% 汽车船47%[14] * 特种船市场规模相对较小 周期性波动较小 供需关系相对稳定 具备一定韧性[15] * 公司通过产业链延伸业务提高抗周期能力[15] **七 估值与风险因素** * 给予公司13倍PE 对应目标市值242亿元 较当前有约29%增长空间[16] * 风险因素包括宏观经济波动、地缘政治冲突加剧 以及风电、汽车、机械设备出口不及预期[17]

板块整体表现 - 航运港口板块较上一交易日上涨0.67% 领涨股为南京港（涨幅10.01%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三分别为南京港（10.01%）、招商轮船（2.87%）、海航科技（1.94%）[1] - 跌幅前三为宁波港（-2.36%）、宁波远洋（-2.24%）、中远海特（-1.05%）[2] - 南京港成交量43.72万手 成交额5.06亿元 位列板块活跃度前列[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.87亿元 游资净流入8179.35万元 散户净流入1.05亿元[2] - 招商轮船获主力资金净流入1.13亿元（净占比12.1%）但遭游资净流出2746万元[3] - 中远海能获主力净流入3995万元（占比6.11%） 南京港获主力净流入3156万元（占比6.24%）[3] - 招商港口呈现独特资金结构：主力净流入476万元同时游资净流出1485万元[3] 成交活跃度 - 招商南油成交量达125.74万手居首 中远海发成交量131.95万手位列下跌个股第一[1][2] - 成交额前三为招商轮船（9.34亿元）、中远海能（6.54亿元）、南京港（5.06亿元）[1] - 宁波港虽下跌2.36% 但成交额达9.09亿元 显示较高市场关注度[2]

港口航运板块股价表现 - 南京港股价涨停 [1] - 宁波海运股价涨幅超过9% [1] - 宁波港股价涨幅超过5% [1] - 宁波远洋股价涨幅超过5% [1] - 连云港、中远海特、青岛港股价均出现拉升 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

业绩说明会信息 - 2025年9月29日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[4][6] - 参加人员有董事长张炜等[6] 投资者参与方式 - 2025年9月29日16:00 - 17:00登录上证路演中心参与[7] - 2025年9月22日至9月26日16:00前可提问[3][7] 其他信息 - 公司已于2025年8月29日发布半年度报告[3] - 公告发布时间为2025年9月20日[11]

生态环境与区域发展 - 国新办举行生态环境高水平保护推动高质量发展新闻发布会 生态环境部部长介绍相关情况[1] - 国新办发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书 新疆维吾尔自治区领导出席介绍情况[1] - 国新办发布《新时代中国推进妇女全面发展的实践与成就》白皮书 国务院妇女儿童工作委员会副主任出席介绍[1] 低空经济产业 - 2025全国低空经济产教融合发展大会在天津举行 主题为构建产教融合新范式培育低空经济新动能[2] 限售股解禁 - 12家公司限售股解禁 合计解禁量4.72亿股 解禁市值106.33亿元[3] - 中远海特解禁量2.99亿股 浙江正特解禁量7141.46万股 德邦科技解禁量5342.24万股[3] - 浙江正特解禁市值35.1亿元 德邦科技解禁市值28.17亿元 中远海特解禁市值20.1亿元[3] 股票回购 - 14家公司发布股票回购进展 包括5家首次披露预案 3家实施进展 6家实施完毕[4] - 健盛集团拟回购不超3.0亿元 固德威拟回购不超1.5亿元 恒生电子拟回购不超774.11万元[4] - 中国交建回购4438.36万元 迈威生物-U回购736.14万元 国投资本回购349.93万元[4] 央行操作 - 央行2300亿元7天期逆回购到期 操作利率1.40%[5] 行业ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌3.91% 市盈率20.72倍 份额增加2.2亿份至83.3亿份 主力资金净流出5445.3万元[8] - 游戏ETF(159869)近五日上涨6.33% 市盈率47.57倍 份额增加1.8亿份至55.6亿份 主力资金净流出5287.0万元[8] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨9.10% 份额增加1.1亿份至6.3亿份 主力资金净流出2554.1万元[8] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌0.81% 市盈率122.71倍 份额增加200万份至3.6亿份 主力资金净流入42.1万元[9][10]

限售股解禁规模 - 9月19日12家公司限售股解禁 合计解禁量4.72亿股 解禁市值106.33亿元[1] - 5家公司解禁量超千万股 中远海特2.99亿股 浙江正特7141.46万股 德邦科技5342.24万股[1] - 5家公司解禁市值超亿元 浙江正特35.1亿元 德邦科技28.17亿元 中远海特20.1亿元[1] 解禁股本占比 - 4家公司解禁比例超10% 浙江正特64.92% 德邦科技37.56% 华宝新能16.13%[1] - 浙江正特解禁比例最高达64.92% 德邦科技次之为37.56%[1] - 华宝新能解禁比例16.13% 位列解禁比例前三[1]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.04%至7.00元/股 成交额1.02亿元 换手率0.69% 总市值192.07亿元 [1] - 主力资金净流入14.25万元 特大单买入占比6.57%卖出占比7.37% 大单买入占比16.52%卖出占比15.58% [1] - 年内股价微跌0.30% 近5日跌0.85% 近20日涨5.11% 近60日显著上涨16.45% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至7月31日股东户数8.72万户 较上期减少6.27% 人均流通股24,620股 较上期增加6.69% [2] - 香港中央结算公司为第二大流通股东 持股4,158.51万股 较上期增加587.79万股 [3] - 南方中证1000ETF为第六大流通股东 持股1,013.64万股 较上期增加209.78万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入107.75亿元 同比增长44.05% [2] - 同期归母净利润8.25亿元 同比增长13.08% [2] - 航运业务收入占比94.19% 其他业务收入占比5.81% [1] 公司基本概况 - 主营业务涵盖国际海上客货运输 船舶租赁与买卖 集装箱维修等 [1] - 所属申万行业为交通运输-航运港口-航运 [1] - 概念板块包括远洋运输 一带一路 增持回购 融资融券 粤港澳等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现36.89亿元 [3] - 近三年累计派现16.41亿元 [3]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价大幅上涨，中国进口原油综合指数（CTFI）报1469.65点，较9月4日上涨14.3% [3][15] - 欧线集运运价下跌，上海港至欧洲基本港运价为1154美元/TEU，较上期下跌12.2% [3][16] - 美线集运运价上涨，上海港至美西和美东基本港运价分别为2370美元/FEU和3307美元/FEU，分别较上期上涨8.3%和7.6% [3][16] - 柬埔寨国家航空拟向中国商飞采购20架C909飞机，其中10架为确认订单 [3][17] - 小鹏汇天eVTOL在阿联酋获颁特许飞行证，为中国飞行汽车企业海外首张有人驾驶特许飞行证 [3][17][18] - 菜鸟与卡塔尔航空货运达成战略合作，提升跨境电商物流运力 [3][24] - 1至7月全国社会物流总额201.9万亿元，同比增长5.2%；物流业总收入8.2万亿元，同比增长4.9% [3][25] 行业高频动态数据 航空物流 - 中国至亚太航线价格稳定，上海出境空运价格指数同比-7.0%，环比-1.3% [26] - 8月国际/港澳台货运执飞航班13371架次，同比+16.88% [33] 航运港口 - SCFI指数报1398.11点，周环比-3.21%；CCFI指数报1125.30点，周环比-2.07% [38] - BDI指数报2126点，周环比+7.43%，同比+10.33% [42] - 1至7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨，同比增长4.4%；集装箱吞吐量20294万标箱，同比增长6.3% [49] 快递物流 - 7月快递业务量164.0亿件，同比+15.04%；业务收入1206.4亿元，同比+8.91% [51] - 顺丰控股7月业务量13.77亿票，同比+33.69%；圆通速递业务量25.38亿票，同比+20.81% [55] - 行业集中度指数CR8为86.90，同比+2.00% [74] 航空出行 - 9月第二周国际日均执飞航班1738.71架次，同比+8.97% [4][81] - 国内飞机日利用率7.75小时/天，窄体机利用率7.81小时/天 [81] 公路铁路 - 9月第二周中国公路物流运价指数1051.19点，环比-0.02% [105] - 9月1日至7日全国高速公路货车通行量5436万辆，环比-1.03% [4][105] - 7月全国铁路货运周转量3042.17亿吨公里，同比+6.50% [109] 交通新业态 - 联想Q2 PC出货量1697万台，同比+15.22%，市场份额25.1% [4][118] - 理想汽车8月交付新车28529辆，同比-40.72% [118] 投资建议 - 关注出口链条标的：中远海特、招商轮船、华贸物流 [5] - 关注低空经济标的：中信海直 [5] - 关注水电建设相关交通需求标的：四川成渝、重庆港 [5] - 关注公路铁路标的：赣粤高速、京沪高铁、招商公路 [5] - 关注邮轮及轮渡标的：渤海轮渡、海峡股份 [5] - 关注快递标的：顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5] - 关注航空标的：中国国航、南方航空、春秋航空 [5]