业绩总结 - 2024年与关联人商品及服务交易预计523,000万元，实际326,574.42万元[3] - 2024年财务公司存款服务预计每日最高限额≤800,000万元，实际574,728.88万元[5] - 2024年财务公司信贷服务预计≤850,000万元，实际339,810.88万元[5] - 2024年电力设备等融资租赁预计≤150,000万元，实际75,210.85万元[5] 未来展望 - 2025年与关联人商品及服务交易预计金额556,100万元[7] - 2025年福能物流采购煤炭预计金额290,000万元，占比48.00%[6] - 2025年财务公司存款服务预计每日最高限额≤800,000万元[9] - 2025年财务公司信贷服务预计≤950,000万元[9] - 2025年电力设备等融资租赁预计≤150,000万元，因在建项目融资规模增加[9] 其他新策略 - 2025年4月23日董事会通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，待股东大会审议[2] 关联关系 - 能化集团等多家公司与公司构成关联关系[11][12][13] 交易定价 - 煤炭采购定价按政府定价等确定[15] - 公司在财务公司存款利率不低于同期国内主要商业银行同类存款利率[16] - 公司与关联方关联交易定价公允，不影响经营独立性[17]

财务表现 - 2024年营业收入145.63亿元 同比下降0.90% [1] - 归属于上市公司股东的净利润27.93亿元 同比增长6.47% [1] - 基本每股收益1.07元/股 同比增长3.88% [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利3.1元(含税) [1] - 合计拟派发现金红利8.62亿元(含税) [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 3月全国用电增速4.8%，互联网及汽车制造用电增速较高，一季度用电增幅偏弱，受气温和二产用电影响 [5][12] - 3月火电发电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [5][12] - 未来三年煤电升级专项行动方案发布，应重视煤电升级改造与灵活调节价值 [5][11][12] - 建议重视电力板块配置机会，关注火电、火电改造设备龙头、低估绿电、水核防御相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 3月用电增速4.8%，重视煤电升级改造与灵活调节价值 - 3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，1 - 3月累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%，互联网及汽车制造相关用电增速高 [5][12] - 3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增长1.8%，1 - 3月累计22699亿千瓦时，同比下降0.3%，火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [5][12] - 国家印发煤电升级方案，对深度调峰、负荷变化速率、启停调峰、宽负荷高效、清洁降碳等改造指标提出新要求 [5][12] 火电 - 煤价下跌至674元/吨 [13] 水电 - 4月18日三峡入库流量同比下降23.16%，出库流量同比下降30.63% [31] 绿电 - 本周硅料价格40元/KG与上周持平，主流硅片价格1.34元/PC，较上周下跌0.05元/PC，长期光伏项目收益率有望提升 [41] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降5.79%，本周成交量149.89万吨，成交额1.24亿元，大宗协议交易成交量80.00万吨，成交额0.67亿元，截至4月18日累计成交量6.39亿吨，累计成交额438.03亿元 [48] 本周行情回顾 - 本周（4.14 - 4.18）上证指数报3276.73点，上涨1.19%，沪深300指数报3772.52点，上涨0.59%，中信电力及公用事业指数报2836.30点，上涨1.11%，跑赢沪深300指数0.52pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位 [1][54] - 电力及公用事业板块过半数个股上涨，涨幅前五为乐山电力、西昌电力、郴电国际、韶能股份、赣能股份，跌幅前五为湖南发展、电投产融、立新能源、江苏新能、粤电力 [57] 行业资讯 行业要闻 - 新政将引领分布式光伏转型升级，国家能源局解答相关问题，未并网大型工商业分布式光伏项目需重新办理备案和接入方案 [62] - 国家发改委、能源局发布煤电升级方案，到2027年在不同地区改造和新建不同能力煤电机组，推动低碳化改造建设 [63] - 西部陆海新通道“氢走廊”投运，标志我国首条跨区域氢能重卡干线贯通并常态化运营 [63] - 一季度风力发电机组出口增长43.2%，我国一季度出口规模突破6万亿元，对亚洲、非洲出口增速高于整体 [64] - 2025年3月国家能源局核发绿证1.74亿个，同比增长9.39倍，1 - 3月共计核发6.62亿个，3月交易绿证1.18亿个，1 - 3月交易2.00亿个 [64] - 4月18日国家能源局发布3月全社会用电量数据，3月用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，1 - 3月累计23846亿千瓦时，同比增长2.5% [65][66] 重点公司公告 - 三峡能源选举关献忠为第二届董事会职工董事 [67] - 华能国际一季度上网电量1066.33亿千瓦时，同比下降5.66%，平均上网结算电价488.19元/兆瓦时，同比下降1.96%，市场化交易电量比例84.85%，比去年同期下降1.75个百分点 [67] - 华电国际一季度累计发电量513.84亿千瓦时，较上年同期下降约8.51%，上网电量480.15亿千瓦时，较上年同期下降约8.50%，平均上网电价约505.71元/兆瓦时，较上年同期下降约0.71% [67] - 大唐国际完成24亿元中期票据发行，票面利率2.14% [67] - 深圳能源2024年度拟每10股派发现金股利1.50元，累计现金分红713,608,487.40元，占净利润比例35.59% [67] - 湖北能源向特定对象发行股票申请获深交所审核通过，将报证监会履行注册程序 [67]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，建议关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股 [1][3][21] - 2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电平台交易规模达1289亿千瓦时，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间 [2][25][26] - 2025年3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，各产业用电有不同程度增长，3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加 [3][32][48] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势优于大盘，公用事业板块收于2318.99点，涨幅1.77%；电力子板块收于3099.51点，涨幅1.81%，高于沪深300本周涨幅，在申万31个一级板块中排第7位；近1年电力板块累计跌幅2.56%，表现不及沪深300及创业板指数；火电板块表现最优，火力发电上涨2.99%，水力发电上涨1.33%，光伏发电下跌0.17%，风力发电下跌0.06% [1][8][11][15] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五的个股依次为乐山电力、郴电国际、西昌电力、广西能源、韶能股份；跌幅前五的个股依次为湖南发展、江苏新能、立新能源、ST聆达、龙源电力 [18] - 投资建议：关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股以及业绩稳健且估值相对低位个股，本周关注【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】 [21] 本周专题 - 25Q1全国核发绿证6.62亿个，南方区域绿证绿电交易规模达1289亿千瓦时：2025Q1国家能源局核发绿证6.62亿个，截至3月底累计核发绿证56.17亿个；华北、华东区域跨区跨省绿电交易电量同比大幅增长；25Q1南方区域绿证绿电平台交易规模达1289亿千瓦时，绿证需求激增，绿电绿证交易量提升促进绿色消费，绿证资源“西绿东输”凸显，市场价格维持在1 - 5元/张区间；政策端明确绿证强制消费要求，2027年全面建立绿电消费机制 [2][25][26][28] - 2025年3月全社会用电量同比增长4.8%：2025年3月份全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%；1 - 3月全社会用电量累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%；3月二产用电占比减少、一产、三产、居民用电占比增加；1 - 3月一产、三产用电占比增加，二产、城乡居民生活用电占比减少 [3][32][48] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：04月16日，环渤海动力煤综合平均价格为678.00元/吨，周环比涨跌幅0.00%；04月17日，长江口动力煤价格指数（5000K）为632.00元/吨，周环比涨跌幅为0.00%；煤炭沿海运费：秦皇岛 - 广州的价格为46.10元/吨，周环比涨幅3.13%；4月18日，沿海电煤离岸价格指数（5500K）为677.00 /吨，周环比涨跌幅为0.00% [52] - 石油价格跟踪：04月17日，国内柴油现货价格6,608.50元/吨，周环比下跌2.21%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为62.47 /65.85美元/桶，周环比分别上涨0.19%、0.57% [54] - 天然气价格跟踪：04月17日，国内LNG出厂价格指数为4,543.00元/吨，周环比跌幅0.55%；04月17日，中国LNG到岸价12.20美元/百万英热，周环比上涨9.70% [56] - 光伏行业价格跟踪：04月16日，多晶硅致密料均价40元/kg，周环比涨跌幅为0.00%；182mm/23.1% +尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.30元/W，周环比涨跌幅为0.00%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [58] - 长江三峡水情：04月18日，长江三峡入库流量、出库流量分别为7300立方米/秒、7700立方米/秒，出库流量的周环比变化为 - 29.36%；04月18日，长江三峡库水位为157.43米，周环比下跌1.07% [67] - 风电行业价格跟踪：04月17日，聚氯乙烯现货价4,792元/吨，周环比涨幅为0.76%；04月17日，中厚板参考价3,442.00元/吨，周环比涨幅0.58%；螺纹钢现货价3,113.33元/吨，周环比跌幅0.31% [72] - 电力市场：04月15日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为308.51、318.78厘/千瓦时，周环比变化分别为下跌8.47%、下跌6.58% [75] - 碳市场：04月17日，全国碳市场碳排放配额成交量为227,284.00吨，周环比跌幅25.22%；4月18日，全国碳市场碳排放配额开盘价、收盘价分别为80.99 、80.38元/吨，周环比跌幅分别为5.14%、5.79% [75] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 4月15日，上海市浦东新区推进交通领域低碳转型，计划新能源公交车辆更新456辆，2025年底基本实现营运公交车全部新能源化，逐步推进货运车辆、垃圾车等油改电、油改氢 [79] - 4月18日，四川省完善电力市场交易机制，促进省内发电企业充分竞争，鼓励“三州”地区优先将留存电量用于符合条件的企业，降低新能源产业用电成本 [79] - 4月17日，辽宁省2025年第一批风电、光伏发电项目建设规模700万千瓦，其中风电200万千瓦，光伏发电500万千瓦，全部用于支持无补贴风电光伏项目建设 [79] - 4月17日，山西省征求分布式光伏发电开发建设管理实施细则意见，明确不同类型工商业分布式光伏模式及绿证核发交易规则 [79] - 4月17日，山东省推动虚拟电厂试验示范工作高质量发展，给予符合条件的试验示范项目政策支持，鼓励虚拟电厂参与各类电力市场 [79] - 4月15日，浙江电力交易中心规范分布式新能源发电企业、分布式新能源聚合商注册入市 [79] 上市公司重要公告 - 多家公司发布业绩预测、报告及年度报告，如甘肃能源2025年第一季度预计净利润同比增加，发电量同比增加；银星能源2025年第一季度净利润盈利7000万元–7600万元，比上年同期增长52.94% - 66.05%等 [80][81]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年在风电电量增长、火电成本回落带动下，公司全年归母净利润27.93亿元，同比增长6.47%；2025年一季度预计归母净利润7.33 - 7.71亿元，同比增加39% - 47% [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年四季度来风好转，单四季度风电发电量23.51亿千瓦时，同比增长27.97%，全年风电发电量60.13亿千瓦时，同比增长9.41%；四季度火电发电量41.58亿千瓦时，同比减少13.05%，热电联产机组发电量同比增长10.44%，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价同比减少135.09元/吨，公司四季度归母净利润10.20亿元，同比增长3.31% [12] - 2025年一季度来风延续改善趋势，风电发电量19.13亿千瓦时，同比增长27.96%；火电发电量34.06亿千瓦时，同比降低10.71%，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值同比降低180.52元/吨，预计归母净利润7.33 - 7.71亿元，同比增加39% - 47% [2][12] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.00、1.04元和1.15元，对应PE分别为9.34倍、9.02倍和8.17倍 [12] 财务报表数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14695|14580|14200|15642| |营业成本（百万元）|11192|10737|10266|11387| |归母净利润（百万元）|2623|2793|2892|3193| |EPS（元）|1.03|1.00|1.04|1.15| |经营活动现金流净额（百万元）|4625|6458|3490|6876| |投资活动现金流净额（百万元）|-1574|-5150|-5180|-1486| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1194|-1295|1635|-5592| [17]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩预增，2024年度整体经营态势良好盈利稳中有升，主要得益于福建省风况好、热电联产机组表现及燃煤成本下降等因素 [2][14] 2025年第一季度业绩预增公告 业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日 [3] - 预计归属于母公司所有者的净利润73346万元到77108万元，同比增加20709万元到24471万元，同比增39%到47% [2][4] - 预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润72360万元到76122万元，同比增加20069万元到23831万元，同比增38%到46% [2][4] 上年同期经营业绩和财务状况 - 利润总额74716万元，归属于母公司所有者的净利润52637万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润52291万元 [5] - 每股收益0.21元 [6] 本期业绩预增主要原因 - 福建省风况好于上年同期，风力发电机组发电量同比增加，盈利同比增加；参股公司投资收益同比增加 [7] 2024年度业绩快报公告 2024年度主要财务数据和指标 - 全年完成发电量241.46亿千瓦时，供热量1031.51万吨 [14] - 实现营业收入145.63亿元，同比减少0.90%；实现利润总额40.56亿元，同比增长11.72% [14] - 归属上市公司股东净利润27.93亿元，同比增长6.47%；基本每股收益1.07元，同比增长3.88% [14] 经营业绩和财务状况情况说明 - 截至2024年末，公司资产总额518.73亿元，比年初增加11.84亿元，增长2.34% [14] - 归属于上市公司股东的所有者权益252.77亿元，比年初增加33.55亿元，增长15.30% [14] - 主要增利因素为福建省风况好于上期，风力发电机组发电量同比增加；热电联产机组发电量、供热量同比增加，燃煤成本同比下降 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 一季度用电需求转弱且风电挤压火电出力，公司火电发电量降10.71%，但秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价降180.52元/吨，成本改善有望拉动火电业绩稳健；来风好转，风电发电量增27.96%，新能源业绩展望优异；参股新能源资产与控股新能源业绩有望同步改善，参股火电也有望边际改善，投资收益或积极；在火电稳健、新能源与投资收益改善拉动下，公司一季度整体业绩有望优异；股东增持彰显信心，丰厚储备保障成长，长期投资价值被看好 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年一季度，公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量53.40亿千瓦时，同比增0.26%；完成上网电量50.73亿千瓦时，同比增0.18%；累计完成供热量208.95万吨，同比增3.54% [5] 事件评论 - 火电电量承压，成本主导业绩：一季度用电需求转弱且风电挤压，公司火电发电量34.06亿千瓦时，同比降10.71%，气电、热电联产、煤电发电量均下降，但气电和煤电机组对业绩贡献有限，热电联产机组电量压力小；一季度秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值721.22元/吨，同比降180.52元/吨，煤价下降对冲电量压力，预计火电经营性业绩稳健 [11] - 来风好转风电高增，新能源业绩优异：来风延续改善趋势，一季度风电发电量19.13亿千瓦时，同比增27.96%，海上和陆上风电发电量均增长；新能源业绩展望优异，参股新能源资产与控股新能源业绩有望同步改善，参股火电在成本下降背景下也有望边际改善，投资收益或积极 [11] - 股东增持彰显信心，丰厚储备保障成长：3月14日，公司控股股东及其一致行动人启动增持计划；截至2024年12月，公司已获发改委核准装机规模607万千瓦，包括火电和风电项目，还积极布局抽水蓄能业务；随着项目投产，公司成长空间将打开，福建海风重启核准下，海风成长性或迎来催化，长期成长性可期 [11] - 投资建议与估值：预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.01、1.05元和1.16元，对应PE分别为9.00倍、8.65倍和7.85倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2024 - 2026年营业总收入分别为145.49亿、141.69亿和156.00亿元，净利润分别为34.27亿、35.67亿和39.30亿元等 [16] - 资产负债表：预计2024 - 2026年资产总计分别为545.81亿、591.76亿和599.42亿元，负债合计分别为242.51亿、264.03亿和244.09亿元等 [16] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为64.56亿、34.23亿和68.93亿元，投资活动现金流净额分别为 - 51.52亿、 - 51.82亿和 - 14.90亿元等 [16] - 基本指标：预计2024 - 2026年每股收益分别为1.01、1.05和1.16元，市盈率分别为9.00倍、8.65倍和7.85倍等 [16]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度预计实现归属于母公司所有者的净利润73346万元到77108万元，同比增加20709万元到24471万元，增幅39%到47%[2][3] - 2025年第一季度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润72360万元到76122万元，同比增加20069万元到23831万元，增幅38%到46%[2][3] - 上年同期利润总额74716万元，归属于母公司所有者的净利润52637万元[4] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润52291万元[4] - 上年同期每股收益0.21元[4] 业绩预告时间范围 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] 业绩预增原因 - 本期业绩预增主要原因是福建省风况好于上年同期，风力发电机组发电量和盈利同比增加，参股公司投资收益同比增加[6] 业绩预告数据说明 - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素，业绩预告相关财务数据未经审计[7] - 预告数据为初步核算数据，具体准确财务数据以2025年第一季度报告为准[8] 公告发布时间 - 公告发布时间为2025年4月10日[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入145.63亿元，同比减少0.90%[4][6] - 2024年营业利润40.51亿元，同比增长9.95%[4] - 2024年利润总额40.56亿元，同比增长11.72%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润27.93亿元，同比增长6.47%[4][6] - 2024年基本每股收益1.07元，同比增长3.88%[4][6] - 2024年末总资产518.73亿元，比年初增长2.34%[4][6] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益252.77亿元，比年初增长15.30%[4][6] 业务线数据关键指标变化 - 2024年公司全年完成发电量241.46亿千瓦时，供热量1031.51万吨[6] 盈利原因说明 - 公司盈利总体稳中有升，主要因福建省风况好及热电联产机组盈利增加[7] 数据风险提示 - 公告数据为初步核算，未经审计，提请投资者注意风险[2][8]

文章核心观点 - 福能股份预计2025年第一季度净利润同比大幅增长，主要因福建省风况好、风力发电量增加及参股公司投资收益增加 [1] 业绩情况 - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润为7.33亿元到7.71亿元，同比增加39%到47% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为7.24亿元到7.61亿元，同比增加38%到46% [1] 业绩增长原因 - 业绩预增主要由于福建省风况良好，风力发电量增加以及参股公司投资收益增加 [1]