报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营收104.85亿元(+1.22%),归母净利润17.73亿元(+8.38%),扣非归母净利润17.44亿元(+10.60%)。其中第三季度营收38.20亿元(-4.13%),归母净利润5.85亿元(-16.60%)。[7] - 2024年前三季度,公司发电量176.23亿千瓦时(+0.37%),上网电量167.58亿千瓦时(+0.47%)。第三季度发电量64.64亿千瓦时(-3.51%),上网电量61.50亿千瓦时(-3.35%)。[7] - 毛利率提升,费用率下降,净利率水平上行。2024年前三季度,公司毛利率为21.99%,同比增加3.25pct;财务费用率、管理费用率分别为3.66%、2.03%,同比分别减少0.71、0.01pct。[11] - ROE基本持平,经营性净现金流改善。2024年前三季度,公司ROE为7.89%,经营性净现金流为32.43亿元,同比增长18.71%。[12] 项目进展 - 公司新获热电联产项目核准,在建及待建热电联产项目合计装机容量为262万千瓦,预计2026-2027年投产。[13] - 公司长乐外海J区海上风电场项目已获得核准,后续将逐步启动开工建设。[13] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为28.3/30.3/32.8亿元,同比增长7.9%/7.0%/8.4%。[14] - 给予公司2024年9-10xPE,合理市值为255-283亿元,对应9.57-10.64元/股合理价值,较目前股价有0%-11%的溢价空间。[14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入104.85亿元，同比增长1.22%；实现归母净利润17.73亿元，同比增长8.38%；实现扣非净利润17.44亿元，同比增长10.6% [1] - 2024Q3公司实现营业收入38.20亿元，同比下降4.13%，环比下降10.16%；实现归母净利润5.85亿元，同比下降16.60%，环比下降11.93%；实现扣非净利润5.77亿元，同比下降10.83%，环比下降10.31% [1] 发电量及供热情况 - 2024Q3发电量64.64亿千瓦时，同比下降3.51%，供热量253.44万吨，同比增长3.09% [1] - 前三季度累计发电量176.23亿千瓦时，同比增长0.37%，供热量739.91万吨，同比增长9.05% [1] - 2024Q3风电发电量10.17亿千瓦时，同比下降1.34%；光伏发电0.13亿千瓦时，同比增长11.02%；火电发电量4.34亿千瓦时，同比下降3.93% [1] 在建项目情况 - 东桥（泉惠）热电一期2×66万千瓦热电联产项目，动态投资超69亿元，建成后预计年发电量62.04亿千瓦时，年供热量2813.55万吉焦 [1] - 东桥（泉惠）热电二期2×65万千瓦热电联产项目估算总投资55.9亿元，项目资本金占项目总投资的比例为30% [1] - 长乐外海J区海上风电项目，总投资达65.88亿元，项目计划装机容量65.6万千瓦，项目资本金占项目总投资的比例为30% [1] - 花山抽水蓄能项目装机容量140万千瓦，木兰抽蓄项目装机容量140万千瓦，东田抽水蓄能项目装机规模120万千瓦 [1] 财务指标总结 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为28.72/31.92/32.59亿元，EPS分别为1.08/1.20/1.22元 [2] - 对应2024/2025/2026年PE分别为9/8/8倍 [2]

可转债发行 - 2018年12月7日发行2830万张可转换公司债券，总额28.3亿元[3] 可转债兑付 - 到期兑付本息109元/张（含税），为票面面值109% [3][4][8] - 到期日和兑付登记日为2024年12月6日[3][7] - 兑付资金发放日为2024年12月9日[5][8] 可转债交易与转股 - 最后交易日为2024年12月3日[5][6] - 2024年12月4日起停止交易，12月6日前仍可转股[5][6][10] - 最后转股日为2024年12月6日[5] 其他 - 公司股票转股价格为5.26元/股[6] - 咨询电话为0591 - 86211285 [11] - 可转债摘牌日为2024年12月9日[5][10]

财务数据 - 2021年末应收账款账面余额301,110.85万元，坏账准备996.63万元[7] - 2021年末商誉账面原值49,278.76万元，减值准备余额34,396.09万元，账面净值14,882.67万元[7] - 2021年末资产总计43,984,894,777.64元，较上年末增长约26.34%[18] - 2021年末负债合计22,420,567,538.78元，较上年末增长约38.36%[20] - 2021年末所有者权益合计21,564,327,238.86元，较上年末增长约15.88%[20] - 2021年营业总收入120.77亿元，上期为95.57亿元[29] - 2021年净利润15.25亿元，上期为15.96亿元[29] - 2021年经营活动现金流量净额23.12亿元，上期为22.61亿元[33] - 2021年投资活动现金流量净额 - 85.35亿元，上期为 - 51.68亿元[33] - 2021年筹资活动现金流量净额70.37亿元，上期为2.51亿元[33] 股本变动 - 2004年5月公开发行8,000万股，发行后总股本为19,232.2475万元[49] - 2006年6月资本公积金转增股本9,616.1237万元，股本总额变更为28,848.3712万元[49] - 2014年7月发行969,863,611股股份购买资产，交易价格为464,564.67万元[50] - 2016年1月非公开发行29,347.8251万股，募集资金净额2,681,336,430.95元[51] - 2018年12月发行28.30亿元可转换公司债券，截至2021年末累计转股数为194,173,545股[52] - 2020年6月向福建省能源集团发行20,854.0956万股购买股权，实际增加股东权益1,519,138,234.57元[53] - 截至2021年末，公司总股本195,454.0075万股[53] 会计政策 - 2021年1月1日起执行新租赁会计政策[151] - 2021年2月2日起施行《企业会计准则解释第14号》[176] - 《新冠肺炎疫情相关租金减让会计处理规定》适用范围调整，减让针对2022年6月30日前应付租赁付款额[178] 税收优惠 - 福能(龙海)风力发电等多家子公司部分年份享受企业所得税减免优惠[190] - 2021 - 2022年，南平市等多家公司年应纳税所得额不超100万元部分，减按12.5%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税；超100万元但不超300万元部分，减按50%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[191] - 福建省配电售电有限责任公司自2020年开始享受企业所得税“三免三减半”优惠政策[191] 其他 - 审计将应收账款减值、商誉减值、关联交易识别为关键审计事项[7][8] - 公司主要经营活动为电力与纺织[54] - 公司母公司为福建省能源集团有限责任公司，实际控制人为福建省国资委[55]

财务数据 - 截至2021年12月31日，应收账款账面余额301,110.85万元，坏账准备996.63万元[7] - 截至2021年12月31日，商誉账面原值49,278.76万元，减值准备余额34,396.09万元，账面净值14,882.67万元[7] - 期末资产总计439.85亿元，较上年年末增长26.34%[18] - 期末流动资产合计71.73亿元，较上年年末增长23.86%[18] - 期末非流动资产合计368.12亿元，较上年年末增长26.84%[18] - 期末负债和所有者权益总计439.85亿元，较上年年末增长26.34%[20] - 期末负债合计224.21亿元，较上年年末增长38.36%[20] - 期末所有者权益合计215.64亿元，较上年年末增长15.88%[20] - 期末流动负债合计61.65亿元，较上年年末增长2.49%[20] - 期末非流动负债合计162.55亿元，较上年年末增长59.53%[20] - 期末货币资金为29.15亿元，较上年年末增长38.76%[18] - 期末应收账款为30.01亿元，较上年年末增长9.24%[18] - 本期营业总收入为120.77亿元，上期为95.57亿元[29] - 本期营业总成本为109.35亿元，上期为80.41亿元[29] - 本期净利润为15.25亿元，上期为15.96亿元[29] - 归属于母公司股东的本期净利润为12.68亿元，上期为14.95亿元[29] - 本期少数股东损益为2.57亿元，上期为1.00亿元[29] - 本期其他综合收益的税后净额为242.80万元，上期为 - 1559.53万元[29] - 本期综合收益总额为15.28亿元，上期为15.80亿元[29] - 本期基本每股收益为0.68元/股，上期为0.90元/股[29] - 本期稀释每股收益为0.60元/股，上期为0.82元/股[29] - 另一业务本期营业利润为8.72亿元，上期为9.40亿元[31] - 经营活动现金流入小计本期为130.12亿元，上期为93.78亿元，增长约38.75%[33] - 经营活动现金流出小计本期为106.99亿元，上期为71.16亿元，增长约50.35%[33] - 经营活动产生的现金流量净额本期为23.12亿元，上期为22.61亿元，增长约2.25%[33] - 投资活动现金流入小计本期为7.68亿元，上期为5.09亿元，增长约50.88%[33] - 投资活动现金流出小计本期为93.04亿元，上期为56.78亿元，增长约63.86%[33] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 85.35亿元，上期为 - 51.68亿元，亏损扩大约65.14%[33] - 筹资活动现金流入小计本期为132.29亿元，上期为47.40亿元，增长约179.09%[33] - 筹资活动现金流出小计本期为61.91亿元，上期为44.88亿元，增长约37.94%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为70.37亿元，上期为2.51亿元，增长约2703.58%[33] - 现金及现金等价物净增加额本期为8.14亿元，上期为 - 26.56亿元，由负转正[33] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则规定编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[4] - 审计将应收账款减值、商誉减值、关联交易识别为关键审计事项[7][8] 股本变动 - 2004年5月14日公司公开发行8,000万股，发行后总股本为19,232.2475万元[49] - 2006年6月9日资本公积金转增股本9,616.1237万元后，股本总额变更为28,848.3712万元[49] - 2014年7月公司发行股份购买资产，实际增资96,986.3611万股，交易价格为464,564.67万元[50] - 2016年1月公司非公开发行29,347.8251万股，募集资金净额2,681,336,430.95元[51] - 2018年12月公司发行28.30亿元可转换公司债券，截至2021年12月31日累计转股数为194,173,545股[52] - 2020年6月公司向福建省能源集团发行20,854.0956万股，实际增加股东权益1,519,138,234.57元[53] - 截至2021年12月31日，公司总股本195,454.0075万股[53] 会计政策 - 自2021年1月1日起执行新租赁会计政策[151] - 自2021年2月2日起施行《企业会计准则解释第14号》[176] - 自2021年5月26日起施行《关于调整<新冠肺炎疫情相关租金减让会计处理规定>适用范围的通知》[178] 税收优惠 - 部分风电场和光伏电站在不同时间段享受企业所得税减免政策[190] - 2021 - 2022年，部分子公司年应纳税所得额不超100万元部分和超100万元但不超300万元部分有税收优惠[191] - 福建省配电售电有限责任公司自2020年开始享受企业所得税“三免三减半”优惠政策[191]

会议信息 - 福能股份第十届董事会第三十一次临时会议通知和材料于2024年10月23日提交[2] - 会议于2024年10月29日10:00以通讯表决方式召开[2] - 应参与表决董事9人，实际参与表决董事9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》等3项议案，均9票同意[3] 机构调整 - 公司增设5个内部管理机构，调整后设13个管理机构[3][4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为38.20亿元人民币，同比下降4.13%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为10,485,353,878.79元，同比增长1.22%[12] - 公司2024年第三季度净利润为2,131,421,517.72元，同比增长11.1%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为1,773,227,323.74元，同比增长8.4%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为5.85亿元人民币，同比下降16.60%[2] 成本与费用 - 公司2024年前三季度营业总成本为8,983,863,556.64元，同比下降2.79%[12] - 公司2024年第三季度研发费用为108,116,799.38元，同比增长29.2%[14] - 公司2024年第三季度财务费用为384,000,330.52元，同比下降15.2%[14] 资产与负债 - 公司总资产为509.67亿元人民币，较上年度末增长0.55%[3] - 公司2024年9月30日货币资金为5,199,865,949.38元，同比下降10.83%[8] - 公司2024年9月30日应收账款为5,158,390,731.97元，同比增长7.16%[9] - 公司2024年9月30日长期股权投资为9,966,395,152.93元，同比增长6.67%[9] - 公司2024年9月30日固定资产为24,802,461,672.42元，同比下降3.35%[9] - 公司2024年9月30日流动负债合计为5,510,852,323.11元，同比下降27.24%[10] - 公司2024年9月30日长期借款为14,765,386,851.84元，同比增长3.92%[10] - 公司2024年9月30日未分配利润为10,498,086,051.23元，同比增长10.22%[11] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为32.43亿元人民币，同比增长18.71%[2] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11,338,398,673.66元，同比增长2.9%[16] - 公司2024年前三季度经营活动现金流入小计为11,615,018,802.81元，同比增长3.2%[16] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为6,943,039,024.26元，同比下降4.1%[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额为32.43亿元，同比增长18.7%[17] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-16.61亿元，同比减少119.2%[17] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-22.13亿元，同比减少55.3%[17] - 公司期末现金及现金等价物余额为51.97亿元，同比增长15%[17] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为5.28亿元，同比增长4.1%[17] - 公司支付的各项税费为8.06亿元，同比增长29.9%[17] - 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为17.25亿元，同比增长75.5%[17] - 公司取得投资收益收到的现金为3.08亿元，同比减少34.9%[17] - 公司吸收投资收到的现金为4000万元，同比减少94.4%[17] - 公司偿还债务支付的现金为26.45亿元，同比减少32.5%[17] 股东权益与投资收益 - 归属于上市公司股东的所有者权益为236.26亿元人民币，较上年度末增长7.77%[3] - 加权平均净资产收益率为2.66%，同比减少0.83个百分点[3] - 公司2024年第三季度投资收益为844,338,195.50元，同比下降6.6%[14] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.70元，同比增长7.7%[15] 非经常性损益与股东信息 - 非经常性损益项目本期金额为804.93万元人民币，年初至报告期末金额为2953.88万元人民币[4] - 报告期末普通股股东总数为32,168人[5] - 福建省能源集团有限责任公司为公司第一大股东，持股比例为57.55%[6]

业绩说明会信息 - 2024年11月8日15:00 - 16:30举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][4][5] 投资者相关 - 2024年11月7日16:00前可提问[2][5] - 可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 其他 - 2024年10月30日发布2024年第三季度报告[2]

发行信息 - 兴业证券担任福能股份可转债发行保荐机构，保荐代表人为戴劲和黄实彪，协办人为曹丹[5][13][15] - 本次发行可转债不超过390,000.00万元，面值100元，按面值发行，存续期限6年[10][86][87] - 2024年8 - 9月，公司董事会、股东大会审议通过发行议案，8月获福建省国资委批准[35][36][37] - 项目组于2024年10月4日提交内核申请，10月8日通过评审[28] 财务数据 - 2021 - 2023年归母净利润分别为135,921.40万元、259,455.13万元和262,347.50万元，近三年平均可分配利润219,241.34万元[44][53] - 截至2024年6月30日，公司合并报表资产负债率44.30%[55] - 最近三年及一期经营活动现金流量净额分别为238,268.64万元、327,715.54万元、462,545.53万元和176,516.86万元[55] - 截至2024年6月30日，累计债券余额105,372.62万元，占净资产比例3.65%；发行后不超495,372.62万元，占比17.14%[56] - 2021 - 2023年扣非归母净利润分别为134,639.47万元、258,016.79万元和258,131.74万元[58] - 2021 - 2023年加权平均净资产收益率分别为8.09%、11.32%和12.32%[58] - 截至2024年6月末，财务性投资总额41,916.63万元，占净资产1.86%[66] 业务情况 - 截至2024年6月30日，火电装机容量418.91万千瓦，风电装机容量180.90万千瓦，占总装机29.92%[135][137] - 截至2023年末，福建控股运营装机464.39万千瓦，风电占省风电总规模23.75%，火电占7.60%[145] - 2023年福建区域总发电量172.12亿千瓦时，占省总发电量5.28%，风电占25.47%，火电占6.64%[145] 募集资金 - 募集资金投向“泉惠石化工业区2×660MW超超临界热电联产项目”和“福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目”[40][46] - 募集资金净额不用于弥补亏损和非生产性支出[73] 条款约定 - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日和前一交易日公司A股股票交易均价[92] - 满足条件时公司有权赎回，持有人有权回售，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案[96][99][102] 其他 - 公司及部分子公司享受增值税即征即退50%、所得税“三免三减半”等税收优惠政策[138] - 福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目未取得建设用地权属证书，募投项目可能面临产能消纳压力[143][144]

公司概况 - 公司成立于1994年，注册资本254,094.283万元人民币[9] - 主营业务为电力、热力及产业用纺织品的生产和销售，以电力、热力产品为主[85] 业绩数据 - 2024年1 - 6月，营业收入666,488.03万元，净利润144,779.63万元[15] - 2023年度，营业收入1,469,491.88万元，净利润319,696.73万元[15] - 2022年度，营业收入1,431,787.25万元，净利润328,397.14万元[15] - 2021年度，营业收入1,215,591.47万元，净利润165,312.15万元[15] - 2021 - 2023年营业收入合计4,116,870.60万元，净利润合计650,788.00万元[54] 资产负债 - 2024年6月30日，资产总额5,188,315.41万元，负债总额2,298,583.72万元，股东权益2,889,731.69万元[13] - 2024年6月30日流动比率为1.68，速动比率为1.61，母公司资产负债率为19.65%，合并口径资产负债率为44.30%[18] - 截至2024年6月30日，累计债券余额为105,372.62万元，占最近一期末净资产的比例为3.65%[81] - 本次发行完成后，模拟测算累计债券余额不超过495,372.62万元，占最近一期末净资产的比例为17.14%[81] 装机容量 - 截至2023年末，控股运营发电装机容量599.39万千瓦，年供热有效产能1,052万吨[10] - 截至2024年6月30日，火电装机容量为418.91万千瓦，风电装机容量为180.90万千瓦，占总装机容量的29.92%[20][21] 运营数据 - 2023年在福建区域总发电量172.12亿千瓦时，占福建省总发电量的5.28%[56] - 2023年风电机组设备综合利用率达96.65%[56] - 鸿山热电、龙安热电和晋南热电供电综合煤耗分别为270.12克/千瓦时、188.13克/千瓦时和182.08克/千瓦时[56] 税收优惠 - 报告期内，发行人及部分子公司享受增值税即征即退50%、所得税“三免三减半”等税收优惠政策[22] 可转债发行 - 本次可转债拟发行总额不超过人民币390,000.00万元[31] - 本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100元，按面值发行[32][33] - 2024年8月2日，召开第十届董事会第三十次临时会议，审议通过发行方案[47] - 2024年8月27日，福建省国资委同意发行，发行总额不超过39亿元[47] - 2024年9月6日，召开2024年第一次临时股东大会，审议通过发行方案[47] 风险提示 - 面临燃料成本波动、风能资源波动、税收政策变化等与发行人相关的风险[20][21][22] - 面临经济周期、电力市场化改革、产业政策变化、政府审批等与行业相关的风险[24][25][26][27] - 面临募投项目用地未落实、无法消纳或无法盈利等其他风险[28][29] 行业展望 - 到2027年抽水蓄能电站投运规模达8000万千瓦以上，需求侧响应能力达最大负荷的5%以上[58] - “十四五”期间完成福建省管海域1030万千瓦、深远海480万千瓦海上风电配置[59] - 到2025年常规水电装机容量达3.8亿千瓦，核电运行装机容量达7000万千瓦左右[60] - “十四五”时期非化石能源消费比重提高到20%左右[60] - 到2025年抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻番，达6200万千瓦以上；到2030年较“十四五”再翻番，达1.2亿千瓦左右[60]