行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 美联储降息落地叠加美国财政货币双宽松政策，工业金属价格短期震荡后预计继续上行 [2] - 国内"金九银十"旺季需求预期结构性改善，支撑金属价格反弹 [2] - 能源金属中钴因刚果金出口禁令延长导致原料短缺加剧，锂因旺季备货需求超预期，价格表现偏强 [3] - 贵金属长期受益于央行购金及美元信用弱化，地缘政治升温强化避险属性 [4] 工业金属板块 - **价格与库存变动**： LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格周变动分别为-0.93%、-0.68%、-1.95%、-0.79%、-0.72%、-2.10% [1] LME铝库存周增5.90%，铜库存周降4.09%，锌库存周降5.34%，铅库存周降4.04%，镍库存周增1.49%，锡库存周降4.39% [1] - **铜**： 印尼Grasberg铜矿停产加剧供给扰动，SMM进口铜精矿指数报-40.8美元/吨，环比增0.50美元/吨 [2] - **铝**： 电解铝产量小幅增长，社会库存63.8万吨，周累库1.3万吨；铝加工龙头企业开工率环比增0.1pct至62.2% [2] - **重点公司**： 推荐紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等11家企业 [2] 能源金属板块 - **钴**： 刚果金或延长出口禁令两个月，8月国内钴湿法冶炼中间品进口0.52万吨（实物吨），环比降62% [3] 钴价周涨1.13%，年初至今涨72.67% [12] - **锂**： 电池级碳酸锂价格周涨3.09%至73,500元/吨，工业级碳酸锂周涨3.31%至71,800元/吨 [12] 旺季备货及储能需求超预期支撑价格 [3] - **镍**： 镍盐厂现货供应紧张，成本压力推动报价上行 [3] - **重点公司**： 推荐华友钴业、中矿资源、永兴材料等7家企业 [3] 贵金属板块 - **价格表现**： COMEX黄金周涨1.05%至3,719.40美元/盎司，白银周涨1.60%至43.37美元/盎司 [1] SPDR持仓大幅上行，显示海外加速配置黄金 [4] - **驱动因素**： 美联储降息25BP，地缘政治冲突升温，央行购金及美元信用弱化支撑长期价格 [4] - **重点公司**： 推荐山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等10家企业 [4] 其他小金属及稀土 - **价格涨幅突出品种**： 钨精矿年初至今涨95.09%，铋周涨13.78%，钽铁矿周涨2.25% [12] - **稀土价格**： 氧化镨年初至今涨58.19%，氧化钕涨54.23%，镨钕氧化物涨43.22% [12]

股价表现与市值 - 截至2025年9月19日收盘价为36.5元，较上周37.99元下跌3.92% [1] - 本周最高价39.11元（9月16日），最低价35.69元（9月18日） [1] - 总市值1682.62亿元，在贵金属板块市值排名1/11，A股整体市值排名91/5153 [1] 股东增持情况 - 山东黄金集团于2025年8月1日至9月16日合计增持290.31万股，占总股本0.063% [1] - 2025年7月31日至9月16日通过集中竞价增持340.309万股，占总股本0.07%，增持金额1.114亿元 [1][2] - 9月16日单日增持83万股（占总股本0.02%），触发权益变动1%刻度 [1][2] - 增持后集团及一致行动人合计持股比例由43.99%升至44.01%，持股总数20.29亿股 [1][2] - 增持期间股价上涨28.57%（截至9月16日收盘价37.76元） [1] 重大资本运作事项 - 2025年第四次临时股东大会审议通过山金国际发行H股并在港交所上市系列议案 [3][4] - 出席会议股东1719人，代表股份26.34亿股（占总股本57.14%） [3][4] - 通过五项议案：H股发行、上市方案、境外募集股份转型、募集资金使用计划及子公司担保 [3][4] - 2025年9月19日收到上交所终止向特定对象发行A股股票审核的决定 [5][6] - 公司已撤回申请文件并探索更优融资模式 [5] 相关ETF表现 - 黄金股ETF（159562）近五日下跌4.99%，市盈率22.92倍 [8] - 最新份额11.1亿份，较前期增加1.0亿份 [8] - 主力资金净流出536.9万元 [8] - 估值分位45.99% [9]

股东会决议情况 - 2025年第四次临时股东会于9月19日在济南召开 会议召集召开及表决方式符合《公司法》和《公司章程》规定 [2][4] - 出席会议董事6人 另有3名董事因工作原因缺席 董事会秘书及部分高管列席会议 [3] - 全部议案均表决通过 包括山金国际H股发行上市相关5项子议案及募集资金使用计划等关键提案 [4][5][6][7] 山金国际H股上市安排 - 上市地点确定为香港联合交易所 发行股票种类为H股 面值未披露具体金额 [4][5] - 发行规模、定价方式、发行对象及发售原则等具体方案均获股东会审议通过 [5] - 山金国际将转为境外募集股份并上市的股份有限公司 其全资子公司之间提供担保议案也获通过 [6] 融资计划调整 - 公司于9月12日决定终止向特定对象发行A股股票事项 并于9月16日正式撤回申请文件 [10][11] - 上海证券交易所于9月19日出具终止审核决定 依据相关规则终止本次发行审核 [11] - 公司表示将积极发挥境内外资本运作平台作用 探索更优化融资模式促进可持续发展 [11]

融资项目进展 - 公司2025年9月12日董事会通过终止向特定对象发行A股并撤回申请议案[5] - 9月13日披露终止发行及撤回申请公告[5] - 9月16日提交撤回申请和撤销保荐申请[6] - 9月19日收到上交所终止审核决定[6]

会议信息 - 公司2025年9月19日召开第四次临时股东会[6] - 网络投票9月19日9:15 - 15:00，现场会议9:00召开[11] 参会股东 - 现场8人持股2,260,484,207股占49.04%[13] - 网络1,711人持股373,819,152股占8.11%[13] 议案表决 - 审议表决5项议案，均表决通过[15][17] - 议案涉子公司H股上市等[17] 决议效力 - 律师认为股东会合法有效[17][19]

会议情况 - 2025年第四次临时股东会于9月19日举行，全部决议案获通过[2][5] - 卓佳证券登记有限公司担任点票监票人，部分董事未出席[7] 决议批准 - 审议批准山金国际发行H股并在港交所上市等多项议案，赞成票占比高[3][4][5] 股份数据 - 截至临时股东会，公司已发行股份4,609,929,525股，含A股和H股[6] - 出席股东所持股份占已发行股份约57.1441%[6] 人员情况 - 公告日期，公司各类型董事人员明确[8]

公司融资决策 - 山东黄金决定终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件 [1] - 公司第七届董事会第四次会议于2025年9月12日审议通过终止发行议案 [1] - 上海证券交易所于2025年9月19日出具文件正式终止发行审核 [1] 监管审核结果 - 上海证券交易所依据《上海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》第十九条及第六十三条规定终止审核 [1] - 终止审核决定文号为上证上审（再融资）〔2025〕274号 [1]

融资相关 - 2025年9月12日公司审议通过终止向特定对象发行A股股票并撤回申请文件议案[1] - 2025年9月16日公司和保荐人提交撤回及撤销保荐申请[2] - 2025年9月19日公司收到上交所终止发行股票审核决定[2]

股东会信息 - 公司2025年第四次临时股东会由第七届董事会第三次会议决议召开，9月19日举行[3] - 现场会议9月19日9：00在山东济南公司会议室召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 股东参与情况 - 现场8人持股22.60亿股，占49.04%[8] - 网络1711人持股3.74亿股，占8.11%[8] - 现场和网络共1719人持股26.34亿股，占57.14%[11] 议案表决结果 - 5项议案均获表决通过，对中小股东单独计票[12] 决议合法性 - 本次股东会召集、召开等均符合规定，决议合法有效[14]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月19日在山东济南公司会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人1719人，A股1718人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份总数2634303359股，占比57.1441%[2] - 公司在任董事9人，出席6人，董事会秘书出席股东会[4] 股份结构 - A股股东持有股份总数2399720946股，持股占比52.0555%[2][3] - H股股东持有股份总数234582413股，持股占比5.0886%[2][3] 议案表决 - 山金国际发行境外上市股份（H股）并上市等多项议案高比例同意通过[5][6][9] - 控股子公司山金国际全资子公司之间提供担保议案审议通过[9] - A股、H股及普通股对担保议案表决有不同比例结果[10] - A股5%以下股东对多项议案高比例同意通过[11] 其他信息 - 本次股东会全部议案对中小投资者单独计票且均表决通过[11] - 见证律师事务所为国浩律师（济南）事务所，律师认为股东会决议合法有效[12]