报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩拐点初现 - 2024年Q3单季度业绩开始出现拐点，收入同比下降9.88%，归母净利润同比增长24.28% [3][4] - 前三季度公司毛利率为74.20%（+0.51 pp），净利率为11.71%（+1.42 pp），维持平稳 [4] 产品线表现分化 - 注射液收入下滑29.51%，主要受医疗反腐影响 [4] - 口服液收入增长29.42%，主要是金振口服液持续放量 [4] - 颗粒剂、冲剂及片丸剂保持平稳，胶囊剂和贴剂下滑略超10% [4] 未来发展前景 - 公司深化学术引领以及合规建设，经营业绩有望逐步恢复 [4] - 当前股价对应2024年估值仅17倍，维持"推荐"评级 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年前三季度公司实现收入31.10亿元（-11.06%），归母净利润3.57亿元（+2.18%），扣非后归母净利润2.85亿元（-10.16%） [3] - 预测2024-2026年营业收入分别为4,495百万元、5,139百万元、5,948百万元，归母净利润分别为498百万元、618百万元、772百万元 [5][6][7][8] 盈利能力 - 2024年预测毛利率为74.6%，净利率为11.1%，ROE为8.9% [5][8] - 2025-2026年预测毛利率分别为74.1%、74.2%，净利率分别为12.0%、13.0%，ROE分别为10.2%、11.6% [5][8] 偿债能力 - 2024年预测资产负债率为22.1%，流动比率为3.1，速动比率为2.8 [6][8] - 2025-2026年预测资产负债率分别为23.1%、23.9%，流动比率分别为3.4、3.6，速动比率分别为3.1、3.2 [6][8] 估值水平 - 2024年预测EPS为0.86元，对应PE为16.7倍 [5][8] - 2025-2026年预测EPS分别为1.06元、1.33元，对应PE分别为13.5倍、10.8倍 [5][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1][2] 报告核心观点 - 公司1~3Q24实现营业收入31.1亿元(-11% yoy)，归母净利润3.6亿元(+2% yoy)，扣非净利润2.9亿元(-10% yoy) [1] - 注射剂收入下滑主因热毒宁及银杏二萜等收入下滑,利润端保持增长主因毛利率提升 [1] - 预计热毒宁高基数下波动,银杏受政策影响承压,但明年有望恢复增长 [2] - 金振口服液低基数下恢复明显,杏贝表现亮眼,其他口服品种在营销体系改革的过渡阶段普遍承压 [2] - 公司2024年着力销售体系的改革与升级,成效值得期待 [2] 财务指标分析 - 3Q24毛利率73.3%(+3.0pct),销售/管理/研发/财务费率同比-3.8pct/+5.5pct/-0.5pct/+0.7pct,3Q24净利率10.9%(+2.8pct) [2] - 1~3Q24经营性净现金流6.1亿元,高于净利润 [2] - 预计公司24-26年归母净利润为5.0/5.6/6.4亿元,同比增速为-6%/+12%/+13% [3] - 参考行业可比公司估值,给予公司25年20x目标PE,对应目标价19.4元 [2]

业绩总结 - 2024年1 - 9月公司合并报表营业收入31.10亿元，同比降11.06%[5] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比增2.18%[5] 产品营收 - 2024年1 - 9月工业企业国内销售营业收入30.82亿元，同比降11.30%[2] - 注射液营业收入11.20亿元，同比降29.51%[2] - 口服液营业收入7.00亿元，同比增29.42%[2] - 凝胶剂营业收入0.33亿元，同比增85.77%[2] 区域营收 - 华东地区2024年1 - 9月营业收入11.11亿元，同比降14.09%[4] - 华南地区2024年1 - 9月营业收入5.97亿元，同比增7.34%[4] - 东北地区2024年1 - 9月营业收入1.56亿元，同比降27.38%[4] 其他 - 注射液销售下降因银杏二萜内酯葡胺注射液、热毒宁注射液销售同比下降[3]

财务数据 - 2024年前三季度营业收入为31.10亿元，同比下降11.06%[1,2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.57亿元，同比增长2.18%[1,2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.85亿元，同比下降10.16%[1,2] - 经营活动产生的现金流量净额为6.08亿元，同比下降21.48%[3] - 预付款项增加54.97%，主要系本期预付往来款较多所致[5] - 存货增加55.99%，主要系本期提前储备库存所致[5] - 2024年前三季度毛利率为74.21%，同比下降1.98个百分点[20] - 2024年前三季度每股收益为0.62元，同比增长1.64%[21] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为35.71亿元，同比增长2.18%[21] 现金流 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.08亿元，同比下降21.48%[22] - 公司在2024年前三季度处置子公司及其他营业单位收到现金净额1,025.24万元[22] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为15.55亿元，同比增长253.41%[22] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为309,921,739.98元[23] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为1,610,000,000.00元[23] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-333,650,251.13元[23] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为220,763,069.47元[23] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-429,395,392.37元[23] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-155,388,878.10元[23] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,816,857,563.46元[23] 资产负债 - 2024年9月30日公司货币资金为18.17亿元，交易性金融资产为3.25亿元[18] - 2024年9月30日公司应收账款为6.53亿元，应收款项融资为3.35亿元[18] - 2024年9月30日公司存货为5.46亿元[18] - 2024年9月30日公司固定资产为22.67亿元，在建工程为3.19亿元[18] - 2024年9月30日公司无形资产为1.70亿元，开发支出为1.82亿元[18] - 2024年9月30日公司流动负债为14.36亿元，非流动负债为1.31亿元[18,19] - 2024年9月30日公司归属于母公司所有者权益合计为51.50亿元[19] - 2024年9月30日公司资产总计为69.03亿元[19] - 2024年9月30日公司未分配利润为43.93亿元[19] 其他事项 - 持有待售资产和负债减少100%，系本期完成子公司处置[6,7] - 管理费用增加95.58%，主要系加大对人才投入及管理活动开展[7] - 其他收益增加49.74%，主要系本期收到的政府补助较多所致[7] - 投资收益增加55.32%，主要系公司投资理财产生收益较多[7] - 公司全资子公司江苏康缘医药科技发展有限责任公司与江苏新基誉建设工程有限公司签订《康缘医药科技园项目1号楼（中药制药过程控制与智能制造技术全国重点实验室项目）建筑外装饰及实验室工程框架协议》，预估总金额为16,310.85万元[13,14] - 公司收到国家药品监督管理局签发的温阳解毒颗粒《药品注册证书》[15] - 公司收到国家药品监督管理局签发的KYS202004A注射液《药物临床试验批准通知书》[16] - 公司董事会秘书潘鹏先生被聘任[11,12] - 公司副总经理吴云先生因个人原因辞职[11,12] - 公司选举江锁成先生为第八届董事会非独立董事[11,12] - 公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份12,338,346股，占公司当前总股本的2.1207%[17]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月7日，实施期限2024年2月6日至2025年2月5日[2] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数12338346股，占比2.1207%，金额1.8591亿元[2] - 2024年9月回购2427300股，占比0.4172%，支付30061477.10元[5] - 截至2024年9月30日累计支付185909622.90元[5] 方案调整 - 2024年4月25日同意延长实施期限至2025年2月5日[4] - 2024年4月25日同意将回购价格上限调至20元/股[4] - 拟回购股份数量调整为750万 - 1500万股[4]

公司变更 - 2024年4、8月分别召开董事会和股东大会，审议通过变更注册资本等议案[1] - 完成注册资本工商变更登记及章程备案，取得换发营业执照[2] 数据信息 - 注册资本由584,597,952元变更至581,797,452元[2] - 最新营业执照注册资本为58179.7452万元整[2] 业务调整 - 经营范围增加“特殊医学用途配方食品生产；销售”[2]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月7日，实施期限至2025年2月5日[3] - 预计回购金额1.5亿 - 3亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数11,791,246股，占总股本2.0267%[3] - 累计已回购金额1.7931亿元[3] - 实际回购价格11.96 - 19.98元/股[3] 方案调整 - 2024年4月25日同意延长回购期限9个月[5] - 2024年4月25日同意将回购价格上限调至20元/股[5] - 拟回购股份数量调整为750万 - 1500万股[5] 最新情况 - 截至2024年9月13日，回购股份占比增加0.3232%[6] - 已支付总金额179,308,233.73元（含费用）[6]

新产品和新技术研发 - 公司KYS202004A注射液临床试验申请2024年7月1日受理后获批开展[1][3] - KYS202004A注射液累计研发投入约8810万元[5] - KYS202004A完成Ⅰ - III期试验后整合资料申报上市[7] 市场数据 - 2023 - 2030年全球银屑病药物市场预计年复合增长率8 - 10%[6] - 2023年阿达木单抗销售额144.04亿美元，司库奇尤单抗49.80亿美元[6] 未来影响 - 药物审批结果及时间不确定，对公司近期业绩无影响[8]

证券代码：600557 证券简称：康缘药业 公告编号：2024-051 于延长回购股份实施期限并调整回购股份价格上限的议案》，基于对公司未来持 续稳定发展的信心和对公司内在价值的认可，同时也为了保障本次回购股份事项 的顺利实施，有效维护公司价值及股东权益，董事会同意公司将股份回购实施期 限延长 9 个月，实施期限由 2024 年 5 月 6 日止延长至 2025 年 2 月 5 日止，并将 股份回购价格上限由 18 元/股（含）调整为 20 元/股（含）。除延长回购股份实 施期限并调整回购股份价格上限外，回购股份方案的其他内容未发生变化。具体 内容详见公司于 2024 年 4 月 26 日在上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 披露的 公司《第八届董事会第九次临时会议决议暨关于延长回购股份实施期限并调整回 购股份价格上限的公告》（公告编号：2024-030）。鉴于公司回购的资金总额不 低于人民币 1.5 亿元（含）且不超过人民币 3 亿元（含）保持不变，股份回购价 格上限由 18 元/股（含）调整为 20 元/股（含），按最新的回购价格上限测算， 拟回购股份数量相应调整为 750 万股-1500 ...

证券简称：康缘药业 证券代码：600557 公告编号：2024-050 江苏康缘药业股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏康缘药业股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到国家药品监督管理 局签发的温阳解毒颗粒《药品注册证书》。按照《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 3 号——行业信息披露》的相关要求，现将药品相关情况公告如下： 一、药品基本情况 药品通用名称：温阳解毒颗粒 主要成份：淡附片、干姜、炙甘草、五指毛桃、皂角刺、金银花、广藿香、陈 皮 剂型：颗粒剂 规格：每袋装 15g（相当于饮片 33.33g），每盒装 10 袋 注册分类：中药 3.2 类 是否独家：独家 关于获得温阳解毒颗粒药品注册证书的公告 功能主治：温阳益气，化湿解毒。用于疫病辨证属阳气虚弱，疫毒侵袭，症见 发热、咳嗽、胸闷、四末不温、气短乏力、大便溏薄，舌淡，苔少或白苔，脉沉细 或弱。 药品有效期：18 个月 处方药/非处方药：处方药 药品注册标准编号：YBZ00332024 药品批准文号：国药准字 C202400 ...