报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年4月26日用友网络发布2024年第一季度报告，营收17.49亿元，同比增长18.61%；归母净利润 -4.53亿元，同比下降14.17%；扣非归母净利润 -4.51亿元，同比增长8.97% [1] - 2024Q1营收双位数增长，扣非净利润减亏，云服务业务收入12.59亿元，同比增长32.5%，占总营收72%，同比增加7.6pct；归母净利润下降因公允价值变动收益减少，扣非归母净利润减亏因人员规模、营业成本和销售费用得到控制，毛利率提升6.3pct；合同负债27.7亿元，较2023Q1末增长14.1%，云业务和订阅相关合同负债增长显著；毛利率50.85%，同比增加6.27pct；销售和研发费用率下降，管理和财务费用率增加 [1] - 大型企业客户业务营收10.9亿元，同比增长20%，云服务业务收入7.89亿元，同比增长38.9%，核心产品续费率101.7%，签约中国中信集团等；中型企业客户业务收入2.88亿元，同比增长5.8%，云服务业务收入1.83亿元，同比增长25.7%，订阅收入增速超60%，核心产品续费率93.7%；小微企业客户市场收入2.13亿元，同比增长8.7%，云订阅收入1.48亿元，同比增长31.5% [1] - 预计公司2024 - 2026年分别实现收入109.4/121.1/134.0亿元，同比增长12%/11%/10%；实现归母净利润1.3/4.1/6.9亿元，同比增长113%/220%/70% [2] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）| - | 109.35 | 121.40 | 134.03 | |收入同比（%）| 5.8% | 11.6% | 11.0% | 10.4% | |归属母公司净利润（亿元）| - | 1.27 | 4.07 | 6.93 | |净利润同比（%）| -541.3% | 113.1% | 220.4% | 70.4% | |毛利率（%）| 50.7% | 52.5% | 54.2% | 56.0% | |ROE（%）| -9.5% | 1.3% | 4.0% | 6.7% | |每股收益（元）| - | -0.29 | 0.12 | 0.20 | |P/E| — | - | 316.48 | 98.76 | 57.97 | |P/B| - | 5.99 | 4.01 | 3.97 | 3.90 | [3] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）| - | 12922 | 12310 | 12150 | 12138 | |现金（百万元）| - | 8045 | 6941 | 6264 | 5716 | |应收账款（百万元）| - | 2515 | 2808 | 3117 | 3441 | |非流动资产（百万元）| - | 12599 | 14315 | 15637 | 16959 | |资产总计（百万元）| - | 25521 | 26625 | 27787 | 29097 | |流动负债（百万元）| - | 11122 | 12041 | 12686 | 13331 | |非流动负债（百万元）| - | 2596 | 2918 | 3318 | 3768 | |负债合计（百万元）| - | 13718 | 14959 | 16004 | 17100 | |少数股东权益（百万元）| - | 1651 | 1654 | 1664 | 1685 | |归属母公司股东权益（百万元）| - | 10152 | 10012 | 10119 | 10312 | [5] 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - | 9796 | 10935 | 12140 | 13403 | |营业成本（百万元）| - | 4826 | 5192 | 5559 | 5902 | |营业利润（百万元）| - | -900 | 136 | 444 | 768 | |利润总额（百万元）| - | -910 | 136 | 444 | 768 | |净利润（百万元）| - | -933 | 130 | 417 | 714 | |归属母公司净利润（百万元）| - | -967 | 127 | 407 | 693 | |EBITDA（百万元）| - | 64 | 992 | 1341 | 1700 | [5] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）| - | -91 | 1149 | 1443 | 1730 | |投资活动现金流（百万元）| - | -542 | -2393 | -1981 | -1967 | |筹资活动现金流（百万元）| - | 2089 | 140 | -139 | -311 | |现金净增加额（百万元）| - | 1459 | -1104 | -677 | -548 | [5] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）| 5.8% | 11.6% | 11.0% | 10.4% | |成长能力 - 营业利润同比（%）| -458.4% | 115.1% | 225.5% | 73.1% | |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）| -541.3% | 113.1% | 220.4% | 70.4% | |获利能力 - 毛利率（%）| 50.7% | 52.5% | 54.2% | 56.0% | |获利能力 - 净利率（%）| -9.9% | 1.2% | 3.4% | 5.2% | |获利能力 - ROE（%）| -9.5% | 1.3% | 4.0% | 6.7% | |获利能力 - ROIC（%）| -5.0% | 1.0% | 2.7% | 4.3% | |偿债能力 - 资产负债率（%）| 53.8% | 56.2% | 57.6% | 58.8% | |偿债能力 - 净负债比率（%）| 116.2% | 128.2% | 135.8% | 142.5% | |偿债能力 - 流动比率| - | 1.16 | 1.02 | 0.96 | 0.91 | |偿债能力 - 速动比率| - | 1.00 | 0.86 | 0.79 | 0.74 | |营运能力 - 总资产周转率| - | 0.40 | 0.42 | 0.45 | 0.47 | |营运能力 - 应收账款周转率| - | 4.22 | 4.11 | 4.10 | 4.09 | |营运能力 - 应付账款周转率| - | 5.25 | 4.97 | 4.96 | 4.94 | |每股指标 - 每股收益（元）| - | -0.29 | 0.04 | 0.12 | 0.20 | |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）| - | -0.03 | 0.34 | 0.42 | 0.51 | |每股指标 - 每股净资产（元）| - | 2.97 | 2.93 | 2.96 | 3.02 | |估值比率 - P/E| — | - | 316.48 | 98.76 | 57.97 | |估值比率 - P/B| - | 5.99 | 4.01 | 3.97 | 3.90 | |估值比率 - EV/EBITDA| - | 921.62 | 40.40 | 30.70 | 24.80 | [5]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度营业收入17.49亿元，同比增长18.6%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为 -4.53亿元[2] - 加权平均净资产收益率为 -4.69%，较上年减少1.1个百分点[2] - 本报告期末总资产243.51亿元，较上年度末减少4.6%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益96.33亿元，较上年度末减少5.1%[3] - 非经常性损益合计 -172.10万元[5] - 报告期内公司实现营业收入174,928万元，同比增长18.6%，云服务业务收入125,864万元，同比增长32.5%，占比72.0%，较去年同期增加7.6个百分点[11] - 公司归属于上市公司股东的扣非后净亏损额为45,131万元，同比减亏4,447万元，净亏损额为45,303万元，亏损同比增加5,623万元[11] - 2024年3月31日货币资金为52.68亿元，较2023年12月31日的80.45亿元减少[28] - 2024年3月31日交易性金融资产为11.85亿元，较2023年12月31日的2.51亿元增加[28] - 2024年3月31日流动资产合计为113.94亿元，较2023年12月31日的129.22亿元减少[28] - 2024年3月31日非流动资产合计为129.57亿元，较2023年12月31日的125.99亿元增加[29] - 2024年3月31日资产总计为243.51亿元，较2023年12月31日的255.21亿元减少[29] - 2024年3月31日流动负债合计为102.36亿元，较2023年12月31日的111.22亿元减少[30] - 2024年3月31日非流动负债合计为28.44亿元，较2023年12月31日的25.96亿元增加[30] - 2024年3月31日负债合计为130.80亿元，较2023年12月31日的137.18亿元减少[30] - 2024年第一季度营业总收入17.49亿元，2023年第一季度为14.75亿元，同比增长18.61%[34] - 2024年第一季度营业总成本22.60亿元，2023年第一季度为20.41亿元，同比增长10.74%[34] - 2024年第一季度营业利润亏损4.68亿元，2023年第一季度亏损4.16亿元，亏损幅度扩大12.44%[34] - 2024年第一季度净利润亏损4.67亿元，2023年第一季度亏损4.17亿元，亏损幅度扩大12.09%[35] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-12.97亿元，2023年第一季度为-11.67亿元，净流出增加11.19%[36] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-8.41亿元，2023年第一季度为15.35亿元，由净流入转为净流出[37] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.73亿元，2023年第一季度为5.37亿元，净流入减少67.78%[37] - 2024年第一季度基本每股收益为-0.14元/股，2023年第一季度为-0.12元/股，亏损增加[35] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为15.20亿元，2023年第一季度为14.10亿元，同比增长8.40%[36] - 2024年第一季度收回投资收到的现金为13.53亿元，2023年第一季度为30.15亿元，同比减少55.13%[37] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数143,004户[7] - 北京用友科技有限公司持股9.21亿股，持股比例26.95%，质押3.04亿股[7] - 上海用友科技咨询有限公司持股3.92亿股，持股比例11.47%，质押5065.75万股[7] - 香港中央结算有限公司持股1.37亿股，持股比例4.00%[7] 合同负债相关数据 - 报告期内公司合同负债为27.7亿元，较去年第一季度末增长14.1%，云业务相关合同负债为24.6亿元，较去年第一季度末增长26.9%，订阅相关合同负债为18.2亿元，较去年第一季度末增长32.4%，占比65.6%[12] 云服务客户数据 - 截至报告期末公司云服务累计付费客户数为75.3万家，新增云服务付费客户数3.8万家[12] 各业务线收入数据 - 报告期内企业客户业务实现收入159,274万元，同比增长15.6%，云服务业务收入117,657万元，同比增长31.0%[13] - 大型企业客户业务收入109,132万元，同比增长20.0%，云服务业务收入78,880万元，同比增长38.9%，核心产品续费率为101.7%[14] - 中型企业客户业务收入28,844万元，同比增长5.8%，云服务业务收入18,343万元，同比增长25.7%，订阅收入超60%增长，核心产品续费率为93.7%[16] - 小微企业客户市场畅捷通实现收入21,299万元，同比增长8.7%，云订阅收入14,785万元，同比增长31.5%，云服务业务新增付费企业用户数3.5万家，较上年同期增长43%，累计付费企业用户数达66.8万家[18] - 政府与其它公共组织实现收入11,959万元，同比增长44.6%，云服务业务收入8,207万元，同比增长58.7%[19] 公司业务拓展与生态建设 - 报告期内公司新设印尼和越南分公司，加强对菲律宾、柬埔寨和缅甸业务覆盖，签约多家国内外企业海外机构及本地企业[21] - 注册ISV伙伴总计3567家，新增BIP原生开发ISV伙伴5家，基于YonBuilder低代码平台开发的BIP原生产品迭代升级26款，生态解决方案总数达305款，用友BIP注册开发者已达115.2万[23] 员工数量变化 - 截至报告期末，公司员工数量23156人，较2023年底减少1793人[25]

证券代码：600588 证券简称：用友网络 公告编号：2024-038 用友网络科技股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 27 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,708,160,002 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 49.9678 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由用友网络科技股份有限公司董事会召集，公司董事长王文京 先生主持。所有表决方式均符合《公司法》及《公司章程》的相关规定。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 25 日 (二) 股东大会召开的地点：用友产业园（北京）中区 8 号楼 E102 室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情 ...

北京市天元律师事务所 关于用友网络科技股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见 京天股字（2024）第 153 号 致：用友网络科技股份有限公司 用友网络科技股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度股东大会（以下 简称"本次股东大会"）采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议于 2024 年 4 月 25 日下午 14:00 在用友产业园（北京）中区 8 号楼 E102 会议室召开。北 京市天元律师事务所（以下简称"本所"）接受公司聘任，指派律师参加本次股东 大会现场会议并进行见证，并根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》 （以下简称"《股东大会规则》"）以及《用友网络科技股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）等有关规定，就本次股东大会的召集、召开程序、出席 现场会议人员的资格、召集人资格、会议表决程序及表决结果等事项出具本法律 意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《用友网络科技股份有限公司关于召开 2023 年年度股东大会的通知》（以下简称"《召开股东大会通知》"）《用友网络 科技股份有 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人工智能大模型在企业级B端应用、CRM软件行业 - **公司**：用友网络、华为、Google、Harper Sport、Salesforce 纪要提到的核心观点和论据 AI在企业级B端和C端的差异 - **付费情况**：全球范围内，AI在企业级B端已形成付费且收入高速增长，C端用户数增长但付费少，OpenAI大部分收入来自B端和企业端，与互联网和移动互联网C端先形成商业模式和收入再到B端的顺序不同 [1] - **原因分析**：人工智能推理算力成本高；企业更焦虑竞争对手使用AI提升生产力，促使其付费使用 [2][3] - **消费行为差异**：C端多为冲动性消费，注重体验感，迁移成本低，将大模型当玩具；B端是理性消费，注重效益化，迁移成本高，将大模型作为生产工具，持续付费能力和单价高于C端 [10][11][13] 用友网络的AI战略和产品 - **战略**：2019年提出智能化战略，2020年逐渐融入各场景，AI是重要战略目标之一 [15] - **产品**：有两层产品，第一层是AIR大模型底座，去年7月发布原GPT大模型；第二层是AI PaaS，未来针对不同客户和场景提供能力获取付费 [16] - **应用方向**：AI SaaS主要针对业务运营（如财务分析、智能审核、智能招聘助理等）、人机交互（抛弃传统键盘鼠标，通过助手获取信息）、企业知识生成（整合企业私域知识形成智能搜索）、业务生成（提供AI Worktop让企业自建轻量化应用）四个方向发展 [23][24][25][27] - **付费能力**：去年8月底试商用推广的AI招聘助理已产生几百万费用，今年将加大投入发展AI产品 [27] 企业端大模型的特点 - **技术应用**：企业应用AI能力是大模型加小模型、VPA、RPA等自动化算法的整体应用 [17] - **部署模式**：企业端大模型是公有化和私有化融合场景，非敏感数据交互用公有化模型降低成本，敏感数据和大运算量处理用私有化模型 [18][19] - **模型使用**：企业不会只用一个大模型，会混合使用垂类大模型和公有大模型 [20] - **效益考量**：企业大模型效益化是重要考量，私有化部署时需考虑算力、运算资源消耗和维护成本 [21] Google收购Harper Sport案例分析 - **原因推测**：Google发现AI在to b端形成付费且收入高速增长，自身在企业级用户资源和前期场景方面缺失，而CM在美国to b端是重要收入来源和场景 [37] CRM软件在中国市场的情况 - **市场现状**：中国CRM市场多年发展波澜不惊，与美国市场不同，过去大量CM软件兴起后又销声匿迹 [38][39] - **原因分析**：中国企业销售团队强势，传统CM软件对销售团队严格管理易引发内部矛盾，被认为是“反人类设计” [40] - **发展方向**：AI技术加持可将CM从客户关系管理转变为客户关系助手，辅助销售生成订单和合同 [41][42] to b端AI发展重点 - **交互性能迭代**：企业软件交互设计应从注重美观便捷转向重管理、固定流程，AI可提供全新交互界面，提升使用体验 [43][44] - **效益化体现**：在高流程场景中，AI可替代人工，如财务报销审核、员工自助、招聘等场景，提升效率、降低成本，服务企业效益化 [45][46] 用友网络AI收入占比及业务展望 - **收入占比**：AI收入变现前慢后快，未来三年公司营收保持快速增长，大模型收入也会高速增长，但至少未来两年难以形成巨大占比，因中国私域大模型应用瓶颈在于私域数据混乱，企业需先进行数据清洗和搭建统一数据底座 [47][49][50] - **业务展望**：今年产品重点投入方向一是打磨产品成熟度，三季度推出减强架构选项架构，降低企业系统资源耗用70% - 80%；二是推出重量级AI应用，在业务运营、交互、知识生成、业务生成四个方向推出大量应用场景，5月投资人开放日展示，三季度正式发布并全面推广 [53][54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 用友在训练AI大模型时，用超过15TB数据训练的央视评价模型，基础语言识别能力差，但在回答企业自身经营状况和行业发展问题时准确率高，公有大模型无法达到 [33][34] - 用友帮助企业梳理数据知识体系，进行数据清洗和整理，搭建统一数据底座平台，提供咨询力量筛选行业数据，规划有效数据，如帮助快消品龙头梳理渠道链数据 [56][60][61]

中信证券股份有限公司 关于用友网络科技股份有限公司 2023 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有 关法律、法规的规定，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐 人"）作为正在对用友网络科技股份有限公司（以下简称"用友网络""公司""上 市公司"）进行持续督导工作的保荐人，对用友网络 2023 年度（以下简称"本持 续督导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现场检查的有关情况报告 如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐人 中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人 李艳梅、卢丽俊 （三）现场检查人员 李艳梅、尤赫 （四）现场检查时间 2024 年 4 月 9 日 （五）现场检查内容 现场检查人员对本持续督导期内发行人公司治理和内部控制情况、信息披露 情况、公司的独立性以及与控股股东、实际控制人及其他关联方资金往来情况、 募集资金使用情况、关联交易、对外担保情况、经营状况等方面进行了现场检查， 具体检查内容详见本报告"二、本次现场检查主要事项及意见"。 （六）现场检查手段 本次现场检查的手段主要包括资料查阅、访谈、现场查看等，具 ...

中信证券股份有限公司关于 用友网络科技股份有限公司 2020 年非公开发行 A 股股票并上市 保荐总结报告书 | 年 | | --- | | 月 4 | | 保荐人编号：Z20374000 申报时间：2024 | 一、发行人基本情况 | 中文名称 | 用友网络科技股份有限公司 | | --- | --- | | 英文名称 | YONYOU NETWORK TECHNOLOGY CO.,LTD. | | 法定代表人 | 王文京 | | 注册资本 | 3,436,323,835元人民币 | | 注册地址 | 北京市海淀区北清路 68 号 | | 办公地址 | 北京市海淀区北清路 68 号 电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、 | | | 技术服务、技术培训；计算机系统集成；销售打印纸和计算机耗材；物 | | | 业管理；企业管理咨询；数据库服务；销售电子计算机软硬件及外部设 | | | 备；设计、制作、代理、发布广告；自营和代理各类商品和技术的进出 | | | 口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外；出租办公用 | | | 房；零售图书；互联网数据中心业务(机房所在地为北京、 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%[1] - 公司实现归母净亏损9.67亿元，同比出现亏损[1] - 预计2024年公司有望迎来收入和利润的业绩拐点[1] - 考虑到2023年组织战略调整影响，调整盈利预测，维持“买入”评级[1] - 财务数据显示2024年预计营业收入将达到14,718.57百万元，增长率为16.77%[1] 产品和技术 - 公司发布了BIP3-R2，技术和产品能力更强大、性能更稳定、体验性更优[1] 未来展望 - 预计2026年营业收入将达到14718.57百万元，较2022年增长约59.1%[2] - 营业利润预计2026年将达到686.20百万元，较2023年增长约176.7%[2] - 毛利率预计2026年将达到56.09%，较2023年略有增长[2] 其他策略 - 本报告提醒读者，公司观点和判断可能随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的专业人员可能会提出与报告意见不一致的市场评论和交易观点，不会更新给所有接收者[7] - 投资者应注意天风证券可能持有报告中提及公司证券并提供金融服务，存在利益冲突，不应将报告作为唯一决策依据[8] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出，以及强于大市、中性和弱于大市等评级标准[9]

2023 年年度股东大会会议资料 用友网络科技股份有限公司 2023 年年度股东大会 会议资料 二零二四年四月二十五日 2023 年年度股东大会会议资料 目录 | 议案一：用友网络科技股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 | 3 | | --- | --- | | 议案二：用友网络科技股份有限公司 2023 年度监事会工作报告 | 21 | | 议案三：用友网络科技股份有限公司 年度财务决算方案 2023 | 24 | | 议案四：用友网络科技股份有限公司 2023 年度利润分配方案 | 25 | | 议案五：用友网络科技股份有限公司 年年度报告及摘要 2023 | 26 | | 议案六：用友网络科技股份有限公司关于续聘会计师事务所的议案 | 27 | | 议案七：用友网络科技股份有限公司关于 2023 年度董事薪酬情况及 2024 年度薪酬方案 | | | 的议案 | 28 | | 议案八：用友网络科技股份有限公司关于 2023 年度监事薪酬情况及 2024 年度薪酬方案 | | | 的议案 | 29 | | 议案九：用友网络科技股份有限公司关于变更注册资本的议案 | 30 | | 议案十：用友网络科 ...

证券代码：600588 证券简称：用友网络 公告编号：临 2024-037 用友网络科技股份有限公司 关于召开 2023 年年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 4 月 18 日(星期四)16:00 前登录上证路演中心网站首页 点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@yonyou.com 进行提问。公司将在说 明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 用友网络科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 30 日发布 公司 2023 年年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年经营成 果、财务状况，公司计划于 2024 年 4 月 19 日下午 13:00-14:30 举行 2023 年年度 业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以视频结合网络文字互动形式召开，公司将针对 2023 年 年度经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披 露允许的范围内就投资者普遍 ...