财务表现 - 25年上半年归母净利润为-2.38亿元 但第二季度单季度实现归母净利润0.63亿元 扣非归母净利润0.42亿元 显示盈利状况显著改善 [1] - 上半年经营活动现金净流入额达18.55亿元 有效保障公司运营资金周转和财务安全性 [1] 产品与市场 - BC产品呈现产销两旺态势 海外市场占比持续提升 产品溢价能力显著增强 [1] - 公司今年已入围多个集中式光伏项目 并中标大唐集团1GW BC光伏组件标段 [1] - BC技术在集中式场景的渗透率预计将持续提升 [1] 发展前景 - 公司盈利能力出现边际改善 规模效应逐步凸显 降本增效措施持续推进 [1] - 行业高层对"反内卷"重视程度提升 海外市场持续扩张 预计将推动公司业绩持续改善 [1]

行业投资评级 - 报告对电力设备新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 光伏行业"反内卷"行动已上升至国家战略层面，政策力度将成为影响行业走势的关键变量，当前处于周期底部，中长期将进入高质量发展阶段 [4] - 风电产业链全球竞争优势显著，2025年是国内海上风电大年，各地建设提速且出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清后边际改善，电池及结构件环节盈利稳定 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月4日至8月8日，申万电力设备指数上涨1.94%，跑赢沪深300指数0.71pct，细分板块中风电设备涨幅最高达4.50% [2][12] - 个股方面，酉立智能周涨幅达246.89%，三晖电气周跌幅最大为-10.67% [18][19] 重点板块跟踪 - 晶澳科技以0.7215元/W单价中标西藏50MW光伏治沙项目组件采购，中标金额3608万元 [3] - 宁德时代与新加坡Vanda RE签订2.2GWh光储项目协议，配套2GW光伏电站 [24] - 欣界能源完成数亿元A轮融资，用于5GWh量产基地建设 [25] 产业链价格数据 - 硅料价格：8月致密料均价40元/kg，颗粒料均价38元/kg [36] - 组件价格：双面单晶TOPCon182组件均价1.48元/W，双面HJT210组件均价1.92元/W [39][41] 政策动态 - 山东省出台新能源上网电价改革方案，明确2025年6月前投产项目保障电价为0.3949元/kWh [26] 公司动态 - 协鑫集成签署4.5亿元硅料采购框架协议 [31] - 三峡能源拟发行海上风电公募REITs，关联方认购44%份额 [32] - 龙源电力7月光伏发电量同比增长105.92% [33]

券商评级与目标价涨幅 - 8月11日券商对15家上市公司给出目标价 旗滨集团目标涨幅最高达43.09% 萤石网络目标涨幅33.82% 工业富联目标涨幅23.80% [1] - 目标价涨幅前十公司覆盖多个行业 包括玻璃玻纤、计算机设备、消费电子、啤酒、小家电、专用设备等 [2] - 具体目标价数据：旗滨集团目标价8.80元 萤石网络目标价46.22元 工业富联目标价45.00元 燕京啤酒目标价15.50元 北鼎股份目标价15.48元 [2] 券商推荐家数排名 - 37家上市公司获得券商推荐 燕京啤酒以6家推荐位居榜首 爱旭股份和杰瑞股份各获3家推荐 [2] - 推荐家数排名前十公司包括啤酒、光伏设备、专用设备、食品加工、小家电等行业 [3] - 燕京啤酒收盘价12.61元 爱旭股份收盘价14.40元 杰瑞股份收盘价45.82元 [3] 评级调高与首次覆盖 - 东吴证券将爱旭股份评级从"增持"调高至"买入" 属于光伏设备行业 [4] - 6家上市公司获得券商首次覆盖 华谊集团获华泰证券"增持"评级 三维化学、隆华新材、若羽臣、心脉医疗均获"买入"评级 [5] - 首次覆盖公司涉及化学原料、专业工程、化学制品、互联网电商、医疗器械及IT服务行业 [5]

目标价涨幅排名 - 旗滨集团获中信证券给予买入评级 目标价8.8元 较最新收盘价潜在涨幅43.09% 属玻璃玻纤行业 [1][2] - 萤石网络获机构增持评级 目标价46.22元 潜在涨幅33.82% 属计算机设备行业 [1][2] - 工业富联获中国国际金融跑赢行业评级 目标价45元 潜在涨幅23.80% 属消费电子行业 [1][2] - 燕京啤酒获华创证券强推评级 目标价15.5元 潜在涨幅22.92% [2] - 北鼎股份获华泰金融控股买入评级 目标价15.48元 潜在涨幅20.56% [2] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获6家券商推荐 收盘价12.61元 属啤酒行业 [2][3] - 爱旭股份获3家券商推荐 收盘价14.4元 属光伏设备行业 [2][3] - 杰瑞股份获3家券商推荐 收盘价45.82元 属专用设备行业 [2][3] - 汤臣倍健获2家券商推荐 收盘价12.73元 属食品加工行业 [3] - 北鼎股份获2家券商推荐 收盘价12.84元 属小家电行业 [3] 评级调高情况 - 爱旭股份获东吴证券从增持调高至买入评级 属光伏设备行业 [4] 首次覆盖公司 - 华谊集团获华泰证券首次覆盖并给予增持评级 属化学原料行业 [5] - 三维化学获长江证券首次覆盖并给予买入评级 属专业工程行业 [5] - 隆华新材获中银国际证券首次覆盖并给予买入评级 属化学制品行业 [5] - 若羽臣获国盛证券首次覆盖并给予买入评级 属互联网电商行业 [5] - 心脉医疗获中邮证券首次覆盖并给予买入评级 属医疗器械行业 [5] - 并行科技获江海证券首次覆盖并给予增持评级 属IT服务行业 [5]

券商目标价涨幅排名 - 旗滨集团获中信证券给予买入评级，目标价8.8元，较最新收盘价有43.09%上涨空间，属于玻璃玻纤行业 [1][2] - 萤石网络获国泰海通证券增持评级，目标价46.22元，潜在涨幅33.82%，属于计算机设备行业 [1][2] - 工业富联获中金公司跑赢行业评级，目标价45元，潜在涨幅23.8%，属于消费电子行业 [1][2] - 燕京啤酒获华创证券强推评级，目标价15.5元，潜在涨幅22.92% [2] - 北鼎股份获华泰金融控股买入评级，目标价15.48元，潜在涨幅20.56% [2] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获得6家券商推荐，收盘价12.61元，属于啤酒行业 [2][3] - 爱旭股份获得3家券商推荐，收盘价14.4元，属于光伏设备行业 [2][3] - 杰瑞股份获得3家券商推荐，收盘价45.82元，属于专用设备行业 [2][3] - 汤臣倍健获得2家券商推荐，收盘价12.73元，属于食品加工行业 [3] - 北鼎股份获得2家券商推荐，收盘价12.84元，属于小家电行业 [3] 评级调高情况 - 爱旭股份获东吴证券将评级从增持调高至买入，属于光伏设备行业 [4] 首次覆盖情况 - 华谊集团获华泰证券首次覆盖给予增持评级，属于化学原料行业 [5] - 三维化学获长江证券首次覆盖给予买入评级，属于专业工程行业 [5] - 隆华新材获中银国际证券首次覆盖给予买入评级，属于化学制品行业 [5] - 若羽臣获国盛证券首次覆盖给予买入评级，属于互联网电商行业 [5] - 心脉医疗获中邮证券首次覆盖给予买入评级，属于医疗器械行业 [5] - 并行科技获江海证券首次覆盖给予增持评级，属于IT服务行业 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 公司在2025Q2实现扭亏后 ABC组件产品盈利能力领先行业 预计25-27年归母净利润分别为2 47/7 59/12 28亿元 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入84 46亿元 同比+63 63% 归母净利润-2 38亿元 亏损幅度收窄 2025Q2单季度营收43 11亿元 同比+62 77% 归母净利润0 63亿元实现扭亏 [1] - ABC组件业务收入占比达74% 推动毛利率从2024Q3的-19 35%连续三个季度改善 2025Q2环比提升6 87个百分点至7 40% [2] - 经营性现金流显著改善 2025Q1/Q2净额分别为7 16亿元和11 39亿元 定增35亿元方案获批将用于义乌15GW项目建设 [4] 产品与技术优势 - 2025H1 N型ABC组件出货量8 57GW 同比+400% 其中Q2出货4 03GW 产品溢价能力逐步体现 [2] - 第三代"满屏"组件量产转换效率突破25% 第二代组件效率24 4%保持全球商业化量产效率榜首29个月 [3] - 2025年3月率先向欧洲分布式等高价值市场批量交付高效组件产品 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为207 76/238 38/264 16亿元 对应增长率86 25%/14 74%/10 81% [5] - 2025-2027年归母净利润预测2 47/7 59/12 28亿元 对应PE 107/35/21倍 PB 6 9/5 8/4 5倍 [5][13] - 毛利率持续改善 预计从2025年的8 7%提升至2027年的12 1% ROE从2025年6 49%升至2027年21 22% [12] 市场表现 - 近1年绝对收益61 39% 相对沪深300超额收益37 97% 近3个月涨幅26 58% [8] - 当前总市值262 62亿元 对应股价14 38元 一年股价区间7 36-17 18元 [6]

机构评级概况 - 今日机构发布71条买入型评级记录 涉及56只个股 [1] - 燕京啤酒关注度最高 共获6次机构买入型评级记录 [1] - 16条评级记录为机构首次关注 涉及常青科技 创业环保等16只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 12条评级记录给出未来目标价 7股上涨空间超20% [1] - 聚辰股份上涨空间最高达47.15% 西部证券预计目标价107.98元 [1] - 萤石网络上涨空间33.82% 燕京啤酒上涨空间30.85% [1] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨1.79% 表现强于沪指 [1] - 40只个股上涨 华密新材涨幅22.13% 广电计量涨幅9.33% 汇嘉时代涨幅7.19% [1] - 跌幅较大个股包括燕京啤酒跌3.89% 华虹公司跌3.23% 中原高速跌3.05% [1] 业绩表现 - 31股已公布上半年业绩 浙数文化净利润3.77亿元 同比增长156.26% [2] - 爱旭股份净利润同比增长86.38% 果麦文化净利润同比增长80.38% [2] - 7只个股发布业绩预告 5只预增 1只预盈 [2] - 远东股份预计净利润同比增长223.31% 三夫户外预计增幅104.90% 若羽臣预计增幅81.07% [2] 行业分布 - 电子行业最受青睐 华虹公司 南亚新材等9只个股上榜 [2] - 基础化工行业7只个股上榜 机械设备行业5只个股上榜 [2] 个股评级详情 - 常熟银行获3次买入评级 动态市盈率6.66倍 今日涨1.41% [2] - 华明装备获3次买入评级 动态市盈率22.21倍 今日涨0.83% [2] - 广电计量动态市盈率570.13倍 今日涨9.33% [2] - 海格通信动态市盈率6975.26倍 今日涨0.71% [3] - 华密新材动态市盈率156.58倍 今日涨22.13% [4]

券商评级概况 - 8月11日券商共给予近30家A股上市公司"买入"评级 行业分布聚焦农牧饲渔、光伏设备、专用设备、电网设备、医疗器械、通信设备、家电、旅游酒店等行业 [1] 中宠股份 - 获12份券商研报关注 位居8月11日券商力推股榜首 [2] - 国信证券维持2025-2027年归母净利润预测为4.4亿元/4.8亿元/5.5亿元 对应EPS为1.5元/1.6元/1.9元 PE分别为39X/36X/31X [3] - 上半年境内收入同比增长39% 自主品牌业务快速拓展 [2][3] 爱旭股份 - 获6份券商研报关注 位居8月11日券商力推股第二 [3] - 东吴证券上调评级至"买入" 调整2025-2027年归母净利润至3.8亿元/15.6亿元/24.9亿元 同比增长107%/307%/60% [3] - 对应PE为68X/17X/11X ABC出货高增且单季度盈利转正 [3] 杰瑞股份 - 获6份券商研报关注 [3] - 中邮证券预计2025-2027年营收分别为162.89亿元/189.73亿元/215.08亿元 同比增长21.97%/16.48%/13.36% [4] - 归母净利润分别为30.73亿元/35.65亿元/40.49亿元 同比增长16.99%/16.00%/13.58% 对应PE为15.11X/13.03X/11.47X [4] 其他受关注个股 - 华明装备、宏远股份、心脉医疗、亨通光电、北鼎股份、峨眉山A、燕京啤酒等多股近一月获多家券商关注 [4] - 亨通光电获天风证券"买入"评级 AI算力时代释放光纤互联潜能 [2] - 峨眉山A获国信证券关注 金顶索道扩建稳步推进 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计25-27年PE分别为125x/18x/12x [4] 核心财务表现 - 2025年上半年收入84.46亿元（同比+63.63%），归母净利润-2.38亿元，但Q2单季扭亏为盈（归母净利润0.63亿元）[1] - 经营活动现金净流入18.55亿元，显著改善资金周转[1] - 预计25-27年营收192.62/286.28/355.17亿元，归母净利润2.11/14.98/21.97亿元[4] 产品与市场突破 - ABC组件销量8.57GW（同比+400%），海外占比超40%，组件收入占比从2024年32.96%提升至2025年74.44%[2] - 海外分布式市场BC组件溢价10%-50%，第三代满屏组件溢价超50%[2] - 中标大唐集团1GW BC组件标段，集中式场景双面率提升至80%±5%[3] 技术领先性 - 第二代N型ABC组件量产效率24.4%，连续29个月全球第一[3] - 第三代满屏组件效率突破25%，2025年3月批量交付欧洲市场[3] 产能与资金规划 - 定增募资35亿元获批，用于义乌六期15GW高效晶硅电池项目及流动资金补充[3] - 预计25年资本开支18.45亿元，26年产能建设持续推进[9] 行业与政策环境 - "反内卷"政策重视度提升，叠加海外市场扩张，行业竞争格局有望优化[4]

投资评级 - 买入（上调）[1] 核心观点 - ABC组件出货高增，2025H1出货8.57GW，同比增长超400%，其中Q2出货约4GW+，测算单瓦盈利约5-6分，海外占比提升至40%+，海外溢价显著（海外BC组件近1元/w，盈利近10-12分/w）[9] - Q2单季度盈利转正，归母净利润0.63亿元，毛利率7.40%，同比提升21.64个百分点，环比提升6.87个百分点[9] - 预计2025年全年ABC组件出货20GW，同比高增，光伏反内卷持续推进，电池组件价格有望进一步修复[9] - 现金流持续优化，Q2经营性净现金流11.39亿元，环比增长59.08%，定增申请获上交所审核通过，若顺利发行将助力BC基地建设及流动资金补充[9] 财务预测 - 2025E营业总收入221.94亿元，同比增长98.95%，归母净利润3.83亿元，同比增长107.21%[1] - 2026E营业总收入297.65亿元，同比增长34.12%，归母净利润15.62亿元，同比增长307.42%[1] - 2027E营业总收入401.37亿元，同比增长34.84%，归母净利润24.93亿元，同比增长59.58%[1] - 2025E毛利率9.22%，2026E提升至15.06%，2027E维持15.19%[10] 市场数据 - 收盘价14.38元，一年最低价7.36元，最高价17.18元，市净率8.11倍[6] - 总市值262.62亿元，流通A股市值227.97亿元[6] - 每股净资产1.77元，资产负债率85.75%[7] 业务表现 - 2025H1收入84.46亿元，同比增长63.63%，净利润-2.38亿元，同比改善33%[9] - Q2收入43.1亿元，同比增长62.76%，环比增长4.23%，归母净利率1.46%[9] - ABC组件单瓦盈利显著优于国内（海外约10-12分/w vs 国内约1分/w），电池业务仍承压（P型+TOPCon出货5GW+，单瓦亏损4-5分）[9] 估值指标 - 2025E PE 68.48倍，2026E降至16.81倍，2027E进一步降至10.53倍[1] - 2025E ROE 9.78%，2026E大幅提升至28.49%，2027E达31.26%[10]