董事会成员多元化政策 - 政策于2025年4月11日经会议审议通过，适用于公司及子公司董事[1][2] - 多元化范畴含性别、年龄等[3] - 董事选举遵循透明、公平、有效原则[4] 董事相关规定 - 董事由股东会选举或更换，任期三年可连选连任[5] 政策管理 - 提名委员会适时审阅检讨并提建议，制度由董事会负责[7][8]

会议信息 - 公司第九届董事会第三十二次会议4月10日通知送达，4月11日通讯召开[2] - 应参会董事7名，实际参会7名[2] 议案表决 - 《关于签署<技术咨询服务协议>的议案》等三议案均7票同意通过[3][4][5] 制度情况 - 公司制定《会计师事务所选聘制度》等三项制度[5] - 修订《董事会战略与可持续发展委员会实施细则》[6] - 制定及修订后制度详见上交所网站[6]

会计师事务所选聘制度 - 选聘制度经2025年4月11日第九届董事会第三十二次会议审议通过[1] - 采用多种方式保障公平公正[4] - 聘期一年，可续聘[6] 分值权重与费用规定 - 质量管理水平分值权重应不低于40%，审计费用报价分值权重应不高于15%[6] - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%）需说明情况[8] 人员任职限制 - 审计项目合伙人等累计承担公司审计业务满5年，之后连续5年不得参与[8] - 承担首次公开发行股票等上市审计业务，上市后连续执行期限不得超过两年[9] 解聘与更换规定 - 解聘或不再续聘需提前15天通知[12] - 更换应在被审计年度第四季度结束前完成选聘[12] 信息披露要求 - 年报披露会计师事务所服务年限、审计费用等信息[14] - 每年披露对会计师事务所履职评估及监督职责报告[14] - 变更需披露前任情况、变更原因等[14] 监督与处罚 - 审计委员会监督选聘过程，违规严重报告董事会[15] - 董事会处罚责任人，损失由责任人赔偿[15] - 股东会决议不再聘用有特定严重情形的事务所[15] 资料保存与制度执行 - 妥善保存选聘等资料，保存期限至少10年[16] - 未尽事宜按法律法规和公司章程执行[18] - 制度由董事会制定、修改和解释，审议通过之日起实施[18]

战略与可持续发展委员会细则 - 细则于2025年4月11日通过[1] - 委员由五至七名董事组成，至少含一名独立董事[4] - 委员由董事长等提名[4] - 设主任委员一名，由董事长担任[4] - 任期与董事会任期一致[4] 会议相关规定 - 会议提前三天通知，紧急重大事项可随时通知[11] - 需三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[11] - 会议记录保存期限为十年[11] 其他 - 细则解释权归属公司董事会[15] - 细则自董事会决议通过之日起执行[15]

舆情管理 - 舆情管理制度于2025年4月11日通过审议[2] - 董事长任舆情工作组组长[5] - 重大舆情定义及处置方式[7][9] - 一般舆情定义及处理方式[7][8] 制度更新 - 《突发事件处理制度》于2017年2月20日废止[14]

市场扩张和并购 - 2025年4月11日浙江爱旭拟与多方设合资公司，建光伏ABC电池西南基地项目[2][3] - 合资公司注册资本10亿元，创维光伏子公司持股55%，浙江爱旭持股25%[5] 业绩总结 - 创维集团2023 - 2024年资产总额从671.61亿增至700.08亿[5] - 负债总额从444.04亿增至468.70亿[5] - 营业收入从690.31亿降至650.13亿[5] - 净利润从17.66亿降至11.60亿[5] 新产品和新技术研发 - 浙江爱旭为合资公司项目提供技术咨询服务，费用2亿[2][4][7] - 技术咨询服务费分三期支付，比例为40%、80%、100%[8] - 技术咨询服务推动ABC产业链生态完善与技术优化进步[15] 其他新策略 - 甲方逾期支付服务费按未付金额0.1%/日付违约金[13] - 乙方未达约定标准有3个月改善期，仍未达则担责[13] - 公司建立保密机制防护专利和技术秘密[15]

激励计划行权情况 - 《2023年激励计划》股票期权第一个行权期可行权股票期权3,201,432份[2] - 可行权人数646人，行权有效期至2025年7月25日[2][3] - 2025年一季度激励对象未行权，上市流通股0股[2][6] 股份变动情况 - 2025年1月3日，1,068,526股限售股解限[8] - 截至2025.3.31，股本结构未因行权变动[6] - 限售与无限售流通股有相应变动，股份合计不变[8]

股权结构 - 控股股东陈刚持股327,979,879股，占总股本17.95%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股571,510,967股，占总股本31.27%[2] - 珠海横琴舜和持股227,138,642股，占总股本12.43%[5] 股份质押 - 陈刚本次质押67,820,000股，占其所持20.68%，总股本3.71%[3] - 陈刚本次解除质押81,000,000股，占其所持24.70%，总股本4.43%[5] - 陈刚累计质押169,820,000股，占其所持51.78%，总股本9.29%[2] - 控股股东及其一致行动人累计质押324,730,000股，占合计所持56.82%，总股本17.77%[2] - 珠海横琴舜和累计质押154,910,000股，占其所持68.20%，总股本8.48%[5] 风险评估 - 控股股东及其一致行动人未来半年和一年无到期质押股份[6] - 本次质押风险可控，不影响主营业务等[7] - 本次质押不影响公司治理和控制权变更[7]

业绩总结 - 2025年3月21日子公司收到政府补助12,654.30万元[4] - 补助占2023年度经审计净利润比例为16.72%[4] - 补助属与收益相关，计入当期损益[6] - 会计处理及损益影响以审计结果为准[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价 20.76 元 [4][83] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕电池片环节超 15 年，是电池片龙头，创新领跑 N 型 ABC 技术，ABC 组件业务规模快速扩张，市场竞争力持续增强 [1][2] - 行业同质化产能陷盈利困局，高效 BC 产品有望突出重围，公司作为具备规模化 BC 产能和成熟量产技术的企业，盈利能力有望显著提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 十五年研发铸就电池片龙头，N 型 ABC 技术创新领跑 - 深耕电池技术超 15 年，坚定转型 BC 路线：公司成立于 2009 年，初期专注晶硅太阳能电池，PERC 时期走在行业前列，N 型时代创新研发 ABC 电池；2012 年转向单晶电池技术，2016 年量产常规单晶太阳能电池，2018 年 PERC 单面/双面电池出货位居全球第一，2018 - 2023 年电池片出货量稳居全球第二；2016 年开始研发 N 型电池技术，确定 N 型 BC 为终极技术，截至 2025 年 1 月，累计建设电池产能 69.2GW [15][17][21] - 重视产业链协同发展，构建安全可靠的供应链体系：PERC 时期向上游硅片、硅料延伸布局；N 型 ABC 时期推出 ABC 组件产品，与多家企业达成合作协议，夯实 N 型 ABC 生态链；股权结构相对集中，积极利用融资、增资等手段扩充产能规模 [22][23][26] - 现阶段公司业绩承压，ABC 产品盈利有望改善：2019 - 2022 年业绩高增，2023 年起行业供需失衡、产能过剩，产业链价格下行，公司预计 2024 年归母净利润亏损；上市以来盈利出现两次下滑，2022 年毛利率回升；2022 年推出 ABC 组件，2023 年加大研发推广力度，2024H1 毛利率提升，预计后续将贡献盈利；渠道搭建实现全球化拓展，2024 年上半年海外订单增加 [28][30][36] 产品、渠道双轮驱动，ABC 销量增长势头强劲 - 国内外渠道合作加速纵深推进，全场景产品渠道销量全面打开：2024 上半年 ABC 组件销售 1.62GW，较 2023 全年大幅增长 232%，在手订单超 10GW；分布式方面进入欧洲主流经销渠道，集中式方面在国内外签订项目订单；2025 年 ABC 组件出货规划达 20GW 以上 [41] - 两年形成 18GW 电池产能，市场供应能力提升：2022 年开始 ABC 基地建设，规划三大基地共约 106GW 产能，截至 2025 年 1 月底已投产 18GW，预计 2025 年底产能达 35GW + [45] - 组件功率最高达 700W，卓越技术提升产品性价比：公司持续优化迭代 ABC 电池组件产品，涵盖硅片、电池、组件技术创新；根据不同应用场景推出系列产品，2024 年推出“满屏组件”，提升组件功率和客户投资回报 [47][50] 电池技术再次行至迭代窗口期，xBC 市场份额有望加速渗透 - 存量产能陷盈利困局，高效差异化路线有望突出重围：2024 年市场完成电池技术路线迭代，N 型 TOPCon 电池产能规模大，但产业链价格下行，产能过剩，盈利恶化；国家主管部门通过政策等手段推动落后产能退出，增加高端产能供给 [54][55][56] - xBC 产品夯实基础、持续优化，市场份额有望突破：BC 结构背接触，可兼容多种技术形成 xBC 结构；xBC 组件产品效率居首，能获终端溢价认可，产能规模化落地，产业生态链完善，在集中式市场取得突破，降本已有显著进展 [60][62][74] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：单晶太阳能电池片业务，预计 2024 - 2026 年 PERC 电池出货量下降，TOPCon 出货量提升，总出货量分别为 25.4/18.0/11.0GW，实现营业收入 63.5/55.4/38.9 亿元；ABC 组件业务，预计 2024 - 2026 年总出货量为 6/18/25GW，实现营业收入 43.0/149.4/216.9 亿元；受托加工业务，预计 2024 - 2026 年规模约 5.0/5.0/5.0GW，实现营业收入 6.0/38.5/41.2 亿元；其他业务和智慧能源业务预计 2024 - 2026 年分别实现收入 1.2/1.3/1.4 亿元和 0.5/0.5/0.5 亿元；综合预计 2024 - 2026 年公司分别实现营业收入 114.1/245.1/298.9 亿元，归母净利 -52.9/6.7/16.5 亿元 [75][77][82] - 投资建议及估值：选取隆基绿能、通威股份、钧达股份作为可比公司，考虑公司优势，给予 2026 年 23 倍 PE，目标价 20.76 元，首次覆盖，给予“买入”评级 [83]