业绩总结 - 公司23年全年实现归母净利润27.62亿元，同比增长2.34%[1] - 公司23年水泥及熟料业务实现收入192.8亿元，同比-6.4%，水泥熟料销量同比增长2.48%达6190万吨[1] - 公司23年非水泥业务收入占比提升至43%，销量分别为13,137万吨/2,727万方，同比分别+100%/+66%[1] - 公司23年海外收入达54.9亿元，同比增长30%，占总收入比重同比增加2.4%达到16.3%[2] - 公司23年累计现金分红11亿元，分红率达40%，对应当前股息率4.03%[2] - 公司24-25年归母净利润预测调整至32.3/36.5亿元，26年预计达41.3亿元[2] 市场比较 - 可比公司估值中，华新水泥的市盈率逐年下降，分别为10.52/10.28/8.79/7.78[3] - 可比公司中，海螺水泥的市盈率较低，分别为7.53/11.31/11.15/9.95[3] - 可比公司平均市盈率为10.26/20.71/15.81/15.21，华新水泥的市盈率处于平均水平[3] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到9307.44百万元，较2022年增长32.2%[5] - 预计2026年营业收入将达44270.97百万元，较2022年增长45.4%[5] - 财务费用2026年预计为854.47百万元，较2022年增长86.3%[5] - 资产总计2026年预计为72516.09百万元，较2022年增长12.9%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入338亿元，同比增长11%[1] - 公司2024年营业收入预计为351.81亿元，同比增长4.22%；归母净利润预计为28.36亿元，同比增长2.66%[13] - 公司2026年预计营业收入将达到404.38亿元，较2022年增长32.7%[14] 水泥业务 - 公司水泥业务销量同比增长6%，毛利率提升体现成本管控能力[2] - 公司水泥业务吨毛利约84元，同比下滑5元，毛利率约26.8%，同比增长0.8个百分点[4] 混凝土业务 - 公司混凝土业务实现收入76.5亿元，同比增长49%，销量为2727万方，同比增长66%[6] 骨料业务 - 公司骨料业务实现收入53.6亿元，同比增长75%，销量为1.31亿吨，同比增长100%[6] 海外业务 - 公司海外业务实现收入54.9亿元，同比增长30%，收入占比约16.3%，同比增加2.4个百分点[7] 未来展望 - 公司计划2024年销售水泥及熟料约6,300万吨，销售骨料1.56亿吨，销售混凝土3,052万方，总收入预计达到371亿元[8] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测，但仍看好水泥股底部反转的投资机遇，维持“买入”评级[11] 财务展望 - 公司2026年预计净利润为42.54亿元，较2022年增长40.6%[14] - 公司2026年预计每股收益为1.79元，较2022年增长38.8%[14] - 公司2026年预计ROE为10.6%，较2022年提升0.8个百分点[14] - 公司2026年预计资产负债率为50%，保持稳定[14] - 公司2026年预计PE为8，PB为0.8，EV/EBITDA为6.9，股息率为5.0%[14] 评级及声明 - 公司评级为"增持"，未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%至15%[15] - 报告指出分析、估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[16] - 分析师声明报告基于勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[17] - 法律主体声明报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[18] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[19] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[19] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为337.6亿元，同比增长10.79%[3] - 公司2023年归母净利润为27.6亿元，同比增长2.34%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到44403百万元，较2023年增长31%[10] - 公司2026年预计净利润为5302百万元，较2023年增长65%[10] - 公司2026年预计每股收益为2.19元，较2023年增长64%[10] 用户数据 - 公司骨料销量达1.31亿吨，同比增长约100%，全年收入为53.6亿元，同比增长75%[3] - 公司海外市场收入为54.9亿元，同比增长约30%，海外有效水泥粉磨能力达2091万吨/年[3] 未来展望 - 公司2024-2025年业绩预计为32、39亿元，对应PE为9、7倍，买入评级[5] - 公司2026年预计市净率为0.70，较2023年下降21%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.58，较2023年增长14%[10] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[16] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主决策[16] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险并保留一切权利[17]

业绩总结 - 华新水泥2023年实现营收337.57亿元，同比增长10.79%[1] - 公司23Q4营收95.92亿元，同比增长10.77%，归母净利8.8亿元，同比增长87.34%[2] - 公司水泥熟料净销量6190亿万吨，同比增长2.48%，吨价格311元，同比下降8.63%[2] - 华新水泥2026年预计营业总收入为43,027百万元，较2023年增长27.5%[7] - 2026年预计净利润率为8.60%，较2023年提高0.42个百分点[7] - 公司资产负债率预计在2026年降至47.83%，较2023年下降3.78个百分点[7] 用户数据 - 公司海外业务收入达54.39亿元，同比增长30%，占整体比例16%[3] - 公司年度累计使用替代燃料437万吨，较上年增加50万吨，集团合并热值替代率达到20%[4]

业绩总结 - 公司23年实现收入337.57亿元，同比增长10.79%[1] - 归母净利润27.62亿元，同比增长2.34%，符合预期[1] - 公司23年实现营业收入337.57亿元，同比增长10.79%[1] - 公司23年每股净收益为1.33元，2024年预计为1.40元[1] 用户数据 - 公司23年水泥及熟料销量为6190万吨，同比增长2.5%[1] - 预计2024年骨料销售约4321万吨，同比增长90.7%[1] 未来展望 - 公司预计2024年每股净资产为13.92元，维持目标价18.2元[1] - 预计2024年公司经营利润为43.63亿元，同比下降6%[1] 新产品和新技术研发 - 海外水泥销量增长强劲，海外产能占比提升有效提振公司盈利能力[1] - 骨料销量保持高增长，盈利稳定，非水泥业务表现领跑行业[1] 市场扩张和并购 - 华新水泥2026年预计营业总收入为438.85亿元，较2022年增长43.9%[2] 其他新策略 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收337.57亿元，同比增长10.79%[1] - 公司2023年水泥、混凝土、骨料、商品熟料等主营业务收入分别为183.32亿元、76.52亿元、53.64亿元、9.47亿元，同比变动分别为-2.64%、+49.08%、+75.01%、-46.14%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到43846百万元，较2023年增长约29.8%[12] - 公司2026年预计净利润为4948百万元，较2023年增长约53.7%[12] - 公司2026年预计每股收益为2.05元，较2023年增长约54.1%[12] 用户数据 - 公司2023年华东、华南以及境外业务收入同比增长，其中华东区域增长主要是租赁、并购混凝土站所致[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到43846百万元，较2023年增长约29.8%[12] - 公司2026年预计净利润为4948百万元，较2023年增长约53.7%[12] - 公司2026年预计每股收益为2.05元，较2023年增长约54.1%[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入337.57亿元，同比增长10.8%[1] - 公司2023年归母净利润为27.62亿元，同比增长2.3%[1] - 公司2023年水泥及熟料销量逆势增长，完成经营计划的109%，预计主要得益于海外销量增长的贡献[5] - 公司2023年混凝土销量同比增长66.4%，完成经营计划的109%，混凝土业务全面展开效果显著[5] - 公司2023年骨料销量同比增长99.7%，得益于新增产能，骨料业务毛利贡献占比提升至27.3%[5] - 公司混凝土和骨料业务收入规模逐年增长，2023年混凝土业务收入为90亿元，占营业总收入的45%[6] - 公司资产处置收益增加，2023年确认资产处置收益4.27亿元，同比增加4.37亿元[7] - 公司现金流质量保持较好，2023年经营活动产生的现金流量净额为62.36亿元，同比增长36.5%[7] 未来展望 - 华新水泥公司2026年预计营业总收入为435.23亿元，较2023年增长29.1%[11] - 2026年预计净利润为41.73亿元，同比增长29.6%[11] - 公司资产总计预计在2026年达到825.81亿元，较2023年增长20.0%[11]

业绩总结 - 公司2023年收入为338亿元，同比增长10.8%[1] - 公司2023年归母净利润为28亿元，同比增长2.3%[1] - 公司2023年水泥熟料销量为6190万吨，同比增长2.5%[5] - 公司2023年水泥熟料吨均价同比下降29元至311元[5] - 公司2023年骨料、混凝土业务收入分别为54亿元、77亿元，同比增长75%、49%[5] - 公司2023年非水泥熟料业务收入、毛利占比分别为43%、44%[5] 未来展望 - 公司2024年计划资本支出69亿元，支撑未来业绩持续增长[9] - 公司计划投资600亿元，持续升级多个业务板块，年均计划投资金额达120亿元[10] - 公司海外业务拓展到中东及南部非洲地区，海外有效水泥粉磨能力达2091万吨/年[11] - 公司骨料产能达2.77亿吨，混凝土销量达2727万方，同比增长66%[12] 股票分析 - 华新水泥2026年预计每股净利润为2.17元，较2023年增长10.8%[14] - 海螺水泥2025年预计每股收益为2.24元，PE为9.9倍，PB为0.6倍[13] - 华新水泥2026年预计P/E为6.29倍，P/B为0.78倍，盈利能力逐年提升[14] - 海螺水泥2024年预计水泥熟料销量为6190万吨，YOY增长2.5%[13] - 华新水泥2026年预计净资产收益率为12.5%，资产回报率逐年提升[14]

公司概况 - 公司具备外资+国资的复合股东背景，总裁李叶青博士管理经验丰富，历史业绩表现突出[1] - 公司前身可追溯到1907年成立的湖北水泥厂，1994年在上海证券交易所上市[17][18] - 公司第一大股东为Holcim集团，第二大股东为华新集团有限公司，管理层深耕行业多年[19][20] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年归母净利分别为25.46/29.98/33.98亿，对应EPS分别为1.22/1.44/1.63元[4] - 公司预计2023-2025年骨料业务归母净利分别为12.0/14.3/15.8亿元，海外水泥业务有望增长[10] - 公司预计2023-2025年归母净利同比增速分别为-5.7%/+17.7%/+13.3%[12] 骨料业务 - 公司骨料业务毛利占比已超过20%，非水泥业务整体EBITDA贡献占比超过50%[2] - 公司骨料业务竞争壁垒在于区位优势和规模优势，海外业务布局分散，具有竞争优势[9] - 公司骨料产能达2.41亿吨，骨料销量达5051万吨，同比增长超过100%[62] 海外业务 - 公司海外EBITDA占整体比重达19.4%，海外业绩贡献丰厚，有望进一步增长[2] - 公司海外市场已成为新的盈利支柱，2022年海外工厂全年实现营业收入41.9亿元，同比增长62.3%[35] - 公司海外销量占比已达17%，收入占比已达24%，预计海外销量/收入占比将进一步提升[81]

业绩总结 - 公司2023年收入337.6亿元，同比+10.8%[1] - 公司单4季度收入95.9亿元，同比+10.8%[2] - 公司归母净利润27.6亿元，同比+2.3%[1] - 公司单4季度归母净利润8.9亿元，同比+87%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为30/34/37亿元[3] - 公司A股合理价值19.64元/股、H股合理价值11.00港元/股的判断[3] - 华新水泥2023年销量同比增长66.4%[8] 用户数据 - 公司水泥和熟料销量6190万吨，同比+2.5%[5] - 公司骨料销量1.31亿吨，同比+100%[6] - 公司主要业务中，水泥和熟料销量、吨收入、吨成本、吨毛利均有变动[7] - 公司骨料销量、吨收入、吨成本也有显著变动[7] - 公司国内水泥业务面临需求下滑和产能过剩风险[10] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为30/34/37亿元[9] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为30/34/37亿元，对应PE分别为9.1/8.0/7.3倍，PB为0.89/0.83/0.78倍[9] 新产品和新技术研发 - 公司水泥和熟料吨价格/吨成本/吨毛利分别为311/231/81元，分别同比-29/-26/-3元[5] - 公司骨料吨价格/吨成本/吨毛利分别为40.8/22.1/18.7元，分别同比-5.8/+1.3/-7.0元[6] 市场扩张和并购 - 公司海外收入54.89亿元，同比+30%、占比16%[5] 其他新策略 - 买入评级说明中，广发证券预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[14] - 增持评级说明中，广发证券预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%[15] - 广发证券提供的地址信息包括广州市、深圳市、北京市、上海市和香港[16] - 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司建立业务关系，投资者应考虑潜在利益冲突[18]