核心观点 - 中国经济长期向好的基本面没有改变，多项政策效果显著，提振市场投资者信心 [1][3] - 未来一年中国权益资产或迎来年度级别上涨行情，风格将从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情 [4] - 科技板块是机构关注重点之一，新消费领域也值得关注 [1][5] 经济基本面与政策 - 中国经济高质量发展和新旧动能转换的基础扎实，超大规模市场和全球最大最全的工业生产体系是发展底气 [3] - 财政政策仍有充足空间，适度宽松的货币政策保障流动性充裕，"两重两新"等扩内需政策效果显著 [3] - 以"投资者为本"的资本市场改革和新技术新消费的商业机会涌现，有助于提振投资者信心 [3] A股市场走势 - 当前A股处于第二阶段上涨行情中，未来应当聚焦基本面 [4] - 中国权益资产或迎来年度级别上涨行情，风格将发生2021年以来的重大切换 [4] 投资策略与行业配置 - 新兴科技板块是主线，周期金融板块是"黑马"，推荐券商、银行、保险以及具备股息与垄断稳健优势的公司 [6] - 看好竞争格局改善、供需偏紧的周期品，以及新消费需求出现与品类创新 [6] - 商品消费领域建议关注经营稳健的食品饮料龙头、潮玩和美妆个护等 [6] - 服务业方向建议关注港股消费互联网、餐饮龙头，文旅产业链的酒店，以及医疗服务的眼科、齿科等 [6] - 市场确定性较高的方向包括内需为主的消费品种、科技和军工品种、对欧洲出口占比高的品种 [6] - 建议重点关注化债缓解下的消费、成本改善驱动、业绩超预期、高股息这四个基本面预期差方向 [6] - 配置方向看，红利板块为本，科技板块突围，红利板块可能贯穿下半年，科技板块在局部时间可能有较强超额收益 [6]

券商中期策略会核心观点 - 券商普遍看好下半年A股表现 认为中国资产估值修复仍在持续 科技主线成为最受青睐的投资方向 [1] - 中国资产价值重估正当时 人民币升值与全球去美元化背景下 外资回流预期强化 金融 消费 医药及各行业龙头有望获益 [2] - 中国股市"转型牛"格局日益清晰 政策"三支箭" 资本市场改革以及新技术新消费的商业机会 正重新提振投资者信心 [2] - 增量资金入市与长期资金入市正进入历史转折点 [2] - 中国权益资产正迎来年度级别牛市 2025年A股大概率以"慢牛"方式运行 [2] 中国资产价值重估 - 全球地缘秩序重构 供应链重组的宏观背景下 投资者正重新评估人民币资产价值 特别是中国优势产业和优质企业 [2] - 中国资产的广谱型估值修复仍在演绎 长期来看 中国资产价值重估才刚起步 [2] - 人民币升值与全球去美元化背景下 外资回流预期强化 或边际影响A股定价逻辑 [2] 科技主线投资方向 - 科技领域成为各券商一致看好的主线 建议采用"红利+成长"的哑铃型配置策略 关注消费板块的政策博弈机会 [4] - 投资机遇归纳为三类 金融高分红 新兴科技成长（如港股互联网 传媒游戏 机器人 医药 军工）以及周期消费复兴 新兴科技是主线 周期金融是黑马 [4] - 聚焦三大长期趋势 中国自主科技能力提升 欧洲自主防务与能源基建建设 中国内需激发 建议重塑港股和A股配比 提升港股配置 并聚焦新兴行业及传统行业龙头 [4] 港股市场展望 - 随着近期港股交易活跃 券商对港股的关注度显著提升 看好港股下半年表现 [4] - AI产业周期或引领港股向上 港股科技板块更受益于本轮AI叙事 特别是中国AI技术跻身全球第一梯队后 [4] - 企业盈利"U"形修复是主要驱动力 建议关注科技 消费 大金融三条主线 [4] - 中国企业出海 人民币国际化等因素正推动港股市场重要性凸显 AH溢价有望收窄 [4]

回购潮背景与规模 - 2025年4月A股出现回购潮，241家公司发布回购预案，较3月的44家增长逾4倍 [2] - 拟回购金额上限合计735.25亿元，环比增加257.14% [2] - 触发因素包括市场波动、政策支持（如回购增持再贷款）及美国"对等关税"影响 [2] 券商回购进展 快速推进案例 - **国泰海通证券**：4月9日通过10-20亿元回购方案，截至5月31日累计回购3248.8万股（占总股本0.18%），支付5.57亿元 [3] - **东方证券**：5月6日启动2.5-5亿元回购计划，截至5月31日已回购2.4亿元，接近下限目标 [3] - **国金证券**：4月8日公告0.5-1亿元回购计划，截至5月31日完成675.11万股回购，支付5573.38万元 [3] 进展缓慢案例 - **国投资本**：4月9日通过2-4亿元回购议案，截至5月31日未实施回购 [4] - **中泰证券**：4月30日提议3-5亿元回购计划，截至5月末未实施，但实施期限为5月27日至8月26日 [5] 政策与市场影响 - 监管要求上市公司杜绝"忽悠式回购"，加强事中事后监管以维护市场秩序 [6] - 分析师认为回购行为有助于稳定市场预期、改善投资者情绪，并推动价值投资理念 [6]

券商中期策略会概况 - 华泰证券、国泰海通证券等多家券商在上海举办2025年中期策略会，吸引大批投资者参与 [1] - 中信证券、兴业证券、方正证券、长江证券等券商也陆续召开或即将召开中期策略会 [2] 对中国资产的整体判断 - 券商普遍看好下半年A股市场，认为中国资产估值修复仍在持续演绎 [1] - 华泰证券认为中国资产价值重估进程刚起步，人民币升值与全球去美元化背景下外资回流预期强化 [3] - 国泰海通证券提出中国股市"转型牛"格局清晰，政策"三支箭"和资本市场改革将提振信心 [3] - 湘财证券预测2025年A股市场大概率以"慢牛"方式运行 [3] - 中信证券认为中国权益资产正迎来年度级别牛市 [4] 重点推荐的投资方向 - 科技主线受到券商一致青睐 [5] - 华泰证券建议采用红利+成长的哑铃型配置策略，关注消费板块政策博弈机会 [5] - 国泰海通证券推荐三类投资机遇：金融与高分红、新兴科技成长、周期消费复兴 [5] - 中信证券建议聚焦中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国激发内需潜力三大趋势 [6] - 湘财证券指出科技、绿色、消费及基建将是2025年市场主要方向 [6] 港股市场展望 - 券商普遍看好港股下半年表现，港股科技板块或受益于AI产业叙事 [1] - 国泰海通证券认为AI产业周期或引领港股向上，港股科技板块更受益于本轮AI产业变革 [6][7] - 华泰证券对港股下半年保持乐观，企业盈利"U"形修复是主要驱动力，建议关注科技、消费、大金融三条主线 [7] - 中国企业出海、去美元化带来的全球再配置以及人民币国际化等因素正推动港股市场重要性凸显 [7] 具体行业配置建议 - 金融领域：券商、银行、保险等 [5] - 高分红领域：运营商、高速公路、公共事业等 [5] - 新兴科技：港股互联网、传媒游戏、机器人、医药、军工等 [5] - 周期消费：有色稀土、化工、零售、化妆品等 [5] - 科技板块：重点关注中国科技股相对美股的空间 [7]

公司治理和内部控制 - 公司建立了股东大会、董事会、监事会的议事规则，明确了董监高的任职要求及职责 [2] - 公司建立了财务管理制度、会计核算制度、内部审计制度，并明确了重大经营决策的程序与规则 [2] - 公司治理及内部控制的相关制度执行情况良好，会议召开方式与程序合规 [1] 信息披露 - 公司已依照相关法律法规建立信息披露制度并予以执行 [2] - 公司对外披露的公告真实、准确、及时，履行了信息披露义务 [2] 独立性与关联方资金往来 - 公司在资产、业务、人员、机构、财务等方面与控股股东、实际控制人完全分开，独立运作 [3] - 控股股东、实际控制人及其他关联方不存在违规占用上市公司资金或其他资源的情况 [3] 募集资金使用 - 公司建立了募集资金专户存储制度，并按规定存放和使用募集资金 [3] - 募集资金不存在被控股股东和实际控制人占用或违规委托理财等情形 [3] - 公司未擅自变更募集资金用途，使用符合法律法规 [3] 关联交易、对外担保和重大对外投资 - 公司已规范关联交易、对外担保和对外投资的决策权限和决策机制 [4] - 本持续督导期内不存在违规关联交易、对外担保及重大对外投资等情形 [4] 经营情况 - 公司实现营业收入37,881.33万元，同比上升18.24% [4] - 归属于母公司股东的净利润4,144.90万元，同比下降27.89% [4] - 研发投入10,793.01万元，占营业收入的28.49%，持续优化产品结构和业务领域 [4] - 公司经营模式、产品品种结构未发生重大变化，经营情况较为稳定 [4] 其他事项 - 公司不存在需向中国证监会和上海证券交易所报告的事项 [5] - 公司配合完成了现场检查的访谈、实地查看等事项 [5]

稳定币市场发展 - 5月20日美国参议院通过《稳定币统一标准保障法案》(GENIUS)，5月21日中国香港立法会通过《稳定币条例草案》[1] - 当前稳定币以美元代币为主导，本质是美元主导的区块链货币体系，将美元主导地位拓展至加密货币领域[1][3] - 稳定币市值达2450亿美元，2020年以来显著放量[2] 稳定币特性与驱动因素 - 稳定币锚定法定货币(主要为美元)、贵金属或其他加密货币以实现币值稳定[2] - 其社会共识建立在法定纸币信用(当前主要为美元信用)基础上，是美元在加密货币领域的数字延伸[2] - 增长驱动因素：支付结算高效即时/成本节约/风险规避 加密货币市场扩容增加底层计价需求 新兴市场因地缘风险和经济动荡产生替代性需求[2] 监管与货币体系影响 - 监管框架明确将增强稳定币社会共识，吸引资金入场并推动大规模应用[2] - 对全球货币体系：强化美元地位，冲击币值不稳定的法定货币[3] - 对美债：美元稳定币扩容增加美债需求但短债影响有限，无法缓解长债压力 短端利率仍由美联储政策主导[3] 市场现状与局限性 - 当前稳定币市场规模相对有限，持有资产规模及对全球资产价格影响较小[1] - 美元信用在美国去全球化过程中的损伤无法通过稳定币发展扭转[3]

策略会直播安排 - 国泰海通2025中期策略会将于6月4日13:30至17:00举行 [1] - 君弘推出特别直播带投资者现场直击策略会实况 [1][3] - 直播内容包括宏观、策略、新股研究、量化投资、固定收益研究等多位首席分析师演讲 [4] 直播亮点 - 亮点一："首席发布"环节实况转播多位首席分析师最新下半年投资观点 [4] - 亮点二："首席对话"访谈专区由首席投顾、首席宏观&策略配置官等在线解析A股投资观点、大类资产配置思路和主题赛道投资逻辑 [5] - 直播将深度解析如何将研究观点适配个人投资，提高投资胜率 [5] 直播参与方式 - 可通过扫描二维码预约视频直播 [2] - 也可搜索视频号"国泰海通君弘"一键预约观看 [6] - 更多研究和服务可联系对口销售获取 [7]

培训基本情况 - 保荐人为国泰海通证券股份有限公司 [1] - 培训时间为2025年5月20日 [1] - 培训方式采用现场与线上相结合 [1] - 培训地点为首航新能会议室 [1] - 培训人员包括刘怡平、强强 [1] - 培训对象涵盖公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及部分关键岗位人员 [1] - 培训前国泰海通编制了培训材料并要求相关人员提前了解内容 [1] 培训主要内容 - 培训内容分为两部分：上市公司信息披露简介和募集资金存放与使用关注要点 [1] - 上市公司信息披露部分包括信息披露的内容、渠道、法律体系、基本原则及一般规定 [1] - 募集资金管理部分包括总体要求、专户存储规范、资金使用流程、变更审批程序及监督管理机制 [1] - 培训形式包括演示讲义、解读法规条文、案例分析及问题解答 [1] 公司配合情况 - 公司积极配合保荐人持续督导培训工作 [2] - 培训有序进行并达到良好效果 [2] 培训结论 - 公司相关人员对上市公司规范运作法律法规的理解更加深刻 [2] - 培训有助于提高公司规范运作和信息披露水平 [2] - 本次培训达到预期效果 [2]

限售股上市流通概况 - 公司首次公开发行后总股本为56,237,600股，其中有限售条件流通股42,177,600股（占比75%），无限售条件流通股14,060,000股（占比25%）[1] - 本次解除限售股份数量为3,817,600股（占总股本6.7883%），涉及15名股东，实际可上市流通股份为2,868,850股（占比5.1013%）[2][6] - 限售期自股票上市之日起12个月，上市流通日期为2025年6月9日[6] 股本结构变动 - 解除限售后，有限售条件流通股从42,177,600股（75%）降至38,360,000股（68.21%），无限售条件流通股相应增加[7] - 董监高锁定股新增948,750股（占比1.69%），主要因现任董事、监事及高级管理人员持股解锁限制[7] 股东承诺履行情况 - 15名限售股股东均履行了IPO时承诺的12个月锁定期，无未履行承诺影响流通的情形[6] - 法人股东旗山中智承诺双重锁定期（上市后12个月+增资扩股工商变更后36个月），但实际以12个月为准[7] - 现任董事陈军（持股45.5万股）、监事会主席余黛（持股3万股）等高管仍需遵守每年转让不超过25%的减持限制[7] 保荐机构核查结论 - 保荐机构确认限售股股东承诺履行合规，上市流通安排符合《证券发行上市保荐业务管理办法》等法规要求[7] - 公司信息披露真实、准确、完整，保荐机构对本次限售股解禁无异议[7]

市场技术分析 - Wind全A指数仍处于SAR点位之下，均线强弱指数未大幅下降，未形成底部[1][2] - 沪深300流动性冲击指标周五为0.13，低于前一周1.13，显示当前流动性高于过去一年平均水平0.13倍标准差[2] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率周五为1.15，高于前一周0.94，显示投资者对短期走势谨慎程度上升[2] 市场交易活跃度 - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.76%和1.30%，处于2005年以来50.17%和63.97%分位点，交易活跃度下降[2] - 中证500和创业板指在6月上半月表现较好，节后市场或由中小盘股引领震荡上行[2] 宏观经济与市场表现 - 人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.08%、-0.48%[2] - 美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.6%、1.88%、2.01%[2] - 美国4月核心PCE物价指数同比升2.5%，创2021年3月以来新低，环比升0.1%[2] 行业与因子分析 - TOP100企业1-5月拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，增幅较上月扩大2.2个百分点[2] - 全市场PE（TTM）为18.9倍，处于2005年以来50.5%分位点[3] - 小市值因子拥挤度0.98，低估值因子拥挤度0.11，高盈利因子拥挤度-0.28，高盈利增长因子拥挤度-0.04[3] - 机械设备、综合、商贸零售、环保和有色金属行业拥挤度较高，交通运输和有色金属行业拥挤度上升幅度较大[3]