报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2Q24 收入同比增 26%,归母净利同比减少 2.6% [5][6] - 公司 1H24 年收入 351.55 亿元同比增 18.90%,归母净利润 5.94 亿元同比增长 10.64%,扣非归母净利润 5.80 亿元同比增长 15.33% [5] - 2Q 收入 169 亿元同比增 26%,归母净利 2.3 亿元同比减 2.6%,扣非归母 2.1 亿元同比减 6.6% [6] - 其中毛利 7.96 亿元同比增 31%,毛利率 4.7%（同比增 0.18pct）;期间费用 1.56 亿元同比减 3.3%,费用率 0.92%,毛利与费用差为 6.4 亿元同比增 43% [6] - 2Q24 公允价值净收益亏损 1.2 亿元,投资净收益亏损 2.2 亿元 [6] 2. 1H24 门店净增 9 家,期末门店数达 4266 家 [7] - 1H24 加盟店增加 37 家,关闭 25 家;直营店增加 6 家,关闭 9 家 [7] - 截至 6月底拟增加盟门店 178家,直营门店 4 家 [7] - 2024 年中终端门店数 4266 家,新增门店 43 家,关闭门店 34 家 [7] 3. 预计 2024-2026 年归母净利润各 10.75、12.17、13.53 亿元 [8][9] - 参考黄金珠宝&培育钻石可比公司 2024 年估值,给以 2024 年 14-16xPE,对应合理市值区间 150-172 亿元,合理价值区间 9.0-10.2 元 [9] 财务数据总结 1. 2024-2026 年营业收入预计分别为 67786、78714、90065 百万元,同比增长 20.3%、16.1%、14.4% [8] 2. 2024-2026 年净利润预计分别为 1075、1217、1353 百万元,同比增长 10.4%、13.2%、11.1% [8] 3. 2024-2026 年毛利率预计分别为 4.2%、4.0%、3.8% [8] 4. 2024-2026 年净资产收益率预计分别为 14.0%、15.2%、15.9% [8]

投资者可于 2024 年 09 月 12 日(星期四)至 09 月 20 日(星期五)16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过中国黄金集团黄 金珠宝股份有限公司（以下简称"公司"）邮箱 zjzb@chnau99999.com 进行 提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题在信息披露允许的范围内 进行回答。 公司已于 2024 年 8 月 30 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）发布 公司《2024 年半年度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年 上半年经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 09 月 23 日(星期一)上午 11:00- 12:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动的形式召开，公司将针对 2024 年上半年经营 成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范 围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 会议召开时间：2024 年 09 月 23 日(星期一)上午 11:00-12:00 会 议 召 开 地 点 ： 上海证券 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 金价上涨带动公司投资类产品表现亮眼 [1] - 公司黄金珠宝销售和服务费收入分别同比增长18.84%和187.38% [1] - 公司加强金条销售管理,线上线下黄金回购业务均呈持续上涨趋势 [1] - 公司维持稳健的门店扩张进度,24H1净增加9家门店 [1] 财务分析 - 24H1毛利率为4.39%,同比提升0.16个百分点 [1] - 期间费用率为0.96%,同比下降0.10个百分点 [1] - 归母净利润率为1.69%,同比下降0.13个百分点 [1] - 黄金租赁业务带来的公允价值变动损失为2.03亿元 [1] - 归还黄金租赁产生的投资损失为2.43亿元 [1] 盈利预测 - 预计公司24/25/26年营收分别为656/718/780亿元,同比增长16%/10%/9% [2] - 预计公司24/25/26年归母净利润分别为11.09/12.41/13.70亿元,同比增长14%/12%/10% [2] - 对应2024年9月6日收盘价PE分别为12/11/10倍 [2] 风险因素 - 金价剧烈波动 [2] - 终端黄金消费回暖不及预期 [2] - 加盟拓店不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收351.55亿元同比+18.90%，归母净利润5.94亿元同比+10.64%；2024Q2营收169.05亿元同比+25.89%，归母净利润2.31亿元同比-2.58% [3] - 产品竞争力提升，渠道稳步扩张，2024H1黄金珠宝营收347.76亿元同比+18.84%，服务费收入1.57亿元同比+187.38% [3] - 利润率、费用率较为稳定，2024H1公司毛利率为4.39%同比+0.16pct，销售/管理/研发/财务费用率同比有不同程度下降，净利率为1.70%同比-0.13pct [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为11.21/12.73/14.21亿元，对应当前PE分别为12.4/10.9/9.8X，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年9月5日收盘价8.29元，流通股本16.80亿股，每股净资产4.30元，总股本16.80亿股 [1] 盈利预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|47124|56364|66810|76148|85267| |收入增长率（%）|-7.16|19.61|18.53|13.98|11.98| |归母净利润（百万元）|765|973|1121|1273|1421| |净利润增长率（%）|-3.66|27.20|15.13|13.60|11.58| |EPS（元/股）|0.46|0.58|0.67|0.76|0.85| |PE|27.48|17.02|12.43|10.94|9.80| |ROE（%）|11.06|13.18|14.62|15.95|17.04| |PB|3.07|2.25|1.82|1.74|1.67|[2] 财务报表及指标预测 利润表 - 营业收入2022 - 2026年分别为47124.27、56364.37、66810.10、76148.00、85266.96百万元，增长率分别为-7.2%、19.6%、18.5%、14.0%、12.0% [5] - 营业利润增长率分别为-9.8%、38.3%、16.5%、13.6%、11.6%；净利润增长率分别为-3.7%、27.2%、15.1%、13.6%、11.6% [5] 资产负债表 - 资产总额2022 - 2026年分别为11630.27、13110.28、13174.58、13726.83、14293.48百万元，资产负债率分别为39.8%、43.0%、41.1%、41.1%、41.0% [5] 现金流量表 - 经营活动产生现金流量2022 - 2026年分别为1193.20、1576.68、1378.99、1357.25、1441.63百万元 [5] 财务指标 - 成长性方面，营业收入、营业利润、净利润等有不同程度增长 [5] - 利润率方面，毛利率、营业利润率、净利润率等相对稳定 [5] - 运营效率方面，固定资产、流动营业资本、流动资产等周转天数有变化 [5] - 投资回报率方面，ROE、ROA、ROIC等呈上升趋势 [5] - 费用率方面，销售、管理、财务费用率等相对稳定 [5] - 偿债能力方面，资产负债率、负债权益比等有一定波动 [5] - 分红指标方面，DPS、分红比率、股息收益率等有变化 [5] - 业绩和估值指标方面，EPS、BVPS、PE、PB等有不同表现 [5]

报告公司投资评级 中国黄金(600916)的投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营收351.55亿元/同比+18.90%,归母净利润5.94亿元/同比+10.64%,扣非归母净利润5.80亿元/同比+15.33%。业绩略低于预期,主要由于金价上行驱动投资金需求释放,利润端有所下滑主要由于产品销售结构影响。[4] 2) 公司毛利率4.71%/+0.18pct,扣非归母净利率1.25%/-0.43pct,期间费用率0.92%/-0.28pct。净利率有所下滑,主要由于2024Q2归还租赁黄金产生的投资净亏损2.2亿元影响。[4] 3) 公司维持稳步拓店,2024年上半年净增门店9家,其中直营门店净减3家,加盟门店净增12家。2024Q3拟增门店182家,其中直营4家,加盟178家。展销会打通生产基地供应链资源与全国终端渠道,提升管理效率;"三免两减"加盟收费新政策,加大对服务中心及加盟商支持,加盟拓店持续发力可期。[4] 4) 公司2024-2026年归母净利润分别为11.24/12.91/14.89亿元,EPS分别为0.67/0.77/0.89元。考虑到公司渠道维持稳步拓店,展销+加盟政策优化发力可期,给予2024年15.5倍PE,下调目标价至10.39元,维持"增持"评级。[10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 收入稳健增长,渠道扩张积极推进。公司通过突出自身在投资金条、黄金首饰产品及珠宝产品销售等传统领域的主营业务优势,强化各个渠道建设及品牌建设,五大经营渠道共同发力,渠道扩张稳步推进。[1] 2. 毛利率提升、费率缩减,盈利能力优化。公司毛利率和各项费用率均有所改善,带动净利率提升。[2] 3. 预计未来三年公司营收和净利润将保持较快增长,分别达到668.37亿元、755.02亿元、832.17亿元,以及11.32亿元、12.66亿元、14.05亿元。[3] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为66,837百万元、75,502百万元、83,217百万元,同比增长18.6%、13.0%、10.2%。[3] 2. 2024-2026年归属母公司股东净利润预计分别为1,132百万元、1,266百万元、1,405百万元,同比增长16.3%、11.8%、11.0%。[3] 3. 2024-2026年每股收益预计分别为0.67元、0.75元、0.84元。[3] 4. 2024-2026年PE预计分别为13倍、11倍、10倍。[3]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司营收同比增长18.9%,归母净利润同比增长10.6%,表现稳健 [4] - 公司黄金产品销售表现良好,黄金租赁相关的投资收益等影响业绩 [5] - 公司计划从渠道驱动向产品驱动转型,全面启动品牌焕新工作 [6] 分产品总结 - 2024H1公司黄金产品/K金珠宝类产品/品牌使用费/管理服务费分别实现营收346.7/0.8/0.7/0.8亿元,同比变化分别为+19.4%/-65.3%/+105.7%/+338.3% [5] - 公司综合毛利率为4.39%,同比增加0.16个百分点 [5] - 期间费用率基本稳定,销售/管理/财务费用率分别为0.68%/0.23%/0.02% [5] - 公司投资收益为-2.4亿元,主要是归还租赁黄金产生的损益;公允价值变动收益为-2.0亿元,主要是租赁黄金日常核算产生的公允价值变动 [5] 渠道和产品策略 - 2024H1公司净增门店9家,期末门店总数达4266家,发力加盟渠道 [6] - 公司发布2024年度产品研发计划,重点提升高附加值产品占比,上半年推出"承福金"、"玲珑金"等六大类别新品 [6] - 公司全面启动品牌焕新工作,通过大型公关活动、跨界合作等方式扩大品牌影响力 [6] 财务预测 - 考虑金价波动、消费环境低迷等因素,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.16/12.98/14.98亿元,对应EPS为0.66/0.77/0.89元 [4] - 当前股价对应PE为13.0/11.1/9.7倍,估值合理 [4]

中国黄金 s and and 024 度 t SEMI-ANNUAL REPORT 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 China National Gold Group Gold Jewellery Corporation Limited 股票名称：中国黄金 股票代码: 600916 2024 年半年度报告 公司代码：600916 公司简称：中国黄金 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 2024 年半年度报告 2 / 183 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘科军、主管会计工作负责人魏浩水及会计机构负责人（会计主管人员）张培培 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺， ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600916 证券简称：中国黄金 公告编号：2024-028 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 第二届监事会第三次会议决议公告 一、监事会会议召开情况 根据公司 2024 年上半年生产经营情况，公司 2024 年半年度报告的内容真 实、准确、完整地反应了公司实际经营情况，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 表决结果：赞成票 5 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的 《2024 年半年度报告》全文及摘要，以及刊登于《上海证券报》《中国证券报》 《证券时报》《证券日报》《经济参考报》的《2024 年半年度报告摘要》。 （二）审议通过《关于公司<2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告>的议案》。 公司已及时、真实、准确、完整的披露了关于募集资金的使用及管理等应披 露的信息，不存在募集资金管理违规的情形。公司对募集资金的投向和进展情况 均如实履行了披露义务。 中国黄金集团黄 ...

以上变更信息自本公告发布之日起正式启用，敬请广大投资者关注以上信息 变更，若由此给您带来不便，敬请谅解。 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司 关于办公地址变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司（以下简称"公司"）办公地址已于近 日由"北京市东城区东四南大街 249 号北计大楼（南楼）"变更为"北京市东城 区安外大街柳荫公园南街 1 号"，邮政编码由"100006"变更为"100011"。除 上述变更外，公司联系电话、传真、电子信箱及注册地址等其他基本信息均保持 不变。 本次变更后公司最新联系方式如下： 证券代码：600916 证券简称：中国黄金 公告编号：2024-026 特此公告。 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司董事会 2024 年 8 月 23 日 办公地址：北京市东城区安外大街柳荫公园南街 1 号 联系电话：010-84115629 邮政编码：100011 传真：010-84115629 电子信箱：zjzb@chnau99999.com 注册地址：北京市北京经济技术开 ...