指数表现 - 中证华夏AH经济成长指数报6922.01点，近一个月上涨7.97%，近三个月上涨10.26%，年至今上涨13.34% [1] 指数编制方法 - 指数样本选取内地市场证券及港股通资格香港市场证券中的成长龙头上市公司，反映国民经济产业结构变迁及发展趋势 [1] - 基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 十大权重股 - 腾讯控股（9.46%）、阿里巴巴-W（9.43%）、美团-W（3.83%）、百胜中国（3.37%）、江苏银行（3.03%） [1] - 极兔速递-W（2.96%）、牧原股份（2.56%）、德康农牧（2.43%）、温氏股份（2.3%）、中国电信（1.84%） [1] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比52.86%、上海证券交易所占比30.81%、深圳证券交易所占比16.33%、北京证券交易所占比0.00% [1] 行业分布 - 工业占比20.08%、可选消费占比19.84%、通信服务占比15.61%、信息技术占比11.42% [2] - 主要消费占比9.15%、金融占比8.30%、原材料占比6.14%、医药卫生占比4.91% [2] - 公用事业占比1.69%、能源占比1.68%、房地产占比1.18% [2]

活动概述 - 江苏银行推出"跟着苏超去狂欢"主题活动第二期 活动时间为7月21日19点至7月27日18点 所有江苏银行App实名认证客户均可参与 [1] - 活动在首期基础上福利升级 新增美团闪购啤酒免单 饿了么专属券包 青桔骑行福利 乐高盲盒 健身视听会员折扣等多重优惠 [1] - 活动以千万消费券为纽带 串联消费场景 旨在满足市民观赛热情的同时推动消费提振 [1] 参与方式 - 用户需登录江苏银行App 进入首页顶部"跟着苏超去狂欢"专区 每周可在"乐动 旅游 畅饮 出行"4个品类各抽奖1次 [1] - 用户也可进入"足球联赛专区" 点击"更多福利"参与活动 奖品数量有限 先到先得 [1] 活动福利详情 乐动娱乐 - 提供墨觉满500减150元 满1000减400元券及Runplus骨传导蓝牙耳机等装备抽奖 [2] - 新增"宅家福利" 包括芒果TV会员月卡5折 Keep健身会员月卡6折 优酷月卡/季卡6折 [2] - 提供乐高创意拼搭盲盒抽奖机会 [2] 旅行狂欢 - 继续放送首期300元金陵酒店券包 包含8折客房首住 客房升级及30元餐饮优惠 [2] 清凉畅饮 - 提供悸动烧仙草免单券 沪上阿姨第二杯半价 美团外卖满38减18元等经典福利 [3] - 新增美团闪购满18减18啤酒免单券 饿了么礼遇券包(每份券包含1张满15减11元券和1张满20元随机立减1-20元红包) [3] 出行加油 - 持续提供中石油加油券及便利店券 [4] - 新增青桔骑行福利包 新用户可享电单车3元单次免单券+电单车3折通用购卡券+单车7折月卡券 老用户可享电单车5-6折通用购卡券+单车7折月卡券 [4] 活动意义 - 活动是对全民足球热情的回应 也是金融服务促消费的生动实践 [4] - 通过全场景福利和千万消费券 旨在让苏超热情与消费活力共燃一夏 [4]

沪深300商业银行指数表现 - 上证指数高开高走，沪深300商业银行指数报7780 10点 [1] - 近一个月上涨3 00%，近三个月上涨11 10%，年至今上涨15 30% [1] 指数编制背景 - 反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具 [1] - 将沪深300指数300只样本分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以2004年12月31日为基日，以1000 0点为基点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股：招商银行（16 86%）、兴业银行（12 27%）、工商银行（8 23%）、交通银行（6 49%）、农业银行（6 0%）、江苏银行（5 23%）、浦发银行（4 78%）、民生银行（4 08%）、平安银行（3 73%）、上海银行（3 32%） [1] - 市场板块分布：上海证券交易所占比93 58%、深圳证券交易所占比6 42% [1] - 行业分布：综合性银行占比76 30%、区域性银行占比23 70% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司发生行业归属变更、退市、收购、合并、分拆等情形时，指数样本将进行相应调整 [2]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润1255.47万元，加权平均基金份额本期利润0.0313元 [3] - 二季度基金净值增长率为2.47%，截至二季度末基金规模为5.86亿元 [3][15] - 截至7月18日，单位净值为1.621元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为10.04%，同类排名89/167 [4] - 近半年复权单位净值增长率为6.78%，同类排名116/167 [4] - 近一年复权单位净值增长率为7.85%，同类排名139/166 [4] - 近三年复权单位净值增长率为16.04%，同类排名24/159 [4] - 近三年夏普比率为0.4178，同类排名22/159 [8] - 近三年最大回撤为30%，同类排名119/158 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年二季度，为15.67% [10] 基金经理管理情况 - 基金经理张媛目前管理5只基金近一年均为正收益 [3] - 英大中证ESG120策略指数A近一年复权单位净值增长率最高，达16.46% [3] - 英大碳中和混合A近一年复权单位净值增长率最低，为6.33% [3] 投资策略与持仓 - 基金股票投资比例中枢维持在85%左右 [3] - 投资方式为自上而下与自下而上结合 [3] - 主要布局低估值行业如有色金属、食品医疗、军工等 [3] - 同时配置成长属性新兴科技领域如电子半导体、人工智能、先进制造相关产业链 [3] - 近三年平均股票仓位为89.84%，高于同类平均87.99% [13] - 2023年三季度末达到最高仓位93.28%，2020年三季度末最低仓位28.85% [13] - 二季度末十大重仓股为巨化股份、水晶光电、紫金矿业、江苏银行、三利谱、澜起科技、长芯博创、豪威集团、闻泰科技、兆易创新 [18] 基金类型与运作 - 该基金属于标准股票型基金 [3] - 运作基于权益投研坚持的深度研究和价值发掘理念 [3] - 在国企改革主题范围内筛选"科技+内需低估"优质标的 [3]

核心观点 - 外部环境不确定性增加，宽货币有望延续，全社会预期回报率中长期趋于下行，低波红利策略有效性料延续，公募改革或助力银行跑出超额收益，保险预定利率或于 25Q3 下调，呵护银行绝对收益，预计银行业基本面 25Q2 环比 25Q1 边际改善，现阶段关注高股息类银行和中小银行两条投资主线 [3] 三个标志性监管动作引领银行业从“野蛮生长”走向有序扩张 - 2011 年城商行异地扩张收紧，叠加央行合意信贷规模管控，终结银行业无序扩张，为中小银行依托同业业务扩张、影子银行发展埋下伏笔，央行合意信贷约束机制引导信贷合理增长，影响银行业稳健扩表 [16][18][19] - 2016 年央行推出 MPA 考核，作为银行核心监管框架，其目的是防范系统性金融风险，从七个方面对银行业金融机构进行评估和监测，冲击“泛资管”模式，引导银行提升风险定价能力 [21] - 2018 年资管新规落地，遏制影子银行野蛮生长，降低系统性风险暴露可能性，但也带来金融可得性、存款缺口、房地产和城投领域风险暴露等问题 [28] 当下对银行估值框架的新理解 PB - ROE 框架 - “PB - ROE”是银行业传统估值框架，银行采用 PB 估值的核心原因未变，通过 PE 估值寻找银行子板块估值“洼地”需斟酌 [32][35] - 引入分红率、股息率因子到 PB - ROE 估值框架，假定分红率 30%，股息率容忍度 4%时，13.3%以上 ROE 值得 1 倍以上 PB 估值；股息率容忍度 3.5%时，ROE 需在 11.7%以上，低估品种主要分布在城商和农商行 [36] DDM 模型 - 22 年及之前银行股上涨主要受成长逻辑驱动，即估值模型分子端（ROE）是主要驱动因素；23 年以来受红利逻辑驱动，即估值模型分母端成为主要驱动因素 [38] 2008 至 2022 年银行股复盘：基本面预期和成长逻辑驱动 - 2008.11—2009.7：“四万亿”计划推出，宽信用落地，货币政策转宽，银行实现绝对收益 139.8pct、超额收益 15.3pct，股份行表现更好 [47] - 2011.3—2011 年底：货币紧缩推高无风险利率，汇金增持四大行，银行绝对收益 - 5.3pct、超额收益 17.6pct，国有行表现突出 [44] - 2012.10—2013.1：宏观经济回暖、监管环境阶段性松绑，银行绝对收益 46.4pct、超额收益 29.2pct，股份行表现强势 [77] - 2014.10—2014.12：经济低迷，货币政策转宽，地产政策放松，沪港通启动，银行绝对收益 60pct、超额收益 14.9pct，股份行表现突出 [87] - 2015.6—2017.7：股市震荡，银行板块抗跌，国内供给侧改革，外围环境复杂，银行绝对收益 15.8pct、超额收益 38.9pct，城商行表现强势 [97] - 2018.7—2018.10：经济下行压力加大，逆周期政策加码，银行业基本面向好，银行绝对收益 11.6pct、超额收益 15.5pct，国股行表现突出 [117] - 2020.8—2021.3：国内经济在疫情中修复，银行基本面企稳向好，银行绝对收益 20.3pct、超额收益 20.2pct，股份行表现突出 [127] - 2022.1 - 2022.4：美联储转鹰，流动性收紧，地缘政治扰动，银行绝对收益 - 1.8pct、超额收益 19pct，仅股份行跑输板块，复苏交易下农商行表现好 [138] 23 年 4 月至今板块历史级行情复盘：策略和交易思维驱动 - 行情起点是“中特估”，催化红利策略，宏观经济增速承压，无风险利率下行，红利策略主导行情，23 - 24 年降准 4 次、降息 4 次，十年期国债收益率下行超 110BP [159][163] - 23 年 7 月商业银行风险分类新规落地，23 年 11 月末资本新规落地，23 年下半年开启第四轮化债，地产政策全面放松，银行对公风险暴露企稳 [164][166] - 23 年保险增配银行，国有行跑赢；24 年宽基指数基金和险资推动，子板块表现均衡；25 年主动公募边际定价权上升，3 月下旬后银行跑出超额，5 月公募改革推动增配城商行，6 月以来保险预定利率或下调，AMC 机构成为增量资金 [167][174][184] - 23 年下半年以来银行营收增速负增长，归母净利润增速下台阶但维持在 0 以上，净息差收窄放缓，其他非息收入扰动减弱，对公贷款资产质量稳定，基本面有望保持韧性 [188][193] 投资建议 - 关注两条投资主线，一是为三季度保险预定利率下调提前布局高股息类银行，如建设银行、工商银行、渝农商行；二是看好中小银行，如兴业银行、中信银行、南京银行、江苏银行、杭州银行 [3]

新增代销机构及费率优惠 - 东海基金与江苏银行签署销售协议 自2025年7月21日起新增江苏银行融联创同业交易平台为旗下部分基金代销机构 [1] - 投资者可通过该平台办理开户 申购 赎回等业务 具体流程以平台规定为准 [1] - 通过该平台申购相关基金可享受费率优惠 具体优惠规则以平台公告为准 [2] - 新增代销基金将自动适用优惠活动 除非另有公告 [2] 基金季度报告披露 - 东海基金旗下20只基金2025年第2季度报告于2025年7月21日披露 包括东海核心价值精选混合 东海科技动力混合等多只产品 [6] - 报告全文在公司官网和中国证监会基金电子披露网站同步公开 [6] 投资者咨询渠道 - 江苏银行咨询渠道包括官网(www.jsbchina.cn)和客服电话95319 [3] - 东海基金咨询渠道包括官网(www.donghaifunds.com)和客服电话400-959-5531 [3]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润1.22亿元，加权平均基金份额本期利润0.0323元，基金净值增长率为3.73% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为15.05%，同类排名34/132；近半年增长率为21.02%，排名16/132；近一年增长率为31.32%，排名24/132；近三年增长率为-0.37%，排名42/127 [4] - 近三年夏普比率为0.2062，同类排名44/129 [9] - 近三年最大回撤为40.03%，同类排名52/129；单季度最大回撤出现在2022年一季度，为23.31% [11] 基金规模与持仓 - 截至二季度末，基金规模为33.41亿元 [3][16] - 近三年平均股票仓位为91.92%，高于同类平均86.11%；2025年一季度末仓位达93.71%，2020年末最低为84.08% [14] - 二季度末十大重仓股包括小米集团-W、紫金矿业、腾讯控股、宁德时代、美的集团、江苏银行、东岳集团、锦波生物、中信证券、招商银行 [19] 基金经理与市场展望 - 基金经理王培和尹为醇共同管理4只基金，近一年均为正收益；中欧成长领航一年持有混合A近一年复权单位净值增长率最高达32.17%，中欧行业成长混合(LOF)A最低为18.11% [3] - 基金管理人认为股市仍处于横盘震荡，但风险偏好良好，人工智能和新消费将带来产业周期新看点 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润32.91万元，加权平均基金份额本期利润0.0235元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.57% [3] - 截至7月17日，单位净值为1.633元 [3] - 近一年复权单位净值增长率最高达10.38%，中信保诚新蓝筹最低为-0.2% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为4.51%，位于同类可比基金543/615 [4] - 近半年复权单位净值增长率为4.91%，位于同类可比基金480/615 [4] - 近一年复权单位净值增长率为10.38%，位于同类可比基金433/584 [4] - 近三年复权单位净值增长率为14.74%，位于同类可比基金29/324 [4] - 近三年夏普比率为0.4308，位于同类可比基金17/319 [10] 基金规模与仓位 - 截至二季度末，基金规模为2247.01万元 [3][16] - 近三年平均股票仓位为88.66%，同类平均为83.13% [15] - 2021年上半年末基金达到92.3%的最高仓位，2020年一季度末最低为70.57% [15] 投资组合与策略 - 二季度对高股息个股进行了调整，小幅提升了组合的集中度 [3] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为美的集团、长江电力、交通银行、杭州银行、工商银行、江苏银行、招商银行、格力电器、大秦铁路、兴业银行 [19] - 持股标的较为稳定 [19] 市场环境与展望 - 2025年二季度外部环境更趋复杂严峻，贸易壁垒增多 [3] - 我国经济运行总体平稳、稳中有进，在"两新"政策等拉动下，社会零售总额增速逐月回升，出口保持了相对韧性 [3] - 随着日内瓦联合声明发布，预计下半年外贸环境风险可控 [3] - 未来一个季度将对高频经济数据、上市公司财报以及二十届四中全会保持跟踪 [3] 风险指标 - 近三年最大回撤为14.64%，同类可比基金排名319/320 [12] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为14.53% [12]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润156.49万元，加权平均基金份额本期利润0.0559元 [3] - 二季度基金净值增长率为5.01% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.99%，同类排名582/880 [3] - 近半年复权单位净值增长率为8.91%，同类排名380/880 [3] - 近一年复权单位净值增长率为2.26%，同类排名790/880 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-26.93%，同类排名726/870 [3] - 近三年夏普比率为-0.5078，同类排名824/874 [7] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为38.97%，同类排名360/864 [10] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为17.45% [10] 基金持仓情况 - 近三年平均股票仓位为83.36%，高于同类平均80.33% [13] - 2023年上半年末最高仓位达93.73%，2019年上半年末最低仓位为24.17% [13] - 二季度末十大重仓股为工商银行、招商银行、江苏银行、苏州银行、交通银行、中国平安、东方证券、青岛港、青岛银行、兴业银行 [17] 基金基本信息 - 基金类型为灵活配置型 [3] - 截至7月17日单位净值为1.197元 [3] - 基金经理为贲兴振和范国华 [3] - 二季度末基金规模为3264.97万元 [3][14] - 采用低波红利策略选股，上半年跑赢基准 [3]

江苏海宝新能源项目 - 年处置60万吨废铅酸蓄电池（含铅废料）的循环经济基地，投资额达10亿元 [1] - 满负荷生产状态下年产再生精铅等各类产品及副产品68万吨，实现"生产—消费—回收—再利用"闭环 [1] - 采用全自动设备和环保治理装备，推动"无害化处理"向"高值化利用"升级 [1] 江苏银行绿色金融服务 - 通过银团方式为海宝新能源授信4.7亿元，支持其60万吨废电池处理项目 [2] - 绿色融资余额突破7000亿元，服务绿色企业超12000家 [3] - 2023年1月当选联合国环境署金融倡议组织银行理事会中东亚地区唯一理事单位 [3] 循环经济产业布局 - 重点支持废旧电池拆解利用等循环经济产业，推动"资源永续"理念 [2] - 完善"能源金融"服务体系，布局"风光火储氢"新能源细分产业链 [2] - 将绿色金融作为全行转型发展重要抓手，打造国内领先的绿色金融品牌 [3]