担保事项概述 - 东方证券境外全资子公司东方金融控股(香港)有限公司于2026年1月26日签订担保合同，为其全资子公司东证国际金融集团有限公司提供连带责任保证担保 [1] - 担保债务为东证国际在2026年1月26日至2027年1月25日期间，因与平安银行股份有限公司办理授信业务而产生的债务，最高本金余额不超过3,000万美元 [1][3] - 本次担保不涉及其他股东方提供担保，亦不涉及反担保 [2] 担保授权与决策程序 - 本次担保事项已获得公司内部授权，在2025年3月28日第六届董事会第四次会议及2025年5月23日2024年年度股东大会审议通过的对外担保预计额度范围内 [3][5] - 根据授权，公司及子公司为资产负债率超过70%的全资子公司新增担保总额不得超过公司最近一期经审计净资产的10% [3] 被担保方情况与担保必要性 - 被担保人东证国际为公司的全资子公司，公司对其间接持有100%控股权 [5] - 提供担保的主要目的是为了有效降低东证国际的融资成本 [5] - 公司认为能够及时掌握其偿债能力，担保风险可控，不会损害公司及股东利益 [5] 担保实施后的财务影响 - 本次担保实施后，公司为东证国际提供的担保余额达到5.30亿美元（包含本次担保的3,000万美元） [2] - 本次担保后，授权期限内公司及子公司为资产负债率超过70%的全资子公司的担保剩余可用额度为人民币58.20亿元 [2] 公司累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币143.74亿元，全部为对其全资子公司提供的担保 [5] - 上述对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为17.66% [5] - 其中，公司对控股子公司提供的担保总额为人民币25.66亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为3.15% [5] - 公司及控股子公司不存在逾期担保的情况 [5]

行业整体规模与增长 - 截至2025年末，全市场公募基金资产净值合计为37.49万亿元，较2025年同期增长14.03% [2] - 截至2025年末，共有5家券商资管公司公募基金管理规模超千亿元 [2] - 多家中小券商资管公司管理规模增长显著，例如长江资管和山证资管规模分别较2024年末增长47.39%和49.04% [2] 头部机构管理规模排名与变动 - 东方红资产管理以2162.68亿元的管理规模居于榜首，较2024年末增长30.05% [2] - 华泰证券资管管理规模为1808.28亿元，排名第二，较2024年末增长29.15% [2] - 中银证券和财通资管管理规模分别为1339.33亿元和1197.6亿元，但均较2024年末出现小幅下滑，降幅分别为1.88%和7.47% [2] - 国泰海通资管管理规模为1110.58亿元，跻身千亿元行列，较2024年末增长37.6% [2] 产品结构与机构特色 - 东方红资产管理、中银证券、财通资管的管理产品中，非货币市场基金占据主导地位 [3] - 华泰证券资管的管理产品中，货币市场基金规模占比超85% [3] - 中银证券、财通资管、浙商资管的管理产品中，债券型基金占比较高 [3] - 东方红资产管理的管理产品中，混合型基金占据突出地位 [3] 券商布局公募业务的战略路径 - 券商积极通过增持、收购公募基金公司股权等方式加码公募赛道，例如华安证券增资控股华富基金，上海证券获准全资控股新疆前海联合基金 [4] - 对公募基金公司增资或收购股权有助于券商强化资本纽带与业务协同，打通“投行—经纪—公募”业务链条，提升全链条服务能力 [4] - 公募业务已成为券商拓宽零售客群、推动资管业绩增长的重要抓手，各家券商正积极探索特色化发展路径 [4] 差异化竞争策略与发展方向 - 券商资管可依托投行基因与全业务链协同优势，深耕ABS、REITs等投融联动业务 [5] - 券商应强化投研与配置能力，发挥在固收、衍生品领域的专业优势，进行多资产多策略配置 [5] - 券商可聚焦高净值与机构客群，提供定制化产品，并深化与银行理财子公司等机构的合作 [5] - 具体公司层面，东方证券将持续丰富产品线，强化主动权益产品布局，并在科技主题、科创板等领域加强被动产品布局 [4] - 东北证券则表示将加快策略型ETF布局，加强主动管理能力和指数工具的融合 [4]

担保情况 - 东方金控为东证国际提供3000万美元连带责任保证担保，期限2026.1.26 - 2027.1.25[8][12] - 担保后公司为东证国际担保余额5.30亿美元[8] - 授权内为资产负债率超70%全资子公司担保剩余额度58.20亿元[8] - 上市公司及控股子公司对外担保总额143.74亿元，占净资产17.66%[7][15] - 公司对控股子公司担保总额25.66亿元，占净资产3.15%[15] 东证国际业绩 - 2025年6月30日资产127.33亿港币，负债114.30亿港币，净额13.03亿港币，营收2.20亿港币，净利润0.95亿港币[10] - 2024年12月31日资产92.56亿港币，负债81.24亿港币，净额11.32亿港币，营收2.24亿港币，净利润0.32亿港币[10] 其他信息 - 东证国际注册资本30.10亿港币，2016年11月10日成立于中国香港[10] - 2025年3月28日公司审议通过2025年度对外担保议案[8][14] - 本次担保在预计范围内，不损害公司和股东权益[14]

核心观点 - 报告核心观点认为，美国与日本的风险评价（即不确定性）正在上升，而国内风险评价则稳步下行，在此宏观背景下，贵金属（黄金）、商品（尤其是战略金属）以及具有低风险特征的权益资产（特别是A股）将更具配置优势 [7][20][30] 一、 多资产周度表现总结 - 近一周（2026年1月19日至1月25日），风险资产整体占优，其中A股、黄金和商品领涨 [10] - **A股**：主要宽基指数普遍上涨，中证500、中证1000、国证2000、中证2000、科创50周涨幅均超过2.5%，其中中证500周涨幅达4.34%，年初至今涨幅达15.06% [11] - **商品与贵金属**：COMEX黄金周涨幅高达8.44%，年初至今上涨15.03%；境内Au9999黄金周涨7.70%；布伦特原油周涨2.94%；伦敦铜周涨2.54% [11] - **发达市场权益**：美股整体震荡，标普500周跌0.35%，纳斯达克100周涨0.30%；欧洲及日本主要股指普遍下跌 [11] - **债券**：境内债券上涨，10年以上国债周涨0.94%；中证转债指数周涨2.92%；美债期货价格基本持平 [11] - **外汇**：美元指数周跌1.88%，欧元兑美元汇率周涨1.97%，美元兑人民币汇率微跌0.07% [11][14] 二、 预期层面分析总结 - **国内风险评价稳步下行**：尽管12月社零同比增速降至0.9%，显示内需不足，但工业增加值表现较好，全年GDP增速5%完成目标，预计2026年“开门红”将温和演绎，政策有望带来更多内需亮点，支撑国内风险评价下行 [14][15] - **美国风险评价上行**：美国在格陵兰岛议题和对欧关税政策上的表态出现快速回摆，加剧了国际资本对美元体系的信任危机，导致美元类资产风险评价上升，已有机构（如丹麦AkademikerPension养老基金）宣布清仓美债 [16] - **日本风险评价上行**：日本央行维持政策利率不变，同时首相解散众议院，导致日本财政前景存在较强不确定性，日元暂缺升值动力 [17] - **配置启示**：美日风险上升背景下，黄金及商品中的战略金属具备配置价值；全球低风险特征权益资产更受益，而A股因国内风险评价下行，相对优势更为明显 [20] 三、 交易层面分析总结 - **收益因子表现**：近一周，A股、商品、黄金的趋势性收益因子依然强劲；美股整体处于震荡状态；境内债券的反转信号转弱；美债的趋势转弱 [7][21] - **资产波动与情绪变化**： - **商品**：短期交易情绪和中期不确定性同时抬升 [7][25] - **黄金**：短期交易情绪上行，但中期不确定性保持平稳 [7][25] - **A股**：短期交易情绪回落，中期不确定性平稳 [7][25] - **美股**：短期交易情绪回落，中期不确定性上行 [7][25] - **中债与美债**：短期情绪均回落，中期不确定性下降 [7][25] - **综合判断**：风险资产（A股/商品/黄金）的趋势得以延续，但部分资产（尤其是商品）的短期波动性有所提升 [30]

公司中标项目 - 东方证券股份有限公司于2026年1月26日公告中标杭州上城区城市建设发展集团有限公司2026年非公开发行公司债券主承销商选聘项目，中标金额为133.50万元 [1][2] 公司财务与经营表现 - 2024年公司营业收入为191.90亿元，同比增长12.29%，归属母公司净利润为33.50亿元，同比增长21.66%，净资产收益率为4.14% [1][3] - 2025年上半年公司营业收入为80.01亿元，同比增长38.87%，归属母公司净利润为34.63亿元，同比增长64.02% [1][3] - 公司2024年主营构成中，证券经纪业务占比64.31%，机构及销售交易占比18.83%，国际及其他业务占比15.9%，投行业务占比7.09% [1][3] 公司业务与行业 - 公司属于金融行业，主要产品类型为经纪业务、投资银行业务、证券业务 [1][3]

公司担保情况 - 截至公告披露日 公司及控股子公司对外担保总额为人民币143.74亿元 [1] - 全部担保均为公司及控股子公司对其全资子公司提供 [1] - 担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为17.66% [1] - 其中 公司对控股子公司提供的担保总额为人民币25.66亿元 [1] - 对控股子公司的担保额占公司最近一期经审计净资产的比例为3.15% [1] 行业市场动态 - 国际金价已冲破5000美元 [1] - 过去7年间 国际金价累计上涨了280% [1] - 专家观点认为 金价走势关键影响因素包括美元表现 国际货币体系变化 降息周期以及科技革命 [1]

证券代码：600958 证券简称：东方证券 公告编号：2026-001 东方证券股份有限公司 关于东方金融控股(香港)有限公司为其全资子公司 获取银行授信提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | 被担保人名称 | 本次 | 实际为其提供的 担保余额（不含 | 是否在前 期预计额 | 本次担保 是否有反 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 担保金额 | | | | | | | 本次担保金额） | 度内 | 担保 | | 东证国际金融 | 3,000 万 | 5 亿美元 | 是 | 否 | | 集团有限公司 | 1 美元 | | | | 累计担保情况 1 2025 年 3 月 28 日，公司第六届董事会第四次会议审议通过了《关 于预计公司 2025 年度对外担保的议案》，并提交公司于 2025 年 5 月 23 日召开的 2024 年年度股东大会审议获得通过。根据该议案，公司 及子公司为资产负债率超过70%的全资子公司新增担保总额 ...

公司股价表现 - 2024年1月26日，公司股价收盘报32.90元，单日跌幅为4.91% [1] - 公司股价目前处于破发状态，低于其47.29元/股的发行价格 [1] - 公司股票上市首日盘中最高价曾达到62.00元，为上市以来最高价 [2] 首次公开发行概况 - 公司于2023年7月26日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 首次公开发行股票数量为4,210.00万股，发行价格为47.29元/股 [1] - 本次发行的保荐人（主承销商）为东方证券承销保荐有限公司，保荐代表人为王德慧、姜晓华 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为199,090.90万元 [2] - 扣除不含税发行费用后，实际募集资金净额为183,581.54万元 [2] - 最终募集资金净额比原计划多50,351.21万元，原计划募集资金为133,230.33万元 [2] - 发行费用合计15,509.36万元，其中承销保荐费用为11,547.27万元 [2] 募集资金用途 - 根据招股说明书，原计划募集资金将投向三个项目 [2] - 计划投资项目包括：新能源汽车电源产品生产基地项目、龙岗宝龙新能源汽车电源实验中心新建项目和补充流动资金 [2]

全球AI算力需求强劲，硬件供需失衡由点及面 - AI推理等需求拉动算力需求持续攀升，硬件供需失衡情况正由点及面[1][2] - 半导体代工领域，受AI功率需求增长与大厂减产推动，晶圆厂正推动调涨部分成熟制程代工价格[2] - 半导体封测领域，AI算力强劲需求与原材料成本压力共振，部分封测厂近期陆续启动封测价格涨价[1][2] - 存储领域，AI持续推动存储需求，TrendForce预计存储器产业2026年产值达5,516亿美元，同比增长134%[1][2] - DRAM与NAND Flash合约价涨势有望延续至2027年[2] - CPU方面，AI智能体对通用计算能力需求加速增长，叠加通用服务器进入更新周期，驱动服务器CPU价格上涨[2] - 被动元件方面，AI服务器电源管理等需求拉动下，头部厂商正持续推动高端被动元件涨价，例如国巨在2025年11月上调应用于AI服务器等领域的部分钽电容价格[2] - 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定，有望提升对国内服务器制造的需求[3] - AI算力对服务器PCB、数据中心光模块等互联类硬件的需求保持强劲，并拉动上游高端铜箔、电子布、光芯片等物料需求，相关物料维持供需紧张态势[3] 国产算力相关硬件持续突破，深化国产替代 - 算力芯片领域，国内已涌现寒武纪、海光信息、摩尔线程等一批厂商，同时阿里、百度等互联网厂商也在推进自研算力芯片，国内厂商有望持续拉近与海外巨头的差距[4] - 封装领域，国内厂商持续推进先进封装突破，例如长电科技在光电合封产品技术领域取得重要进展，基于XDFOI®平台的硅光引擎产品已完成客户样品交付并通过测试[4] - 存储领域，长鑫科技于2025年11月推出DDR5产品，在峰值速率等主流技术参数上达到国际一线水平[4] - 长江存储自主研发的Xtacking架构实现了3D NAND技术的跨越式发展[4] - 展望未来，国产算力相关硬件有望持续突破技术瓶颈，深化国产替代[4][5] 端侧AI空间广阔，关注AI升级及创新硬件机遇 - 端侧AI在2026年有望加速，深度融入各类硬件产品和产业场景，为产业链带来投资机遇[1][5] - 在PC、电视、手机等传统消费电子终端上，AI有望加速赋能，并为SoC、端侧存储、散热、感知等相关硬件带来价值量提升机遇[5] - AI创新硬件品类功能日益完善，有望带来人机交互体验突破[5] - 展望今年，OpenAI、苹果等头部科技厂商有望推出AI耳机、AI Pin等创新设备产品，智能眼镜行业也继续保持高速成长[5] - 相关AI创新硬件有望为产业链相关企业带来新一轮成长机遇[1][5]

公司战略与业务拓展 - 环旭电子通过取得成都光创联科技有限公司控制权，拓展了光通讯业务，深化了其在云端和终端模组产品的布局 [1] - 光创联专注于高速光电集成组件及光引擎产品的研发、制造和销售 [1] 公司竞争力与市场前景 - 环旭电子在技术、产业协同与产能等方面具备强大竞争力，有望持续融入全球光互连生态核心圈 [1] - 公司后续有望紧跟市场需求趋势，扩大产能以满足客户需求 [1] - 智能眼镜行业保持高速成长，公司有望深度受益于此行业趋势 [1] 估值与评级 - 根据可比公司2026年平均29倍市盈率（PE）估值，给予环旭电子32.48元目标价，并维持“买入”评级 [1]