新车定价与市场预期 - 理想汽车公布新车i8定价基本符合预期 且油电同价策略超预期 [1] - 维持目标价138港元及增持评级 [1] 产品系列战略定位 - 纯电i系列并非理想汽车投资价值的最大核心 增程L系列的潜力仍巨大 [1] - 两个产品系列因素使公司拓展30-50%的潜在市场空间 [1] 产品市场表现预测 - i8定位为高端慢热产品 预计月销量为3000-5000辆 [1] - 九月发布的i6才是纯电系列真正走量产品 [1] - i8短期交付不会产生强劲拉动效应 主要作用为验证纯电产品并为i6开路 [1] 投资机会判断 - 大幅撤后是逐步长线买入机会 不必对理想汽车太过悲观 [1]

目标价与评级 - 维持理想汽车-W目标价138港元及增持评级 [1] 新车定价与市场预期 - 新车i8定价基本符合预期且油电同价超预期 [1] 产品战略与市场空间 - 纯电i系列并非理想投资价值最大核心 增程L系列潜力仍巨大 [1] - 两个因素使公司拓展30-50%潜在市场空间 [1] 投资建议 - 大幅撤后是逐步长线买入机会 不必对理想汽车太过悲观 [1] 产品定位与销量预期 - i8为高端慢热产品 预计月销3000-5000辆 [1] - i8主要验证纯电产品 为i6开路 [1] - 九月发布的i6才是纯电系列真正走量产品 [1] - i8短期交付不会有强劲拉动效应 [1]

经济形势与政策基调 - 会议认为经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展[2] - 政策基调强调连续性和稳定性，延续"稳中求进"总体基调，较4月会议判断更为积极，强调完成全年经济增长目标[3] - 上半年GDP增长5.3%，下半年需达到4.7%即可完成目标，政策即刻加码必要性较低[3] 宏观政策与货币政策 - 宏观政策要持续发力、适时加力，落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策[4] - 货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，用好结构性工具支持科创、消费、小微等领域[4] - 部分观点认为中美贸易谈判背景下逆周期调节信号不强，但货币政策已从"稳健"改为"适度宽松"[5] - 赤字率4%创历史新高，年内追加财政工具可能性不高，降准降息必要性较低[5] 消费与内需 - 强调释放内需潜力，实施提振消费专项行动，商品和服务消费并重[7] - 以旧换新3000亿资金中1380亿将在三四季度下达，支撑家电等大宗消费[7] - 5-6月社零平均增速5.6%，二季度同比增长5.4%，消费韧性支撑GDP[8] 行业竞争与产能治理 - 提出治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为[9] - 相比7月中央财经委会议，本次未提"低价"无序竞争，或因商品价格上涨挤压中下游利润[10] - 光伏、水泥、汽车等行业已采取自律行动，十大重点行业将实施稳增长方案[10] - PPI连续33个月负增长，"反内卷"政策侧重制度建设，整治地方保护和低价倾销[11] 财政与结构性工具 - 财政资金使用进度加快将支撑广义财政支出[4] - 结构性货币政策工具针对薄弱环节提供支持，成为重要抓手[6] - 政策强调"精准滴灌"而非"大水漫灌"，支持经济大省发挥挑大梁作用[6]

固态电池UV打印工艺介绍 - 全固态电池制造中通过叠片工艺层叠正极、固体电解质、负极并通过等静压工艺确保界面接触 但高压易导致极片边缘塌陷或错位 引发正负极短路风险 [1] - 为解决短路风险需对极片绝缘封装 增设胶框隔离 UV打印凭借激光辅助的高精度(微米级)和自动化优势 成为头部电池厂的主要选择 [1] 固态电池UV打印技术要求 - UV打印工艺整体节拍是固态电池生产线上的短板 激光参数、点胶速度、胶水粘度、UV固化能量等变量需精确控制 任何环节波动都可能影响良率和效率 [2] - 激光器需超快激光等高端设备 在极片表面形成微米级精密结构 德龙激光、联赢激光等企业在相关固态产品上有布局 部分产品已获头部企业订单 [2] 固态电池UV胶材料要求 - 传统液态电池中UV胶用于替代蓝膜方案 形成坚固、透明的保护膜 具备环保性能卓越、生产效率高、耐高压、绝缘耐压性能优等特点 [3] - 固态电池生产中UV胶需满足极片间绝缘要求 对抗拉强度、柔韧性、耐穿刺等能力提出更高要求 同时UV胶主体及引光剂不能与硫化物电解质反应 新型配方有较强壁垒 [3] - 头部UV胶企业松井股份在固态UV胶产品、设备上有一定布局 [3] 相关受益公司 - 推荐关注德龙激光(688170SH)、联赢激光(688518SH)、松井股份(688157SH)及久日新材(688199SH) [1]

2025年1-7月A股IPO市场概况 - 2025年1-7月A股合计新上市公司59家，其中沪市主板14家、科创板8家、深市主板8家、创业板22家、北交所7家 [1] - 新上市公司数量同比增长18.00%（去年同期50家） [1] - 募资净额544.21亿元，同比增长63.83%（去年同期332.18亿元） [1] 保荐机构业绩排名 - 26家保荐机构参与59家新上市公司IPO业务（实际业务单数60单，因华电新能聘请2家机构） [2] - 国泰海通以7单位列榜首，华泰联合和中信证券各6单并列第二 [2] - 东兴证券、申万宏源各4单，13家机构业务量在1-2单之间 [3][4] 律师事务所业绩排名 - 25家律所为59家IPO提供法律服务 [5] - 上海锦天城以9单居首，北京中伦6单次之，广东信达4单第三 [5] 会计师事务所业绩排名 - 15家会计师事务所参与IPO审计 [5] - 容诚13单排名第一，立信和天健各9单并列第二 [5]

美联储议息会议决策 - 美联储维持联邦基金目标利率区间在4 25%-4 50%不变 同时保持缩表节奏不变 [1] - 鲍威尔对滞胀风险表示担忧 强调只要通胀缺口高于就业缺口就难以降息 [1] 关税对通胀和货币政策影响 - 8月1日新增关税的影响预计在9月进口数据中体现 并进一步传导至10-11月通胀 [1] - 关税通胀冲击可能更慢更久 导致美联储降息决策延迟 9月降息概率目前为45 2% [1] - 一旦迈过关税通胀门槛 降息将变得顺理成章 无风险利率当前已非积极因素 [1]

发行批准与授权 - 深圳证券交易所上市委于2023年8月17日审议同意广东省建筑科学研究院集团股份有限公司发行上市（首发）[1][3] - 中国证监会于2025年6月17日签发证监许可〔2025〕1275号文注册同意发行人首次公开发行股票的注册申请[1][3] - 发行人董事会于2021年5月8日召开第二届第四次会议审议通过本次发行上市相关议案，股东大会于2023年6月2日审议通过授权延长有效期的议案[3] 战略配售投资者构成 - 参与战略配售的投资者包括保荐人另类投资子公司招商证券投资有限公司及四家大型企业或其下属企业：科学城集团、越秀产业投资、旅控集团、南方资产[2][5][7] - 战略配售对象需符合《实施细则》第三十八条规定情形，包括与发行人具战略合作的大型企业、保荐人跟投子公司等六类投资者[4][5] - 初始战略配售数量为31,398,000股，占本次发行总数10,466万股的30%，其中保荐人子公司跟投比例为5%即5,233,000股[6][7] 战略配售细节安排 - 最终战略配售数量将于T-2日根据发行价格确定，若发行价超过"四个值"孰低值则招商投资参与跟投，否则不参与[5][6] - 其他战略投资者认购金额不超过30,995万元，限售期均为12个月（保荐人子公司若跟投为24个月）[5][6][7] - 战略配售投资者不得参与网上网下发行，仅公募基金等特定机构除外[7] 投资者合规性核查 - 招商投资系招商证券全资子公司，注册资本101亿元人民币，使用自有资金认购且不存在私募备案情形[8][9][10] - 科学城集团为广州开发区国企，注册资本52.31亿元，2024年营收184.62亿元，与发行人在建设工程检测、绿色建筑等领域签署战略协议[11][12][13][14] - 越秀产业投资注册资本60亿元，实际控制人为广州市国资委，与发行人就地产、交通基建、产融服务及海外拓展达成战略合作[16][17][22][23][24][25][26] - 旅控集团为广东省国资委全资企业，注册资本17.13亿元，2024年营收41.96亿元，与发行人在科技研发、市政路桥检测等领域开展合作[29][30][31][32][33] - 南方资产系中国兵装集团全资子公司，注册资本33亿元，2024年净利润8.82亿元，与发行人在安全生产、建筑检测及资本领域达成合作[35][36][37][38][39] 战略合作内容 - 科学城集团与发行人将共建建设工程检测鉴定产业集群，并在绿色建筑、智慧城市等领域开展技术合作[13][14] - 越秀产业投资推动发行人与越秀地产在第三方检测、BIM技术应用等领域合作，并支持跨境金融服务[23][26] - 旅控集团协同旗下粤规院科技集团与发行人开展全过程工程咨询、市政路桥检测等联合业务[31][32][33] - 南方资产促进发行人与中国兵装集团在安全生产治理、建筑全生命周期管理等领域合作[37][38][39]

战略投资者基本情况 - 招商证券投资有限公司为招商证券全资子公司 注册资本101亿元人民币 成立于2013年12月2日 属于保荐人跟投主体[4][5] - 科学城集团注册资本52.31亿元人民币 2024年资产规模超1500亿元 净资产超330亿元 年营收184.62亿元[7][9][10] - 越秀产业投资注册资本60亿元人民币 实际控制人为广州市国资委 母公司越秀资本2024年营收132.36亿元[12][13][17] - 旅控集团注册资本17.13亿元人民币 2024年总资产141亿元 净资产59亿元 营收41.96亿元[23][24] - 南方资产注册资本33亿元人民币 2024年总资产178.43亿元 净资产105亿元 母公司兵装集团为世界500强企业[29][30][31] 战略配售资格认定 - 科学城集团与发行人在建设工程检测鉴定 绿色建筑 环境工程等领域达成战略合作 协议包含股权合作及用地建设方案[10][11] - 越秀产业投资推动发行人与越秀地产在第三方材料检测 桩基检测等领域合作 并与越秀交通在高速公路检测业务协同[17][18][19] - 旅控集团旗下粤规院科技集团与发行人在全过程工程咨询 地基基础检测 绿色建筑等领域开展多维度业务合作[25][26][27] - 南方资产促进发行人与兵装集团在安全生产管理体系 建筑检测 资本运作等领域达成战略合作意向[32][33][34] 认购资金与限售安排 - 所有战略投资者均使用自有资金认购 资金规模足以覆盖认购需求 且不存在代持或募资行为[6][12][22][29][34] - 招商投资限售期为24个月（若发行价超"四个值"孰低值） 其他战略投资者限售期均为12个月[6][12][22][29][35] - 战略投资者承诺遵守减持规定 且不通过战略配售谋求发行人控制权[6][12][22][29][35] 合规性结论 - 战略投资者选取符合《实施细则》第三十八条 科学城集团 旅控集团属大型企业 越秀产业投资 南方资产属大型企业下属企业[11][21][28][34][36] - 发行人与战略投资者的配售协议不存在《实施细则》第三十九条规定的利益输送 违规承诺等禁止性情形[36][38]

公司调研活动 - 公司于2025年7月29日接受招商证券调研 证券事务代表赵磊和投资者关系管明锋参与接待并回答投资者问题[2] 营业收入构成 - 2024年1至12月物流业务收入占比59.87%[2] - 专业化学产品制造业收入占比40.06%[2] - 其他业务收入占比0.07%[2]

股价表现与市场数据 - 哔哩哔哩盘前股价上涨1.38%至22.75美元[1] - 公司总市值为92.63亿美元 流通市值为63.66亿美元[1] - 52周股价区间为12.72美元至31.77美元[1] 行业表现与增长动力 - 中国游戏市场上半年实现强劲增长 主要受益于新产品推出、AI技术应用及精细化运营[1] - 招商证券国际覆盖的重点游戏公司表现超越行业同行[1] 财务预测与目标价调整 - 预计哔哩哔哩第二季度游戏收入同比增长13%[1] - 预测2025财年游戏收入同比增长13%[1] - 招商证券国际将哔哩哔哩目标价从25美元上调至28美元[1] 同业比较 - 预计腾讯第二季度游戏收入同比增长15% 2025财年增长15%[1] - 预计网易第二季度游戏收入同比增长18% 2025财年增长13%[1]