医保基金运行情况 - 2024年全国医保基金参保覆盖面稳定在95%以上，基金总收入和总支出均保持同比增长，累计结余达5.31万亿元，"三医"协同发展成效显著 [1] - 职工医保参保人数同比增长2.3%，收入增长3.5%，支出增长7.6%，统筹基金收入增长4.6%，支出增长13.5%，当期结余412亿元 [1] - 居民医保收入增长5.78%，支出增长1.9%，当期结余519亿元 [1] - 医保基金整体运行平稳，为生物医药行业提供了稳定的支付环境 [1] 疫苗ETF及生物科技指数 - 疫苗ETF跟踪的是国证疫苗与生物科技指数，该指数由深圳证券信息有限公司编制 [1] - 指数从A股市场中选取涉及疫苗研发、生产及相关生物科技领域的上市公司证券作为样本，反映疫苗与生物科技相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数聚焦于生物制药行业，特别是疫苗细分领域的企业，能够有效追踪这一专业市场的综合走势 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接A（017185）和国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接C（017186） [1]

基金基本信息 - 基金名称为招商资管中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金，注册批复为证监许可【2025】977号 [1] - 基金类型为债券型证券投资基金，运作方式为契约型开放式 [2] - 基金管理人为招商证券资产管理有限公司，托管人为浙商银行股份有限公司 [3] - 基金募集期为2025年7月21日至2025年8月4日，可根据认购情况调整募集时间 [4] 基金份额分类 - 基金分为A类和C类份额，A类收取认购/申购费，C类收取销售服务费 [5] - 两类份额分别设置代码，并独立计算净值和累计净值 [5] - 投资者可自行选择认购份额类别 [30] 募集要求 - 最低募集份额总额为2亿份，募集金额不少于2亿元人民币 [31] - 基金合同生效需满足募集份额不少于2亿份、金额不少于2亿元且认购人数不少于200人 [33] - 募集失败时需返还投资者已缴纳款项并加计银行同期活期存款利息 [55] 投资范围与策略 - 基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，比例不低于非现金基金资产的80% [26][27] - 债券资产投资比例不低于基金资产的80%，现金或短期政府债券不低于5% [27] - 不投资股票、可转换债券、可交换债券等权益类资产及信用债 [27] - 投资目标为通过指数化投资实现对标的指数的有效跟踪 [25] 认购安排 - 认购采用金额认购方式，最低认购金额为1.00元 [8][44] - 认购期间可多次认购，A类份额认购费按每笔单独计算 [42] - 募集期间利息将折算为基金份额归持有人所有 [45] 基金运作 - 基金存续期限为不定期 [24] - 连续60个工作日份额持有人不足200人或资产净值低于5000万元需提出解决方案 [56] - 基金份额登记机构为招商证券股份有限公司 [59]

港股稳定币概念股盘中走势 - 金涌投资(01328.HK)盘中涨幅超过7.5% [1] - 云锋金融(00376.HK)盘中涨幅超过4.5% [1] - 连连数字(02598.HK)盘中涨幅1.6% [1] - 联易融科技(09959.HK)盘中跌幅超过6% [1] - OSL集团(00863.HK)盘中跌幅超过5% [1] - 中国光大控股(00165.HK)、招商证券(06099.HK)、国泰君安国际(01788.HK)盘中跌幅均超过2% [1]

行业趋势 - 传统叉车行业发展趋于成熟，智能化产品成为新的竞争重点 [1] - 无人叉车渗透率提升是确定性较高的产业趋势，将带来结构性机遇 [1] - 无人叉车属于AGV产品广谱，行业已有70余年历史，导航技术是发展核心 [1] - 无人叉车是AMR在物料搬运领域的深度应用，较AGV在环境适应性、功能复合性、作业效率性上处于更高代际 [1] 渗透率提升驱动力 - 2015-2023年我国无人叉车销量由300台提升至19,500台，CAGR达68.51% [2] - 目前无人叉车在传统叉车中的渗透率仅1.66%，具有广阔升级替换空间 [2] - 经济效益：无人叉车价格由2018年60万元/台降至2023年22万元/台，供应商毛利率30%～40%，用户成本回收周期1～3年 [2] - 技术迭代：2023年无人叉车AMR(SLAM)份额已达75%，未来有望向全柔性作业能力发展 [3] - 政策鼓励：国家政策体系化推进智慧物流行业发展，无人叉车与无人物流车有望协同构建完整产业闭环 [3] 行业竞争格局 - 2023年无人叉车行业规模过亿的公司仅11家，行业CR10约30%，CR5约20% [4] - 叉车龙头以叉车产销为主，固定资产占比10%-20%，应收账款周转天数1-3个月 [4] - AGV/AMR龙头以智能物流解决方案为主，固定资产占比10%以下，应收账款周转天数3个月以上 [4] - 2024年叉车龙头平均毛利率24%、净利率10%，AGV/AMR龙头平均毛利率41%、净利未扭亏 [5] - 仓储物流是无人叉车主要应用下游，工业制造具有更广阔市场空间 [6] - 无人叉车海外毛利率达46.5%，国际化是提升盈利能力的差异化竞争重点 [6]

业绩表现 - 2025年上半年上市券商扣非归母净利润预计同比增长超50% [1] - 已披露业绩预告的25家上市券商中报归母净利润合计同比增长78% 二季度环比增长16% [2] - 国泰君安和海通证券中报归母净利润同比增长205%-218% 扣非净利润同比增长52%-62% [2] - 国信证券中报归母净利润同比增长52%-76% 中信建投同比增长55%-60% 申万宏源同比增长93%-111% 中金公司同比增长55%-78% 东方证券同比增长54%-71% 方正证券同比增长70%-80% 东吴证券同比增长50%-70% [2] - 二季度环比表现：国泰君安和海通证券扣非净利润环比增长10%-25% 国信证券环比增长5%-37% 中信建投环比增长40%-48% 申万宏源环比增长7%-28% 东方证券环比增长26%-51% 东吴证券环比变动-22%至+2% [2] 业务驱动因素 - 经纪业务 权益自营和海外业务是券商中报净利润增长核心驱动因素 [3] - 2025年上半年市场日均股基交易额1.6万亿元 同比增长66% [3] - 2025年上半年沪深300指数上涨0.3% 万得全A指数上涨5.8% [3] - 2025年上半年香港市场现货日均交易额2402亿港元 同比增长118% 北向日均交易额1713亿元人民币 同比增长32% 南向日均交易额1110亿港元 同比增长196% [3] - 恒生指数上涨20% 恒生科技指数上涨19% 港股IPO募集规模1071亿港元 同比增长701% [3] - 债券自营和投行业务是二季度业绩环比增长核心驱动因素 [4] - 2025年二季度中证综合债指数上涨1.74% 一季度下跌0.66% [4] - 2025年上半年A股IPO规模374亿元 同比增长15% 其中二季度IPO规模209亿元 环比增长27% [4] 行业环境与估值 - 2024年新国九条和金融部委政策组合拳对股市的稳定影响持续 [1] - 个人投资者和中长期资金持续流入 交易活跃度中枢抬升 [1] - 券商港股业务和投行业务逐步改善 [1] - 券商板块估值仍处于低位 机构配置显著不足 [1] 投资建议 - 推荐标的组合：国泰君安 海通证券 香港交易所 同花顺 指南针 东方财富 东方证券 [4] - 受益标的组合：国信证券 九方智投控股 中国银河 招商证券 中金公司H股 [4] - 关注业绩预告 稳定币主题和基准回补等催化因素 [1]

港股数字货币概念股表现 - 云锋金融股价涨幅超过21% [1] - 金涌投资股价涨幅超过12% [1] - 伟仕佳杰股价涨幅超过6% [1] - 招商证券股价盘中最高涨幅近15% 现维持8%涨幅 [1]

港股中资券商股表现 - 招商证券(06099.HK)股价上涨近15% [1] - 申万宏源香港(06806.HK)股价上涨近5.5% [1] - 恒投证券(01476.HK)股价上涨3.5% [1]

行业表现 - 港股券商股延续涨势 招商证券涨近15% 中信建投证券涨2.39% 东方证券涨1.58% 国泰海通涨0.66% [1] 公司动态 - 招商证券股价上涨14.98% [1] - 招银国际于7月14日获香港证监会批准成为香港首家取得虚拟资产交易服务等相关牌照的中资银行系券商 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月全球两大金融中心相继为稳定币立法定规，是对加密货币认可的里程碑事件，稳定币有望带领虚拟资产从技术实验升级为金融基础设施的关键组件，数字货币将成为全球支付体系的法定组成部分 [2] - 看好《稳定币条例》正式生效后稳定币发行、交易、跨境支付等方面的发展前景，认为中国香港有望成为全球虚拟资产中心，内资券商在中国香港的子公司通过升级牌照有望实现业务扩容，迎来新的业绩增长点 [8] 根据相关目录分别进行总结 稳定币有望成为数字化金融新势力与传统金融的共识 - 稳定币基于区块链技术，与法币固定挂钩，平衡了开放性与稳定性，部署在公链上，与比特币、央行数字货币在锚定方式、价值稳定性等多方面存在差异 [12][13] - 稳定币较比特币出让部分匿名性和去中心化程度，锚定法币或稳定底层资产，获传统金融和监管机构认可及更多应用场景，可视为链上现金，降低支付成本、提升支付效率 [16][17] - 截至2025年7月12日，全球稳定币总市值超2690亿美元，超90%为美元稳定币，泰达币和USDC合计约占总市值的83% [17] 美国、欧洲和中国香港对稳定币的监管框架 - 美国《GENIUS法案》于2025年6月17日获最终表决通过，中国香港《稳定币条例草案》于2025年8月1日正式生效，此前欧盟《加密资产市场监管法案》已于2024年12月30日生效 [19][20] - 三地监管框架在监管主体、货币战略、储备资产要求等方面存在差异，但都对稳定币储备资产充足性有严格要求，要求发行人建立反洗钱制度 [21][23] - 美国稳定币先发优势有助于美元维持国际支付体系主导地位，中国香港积极拥抱数字化金融，可巩固金融中心地位，推进人民币国际化进程，稳定币还可大幅降低跨境结算成本 [23] 稳定币产业链的参与方 - 中国香港稳定币产业链包括发行、交易所平台、应用场景三个环节，以及储备银行、技术服务商、合规服务商等支持方 [5][25] - 稳定币应用场景包括跨境支付、投资其他加密货币、RWA与稳定币结合、供应链金融等 [25] - ZA银行是中国香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行，众安在线持有其43.43%股份，ZA银行已构建多元Web3业务体系 [26] 中国香港地区虚拟资产相关牌照为内资券商打开经纪业务新“蓝海” - 中国香港证监会积极打造全球虚拟资产中心，发布监管路线图，国泰君安证券（香港）获虚拟资产交易服务资格，扩展了中资券商服务边界 [31] - 截至2025年7月，中国香港有10家持牌虚拟资产交易平台，40家机构获批提供虚拟资产交易经纪服务 [32] - 中国香港证监会业务资格牌照分类包括证券交易、期货合约交易等多种牌照，不同牌照有不同的业务范围和资金要求 [36]

指数表现与成分股涨跌 - 中证800证券保险指数成分股涨跌互现，国联民生领涨6.70%，华西证券上涨3.48%，国信证券上涨2.17%，湘财股份领跌 [1] - 保险证券ETF最新报价1.36元，近1年净值上涨49.53%，份额增长8100万份 [1] 政策影响与行业动态 - 证券行业：《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》出台，利好券商财富管理、投行及资管业务扩容 [2] - 保险行业：《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》或促使险资加大高股息股票、长期国债配置，释放投资端收益弹性 [2] - 《金融机构产品适当性管理办法》（7号令）或加速非标转标，流动性宽裕背景下带动权益市场，利好券商财富管理、自营、资管及保险投资端 [2] 指数构成与权重 - 中证800证券保险指数前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券等，合计占比63.35% [3] - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，提供多样化投资标的 [2]