人员提名 - 公司董事会提名马晓茜为第二届董事会独立董事候选人[1] 任职资格 - 被提名人具备5年以上相关工作经验[1] - 特定股东亲属等不具备独立性[3] - 有特定处罚或批评记录候选人有不良记录[4][5] 合规情况 - 被提名人兼任上市公司数量未超三家[5] - 被提名人在公司连续任职未超六年[5] - 提名人确认候选人任职资格符合要求[5]

会议安排 - 第一届董事会第二十九次会议8月1日发通知，8日召开[2] - 将召开2025年第二次临时股东大会[10] 人事提名 - 提名张雪球等4人为第二届非独立董事候选人，任期三年[3] - 提名谢军等3人为第二届独立董事候选人，任期三年[5] 制度修订 - 拟取消监事会并修订《公司章程》[6] - 拟修订《股东大会议事规则》等8项制度[7] - 制定《董事、高级管理人员离职管理制度》[8] 部门调整 - 增设低碳产业创新部并调整部门职能[9]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告认为永兴股份兼具高股息和持续成长性 主要基于供热业务推进 陈腐垃圾掺烧利润贡献 以及垃圾焚烧协同IDC的产业趋势[5][7] - 供热业务可提升垃圾发电企业效益 测算单吨垃圾利润增量约80元 且能改善现金流[7] - 陈腐垃圾掺烧项目预计2025-2027年服务期内处理237万吨 按假设条件测算新增100万吨将带来1.6亿元净利润增量[7] - 垃圾焚烧协同IDC符合数据中心绿色低碳发展趋势 公司作为广州地区唯一垃圾焚烧发电企业有望率先受益[7] 财务数据 - 2025-2027年归母净利润预测分别为9.2 10.2 11.3亿元 同比增长率11.7% 11.4% 10.6%[6][7] - 2025-2027年每股收益预测分别为1.02 1.14 1.26元/股[6] - 2025-2027年ROE预测分别为8.49% 9.16% 9.80%[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15 13 12倍[7] 业务发展 - 公司母公司广州环投集团近期与多家企业达成蒸汽保障合作 拓展供热业务[7] - 2025年起推进陈腐垃圾掺烧项目 服务期3年 处理规模237万吨 单价160.05元/吨[7] - 垃圾焚烧协同IDC具有多重优势 广州规划到2025年数据中心机柜达60万个 为公司提供合作机会[7] 市场表现 - 当前收盘价15.29元 总市值137.61亿元 流通市值36.7亿元[3] - 资产负债率55.46% 每股净资产11.88元[3] - 2025-2027年预计股息率分别为4.4% 4.9% 5.4%[7]

公司业务与市场地位 - 公司在运垃圾焚烧产能达3 2万吨/日 在广州地区处于垄断地位 [1] - 公司为广州市固废处理龙头 主业盈利稳健 [1] 盈利与增长潜力 - 陈腐垃圾掺烧有望提升产能利用率 增厚公司盈利 [1] - 伴随陈腐垃圾掺烧带动产能利用率提升 公司业绩还有向上弹性空间 [1] - 预测2025-2027年营业收入分别为41 34亿元 43 87亿元 47 51亿元 [1] - 预测同期归母净利润为9 32亿元 10 6亿元 11 83亿元 [1] 财务与估值 - 资本开支收窄 自由现金流回正 [1] - 分红稳定在60%以上 [1] - 按8月4日收盘价计算 对应2025-2027年PE为14 85x 13 05x 11 7x [1]

公司业务与市场地位 - 背靠广州市政府 资产注入支撑公司规模扩张 [2] - 在运垃圾焚烧产能3.2万吨/日 在广州地区处于垄断地位 [2] 运营与盈利前景 - 陈腐垃圾掺烧有望提升产能利用率并增厚公司盈利 [2] - 公司进入稳健运营期 承诺分红比例60% [2] - 2025年预测股息率4% [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予永兴股份"买入"评级 [2] - 目标价15.37元对应2025年PE为14.85倍 [5][6] - 核心逻辑为高分红+产能利用率提升+优质资产盈利释放 [5] 公司基本面 - 背靠广州市政府 母公司广环投是广州最大垃圾处理运营商 [5][10] - 广州地区垃圾焚烧产能3.2万吨/日 市场占有率94% [5][34] - 2024年吨垃圾收入400元/吨 显著高于行业平均277元/吨 [5][40] - 政府购买服务模式保障经营永续性 资产所有权归公司 [34] 运营效率优势 - 吨垃圾发电量503度/吨 超行业平均35% [5][44] - 广东燃煤基准价0.453元/千瓦时为全国最高 [5][47] - 2023年平均垃圾处理费152.6元/吨 高于行业120元/吨 [5] - 单体项目规模2292吨/日 远超行业511吨/日水平 [39] 增长驱动因素 - 广州市存量陈腐垃圾8000万吨 已公布开挖计划超1000万吨 [5][71] - 每掺烧100万吨陈腐垃圾可增厚收入1.6亿元 [5][75] - 供热业务快速发展 2024年蒸汽量增长21.2% [78] - 越南设立子公司 布局东南亚垃圾焚烧市场 [89] 财务表现 - 2019-2024年归母净利润CAGR达45.54% [5][17] - 2024年自由现金流转正 资本开支规模收窄 [5][26] - 承诺2023-2025年分红比例不低于60% [5][28] - 2025年预测股息率4% 2027年有望提升至4.9% [5][31] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收41.34/43.87/47.51亿元 [5] - 归母净利润9.32/10.6/11.83亿元 [5][6] - 对应PE为14.85x/13.05x/11.7x [5] - 毛利率稳定在42.5%-43%区间 [93]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予"看好"评级 [3] 核心观点 电力行业 - 广东省上调火电容量电价，煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，自2026年1月1日起执行 [4] - 气电机组容量电价上调幅度达65%-296%，其中纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组上调至396元/千瓦·年 [4] - 截至2024年底，广东新能源装机达5913万千瓦，占全省装机容量的26.6%，推高了对火电灵活调峰能力的依赖 [9] - 广东电力供需逐渐转向宽松，2025年年度中长期交易价格为0.392元/千瓦时，同比下降0.074元/千瓦时 [10] - 容量电价提升有望为粤电力A、广州发展分别带来年化收入17.2亿、3.5亿元（气电）和11.1亿、1.8亿元（煤电） [11] 天然气行业 - 地缘政治扰动导致欧亚气价回升，东北亚LNG现货价格为$12.1/mmBtu，周度涨幅1.68% [13] - 美国Henry Hub现货价格为$3.00/mmBtu，周度环比跌幅3.13% [13] - 7月美国天然气产量刷新历史新高，达1075亿立方英尺/日 [15] - 国家发改委完善省内天然气管道运输价格机制，推动压缩供气环节和减少层层加价 [37] 红利资产 - 国债等债券利息收入将征收增值税，自2025年8月8日起执行 [4] - 2024年12月起我国十年期国债收益率降至2%以下 [4] - 公用事业企业股息率较国债收益率具有较高息差，H股公用事业企业估值更低 [4] 投资建议 电力行业 - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [4] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等 [4] - 核电：建议关注中国核电、中国广核 [4] - 火电：推荐华电国际、建投能源、华能国际等 [4] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [4] 天然气行业 - 推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等港股城燃企业 [4] - 推荐天然气产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、九丰能源等 [37] 环保行业 - 推荐光大环境、洪城环境、海螺创业等高股息标的 [4] - 建议关注SAF标的嘉澳环保、海新能科等 [4] 其他领域 - 热电联产+高股息：物产环能 [4] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境 [4] - 氢能制氢环节：建议关注华光环能 [4]

公司业务动态 - 永兴股份下属从化环保能源有限公司签约蒸汽保障合作 采用移动供热与管道供热双轨并行模式 移动供热项目7月投运提供应急用热保障 管道供热工程正推进东西两向固定管网建设[1] - 公司2024年对外售汽量达16.44万吨 同比增长21% 但供热量及供热比仍低于行业领先企业[2] - 公司在广州地区拥有6个循环经济产业园 合计焚烧处理规模超3万吨/日 热电联产业务存在巨大增长潜力[2] 技术模式创新 - 热电联产通过抽取部分蒸汽对外供热 减少乏汽量和冷端损失 实现能源梯级利用 在发电量降低时仍可销售工业蒸汽[1] - 欧盟R1能效指标显示 纯发电项目R1值仅0.51 热电联产项目R1值达0.78 远超0.65合格标准[1] - 中信建投证券测算显示 供热比例25%和50%时 项目综合收益较纯发电状态分别提升37%和74% 无补贴项目利润增厚效应更明显[2] 行业发展趋势 - 垃圾焚烧发电行业正积极推进热电联产 对外售汽业务从配角向主角切换[2] - 2024年A股主要垃圾焚烧上市公司售汽业务营收达十亿元级规模 并保持高速增长[2] - 在国补退坡环境下 对外售汽业务成为行业维持利润水平的重要抓手 同时有助于改善企业现金流[2] - 2021年中国可再生能源供热占比仅3% 显著低于可再生能源电力消费占比 双碳目标下供热行业绿色转型至关重要[2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 环保行业财务总监薪酬总额为8767万元，商贸零售行业董秘人均薪酬58万元，低于A股均值 [1] - 环保行业财务总监薪酬分布：30万至65万占比45%，65万至100万占比22%，低于30万占比21%，超百万占比12% [1] 环保行业薪酬结构 - 深水海纳财务总监薪酬244万元为行业最高，但公司存在财务质量问题 [3][4] - 薪酬超百万的环保公司包括绿色动力（155万元）、龙净环保（155万元）、伟明环保（138万元）等 [5] - 金圆股份、浙富控股财务总监年薪超百万，但均因财务违规被监管处罚 [5][6][7] 财务违规案例 - 深水海纳违规行为：坏账准备计提不审慎、收入成本核算不准确、特许经营权摊销不准确，涉及金额未披露 [4] - 浙富控股关联交易未披露，股东叶标未及时告知关联关系，导致公司被出具警示函 [6] - 金圆股份未及时披露关联方非经营性资金占用4.066亿元，占净资产8.36%-9.70%，资金占用利息109.67万元 [7][8][9] 年龄与学历分布 - 环保行业财务总监年龄集中在40-49岁（占比48%），50-59岁占比34%，艾布鲁财务总监殷明坤75岁为最高龄 [10] - 学历分布：本科占比59%，硕士占比30%，复洁环保、海天股份等13家公司财务总监为专科学历 [12][14][15]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 6月规上工业发电同比增长1.7%，清洁能源发电量增幅显著，用电增速环比加快，三产及居民用电拉动增量显著 [2] - 6月全国天然气表观消费量同比增长1.4%，全球气价回落，我国天然气综合成本有望下降，城燃行业量利回升值得期待 [2][48] - 推荐关注电力、天然气、环保、热电联产+高股息、可控核聚变低温环节、氢能制氢环节等领域的相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 电力：6月用电增速环比加快 - 6月单月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，新能源贡献主要发电增量，发电结构持续改善 [2][7] - 6月单月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，三产及居民用电拉动增量显著，产业向高端化方向稳步发展 [2][15] 燃气：全球气价回落 6月全国消费同比增长1.4% - 供给稳步回升，全球气价回落，美国、欧洲、东北亚等地天然气价格均有不同程度下跌 [21] - 6月全国天然气表观消费量350.5亿m³，同比增长1.4%，需求侧年内首次连续两月正增长，行业景气度有所回升 [48] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [48] 一周行情回顾 - 本期公用事业板块、环保板块相对沪深300跑输，电力设备板块相对沪深300跑赢 [50] 公司及行业动态 - 2024年全国海水冷却用水量1883.36亿吨，海水淡化工程规模增加，沿海省市积极推进大型海水淡化工程建设 [53] - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电和风电装机容量增长显著 [53] - 多家公司发布公告，包括权益分派、激励计划调整、融资券发行等 [54] 重点公司估值表 - 提供了公用事业、环保及电力设备等板块重点公司的估值数据，包括收盘价、EPS、PE、PB等 [61][63]