美国深海采矿政策动向 - 美国总统特朗普团队正在起草行政令 允许美国大量囤积太平洋海底金属资源 以对抗中国在电池金属和稀土供应链的主导地位 [1] - 该行政令将允许矿业公司绕过国际海底管理局(ISA) 直接从美国商务部下属机构获取深海采矿许可 [2] - 美国计划建立多金属结核的陆上加工能力 作为应对中美冲突时中国限制稀有金属出口的预案 [1] 深海矿产资源概况 - 海底多金属结核富含镍 钴 铜 锰及微量稀土矿物 是制造电动汽车电池和军工设备的关键材料 [1] - 多金属结核在深海高压环境下形成 被认为是海底分布最广 储量最大的金属资源 [1] - 目前各国仅控制200海里专属经济区 国际水域采矿规则由ISA根据《联合国海洋法公约》制定 [2] 市场反应与行业动态 - 消息公布后加拿大深海采矿公司TMC股价盘前涨超20% 美国稀土生产商MP Materials涨近11% [1] - TMC the Metals正尝试与美国合作 计划在东太平洋启动全球首个深海采矿项目 [3] - ISA秘书长警告单边采矿行动将违反国际法 破坏海洋治理多边框架 [2] 国际法律争议 - 美国虽参与起草《联合国海洋法公约》但未正式批准 仅为ISA观察员国 无投票权 [2] - 学界认为美国应遵守公约体现的国际法原则 因其实质享受了公约权利并负有"前条约义务" [3] - ISA部分代表谴责美国合作采矿计划 认为可能导致监管缺失和海洋生态损害 [3]

文章核心观点 - 高盛维持对太平洋煤电“买入”评级，目标价22美元，较当前股价隐含30%上涨空间，虽短期业绩承压但长期前景乐观，当前估值被低估 [1][2][6] 财务模型动态调整 - 高盛对太平洋煤电财务模型动态调整，2025年第一季度每股收益从0.42美元下调至0.37美元，短期业绩受资本成本调整、通用费率案件政策红利未延续、客户资本投资效益未确认等因素影响 [1] - 高盛维持2025 - 2027年每股收益预测，分别为1.52美元、1.66美元和1.81美元，对应年均复合增长率6.1%，反映对公司成本控制能力有信心 [2] - 当前股价16.92美元，对应2025年市盈率11.1倍，低于公用事业板块平均水平，高盛用13.5倍市盈率估值得出目标股价22美元 [2] 野火风险夹击与立法评级 - 高盛预计太平洋煤电将在加州立法会议讨论野火解决方案，5月通用费率案件提供资本投资和客户账单增加细节 [3] - 公司获穆迪信用评级更新，若立法解决野火风险，母公司本周期内可能再获评级提升 [3] 公司面临风险 - 野火风险威胁公司运营，可能致基础设施损坏、服务中断和财务负担增加 [4] - 成本管理需重点关注，资本支出增加和运营复杂性提升，成本超支影响收益和股东回报 [4] - 申请恢复资本支出时可能面临不利监管结果，影响公司收回投资能力和财务状况 [4]

文章核心观点 茅台借助海南自贸港政策红利与消博会平台势能，加速全球化布局，从“产品输出”迈向“文化共鸣”，书写中国品牌全球化新篇章 [1][5] 消博会作用 - 消博会是茅台深化国际化战略核心平台，其主题展馆能让全球客商感受茅台文化底蕴并品鉴酒品 [2] - 消博会连接东盟与RCEP市场，为茅台等中国企业融入全球消费提供机遇，2025年茅台将打造“样板市场”树立国际化标杆 [2] 海南政策优势 - 海南“零关税、低税率”政策为茅台优化全球供应链、降低海外运营成本提供支撑，可降低仓储等成本并以低价面向全球消费者 [3] - 自贸港政策使茅台通过海南枢纽高效物流分拨，形成贸易网络，“一线放开、二线管住”模式便利跨境资金流动和供应链金融创新 [3] 海外业务成果 - 2024年茅台海外业务跨越式突破，出口营收达51.89亿元，同比增长19.27%，高附加值产品销量突破100吨，同比增长超40% [4] - 茅台通过品牌IP在64个国家和地区推广文化，吸引国际客户体验酿造工艺，海外社交媒体粉丝量破400万，获国际荣誉提升全球影响力 [4] 公司战略方向 - 张德芹强调茅台以“极致匠心”酿造精品、“文化共鸣”传递神韵、“开放姿态”融入全球市场，为国家开放贡献力量 [5] - 2025年海南自贸港封关运作后，茅台或将整合供应链、文化链与价值链，以“零关税”“文化力”“生态圈”推动发展 [5]

公司业绩表现 - 2024年全年实现营业收入7.43亿元，同比增长5.44%，主要驱动因素为阿达木单抗销量持续增长 [1] - 研发费用7.78亿元，同比增长1.17%，销售费用率31.71%，同比增长7.73% [1] - 自身免疫药物2024年销售收入6.02亿元，同比增长22.83%，毛利率78.63%，主要受益于阿达木单抗销量增长及与国内超过1500家处方医院和药店合作 [1] - 抗肿瘤药物2024年销售收入1.33亿元，同比下降36.29%，毛利率26.09%，主要因高毛利授权许可收入减少 [1] 产品管线进展 - 阿达木单抗持续增长，托珠单抗新增境外供货业务但处于拓展初期 [1] - 五款产品处于关键临床阶段：BAT1308、BAT3306、BAT5906、BAT4406F和BAT8006，其中BAT5906已完成wAMD III期临床受试者入组 [4] - 靶向FRα的ADC药物BAT8006启动铂耐药晚期卵巢癌III期临床研究，主要终点为PFS [4] 海外授权合作 - 托珠单抗(BAT1806)静脉注射剂型美国权益由Organon收购，公司重新获得皮下剂型全球权利及静脉剂型除美国外的全球权利 [2] - 贝伐珠单抗(BAT1706)授权覆盖中国(百济神州)、欧美(Sandoz)、巴西(Biomm)等市场 [2] - 戈利木单抗(BAT2506)、乌司奴单抗(BAT2206)等产品与Pharmapark、Hikma、STADA等达成俄罗斯、美国、欧盟等地区授权 [3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为8.89/13.42/17.90亿元，同比增速19.59%/50.97%/33.40% [5] - 预计同期归母净利润分别为-4.15/-1.07/1.72亿元，同比增速18.74%/74.18%/260.81% [5] - 90天内2家机构给予买入评级 [6]

文章核心观点 美国特朗普政府计划起草行政令“囤积”太平洋海底金属资源以对抗中国在电池金属和稀土供应链的主导地位，但此举可能引发法律纠纷 [1] 美国深海采矿计划 - 美国计划加大开采太平洋海底多金属结核并储存，应对未来中美冲突时中国限制稀有金属出口情况 [1] - 该计划是美国更广泛举措一部分，旨在根据国内法加快深海采矿申请审批并建立陆上加工能力 [1] 美国国内态度及背景 - 美国国内有声音鼓吹在关键矿产供应上摆脱对华依赖，如亚历山大·格雷称美国有必要关注易受中国威胁的深海领域 [3] - 共和党重量级人物支持深海采矿，去年《国防预算法案》要求五角大楼研究深海多金属结核用于国防的可行性，但特朗普任内美国在国际深海采矿规则谈判中基本缺席 [3] - 去年300多名美国前官员联名致信拜登政府要求加入《联合国海洋法公约》，2023年底31名共和党议员敦促五角大楼推进海底采矿事宜 [4] - 特朗普上台后考虑应矿业公司申请颁发行政令，允许绕开国际海底管理局程序，依据美国国内法在国际水域深海采矿 [4] 国际规则及中美情况 - 各国控制近海约200海里专属经济区，国际海底管理局被授权决定国际水域深海采矿规则，美国未批准《联合国海洋法公约》，仅为观察员国，无投票权和获取合同资格 [3] - 中国是国际海底管理局最大捐助国之一，拥有国际海底区域5个专属勘探矿区，是全球首个获此数量矿区的国家 [4] 相关公司及国际反对 - 加拿大金属公司为申请在华盛顿游说多年，自2021年以来花费68万美元，其首席执行官主张国际海底管理局无“专属授权”监管国际水域深海采矿活动 [5] - 近40个国家反对美国企业绕开国际海底管理局在国际水域深海采矿，国际海底管理局秘书长警告单边行动违反国际法，多国外交官支持其观点 [4][5] 学界观点 - 学界认为美国虽不是《联合国海洋法公约》缔约国，但应遵守其体现的一般国际法原则和国际习惯法，有“前条约义务” [6] - 前美国拜登政府高级经济特使建议企业未获国际海底管理局许可时谨慎行事 [6]

文章核心观点 2025年4月11日医药板块市场表现及涨跌幅排名，行业有新药获批临床，多家公司发布年报、公告及分红提议 [1][2][3] 市场表现 - 2025年4月11日医药板块涨跌幅+0.37%，跑输沪深300指数0.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第11名 [1] - 其他生物制品(+2.86%)、医疗耗材(+2.56%)、医疗设备（+2.50%）子行业表现居前，血液制品（-0.86%）、疫苗(-0.71%)、医院（-0.29%）表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位为一品红(+19.99%)、常山药业(+10.98%)、科兴制药(+10.95%)；跌幅榜前3位为哈三联（-10.01%）、昭衍新药(-9.89%)、卫光生物（-4.35%） [1] 行业要闻 - Accutar申报的1类新药AC699片获批临床，拟用于治疗ESR1突变的雌激素受体阳性（ER+）和人表皮生长因子受体2阴性（HER2 -）晚期或转移性乳腺癌 [2] - AC699是口服生物可利用的ERα嵌合降解剂，正在美国处于1期临床研究阶段，此次是首次在中国获批IND [2] 公司要闻 - 海思科2024年实现营业收入37.21亿元，同比增长10.92%，归母净利润为3.95亿元，同比增长34.00%，扣非后归母净利润为1.32亿元，同比下降45.40% [3] - 开立医疗2024年实现营业收入20.14亿元，同比下降5.02%，归母净利润为1.42亿元，同比下降68.67%，扣非后归母净利润为1.10亿元，同比下降75.07% [3] - 北陆药业近日收到荷兰药监局颁发的碘海醇注射液《药品上市许可证书》，利于推进海外市场拓展 [3] - 康恩贝董事长姜毅提议以公司2024年度实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用账户中的股份后的股本为分配基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税） [3]

市场行情 - 上证指数上涨0.45%，深证综指上涨0.72%，创业板综上涨1.22%，科创50上涨2.07%，沪深300上涨0.41% [1] - SW电子板块中，模拟芯片设计涨幅最大（+12.08%），品牌消费电子下跌0.96% [1] - 个股涨幅TOP3：凯德石英（+29.97%）、晶华微（+20.01%）、唯捷科技（+20.01%） [1] - 个股跌幅TOP3：迅捷兴（-5.14%）、翔腾新材（-4.31%）、苏州天脉（-3.86%） [1] 公司公告 - 通富微电2024年营业收入238.81亿元（同比+7.24%），归母净利润6.78亿元（同比+299.90%），扣非净利润6.21亿元（同比+944.13%） [1] - 超声电子预计2025年一季度归母净利润0.38-0.45亿元（同比+120.38%-160.98%），扣非净利润0.37-0.44亿元（同比+159.11%-208.13%） [2] - 耐科装备2024年营业收入2.68亿元（同比+35.48%），归母净利润0.64亿元（同比+22.10%），扣非净利润0.50亿元（同比+35.94%） [2] - 闻泰科技拟回购股份，金额2-4亿元，价格不超过50元/股，用于员工持股计划 [2] 行业动态 - 中国半导体行业协会发布《关于半导体产品"原产地"认定规则通知》，明确集成电路原产地按流片地认定 [3]

中国太保一季度保费收入 - 太平洋人寿累计原保险保费收入达1002 15亿元人民币 同比增长9 3% [1] - 太平洋财险累计原保险保费收入为631 08亿元人民币 同比增长1 0% [1] 业务板块表现 - 寿险业务增速显著高于财险业务 两者增速差达8 3个百分点 [1] - 寿险保费规模突破千亿级 财险保费规模超六百亿 [1]

国际海啸预警合作进展 - 联合国教科文组织海委会太平洋海啸预警与减灾系统政府间协调组第31届大会在北京召开 28个国家派代表团或观察员参会包括阿根廷 澳大利亚 中国 俄罗斯 美国等[1] - 自然资源部国际合作司强调需构建科学完备的海啸监测预警与减灾体系 中国愿共享地震海啸监测预警和减灾技术与经验[1] - 中国自2019年起承担为南海周边9国提供全天候海啸监测预警服务的国际职责 包括文莱 柬埔寨 印尼 马来西亚 菲律宾 新加坡 泰国 越南[2] 会议核心议程 - 审议政府间协调组主席 各工作组 海委会技术秘书 区域海啸预警中心等会间工作进展[2] - 协商2026年太平洋海啸演习 区域预警中心规范统一 地震源区外海啸应对 全球预警能力监测框架等政策事务[2] - 讨论火山海啸标准业务流程 中美洲海啸预警中心运行批准 联合国"海洋十年"海啸计划等专项议题[2] - 选举政府间协调组新一届主席和副主席[2] 国际合作机制 - 政府间协调组负责协调太平洋区域46个成员国的海啸风险事务 每两年召开一届大会[2] - 会议特别关注支持小岛屿发展中国家和最不发达国家提升海啸预警能力[1] - 中国提出在海委会框架下开展海洋多灾种预警与减灾系统建设 提升全球协同应对能力[1]

文章核心观点 - 经济不确定性高，市场存在大量去杠杆化和波动性 [1]