行情回顾 - 本周沪深300指数涨幅3.24%，汽车板块整体涨幅2.92%，在A股申万一级行业中涨跌幅排名第10位 [1][2] - SW乘用车板块本周涨幅0.63%，领涨公司为江淮汽车和北汽蓝谷 [1][2] - SW商用车板块本周涨幅3.00%，领涨公司为金龙汽车和东风股份 [1][2] - SW汽车零部件板块本周涨幅4.04%，领涨公司为标榜股份和奥联电子 [1][2] 行业重点新闻 - 2025年全国汽车以旧换新补贴申请量已突破1000万份 [2] - 9月份深圳功能型无人车单月送单量首次突破百万大关 [2] - 欣旺达推出新一代固态电池"欣・碧霄"，能量密度达到400Wh/kg [2] - 无人驾驶物流公司新石器完成超过6亿美元D轮融资 [2] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》正式发布 [2] - 上汽大众与Neura Robotics合作开发部署认知机器人系统用于汽车制造 [2] - 宁德时代计划在2026年落成超过2500座巧克力换电站 [2] - 启境品牌首款车型计划于明年年中推出 [2] - 美团无人车已在深圳实现规模化部署 [2] - 小马智行与Stellantis合作共同开发L4级自动驾驶车辆，并计划明年在欧洲推广 [2] - 乐聚机器人完成近15亿元人民币Pre-IPO轮融资 [2] 投资关注标的 - 整车厂方面建议关注比亚迪、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、吉利汽车、广汽集团、长安汽车 [3] - 商用车方面建议关注中国重汽、一汽解放、潍柴动力、天润工业、福田汽车 [3] - 零部件方面建议关注松原安全、森麒麟、爱柯迪、均胜电子、浙江仙通、福耀玻璃、伯特利、潍柴动力、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、常熟汽饰、新泉股份、保隆科技、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、明新旭腾、隆盛科技、银轮股份等 [3]

港股上市基本信息 - 赛力斯于10月27日开启港股招股，招股期持续至10月31日，计划于11月5日正式以代码"9927"在港交所主板挂牌 [1] - 上市后将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] - 本次IPO基础发行规模为1.002亿股H股，其中香港公开发售1002万股，国际发售约9018万股 [3] - 按最高发售价每股131.50港元计算，假设相关期权未行使，预计募资净额为129.249亿港元 [3] 发行亮点与资金用途 - 本次发行吸引了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等 [3] - 募资计划将用于研发投入、多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以及营运资金和一般公司用途 [3] 公司业务与产品战略 - 公司是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，锚定高端智能电动汽车主航道 [3] - 自2021年与华为跨界合作推出高端智慧新能源品牌问界以来，已形成包括问界M9、问界M8、问界M7和问界M5四款车型的产品矩阵 [3] - 通过差异化定位、精准价格梯度与场景化功能组合，全面抢占高端用户市场 [3] 财务业绩表现 - 2024年公司实现收入1451.14亿元，同比增长305.47% [4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元 [4] - 2024年新能源汽车毛利率提升至23.8%，成为全球第四家实现盈利的新能源车企 [4] - 2025年上半年实现收入623.59亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03% [4] 上市意义与行业影响 - 港股上市为公司未来全球资源整合、技术研发协同、品牌价值提升开辟更广阔空间 [4] - 上市将向国际资本市场展示中国新能源车企在高端市场的核心竞争力，助力"中国智造"在全球高端新能源领域进一步突破 [4]

中汽协副秘书长陈士华：呼吁车购税减征政策按照2026年3%、2027年7%阶梯式退出 奇瑞汽车公布购置税补贴方案，单辆车最高补贴1.5万元 10月26日晚间，奇瑞汽车公布购置税补贴方案，将对符合条件的用户全额补贴因购置税政策调整产生的 费用差额，确保用户不因跨年开票承担额外购置税支出，单辆车最高补贴金额不超过1.5万元。适用车 型为旗下部分品牌车型（奇瑞、纵横、星途、捷途、iCAR）所有符合2026年减征购置税新能源汽车技 术要求的产品（纯电动乘用车、插电式（含增程式）混合动力乘用车），具体以工信部发布的减税车型 目录为准。 乐道L90累计交付达3万台 10月25日，蔚来旗下乐道汽车宣布，乐道L90上市86天累计交付达3万台。 赛力斯：拟全球发售约1亿股H股，发售价不超131.5港元 10月27日早间，赛力斯在港交所公告，公司拟全球发售1.002亿股H股，香港发售股份1002万股，国际发 售股份9018万股，另有15%的超额配股权；发售价不超每股131.50港元；预期H股将于2025年11月5日开 始在香港联交所买卖。 Unity中国与零跑汽车签署战略协议 10月24日，Unity中国与智能电动汽车的领航品牌 ...

港股上市概况 - 赛力斯于10月27日开启港股招股 计划11月5日以代码"9927"在港交所主板挂牌 成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] - 招股期持续至10月31日 [1] IPO发行细节 - 基础发行规模为1.002亿股H股 其中香港公开发售1002万股 国际发售约9018万股 [3] - 按最高发售价每股131.50港元计算 假设未行使超额配售权 预计募资净额为129.249亿港元 [3] - 本次发行吸引了22家基石投资者 包括重庆产业母基金 林园基金 广发基金 施罗德 中邮理财 星宇香港等 [3] 募资用途 - 募资将用于研发投入 多元化新营销渠道投入 海外销售及充电网络服务 以及营运资金和一般公司用途 [3] 业务与产品战略 - 公司是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业 锚定高端智能电动汽车主航道 [3] - 自2021年与华为跨界合作推出问界品牌以来 已形成问界M9 M8 M7 M5四款车型的产品矩阵 [3] - 通过差异化定位和精准价格梯度 全面抢占高端用户市场 [3] 财务业绩表现 - 2024年公司实现收入1451.14亿元 同比增长305.47% 归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元 [4] - 2024年新能源汽车毛利率提升至23.8% 成为全球第四家实现盈利的新能源车企 [4] - 2025年上半年实现收入623.59亿元 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元 同比增长81.03% [4] 上市意义与影响 - 港股上市为公司未来全球资源整合 技术研发协同 品牌价值提升开辟更广阔空间 [5] - 上市将向国际资本市场展示中国新能源车企在高端市场的核心竞争力 助力"中国智造"在全球高端新能源领域进一步突破 [5]

上市计划与发行细节 - 公司计划于2025年11月5日在香港联交所上市，发售价不高于每股131.50港元 [1] - 全球发售1.002亿股H股，预计收取所得款项净额约129.25亿港元 [1] - 已与包括重庆产业母基金在内的基石投资者签订协议，总认购金额达8.26亿美元 [1] 业务概况与战略转型 - 公司业务涵盖新能源汽车及核心三电产品的研发、制造、销售及服务，拥有近四十年行业经验 [1] - 于2016年全面转型至新能源汽车领域，并于2021年发布问界品牌，定位“智慧重塑豪华” [1] 品牌表现与运营数据 - 问界品牌旗下车型销量增长迅速，问界M5、M7、M9及M8均取得市场佳绩 [1] - 问界品牌在2024年下半年以82%的NPS净推荐值位居新能源汽车口碑榜首 [1] - 2024年全年总交付量达38.71万辆，同比增长268% [1] 募集资金用途 - 募集资金净额约129.25亿港元，70%将用于研发投入 [1] - 20%将用于新营销渠道及海外市场拓展 [1] - 10%将用于营运资金和一般公司用途 [1]

上市时间与认购安排 - 赛力斯香港招股拟最早于下周一开始接受投资者认购 [1] 融资规模 - 此次上市可能募集资金15亿至20亿美元 [1]

招股基本信息 - 公司于2025年10月27日至10月31日进行H股招股，拟全球发售1.002亿股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - 发售价不高于每股131.50港元，每手交易单位为100股，预期H股将于2025年11月5日在联交所开始买卖 [1] - 另有15%超额配股权和15%发售量调整权 [1] 基石投资者与募集资金 - 公司已与包括重庆产业母基金、林园基金、施罗德等在内的多家投资机构订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总金额约8.265亿美元的股份 [2] - 假设发售价为131.50港元且未行使超额配股权，全球发售净募集资金约129.25亿港元 [3] - 募集资金约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道、海外销售及充电网络服务，约10%用作营运资金及一般公司用途 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务 [4] - 核心品牌问界已推出M5、M7、M8、M9四款车型，其中问界M7为2024年中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，年交付量约20万辆 [4] - 问界M9为2024年中国市场50万元级车型销量冠军，年交付量逾15万辆，问界M8在2025年4月上市后24小时内大定订单突破3万辆 [4] - 2024年问界品牌全年总交付量达38.71万辆，同比增长268%，并在2024年下半年以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首 [4] 运营能力与财务表现 - 公司具备"垂直上量"的交付能力，"超级工厂"及数字化供应链体系支撑了问界M9实现上市10个月生产超15万辆 [5] - 问界系列产品连续三年获得新能源汽车品牌新车质量表现第一名 [5] - 公司收入从2023年的人民币358亿元增至2024年的人民币1,451亿元，同比增长305.5% [5] - 毛利率从2023年的7.2%提升至2024年的23.8%，增加16.6个百分点，截至2025年6月30日的六个月毛利率进一步增至26.5% [5] - 2024年及截至2025年6月30日止六个月的归母净利润分别为人民币59亿元和人民币29亿元 [5]

招股基本信息 - 赛力斯于2025年10月27日至31日招股，拟全球发售1.002亿股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - 发售价不高于每股131.50港元，每手100股，预期H股于2025年11月5日在联交所开始买卖 [1] - 另有15%超额配股权和15%发售量调整权 [1] 基石投资者 - 公司已与多家知名投资机构订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总金额约8.265亿美元的股份 [2] 募集资金用途 - 假设发售价为131.50港元且未行使超额配股权，全球发售净筹资约129.25亿港元 [3] - 募集资金约70.0%用于研发投入 [3] - 约20.0%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以提升全球品牌知名度 [3] - 约10.0%用作营运资金及一般公司用途 [3] 业务与产品表现 - 公司是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖研发、制造、销售及服务 [4] - 问界品牌已推出M5、M7、M8、M9四款车型 [4] - 问界M7为2024年中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，交付量约20万辆 [4] - 问界M9为2024年中国市场50万元级车型销量冠军，交付量逾15万辆 [4] - 问界M8于2025年4月发布，正式上市后24小时大定突破3万辆 [4] - 2024年问界品牌全年总交付量达38.71万辆，同比增长268% [4] - 2024年下半年问界品牌以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首 [4] 生产与质量能力 - 公司具备"垂直上量"的交付能力，"超级工厂"及数字化供应链体系支撑了问界M9上市10个月生产超15万辆 [5] - 问界系列产品连续三年获得新能源汽车品牌新车质量表现第一名 [5] 财务数据 - 公司收入由2023年的人民币358亿元增加至2024年的人民币1,451亿元，同比增长305.5% [5] - 毛利率由2023年的7.2%增加至2024年的23.8%，同比提升16.6个百分点 [5] - 毛利率由2024年上半年的21.8%增加至2025年上半年的26.5%，同比提升4.7个百分点 [5] - 2024年归母净利润为人民币59亿元，2025年上半年归母净利润为人民币29亿元 [5]

全球发售方案 - 公司拟全球发售1.002亿股H股，其中中国香港发售1002万股，国际发售9018万股 [1] - 招股期为2025年10月27日至10月31日，预期定价日为11月3日，股份预计于2025年11月5日开始在联交所买卖 [1] - 发售价将不高于每股131.50港元，每手买卖单位为100股，联席保荐人为中金公司及中国银河国际 [1] 公司业务发展历程 - 公司是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务 [1] - 公司1986年从弹簧和减震器业务起步，后扩展至摩托车业务，2003年与东风汽车合资进入整车制造领域 [1] - 公司于2016年全面转型至新能源汽车领域，并于2021年发布问界品牌，树立"智慧重塑豪华"的品牌定位 [1] 产品战略与市场表现 - 公司坚持"用户定义汽车"的市场导向和"软件定义汽车"的技术路线，通过平台化技术架构实现硬件可升级及软件可迭代 [2] - 问界品牌已推出M5、M7、M8和M9四款车型，其中问界M5创下上市当年新品牌单车交付量破万的最快纪录 [2] - 问界M7为2024年中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，交付量约20万辆，问界M9为50万元级销量冠军，2024年交付量逾15万辆 [2] - 问界M8于2025年4月发布，上市后24小时大定突破3万辆，2024年问界品牌全年总交付量达38.71万辆，同比增长268% [2] - 根据弗若斯特沙利文报告，问界品牌在2024年下半年以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首 [2] 基石投资者情况 - 公司已订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总金额为8.26亿美元（约64.21亿港元）的发售股份 [3] - 基于最高发售价131.50港元计算，基石投资者将认购的总股数为4882.87万股 [3] - 基石投资者包括重庆产业母基金、林园基金、华泰资本投资、广发基金、New China Asset Management、Bess Broadway、三花智控关联公司、中升控股关联公司等多家机构 [3] 募集资金用途 - 假设发售量调整权及超额配股权未获行使且发售价为每股131.50港元，公司预计自全球发售收取所得款项净额约129.25亿港元 [4] - 约70.0%的募集资金净额将用于公司的研发投入 [4] - 约20.0%的募集资金净额将用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以提升全球品牌知名度 [4] - 余下约10.0%的募集资金净额将用作营运资金及一般公司用途 [4]

上市进程与发行概况 - 公司于4月28日递交港交所上市申请，10月13日通过聆讯，10月27日启动发售，预计11月3日确定最终发行价，11月5日正式挂牌交易 [3] - 此次发行规模约17亿美元（约合121.16亿元人民币），其中49%（约8.26亿美元，合58.87亿元人民币）已由22家基石投资者认购 [3] - 若成功以131.50港元定价，公司港股市值将达约2150亿港元，与蔚来、理想等新势力处于同一梯队 [3] 估值与市值分析 - 综合相对估值（25-30倍PE）和绝对估值（DCF模型），公司港股目标价区间为120-140元人民币（约150-175港元） [3] - 目标价对应市值区间为1185-1422亿元人民币 [3] - 此次上市将成为2025年亚洲科技板块最大IPO之一 [3] 募资用途规划 - 此次募资净额的70%将用于技术研发，20%投入海外销售网络及充电设施建设，10%补充营运资金 [3] - 公司计划2026年前在欧洲、中东等地设立100家体验中心 [4] - 公司将与华为共建超充网络，目标覆盖主要国际市场80%的高速公路 [4]