核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3607.6亿元，同比增长35.58% [1] - 归母净利润121.13亿元，同比增长38.61% [1] - 第二季度营业总收入2003.45亿元，同比增长35.92% [1] - 第二季度归母净利润68.83亿元，同比增长51.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.6%，同比下降1.9个百分点 [1] - 净利率3.36%，同比上升2.42个百分点 [1] - 每股收益0.61元，同比增长38.64% [1] - ROIC为14.03%，资本回报率强 [10] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计36.9亿元 [1] - 三费占营收比1.02%，同比增长25.69% [1] - 管理费用同比增长35.5%，主要由于国内外产能扩张 [7] - 营业成本同比增长35.76%，与收入增长同步 [6] 资产与负债状况 - 货币资金908.86亿元，同比增长32.72% [1] - 应收账款977.99亿元，同比下降4.01% [1] - 有息负债664.69亿元，同比增长92.21% [1] - 存货同比增长44.2%，因服务器订单增加导致备货上升 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.07元，同比下降70.74% [1] - 经营活动现金流净额同比下降70.76%，因服务器业务备料需求上升 [8] - 投资活动现金流净额同比下降58.86%，因扩大全球产能布局 [9] - 货币资金/流动负债比例为89.56% [12] 业务驱动因素 - AI服务器市场持续增长，公司在主要客户市场份额提升带动收入增长 [5] - 服务器订单大幅增加，导致短期借款同比增长69.98% [3] - 合同负债同比增长474.32%，因预收款增加 [4] - 云厂商资本开支保持强度，预计未来3-5年不会减弱 [14] 机构持仓情况 - 华夏中证5G通信主题ETF持有1577.89万股，为最大持仓基金 [13] - 财通基金金梓才管理的基金新进持仓634.08万股 [12] - 汇添富、易方达等基金公司新进或增持公司股份 [13] - 明星基金经理加仓，显示机构看好公司前景 [12] 行业与市场展望 - AI算力基础设施需求持续增长，云服务商持续投入数据中心建设 [14] - 2025年Q1及全年订单增长强劲 [14] - 公司产品主要客户包括全球领先云服务商 [14] - 技术快速发展推动AI应用广泛落地 [14]

宏观与市场趋势 - 7月CPI环比上行0.4%，核心CPI同比回升至0.8%，为2024年3月以来最高[10][11] - 美国8月通胀预期回升，10年期美债收益率回升4BP至4.27%[7] - 全球权益配置价值受风险偏好改善支撑，8月建议权益配置权重55%[15][16] - 港股流动性压力可控，全年南向净流入规模有望超1.2万亿元[18][20] 行业动态 - GPT-5发布，推理成本优化至每百万tokens $1.25/$10，性能显著提升[32][33] - 2025世界机器人大会参展企业数量创纪录，人形机器人产品价格区间3.85万-35万元[36][37] - 家庭服务机器人市场多元化发展，涵盖扫地、割草、陪伴等场景[39][40] - 山东发布新能源电价方案，有望释放潜在光伏装机需求[93] 商品与原材料 - 碳酸锂价格震荡上涨，无锡盘2511合约周涨9.70%至7.58万元/吨[53][55] - 动力煤价格周涨3.6%-4.1%，炼焦煤国内价有涨有跌[83][85] - 钴原料紧张持续，矿商捂货惜售推动中间品价格上涨[56][79]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收3607.6亿元同比增长35.58% 归母净利润121.13亿元同比增长38.61% [1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元达2003.45亿元同比增长35.9% 净利润68.86亿元同比增长51.13% [1] - 上半年净利润及Q2净利润实际值均高于业绩预告区间最小值 此前预告上半年净利润119.58-121.58亿元 Q2净利润67.27-69.27亿元 [7] AI服务器业务增长 - AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% [4][7] - 整体服务器营收在第二季度增长超50% 云计算业务营收同比增长超50% [4][7] - GB200系列产品实现量产爬坡且良率持续改善 出货量逐季攀升 [4][8] 云计算与基础设施业务 - 公司与全球领先客户共同开发新一代AI服务器和液冷机柜 产品应用于高性能AI数据中心 [4] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [5] - 在AI服务器OEM市场份额达四成 主要客户涵盖微软、亚马逊、谷歌等云服务提供商 [8] 其他业务表现 - 精密机构件业务出货量同比增长17% 受益于特定机种热销 [4] - 智能手机市场高阶化趋势持续 GenAI与折叠装置将带来新增长动能 [4] 行业趋势与驱动因素 - 北美四大云服务商2025年合计资本开支同比高速增长 AI云基础设施投入占比显著提升 [3] - 全球科技产业在智能革命浪潮下加速重构 大模型与生成式AI推动应用生态爆发 [3] 股价表现 - 4月9日至8月8日公司股价累计涨幅达147.23% 8月7日盘中创37.64元/股历史新高 [6] - 业绩预告发布后股价加速上涨 业绩表现远超市场预期 [6][7]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收3607.6亿元，同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元，同比增长38.6%，均创同期历史新高 [2] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元，同比增长35.9%，净利润同比增长超50% [2] - AI服务器第二季度营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超150% [3] - 精密机构件业务出货量同比增长17% [5] 业务结构变化 - 云计算业务在AI驱动下快速增长，成为新增长引擎，取代通信设备成为业绩占比最高板块 [3] - 服务器整体营收第二季度增长超50%，AI服务器良率持续改善，GB200系列实现量产爬坡 [3] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [4] 行业需求动力 - 北美四大云厂商（亚马逊/微软/谷歌/Meta）2025年合计资本开支指引超3000亿美元 [3] - 2025年第二季度北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元，同比增长64% [4] - 2025年全球AI服务器产值预计超4000亿美元，年增45%，市场占有率从66%提升至70%以上 [6] - 全球服务器市场规模2025年预计达3660亿美元，较2024年增长44.6% [7] 技术发展趋势 - 数据中心网络架构向更高带宽、更低延迟演进，AI加速器集群部署推动高速交换机增长 [4] - 液冷散热方案渗透率从2024年14%提升至2025年30% [6] - 服务器设计趋向模块化与定制化，对研发制造交付一体化能力要求提升 [7] 产业链竞争格局 - 公司与英伟达深度合作，拥有精密制造和供应链整合能力，协同客户推进下一代产品研发 [3][5] - AI算力市场强劲增长为硬件制造龙头提供持续业务增量 [6] - 液冷系统、光模块、高速互连、HBM存储等技术迭代影响整机竞争力 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收3607.6亿元同比增长35.6% 归母净利润121.1亿元同比增长38.6% 均创同期历史新高 [1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元关口同比增长35.9% 净利润同比增长超50% [1] - AI服务器第二季度营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% [2] - 精密机构件业务出货量同比增长17% 受益于特定机种热销 [3] 业务结构变化 - 云计算业务在AI驱动下快速增长 成为新增长引擎 超越通信及移动网络设备成为业绩占比最高板块 [2] - GB200系列产品实现量产爬坡 良率持续改善 出货量逐季攀升 [2] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 受益于数据中心网络架构升级 [3] 行业驱动因素 - 北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）2025年合计资本开支指引超3000亿美元 主要用于服务器和数据中心投资 [2] - 2025年第二季度北美四大互联网厂商资本开支总计958亿美元同比增长64% 谷歌和Meta上调全年指引 [3] - 2025年全球AI服务器产值预计超4000亿美元年增45% 市场占有率从66%提升至70%以上 [5] - 全球服务器市场规模2025年预计达3660亿美元同比增长44.6% 主要受GPU加速服务器需求推动 [5] 技术发展趋势 - 液冷散热方案渗透率从2024年14%提升至2025年30% [5] - 服务器设计趋向模块化与定制化 对研发制造交付一体化能力提出更高要求 [6] - 高速交换机、光模块、HBM存储等技术迭代影响整机竞争力 [6] 产业链地位 - 作为英伟达核心供应商 深度合作全球AI算力巨头 拥有精密制造和供应链整合能力 [3][4] - 市值突破7000亿元 成为A股AI算力产业链受关注龙头 [1] - 从苹果链向英伟达链转型 富士康集团持续下注AI领域 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收3607.6亿元，同比增长35.58%，归母净利润121.13亿元，同比增长38.61%，均创同期历史新高 [1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元达2003.45亿元，同比增长35.9%，净利润68.86亿元，同比增长51.13% [1] - 利润总额同比增长45.18%至140.23亿元，经营活动现金流量净额同比下降70.76%至14.07亿元 [2] AI业务增长驱动 - AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超150% [3][7] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [4] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [3] 云计算业务突破 - 第二季度整体服务器营收增长超50%，云计算业务营业收入同比增长超50% [3][7] - AI服务器在云计算业务中占比稳步扩大，Hyper-scale AI机柜需求持续增加 [3][7] - 公司在核心客户GPU算力模块及算力板产品出货实现显著增长 [7] 通信设备业务表现 - 精密机构件业务上半年出货量同比增长17%，受益于特定机种热销 [3] - 智能手机市场高阶化趋势持续，生成式AI与折叠装置带来新增长动能 [3] 市场地位与产能布局 - 公司在全球AI服务器OEM市场份额达四成，主要客户涵盖微软、亚马逊、谷歌等云服务提供商 [8] - 深度整合产业链资源，持续扩大全球产能布局，强化交付优势 [4] - 作为英伟达GB200机柜最重要供应商之一，2024年第四季度已率先完成量产交付 [8] 股价表现 - 4月9日至8月8日期间股价累计涨幅达147.23%，8月7日盘中创37.64元/股历史新高 [5] - 业绩预告数据位于区间上端（上半年净利润119.58-121.58亿元），超出市场预期 [7]

同花顺果指数概念板块表现 - 截至8月11日收盘 同花顺果指数概念上涨3.09% 位居概念板块涨幅第6名 [1] - 板块内17只个股上涨 环旭电子 东山精密 蓝思科技涨幅居前 分别上涨9.14% 6.39% 6.03% [1] - 工业富联 蓝特光学 长盈精密跌幅居前 分别下跌0.66% 0.28% 0.20% [1] 概念板块涨跌排名 - PEEK材料板块以5.99%涨幅领涨 MicroLED概念 天津自贸区 AI PC MiniLED分别上涨3.32% 3.27% 3.11% 3.11% [2] - 中船系板块下跌1.24%表现最差 黄金概念 金属铅 金属锌分别下跌0.28% 0.27% 0.23% [2] - 同花顺果指数概念在全部概念板块中涨幅排名第6 [2] 资金流向分析 - 同花顺果指数概念板块获主力资金净流入20.08亿元 [2] - 13只个股获主力资金净流入 其中9只净流入超亿元 [2] - 东山精密获主力资金净流入6.02亿元居首 歌尔股份 立讯精密 蓝思科技分别净流入4.35亿元 3.17亿元 2.24亿元 [2] 个股资金流入比率 - 环旭电子主力资金净流入率15.71%最高 东山精密 中石科技分别达12.44% 10.07% [3] - 东山精密换手率6.35% 主力资金净流入6.02亿元 [3][4] - 歌尔股份换手率6.19% 主力资金净流入4.35亿元 净流入率9.57% [3][4] 资金流出个股情况 - 工业富联主力资金净流出1.46亿元 长盈精密净流出1.15亿元 [4] - 京东方A主力资金净流出7317.60万元 闻泰科技净流出2968.72万元 [4] - 安洁科技主力资金净流出389.95万元 净流出比率-3.20% [4]

已披露中报公司总体情况 - 截至8月11日下午3点，沪深京三市共有185家上市公司发布2025年半年报，其中沪市主板53家、科创板22家、深市主板62家、创业板41家、北交所7家 [1] - 164家公司实现中期盈利，21家公司中期亏损 [1] - 123家公司净利同比增长，62家公司净利同比下降 [1] 净利规模前十公司业绩表现 - 中国移动以842.35亿元净利位居首位，日均净赚约4.65亿元，净利同比增长5.03% [1][2] - 宁德时代净利304.85亿元排名第二，同比增长33.33% [1][2] - 工业富联净利121.13亿元排名第三，同比增长38.61% [1][2] - 净利前十公司包括华能国际(92.62亿元, +24.26%)、药明康德(85.61亿元, +101.92%)、海康威视(56.57亿元, +11.71%)、海大集团(26.39亿元, +24.16%)、东鹏饮料(23.75亿元, +37.22%)、海信家电(20.77亿元, +3.01%)和常熟银行(19.69亿元, +13.51%) [2] 高增长企业业绩表现 - 药明康德以101.92%的净利增速位居净利前十公司增速首位 [3] - 全市场30家公司净利同比增速超过100%，其中智明达以2147.93%的增速位列第一 [3][4] - 容知日新(2063.42%)和仕佳光子(1712%)分别位列增速第二和第三，三家公司均来自科创板 [3][4] - 南极光(982.43%)、同洲电子(662.77%)、道贞全(563.15%)等公司增速均超过500% [4] 亏损企业业绩表现 - 21家公司中期亏损，爱旭股份以2.38亿元亏损额位列首位，但同比减亏86.38% [5][7] - 北京文化亏损2.33亿元，同比扩大610.29% [7] - 佰维存储亏损2.26亿元，同比扩大179.68% [7] - 中科金财和利和兴上半年股价分别大涨52.51%和44.87%，但净利亏损同比分别扩大71.51%和382.13% [6][7] 业绩下滑企业情况 - 62家公司净利同比下降，其中8家公司下降幅度超过100% [8] - 容百科技以765.45%的同比下降幅度位列首位 [8] - 北京文化(-610.29%)、利和兴(-382.13%)、佰维存储(-179.68%)等公司下降幅度居前 [7][8]

市场整体表现 - 主要股指全线上涨 创业板指领涨1.96% 沪指涨0.34% 深成指涨1.46% 盘中均创年内新高 [1] - 市场超4100只个股上涨 逾百股涨超9% 呈现热点良性轮动格局 [1] - 沪深两市成交额达1.83万亿元 较上一交易日放量1167.46亿元 其中沪市7513.29亿元 深市1.08万亿元 [1] 板块热点表现 - PEEK材料概念股再度爆发 中欣氟材实现5天4板 [1] - 算力硬件股震荡走强 胜宏科技创历史新高 [1] - 锂矿股集体大涨 盛新锂能等多股涨停 [1] 个股成交活跃度 - 东方财富成交额110亿元居首 股价23.80元 涨幅2.59% [2] - 北方稀土成交额79.98亿元 股价38.65元 微跌0.10% [2] - 新易盛成交额79.59亿元 股价192.89元 大涨5.82% [2] - 中际旭创成交额75.48亿元 股价214.75元 涨幅2.60% [2] - 同花顺成交额74.41亿元 股价307.62元 大幅上涨7.26% [2]

财务表现 - 上半年营收3607.6亿元同比增长35.58% 净利润121.13亿元同比增长38.61% 均创同期历史新高 [2] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元达2003.45亿元同比增长35.92% 净利润68.83亿元同比增长51.14% 单季指标创同期新高 [2] - 经营活动现金流量净额14.1亿元较上年同期48.1亿元下降70.76% [1][4] - 加权平均净资产收益率7.64%较上年同期6.02%提升1.62个百分点 每股收益0.61元同比增长38.64% [4] 业务发展 - 云计算业务中第二季度整体服务器营收同比增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60% [3] - GB200系列产品实现量产爬坡且良率持续改善 出货量逐季攀升 正协同客户推进下一代产品研发 [3] - 通信设备业务中800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 AI手机带动精密机构件出货量同比增长17% [3] 资本结构 - 总资产规模3831.3亿元较年初增长20.66% 归属于上市公司股东的净资产1516.7亿元较年初微降0.67% [4] - 股东总户数31.11万户较上季度下降9.69万户降幅23.74% 户均持有流通股6.38万股较上季度增加1.52万股 [4] 股东回报 - 董事会决议本报告期不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [5]