文章核心观点 - 兴业银行成都分行为响应国家提升支付便利性的政策，针对外籍来蓉游客推出了一系列综合金融服务举措，旨在提升其支付、取现及外币兑换体验，以支持成都建设国际消费中心城市和高水平对外开放门户枢纽 [1][11] 支付受理环境优化 - 公司全面优化升级ATM机具和支付受理环境，确保机具适配VISA、MasterCard等主流外卡，支持自助取现和柜面快速换汇 [1][2] - 公司在市内重点商业区域及涉外酒店布放10台ATM机，这些机具支持外卡取现并开通10元小面额取款选项，方便外籍游客获取零钞 [2] - 公司在各营业网点统一开设“涉外及小面额人民币兑换绿色窗口”和“厅堂绿色通道”，并布置清晰醒目的中英文服务标识和指南 [3] 多语种服务与现场支持 - 公司配备双语服务专员在ATM机驻点，提供全程英文操作指导，从插卡到完成取现 [2] - 公司组建多语种服务小队，深入酒店、场馆及商圈开展“面对面”支付知识宣传活动，现场演示手机银行跨境支付、外卡绑定等功能 [6] - 工作人员现场解答外籍游客关于取现限额、手续费标准等高频问题，并形成双语版《常见问题手册》供后续查阅 [9] 外币兑换服务创新 - 公司在4家游客集中下榻的酒店大堂设立外币代兑点，现场支持美元、欧元、英镑等主流货币与人民币的兑换，采用“即到即办”模式且0手续费 [5] - 代兑点工作人员会提前告知客户当日即时汇率信息，严格保障客户信息保密和兑换安全 [5] 金融知识普及与安全宣传 - 公司通过宣传活动向外籍游客发放双语支付指南，涵盖常用支付方式、风险提示及应急处理流程等信息 [6] - 工作人员结合案例讲解“ATM机操作注意事项”等安全常识，并主动提示附近支持外卡服务的网点位置和应急联系电话 [9]

银行板块市场表现 - 银行板块于11月5日呈现震荡上扬态势 [1] - 工商银行股价在盘中创下历史新高 [1] - 浦发银行股价上涨超过2% [1] - 宁波银行、南京银行、兴业银行股价亦同步上扬 [1]

整体业绩表现 - 42家A股上市银行前三季度合计实现营业收入超4.3万亿元，其中超六成（超25家）银行实现营业收入同比正增长 [1][2] - 前三季度上市银行整体营业收入同比增长0.9%，净利润同比增长1.5% [2] - 业绩好于预期，息差企稳是支撑营收增长的重要因素 [1][3] 营收增长领先银行 - 西安银行营业收入同比增速居首，达39.11%，主要原因为利息收入增加 [2] - 重庆银行和南京银行营业收入同比增速分别为10.40%和8.79% [2] - 南京银行前三季度实现营业收入419.49亿元，其中利息净收入252.07亿元，占比60.09% [2] 净息差企稳改善 - 2025年三季度上市银行净息差为1.33%，与2025年上半年基本持平，出现企稳信号 [3] - 息差趋稳原因包括LPR保持不变使资产端收益率降幅收窄，以及负债端成本率大幅下降 [3] - 常熟银行以净息差2.57%的水平处于行业领先位置 [3] - 兴业银行前三季度净息差为1.72%，较2024年同期下降10个基点，但降幅在同类股份行中相对较小 [4] 非利息收入承压 - 债券市场波动导致银行非利息收入下降，公允价值变动收益出现大幅下降 [5][6] - 南京银行非利息净收入同比下降11.63%，公允价值变动收益为亏损3.34亿元，而去年同期为盈利46.76亿元 [5] - 招商银行非利息净收入同比下降4.23%，其中其他净收入下降11.42%，公允价值变动损益亏损88.27亿元，仅三季度单季就亏损40.08亿元 [6] - 非利息收入下降核心原因是银行配置的债券资产因债市波动导致估值缩水 [6]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好” [4] 核心观点 - 银行业绩稳健性凸显，盈利稳中有进，估值有望向1倍净资产回归 [4] - 银行板块股息率重回性价比区间，稳盈利与持仓底存在显著背离，可期的业绩增长是引领价值回归的基石 [4] - 投资结构上，继续聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合 [4] 业绩表现与驱动因素 - 9M25上市银行营收同比增长0.8%（1H25为1%），归母净利润同比增长1.5%（1H25为0.8%） [4] - 盈利核心驱动源自利息净收入企稳、中收低位修复、资产质量平稳确保利润可持续 [4][10] - 子板块业绩分化：国有行稳健性好于预期，股份行分化扩大，优质城商行业绩领跑，农商行延续承压 [4][11][13] - 3Q25单季利息净收入同比增速转正至0.6% [10] - 9M25上市银行非息收入同比增长5%，其中中收增速提速至4.6%（1H25为3.1%） [10] 资金面与持仓分析 - 三季度以国资和险资为代表的耐心资本继续增持银行股，且不乏配置提速 [4][23][24] - 3Q25主动基金重仓银行占比降至近十年最低的1.74%，环比下降幅度超3个百分点 [4][27][28] - 机构重仓个股仓位回落最为明显，如招商银行、优质城商行等 [4][28] 信贷投放与结构 - 3Q25上市银行贷款增速环比下降0.3个百分点至7.7% [4][32] - 国有行贷款增速约8.5%锚定行业基本盘，但票据贴现贡献当季增量的近7成 [4][32] - 城商行贷款增速近13%领跑，中西部（政信强β）、江浙优质区域银行继续领跑 [4][32][42] - 假设全年增量持平2024年，年末信贷增速将放缓至7.3% [4][40] 息差表现与趋势 - 估算9M25上市银行净息差环比1H25持平于1.5%，其中估算3Q25息差季度环比回升3个基点至1.5% [4] - 以期初期末平均口径估算，3Q25生息资产收益率/付息负债成本率分别季度环比下降5/9个基点 [4] - 今明两年是银行存量高息长久期存款到期高峰，明年银行存款成本下行幅度或不弱于今年，息差有望延续平稳 [4] 资产质量 - 3Q25上市银行不良率季度环比持平为1.22% [4] - 加回核销后的年化不良生成率为0.61%（2024年/2Q25为0.60%/0.64%） [4] - 资产质量分化显现，3Q25多数银行关注率指标环比提升，尤其是大行中的邮储银行以及农商行，反映小微业务潜在风险压力 [4] 重点银行表现 - 部分银行三季报业绩超预期，例如重庆银行营收增速10.4%、归母净利润增速10.2% [5] - 优质城商行如南京银行、宁波银行、江苏银行等营收和利润增速维持在较高水平 [5][11] - 国有大行中，农业银行归母净利润同比增长3.0%，表现突出 [5]

行业整体业绩表现 - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计营收1.12万亿元，同比下滑2.56% [1] - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计净利润4060.98亿元，同比降幅接近1% [1] - 行业盈利增长面临显著压力，营收和净利润双双呈现同比下滑态势 [1] 个体银行业绩分化 - 招商银行以绝对优势领跑，前三季度营收2514.20亿元，净利润1145.37亿元，营收规模为第二名兴业银行的1.56倍 [1][5] - 浦发银行是唯一实现营收与净利润“双增长”的股份行，营收同比增长1.88%至1322.80亿元，净利润增长9.76%至391.71亿元 [1][5] - 平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行4家机构出现营收与净利润同比双降，其中平安银行营收同比下降9.78%，浙商银行净利润降幅达8.76%为股份行中最大 [1][5] 净息差状况与分析 - 股份行净息差整体承压但边际改善，多家银行净息差出现同比下滑 [7][8] - 招商银行净息差1.87%、平安银行1.79%、兴业银行1.72%位居前列，民生银行1.42%处于低位 [8] - 中信银行净息差从去年同期的1.79%降至1.63%，下降0.16个百分点，降幅最为明显 [8] - 多家银行通过压降低收益资产、优化存款结构使净息差降幅有所收窄，预计未来走势将呈“降中趋稳” [8] 非利息收入表现 - 非息收入分化明显，招商银行手续费及佣金净收入同比增长接近两成，达206.70亿元 [8] - 平安银行三季度财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [8] - 财富管理、投行与托管业务正成为股份行新的分水岭，资本市场活跃度提升带动部分银行代理和托管业务回暖 [9] 资产质量与风险抵补 - 股份行资产质量整体稳健，9家股份行不良贷款率均值为1.24% [10][11] - 招商银行不良率0.94%为同业最低，拨备覆盖率高达405.93%；华夏银行不良率1.58%为最高，拨备覆盖率149.33% [11] - 9家银行中有7家拨备覆盖率环比下降，平安银行从250.71%降至229.60%，降幅达21个百分点为最大 [13] - 浦发银行不良率由2024年末的1.36%降至1.29%，改善幅度为0.07个百分点 [12]

价值ETF市场表现 - 价值ETF（510030）11月4日场内价格上涨1.01%至1.100元，均价为1.096元 [1] - 价值ETF标的指数180价值指数10月9日至11月4日区间累计涨幅达5.99%，显著跑赢上证指数（1.99%）和沪深300指数（-0.47%） [2][3] - 180价值指数近五年表现呈现波动，2024年涨幅为27.09%，而2020年至2023年均为负收益 [3] 银行板块个股表现 - 11月4日银行股集体上涨，中信银行和上海银行涨幅均超过3% [1] - 招商银行、工商银行、兴业银行、邮储银行等多只银行股跟涨超过2% [1] - 价值ETF（510030）标的指数180价值指数中，银行板块权重占比高达47.5%，为第一大权重板块 [5] 保险资金增持动向 - 三季报显示多家银行前十大股东迎来新险资，工商银行、农业银行、无锡银行等获险资加码 [4] - 大家人寿传统产品增持兴业银行，中国人寿传统普通保险产品增持中信银行 [4] - 中国人寿传统普通保险产品和国民养老保险自有资金共同增持苏州银行 [4] 机构观点与配置逻辑 - 华泰证券认为险资和产业资本可能成为银行板块重要的增量配置力量 [4] - 险资偏好盈利稳健、股息回报较高的银行股，地方国资和资产管理公司（AMC）也积极增持全国性银行 [4] - 中信证券指出2025年第四季度是布局红利股的关键时点，因基本面悲观预期已充分反映，低估值优势突出且增量资金配置需求有望增加 [7] - 上证180价值指数精选60只价值因子评分最高的股票，成分股如中国平安、招商银行等具有低估值、高股息特征，在波动行情中防御属性突出 [7]

行业整体业绩 - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计营收1.12万亿元，同比下滑2.56% [1] - 9家A股上市股份制银行2025年前三季度合计净利润4060.98亿元，同比降幅接近1% [1] - 行业盈利增长面临显著压力，营收和净利润双双呈现同比下滑态势 [1] 个体银行表现分化 - 招商银行以绝对优势领跑，前三季度营收2514.20亿元，净利润1145.37亿元，营收规模为第二名兴业银行的1.56倍 [1][3] - 浦发银行成为唯一实现营收与净利润"双增长"的股份行，营收同比增长1.88%至1322.80亿元，净利润增长9.76%至391.71亿元 [1][4] - 平安银行、光大银行、华夏银行、浙商银行4家机构出现营收与净利润同比双降，其中浙商银行净利润降幅达8.76%，为股份行中最大 [1][4] 资产规模与结构 - 招商银行贷款和垫款总额达7.14万亿元、存款余额9.52万亿元，均居首位 [5] - 浙商银行贷款1.9万亿元、存款2.06万亿元，体量最小，扩张空间受限 [5] - 头部银行凭借低成本负债和高客户黏性优势，资产扩张更具可持续性 [5] 净息差状况 - 股份行净息差整体承压但边际改善，多家银行净息差出现同比下滑 [6][7] - 招商银行净息差1.87%、平安银行1.79%、兴业银行1.72%位居前列，民生银行净息差1.42%处于低位 [6][7] - 中信银行净息差从去年同期的1.79%降至1.63%，下降0.16个百分点，降幅最为明显 [7] - 多家银行通过压降低收益资产、优化存款结构，使净息差降幅有所收窄 [7] 非利息收入 - 非息收入分化明显，招商银行手续费及佣金净收入同比增长接近两成，达206.70亿元 [7] - 中信银行手续费及佣金净收入同比增长5.75%，达256.88亿元 [7] - 平安银行三季度财富管理手续费收入39.79亿元，同比增长16.1% [7] - 财富管理、投行与托管业务正成为股份行新的分水岭 [8] 资产质量 - 股份行资产质量整体稳健，9家股份行不良贷款率均值为1.24% [9] - 5家股份行不良率较上年末下降，1家持平 [1] - 招商银行不良率0.94%，为同业最低，拨备覆盖率高达405.93% [9] - 华夏银行不良率最高，为1.58%，拨备覆盖率149.33% [9] - 浦发银行不良率由2024年末的1.36%降至1.29%，改善幅度为0.07个百分点 [10] 风险抵补能力 - 拨备覆盖率普遍承压，9家银行中有7家环比下降 [11] - 平安银行拨备覆盖率从250.71%降至229.60%，降幅达21个百分点，为降幅最大 [11] - 浙商银行拨备覆盖率下降19个百分点 [11] - 浦发银行、民生银行的拨备覆盖率出现小幅回升 [11]

债券发行核心信息 - 哈萨克斯坦国家石油天然气股份公司成功发行首单5年期离岸人民币债券 承销规模达1.7亿元人民币 [1] - 该债券是哈萨克斯坦乃至中亚地区发行人的首单5年期离岸人民币债券 [1] - 发行为中亚企业未来在中长期离岸人民币债券市场的融资操作提供了关键的定价参考 [1] 发行主体与行业意义 - 发行主体哈萨克斯坦国家石油天然气股份公司是哈萨克斯坦共和国全资持有的国家核心油气公司 在国民经济中占据支柱地位 [1] - 此次发行是该公司拓展多元化国际融资渠道的重要里程碑 [1] - 体现了哈萨克斯坦乃至中亚地区企业对于离岸人民币资本市场日益增长的信心与认可 [1] 合作银行与战略背景 - 兴业银行乌鲁木齐分行助力本期债券成功发行 [1] - 该分行在新疆债券承销市场持续保持领先优势 并长期致力于支持包括境外债券发行在内的多元化融资项目 [2] - 此前已成功助力哈萨克斯坦国家开发银行完成境外债券发行 [2] 区域金融合作影响 - 本次发行为中哈企业在能源领域的长期战略伙伴关系注入了新的活力 [1] - 是双方深化金融合作、推动资本市场互联互通的实质性成果 [1] - 在高质量共建"一带一路"框架下 成功树立了跨国金融合作与产业资本协同的新典范 [2]

公司业务表现 - 兴业银行哈尔滨分行前三季度全口径资产余额近540亿元 [2] - 该分行民营企业贷款余额逾72亿元 [2] - 分行连续两个季度在人民银行民营经济效果评估中获评优秀 [2] 房地产领域策略 - 分行将主动对接白名单企业以稳定市场预期 [2] - 加大新房地产项目挖掘储备力度 [2] - 目标形成投放一批、储备一批的良性循环 [2] 小微企业服务策略 - 深化与政府、行业协会、担保公司及核心企业的合作以解决融资难题 [2] - 通过银政对接会、银企对接会宣介普惠金融产品 [2] - 批量服务产业链上小微企业及科技型中小企业 [2] 科技金融发展策略 - 将科技金融定位为兴业银行的第四张名片 [3] - 重点对接省内核心科研主体的孵化项目 [3] - 量身定制科创企业全生命周期服务方案并利用投联贷、知识产权质押融资等专属产品 [3] - 运用技术流专属评价体系推动科技成果转化 [3]

整体业绩概览 - 9家A股上市股份制银行中，7家银行营业收入同比下降，5家银行净利润同比下降 [1] - 4家银行营收净利均“双降”，仅浦发银行实现营收净利“双增” [1][2][3] - 营收规模前三名为招商银行（2514.20亿元）、兴业银行（1612.34亿元）、中信银行（1565.98亿元），浙商银行以489.31亿元排名末位 [2] - 营收增速方面，民生银行同比增长6.74%为最快，平安银行同比下降9.78%为下滑最明显 [2] - 净利润规模招商银行以1137.72亿元位居榜首，浦发银行净利润同比大增10.21%为增长最亮眼，浙商银行净利润同比下滑9.59%为降幅最大 [3] 利息净收入与净息差 - 利息净收入增长呈现分化，招商银行以1600.42亿元的规模居首且同比增长1.74%，浦发银行以3.93%的同比增幅增长最快，平安银行同比下滑8.25%为降幅最大 [5][6] - 净息差普遍承压，中信银行净息差同比收窄16BP为降幅最大，招商银行、兴业银行均同比收窄12BP，仅民生银行实现2BP的同比微增 [5][6] - 多家银行净息差降幅有所收窄，呈现企稳向好态势 [1][3][6] 资产质量 - 不良贷款率整体表现为“5降3升1持平”，招商银行以0.94%保持最优资产质量，浦发银行不良贷款率较上年末下降0.07个百分点至1.29%，为降幅最大 [7][8] - 拨备覆盖率方面，7家银行出现收缩，招商银行以405.93%遥遥领先，浦发银行拨备覆盖率较上年末大幅提升11.08个百分点至198.04%，为提升幅度最大 [7][9] - 平安银行拨备覆盖率下降21.11个百分点至229.60%，为降幅最大 [9] 贷款业务结构 - 贷款结构呈现“零售不如对公”特征，已披露数据的5家银行中，三家零售贷款较上年末负增长，而对公贷款均实现正增长且增幅不低于5% [10][11][12] - 个人贷款方面，仅浦发银行（增长2.84%）、招商银行（增长1.43%）、中信银行（增长1.06%）实现增长，民生银行（-3.17%）、兴业银行（-2.49%）、平安银行（-2.10%）出现下滑 [11] - 企业贷款方面，中信银行增长10.45%，招商银行增长10.01%，兴业银行增长7.54%，浦发银行增长6.38%，民生银行增长1.58% [12] 零售客户资产管理 - 零售AUM增长强劲，招商银行管理零售客户总资产余额达165,975.23亿元，较上年末增长11.19% [12] - 浦发银行个人金融资产余额AUM达4.62万亿元，较上年末增长19.07% [13] - 民生银行管理零售客户总资产达32,255.93亿元，较上年末增长9.48%，其中私人银行客户总资产增长17.18% [14] - 平安银行管理零售客户资产为42,148.41亿元，较上年末增长0.5% [14]