人民财讯11月4日电，银行板块持续走强，厦门银行涨超5%，中信银行、重庆银行、上海银行、兴业银 行、招商银行、邮储银行、农业银行、工商银行、江阴银行均涨超2%。 责任编辑：曹睿潼 ...

11月4日早盘，银行股延续涨势，截至发稿， 上海银行、 中信银行、兴业银行、 招商银行、厦门银 行、 邮储银行 涨超2%，重庆银行、农业银行、齐鲁银行、南京银行等多股涨超1%。 | 代码 | 名称 | 涨幅量 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 601998 | 中信银行 | +2.29% | 8.04 | | 601166 | 兴业银行 | +2.24% | 21.02 | | 601229 | 上海银行 | +2.27% | 9.90 | | 600036 | 招商银行 | +2.23% | 42.72 | | 601187 | 厦门银行 | +2.11% | 7.25 | | 601658 | 邮储银行 | +2.08% | 5.90 | | 601288 | 农业银行 | +1.87% | 8.16 | | 601398 | 工商银行 | +1.65% | 8.03 | | 601665 | 齐鲁银行 | +1.64% | 6.19 | | 601939 | 建设银行 | +1.61% | 9.49 | | 601825 | 沪农商行 | +1.51% | 8.74 ...

责任编辑：曹睿潼 人民财讯11月4日电，银行板块震荡走强，上海银行、招商银行、中信银行涨超2%，厦门银行、邮储银 行、农业银行等纷纷涨超1%。 ...

投资评级 - 报告对厦门银行（601187.SH）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告核心观点认为厦门银行2025年三季报业绩增速全面转正，经营状况显著改善，主要驱动力为信贷高速扩表、息差企稳以及资产质量指标改善，中长期具备成长空间 [2][6][13] 业绩表现 - 前三季度营收同比增速为+3.0%（上半年增速为-7.0%，Q3单季增速高达+25.9%），归母净利润增速为+0.3%（上半年增速为-4.6%，Q3单季增速为+8.4%），业绩增速全面转正 [2][6] - 利息净收入同比增长3.6%（上半年增速为-0.5%），增速转正；非息净收入增速为+1.5%（上半年增速为-21.7%），其中手续费净收入同比加速增长16.0%（上半年增速为+10.5%） [2][13] - 成本收入比同比下降2个百分点，推动拨备前利润（PPOP）同比增长6.3% [13] 规模与结构 - 三季度末总贷款较期初大幅增长14.1%，Q3单季环比增长6.2%，信贷资产占比稳步回升 [2][13] - 一般对公贷款较期初大幅增长28.8%，Q3单季环比增长9.9%，是规模增长的主要拉动因素；票据较期初压降9.4%，信贷结构优化 [2][13] - 零售贷款规模较期初下降6.8%，Q3单季环比下降1.1%，环比降幅有所收窄 [13] - 存款较期初增长11.2%，Q3单季环比增长3.6%，负债端存款占比提升，负债结构优化 [13] 息差与盈利能力 - 测算前三季度净息差为1.10%，较上半年回升2个基点，息差企稳是利息净收入增速转正的关键原因 [13] - 测算前三季度生息资产收益率较上半年仅下降1个基点，降幅收窄；负债成本率较上半年下降3个基点，成本改善加速 [13] - 报告预测2025年全年净息差为1.10%，2025年预期股息率为4.4% [13][30] 资产质量 - 三季度末不良率为0.80%，环比下降3个基点；拨备覆盖率为304%，环比下降17个百分点 [2][6][13] - 资产质量波动主要反映零售风险压力，但公司资产质量没有历史包袱，信贷资源全面投向对公有利于资产质量指标改善 [13] 估值与展望 - 当前股价对应2025年市净率（PB）估值为0.70倍 [13] - 报告预计公司未来两年信贷规模将加速增长，带动总资产规模及营收增速回升 [13] - 根据财务报表预测，2025年归属于母公司股东的净利润预计为2,609,450千元，同比增长0.57% [30]

核心观点 - 沪、深交易所公布的2024-2025年度信息披露评价结果显示，上市银行整体信披质量较高，所有银行评级均在B及以上，其中22家获得最高A级评价 [1] - 上市银行信息披露评级表现出高度稳定性，绝大多数银行（40家）评级与上年保持一致，仅6家银行出现变动 [1] - 评级变动呈现积极态势，5家银行评级上升，仅1家银行评级下降 [1] 评级分布情况 - 在42家上市银行中，共有22家获得A级评价，占比超过半数 [1] - 获得A级评价的银行包括平安银行、宁波银行、招商银行、工商银行等大型国有银行和主要股份制银行 [2] - 获得B级评价的银行有20家，包括兰州银行、郑州银行、民生银行等 [2] 评级变动分析 - 评级上升的银行包括光大银行、华夏银行、浙商银行、杭州银行和张家港行共5家 [1] - 评级下降的银行仅有上海银行1家 [1] - 张家港行从B级上升至A级 [1][2] - 杭州银行评级获得提升 [1][2] - 光大银行和浙商银行评级均有所上升 [1][2]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股在2025年10月31日涨幅前20名中，中远海能以8.76%的日涨幅位列第一，年内涨幅为19.08%，近12个月股息率为2.77% [1] - 中国外运日涨幅为7.40%，年内涨幅达31.14%，近12个月股息率为4.28% [1] - 川恒股份年内涨幅最高，为46.60%，日涨幅为1.59%，近12个月股息率为4.07% [1] - 老板电器是前20名中唯一年内下跌的股票，跌幅为5.88%，但日涨幅为1.21%，近12个月股息率为5.22% [1] 标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率为5.18%，历史市盈率为10.08倍，预期市盈率为10.64倍 [2] - 该指数包含100只成份股，每年1月和7月进行定期调整，单只个股权重上限为3%，单个GICS行业权重上限为33% [2] 市场技术信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，显示涨势良好 [3]

核心观点 - 上市银行业绩呈现回暖趋势，增长动能逐步恢复，净息差显现企稳迹象 [1][3][5] - 银行业最困难的阶段或已过去，盈利能力有望进入温和修复通道 [2] - 债券市场波动成为扰动部分银行非利息收入的关键变量 [6][7] 六大行业绩表现 - 六大国有银行前三季度归母净利润均实现正增长，其中农业银行同比增长率最高，为3.03% [1] - 六大国有银行前三季度营业收入同样全部正增长，中国银行同比增长率最高，为2.69% [1] - 工商银行归母净利润和营业收入规模均为最高，分别为2699.08亿元和6400.28亿元 [1] 股份制银行与城商行业绩 - 招商银行第三季度营收增速回正，同比增长2.11% [3] - 华夏银行第三季度实现单季利润逆势增长，推动前三季度净利润降幅收窄 [3] - 多家城商行表现稳健，南京银行和宁波银行前三季度营收净利同比增速均超8% [3] - 重庆银行前三季度营收净利同比增速均超10%，第三季度单季净利润同比大增20.49%至18.02亿元 [3] - 厦门银行第三季度单季度营收同比增长25.88% [3] 资产质量改善 - 上市银行资产质量普遍改善，重庆银行不良贷款率降至1.14%，较上年末下降0.11个百分点 [4] - 浦发银行不良贷款率为1.29%，较上年末下降0.07个百分点 [4] - 银行业盈利稳健得益于利息净收入企稳、中收修复及资产质量稳定 [4] 净息差企稳回升 - 净息差在2025年第三季度出现企稳回升的积极信号，成为行业经营压力边际缓解的关键亮点 [5] - 江阴银行三季度末净息差为1.56%，较二季度末上升2个基点 [5] - 瑞丰银行三季度末净息差为1.49%，较二季度末回升3个基点，带动利息净收入同比增长6.12% [5] - 净息差企稳得益于资产端定价压力缓解及负债成本管控见效 [5] 债市波动的影响 - 债券市场波动对银行非利息收入形成扰动，部分银行营收增长承压 [6] - 招商银行前三季度公允价值变动损益为亏损88.27亿元，其中第三季度单季亏损40.08亿元 [6] - 华夏银行前三季度公允价值变动收益为-45.05亿元，同比减少约78亿元 [6] - 债市波动导致金融资产公允价值重估带来损失，是投资收益下降的核心原因之一 [6][7]

公司基本情况 - 公司成立于1996年11月26日，于2020年10月27日在上海证券交易所上市 [1] - 注册及办公地址均为福建省厦门市，是一家具有区域影响力的城商行，在对公业务等方面具备优势 [1] - 主营业务涵盖吸收公众存款、发放各类贷款、办理国内结算、票据贴现、发行金融债券等多种金融服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为42.87亿元，在行业17家银行中排名第17位，远低于行业第一名江苏银行的671.83亿元和行业平均数236.52亿元 [2] - 2025年三季度净利润为20.26亿元，行业排名第16/17，与行业第一名江苏银行的318.95亿元差距明显，低于行业平均数102.12亿元 [2] - 主营业务构成中，公司业务收入16.84亿元，占比62.64%，个人业务收入6.38亿元，占比23.73%，资金业务收入3.66亿元，占比13.62% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为92.52%，较去年同期的92.12%略有上升，但低于行业平均的92.63% [3] - 2025年三季度毛利率为48.80%，较去年同期的48.98%稍有下降，但高于行业平均的45.51% [3] - 上半年营收和归母净利润增速转正，利息净收入降幅收窄，非息净收入增速改善 [5] 业务发展动态 - 第二季度存贷规模加速增长，对公贷款大幅上量，预计未来靠对公政府类业务拉动总资产规模 [5] - 息差环比企稳，负债成本加速下降，不良贷款率环比回落，拨备覆盖率回升 [5] - 零售贷款不良率受经营贷影响上升 [5] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.08万，较上期减少4.19% [5] - 户均持有流通A股数量为3.14万，较上期增加4.37% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6543.50万股，相比上期减少1057.48万股；红利低波（512890）持股6404.02万股，相比上期增加735.14万股 [5] 市场观点与估值 - 长江证券预计未来两年信贷规模将带动总资产及营收增长，公司中长期具备成长空间 [5] - 目前2025年PB估值为0.65倍，预计全年利润增速小幅正增，对应2025年预期股息率为4.7% [5] - 长江证券维持“买入”评级 [5]

核心业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为42.9亿元，同比增长3%，归母净利润为19.34亿元，同比增长0.25%，业绩增速指标由负转正 [2] - 2025年第三季度单季营业收入同比大幅增长25.88%，扭转了上半年营收同比下降7.02%、归母净利润同比下降4.59%的颓势 [5] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为6.64%，基本每股收益为0.66元/股 [4] 利润分配方案 - 公司拟实施2025年中期利润分配，方案为每10股派发现金股利1.40元（含税），合计派发现金股利3.69亿元 [2] - 此次派发的现金股利占2025年半年度合并报表中归属于母公司股东净利润的31.91% [2] 收入结构与资产规模 - 利息净收入为30.91亿元，同比增长3.63%，主要受益于规模成长与息差企稳 [6] - 手续费及佣金净收入为3.32亿元，同比增速提升至16.04% [6] - 截至2025年9月末，总资产达4425.58亿元，较上年末增长8.52%，其中贷款及垫款总额为2345.24亿元，较上年末增长14.15% [6] - 总负债为4094.52亿元，较上年末增长9.06%，其中吸收存款总额为2380.98亿元，较上年末增长11.18% [6] 资产质量与资本充足性 - 截至2025年9月末，不良贷款率为0.80%，较2025年中期下降0.03个百分点，拨备覆盖率为304.39% [7][8] - 归属于母公司普通股股东的所有者权益为263.07亿元，较上年末增长2.60%，每股净资产为9.97元，较上年末增长2.57% [6][7] 历史业绩回顾 - 2020年至2024年，营业收入分别为55.56亿元、53.16亿元、58.95亿元、56.03亿元、57.59亿元，同比变动幅度分别为23.2%、-4.32%、10.9%、-4.96%、2.79% [8] - 2020年至2024年，归母净利润分别为18.23亿元、21.69亿元、25.06亿元、26.64亿元、25.95亿元，同比变动幅度分别为6.53%、18.99%、15.56%、6.3%、-2.6%，2024年为上市后首次净利润下滑 [8] 公司背景与股权结构 - 公司成立于1996年，是大陆首家具有台资背景的城市商业银行，也是福建省首家上市城商行 [9] - 股权结构为混合所有制，第一大股东为厦门市财政局旗下的金圆集团，持股19.18%，第二大股东为台湾富邦金控，持股18.03% [9] 管理层变动与战略方向 - 2025年公司管理层发生重大调整，新任董事长洪枇杷和副行长张秋发均来自兴业银行，拥有丰富的福建地区金融市场经验 [10][12][14] - 公司强调其独特的台资背景和两岸金融的先发优势，计划借助福建建设两岸融合发展示范区的政策机遇，将两岸金融打造为核心竞争力 [15]

核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入42.9亿元，同比增长3%，归母净利润19.34亿元，同比增长0.25%，两项指标均由负转正 [2] - 2025年第三季度单季营业收入同比大幅增长25.88%，显著带动前三季度整体业绩改善 [3][4] - 2025年上半年营业收入为26.89亿元，同比下降7.02%，归母净利润11.58亿元，同比下降4.59%，显示业绩逐季改善趋势 [4] 利润分配方案 - 公司拟每10股派发现金股利1.40元（含税），合计派发现金股利3.69亿元（含税） [2] - 此次分红占2025年半年度合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为31.91% [2] 收入结构与资产规模 - 截至2025年9月末，利息净收入达30.91亿元，同比增长3.63%，主要受益于规模成长与息差企稳 [5] - 手续费及佣金净收入达3.32亿元，同比增速提升至16.04% [5] - 总资产为4425.58亿元，较上年末增长8.52%，其中贷款及垫款总额为2345.24亿元，较上年末增长14.15% [5][6] - 总负债为4094.52亿元，较上年末增长9.06%，其中吸收存款总额为2380.98亿元，较上年末增长11.18% [5] 资产质量与资本充足 - 截至2025年9月末，不良贷款率为0.80%，拨备覆盖率为304.39%，资产质量保持稳定 [6][7] - 不良贷款率较2025年中期下降0.03个百分点，但较2024年末上升0.06个百分点 [6] - 归属于母公司普通股股东的所有者权益为263.07亿元，较上年末增长2.60% [5][6] 历史业绩回顾 - 2020年至2024年，营业收入分别为55.56亿元、53.16亿元、58.95亿元、56.03亿元、57.59亿元，同比变动幅度分别为23.2%、-4.32%、10.9%、-4.96%、2.79% [7] - 2020年至2024年，归母净利润分别为18.23亿元、21.69亿元、25.06亿元、26.64亿元、25.95亿元，同比变动幅度分别为6.53%、18.99%、15.56%、6.3%、-2.6%，2024年为上市后首次净利润下滑 [7] 公司背景与股权结构 - 公司成立于1996年，是大陆首家具有台资背景的城市商业银行，也是福建省首家上市城商行 [8] - 第一大股东为厦门市财政局出资的金圆集团，持股比例19.18%，第二大股东为富邦金控，持股比例18.03% [8] 管理层变动 - 2025年公司管理层发生重大调整，新任董事长洪枇杷和副行长张秋发均来自兴业银行，具有丰富的福建地区金融从业经验 [9][11][12] - 管理层强调将利用公司独特的台资背景和两岸融合发展政策机遇，深化两岸金融业务，打造核心竞争力 [14][15]