担保情况 - 为子公司五河耀洋和启东华尔晟分别提供5亿人民币连带责任保证担保[3] - 将新加坡林洋和五河耀洋未用5亿担保额度调剂至启东华尔晟[4] - 公司及控股子公司对外担保总额折后88.82亿，占2023年净资产57.35%[13] - 对控股子公司担保总额79.19亿，占2023年净资产51.13%[13] - 无逾期担保情况[13] 授信情况 - 五河耀洋申请5亿授信额度，贷款期限不超10年[3] - 启东华尔晟申请不超5亿综合授信额度，期限2年[3] 子公司数据 - 五河耀洋注册资本2亿，启东华尔晟1.75亿[6][8] - 启东华尔晟2024年6月30日资产3236.33万、负债480.47万、净资产2755.85万[8] - 启东华尔晟2024年1 - 6月净利润 - 44.15万[9] 决策审议 - 2024年4月26日和5月17日审议通过《关于2024年度对外担保额度预计的议案》[4]

财报与会议安排 - 公司于2024年8月20日发布2024年半年度报告[3] - 2024年10月11日14:00 - 15:00举行半年度业绩说明会[3] 会议相关信息 - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4] - 2024年9月27日至10月10日16:00前可预征集提问[4] - 参加人员含董事长兼总经理陆永华等[5]

市场扩张和并购 - 华虹电子增持林洋能源788.6万股，占总股本0.38%，增至7.23127427亿股[6][20] - 增持前华虹电子持股7.15241427亿股，占总股本34.72%[19] - 12个月内拟增持不超2%，6个月内拟增持不低于5000万元[19][21] 公司信息 - 华虹电子注册资本3000万元，陆永华持股90%，毛彩虹持股10%[15] - 华虹电子具备收购主体资格，收购可免于要约收购[21][22]

股权变动 - 增持前华虹电子持股715,241,427股，占比34.72%[3] - 华虹电子拟增持5000 - 10000万元[4][5] - 截至2024.9.19，华虹电子增持7,886,000股，金额5006.50万元[4][6] - 增持后华虹电子持股723,127,427股，占比35.10%[6] - 增持前后陆永华持股79,852,500股，占比3.88%[6] - 增持前两者合计持股795,093,927股，占比38.59%[6] - 增持后两者合计持股802,979,927股，占比38.98%[6] 收购情况 - 金诚同达律师认为华虹电子收购可免要约收购[7][8] - 本次增持合规，未减持，不影响上市地位等[9]

中标情况 - 2024年9月3日收到国家电网项目6个标包中标通知书，金额约9815.42万元[2] - 2024年8月30日预中标6个包，合计28.01万台[2] 业绩影响 - 中标金额占2023年度经审计营业总收入1.43%[5] - 预计对2025年经营和业绩产生积极影响[5] 风险提示 - 未签正式合同，条款和交货时间不确定[6] - 合同履行有无法全部履行或终止风险[6]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 2024H1公司实现营业收入34.63亿元,同比增长7.86%;实现归母净利润5.99亿元,同比增长3.02%;毛利率31.41%,净利率17.43%。2024Q2公司实现营业收入19.09亿元,同比下降11.04%,环比增长22.83%;实现归母净利润3.81亿元,同比下降0.95%,环比增长74.74%。[2] 电表订单充足,积极开拓海外市场 2024H1公司电表类产品收入11.5亿元,同比增长11.75%,毛利率38.9%。国内方面,公司在国网和南网合计中标约6.44亿元,其中智能电表、用电信息采集终端、计量自动化终端等产品中标。海外方面,公司与全球表计龙头兰吉尔全方位合作,着力扩大西欧和亚太市场市占率;全资子公司EGM获得波兰多个竞标项目,本年度中标金额已超8亿元;与沙特ECC合作,累计订单金额超10亿元;在印尼市场实现批量交付。[2] 电站稳步建设并网,储能加速交付 截至2024年6月底,公司持有新能源电站超1.1GW,储备光伏项目超4GW。2024H1公司新增并网规模超200MW,新增开工项目超500MW,建设中项目超1200MW。储能方面,2024H1控股子公司林洋储能实现多个百兆瓦级项目供货,包括中广核江苏如东200MW/400MWh共享储能、安徽无为100MW/200MMh共享储能等,公司自持的安徽五河风光储一体化基地储能二期54MW/108MWh项目顺利并网。[4] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元,EPS分别为0.57、0.69、0.81元,当前股价对应PE分别为11.5、9.6、8.2倍。[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收34.6亿元，同增7.9%，归母净利润6亿元，同增3%，毛利率31.4%，同增0.7pct，归母净利率17.3%，同比-0.8pct；2024Q2营收19.1亿元，同环比-11％/22.8％，归母净利润3.8亿元，同环比-1%/74.7％，毛利率32.5%，同环比4.5/2.5pct，归母净利率19.9%，同环比2/5.9pct [2] - 智能电表稳定发展，海外订单充足，2024H1电能表板块营收11.5亿元，海外收入4.29亿占比近37%，国内两网合计中标6.44亿，国南网分别同增11%/93%，海外市场深化布局，2024H1毛利率提升至32.9% [2] - 电站业务稳定增长、储备项目4GW+，2024H1电站销售及发电收入约9.48亿元及4.21亿元，毛利率分别为16.4%及66.8%，新增并网规模超200MW、新增开工规模超500MW，累计储备光伏项目超4GW，自持电站规模约1.14GW，签约运维电站14.65GW，运维容量同增50% [2] - 储能订单加速落地，海外逐步突破，2024H1储能业务收入7.4亿元，毛利率约20%，较2023年增长4pct，出货近1.5GWh，累计交付近3.5GWh，与沙特ECC合资工厂预计2024Q4投产，预计2025年海外收入占比提升至25% [3] - 基本维持2024 - 2026年归母净利润为11.8/13.6/15.5亿元，同比+15%/+15%/+14% [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4944|6872|9687|13142|17269| |同比（%）|(6.66)|39.00|40.97|35.66|31.41| |归母净利润（百万元）|856.00|1,031.33|1,181.84|1,361.93|1,551.78| |同比（%）|(8.00)|20.48|14.59|15.24|13.94| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.42|0.50|0.57|0.66|0.75| |P/E（现价 & 最新摊薄）|15.19|12.60|11.00|9.55|8.38|[1] 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|13,652|15,885|20,729|24,819| |非流动资产|9,534|9,585|9,611|9,579| |资产总计|23,186|25,470|30,340|34,397| |流动负债|5,401|6,691|10,403|13,147| |非流动负债|2,202|2,237|2,287|2,237| |负债合计|7,602|8,928|12,690|15,484| |归属母公司股东权益|15,487|16,434|17,526|18,769| |少数股东权益|97|108|124|144| |所有者权益合计|15,584|16,542|17,650|18,913| |负债和股东权益|23,186|25,470|30,340|34,397|[12] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6,872|9,687|13,142|17,269| |营业成本 (含金融类)|4,918|7,355|10,308|13,929| |税金及附加|54|60|82|116| |销售费用|138|174|210|259| |管理费用|404|523|670|829| |研发费用|223|271|355|414| |财务费用|(4)|(24)|7|6| |加: 其他收益|56|97|131|138| |投资净收益|41|29|39|52| |公允价值变动|107|0|0|0| |减值损失|(101)|6|0|0| |资产处置收益|2|0|0|0| |营业利润|1,245|1,460|1,680|1,906| |营业外净收支|37|(5)|1|11| |利润总额|1,282|1,455|1,681|1,917| |减: 所得税|233|262|303|345| |净利润|1,049|1,193|1,378|1,572| |减: 少数股东损益|18|11|16|20| |归属母公司净利润|1,031|1,182|1,362|1,552| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|0.50|0.57|0.66|0.75| |EBIT|1,127|1,304|1,516|1,722| |EBITDA|1,585|1,906|2,148|2,391| |毛利率 (%)|28.43|24.08|21.56|19.34| |归母净利率 (%)|15.01|12.20|10.36|8.99| |收入增长率 (%)|39.00|40.97|35.66|31.41| |归母净利润增长率 (%)|20.48|14.59|15.24|13.94|[12] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|341|(1,509)|644|1,315| |投资活动现金流|430|21|(617)|(575)| |筹资活动现金流|(602)|(500)|163|(499)| |现金净增加额|199|(1,986)|192|243| |折旧和摊销|458|601|632|670| |资本开支|(1,889)|(678)|(636)|(637)| |营运资本变动|(1,180)|(3,333)|(1,390)|(935)|[13] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产 (元)|7.52|7.98|8.51|9.11| |最新发行在外股份（百万股）|2,060|2,060|2,060|2,060| |ROIC(%)|5.02|5.64|6.17|6.56| |ROE - 摊薄 (%)|6.66|7.19|7.77|8.27| |资产负债率 (%)|32.79|35.05|41.83|45.02| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|12.60|11.00|9.55|8.38| |P/B（现价）|0.84|0.79|0.74|0.69|[13]

报告公司投资评级 - 报告给予林洋能源"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比增长3.02%,智能板块营收稳健提升,海外销售业绩快速增长 [9] - 储能业务盈利向好,公司持续加快储能项目布局和推动,并加大海外储能业务的拓展 [9] - 新能源电站建设加速,运维项目快速增长,公司与多个行业合作伙伴签订战略合作协议 [9] - 公司2024-2026年预测每股收益调整为0.55/0.60/0.71元,维持买入评级 [9] 分部门总结 智能板块 - 2024H1公司智能电表及系统类产品实现营业收入11.50亿元,同比提升11.75%,毛利率达到38.90% [9] - 2024年上半年,公司在国南网各类产品中合计中标约6.45亿元,产品已覆盖全球30多个国家和地区 [9] 储能板块 - 2024H1公司储能、节能业务实现营业收入7.40亿元,毛利率较2023年上升3.98个百分点至20.07% [9] - 公司持续加快储能项目布局和推动,在多个地区签署储能合作协议,累计储备储能项目资源超6GWh [9] - 公司加大海外储能业务的拓展,与沙特ECC合资在沙特吉达建设的储能PACK工厂预计将在2024Q4投产 [9] 新能源电站 - 公司稳步推进新能源电站滚动开发与运营,2024H1新增并网电站规模超200MW,新增开工项目超500MW [9] - 公司与中广核、中国电建等多个行业合作伙伴签订战略合作协议,扩大合作空间 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 智能业务 - 国内外订单表现亮眼。2024H1公司电表业务实现营收11.5亿元，同比+12%；毛利率为39%，较上年全年提升4pct。公司在国网和南网的招标项目中合计中标金额约6.44亿元。在海外市场,子公司EGM今年获得的中标合同金额已超8亿元,与当地企业ECC以战略投资形式拓宽合作,累计订单金额超10亿元。[4] 储能业务 - 盈利能力改善,积极开拓海外市场。2024H1公司储能业务实现营收7.4亿元,同比-25%；毛利率为20%,较上年全年提升4pct。公司实现了中广核江苏如东200MW/400MWh共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MWh共享储能项目等的交付。公司加大海外储能业务的拓展,重点开发欧洲、中东以及东南亚市场,与沙特企业ECC的储能PACK合资工厂已在沙特吉达开工建设,预计2024Q4实现投产。[5] 新能源业务 - 新能源电站加速建设并网。2024H1公司电站销售业务实现营收9.48亿元,毛利率为16%,较上年全年提升5pct。2024H1公司新增并网规模超200MW,新增开工项目超500MW,目前建设中的项目超1200MW。截至2024年6月底,公司签约运维的电站项目装机量达14.65GW,运维容量同比增长50%。[6] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年的盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润11.74/13.79/16.23亿元,当前股价对应2024-2026年PE为11/9/8倍。[7][8] - 公司电表业务加速增长、储能业务全面布局,将为公司未来发展提供强劲增长动能,维持"买入"评级。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [2] 报告的核心观点 智能板块 - 公司在国网和南网的智能电表和计量自动化终端中标金额合计约6.44亿元,稳定了国网和南网的中标份额 [3] - 公司作为国内最大的智能电表出口企业之一,目前产品覆盖全球30多个国家和地区,2024年上半年子公司EGM获得的中标合同金额已超8亿元,同时积极拓展新兴市场 [3] 新能源电站 - 公司新能源电站加速建设并网,2024年上半年新增并网规模超200MW,新增开工项目超500MW,目前建设中的项目超1200MW [3] - 公司签约运维的电站项目装机量达14.65GW,运维容量同比增长50%,客户以央企和地方新能源国企为主,业务片区继续向西北、西南扩展 [3] - 公司业务类型升级,除光伏、风电、储能运维外,还成功开拓智慧运维云平台部署、电力交易、技改等专项服务 [3] 储能业务 - 公司累计交付近3.5GWh的储能设备及系统产品,在对外系统交付方面实现多个百兆瓦级项目供货 [4] - 公司持续加快储能项目布局和推动,签署多项储能合作协议,成功获批近1GWh共享储能项目,累计储备储能项目资源超6GWh [4] 财务数据 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为92.22亿元、135.89亿元、169.37亿元,增速分别为34.2%、47.4%、24.6% [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为11.67亿元、13.77亿元、14.94亿元,增速分别为13.1%、18%、8.5% [4]