股份数据 - 截至2024年9月30日，H股法定/注册股份1,099,025,000股，股本1,099,025,000元[1] - 截至2024年9月30日，A股法定/注册股份5,392,075,000股，股本5,392,075,000元[1] - 2024年9月底法定/注册股本总额6,491,100,000元[1] - 截至2024年9月30日，H股、A股已发行股份分别为1,099,025,000股、5,392,075,000股，库存股均为0[4] - 本月H股、A股法定/注册、已发行及库存股份数目均无增减[1][4]

公司信息 - 公司为青岛港国际股份有限公司，股份代号06198[2] - 执行董事为苏建光先生及张保华先生[5] - 非执行董事为李武成等四人[5] - 独立非执行董事为李燕等三人[5] 会议与股息 - 2024年10月18日召开董事会会议[3] - 会议将审议批准拟派发2024年中期股息建议[3] 通告日期 - 通告日期为2024年10月7日[5]

报告公司投资评级 - 青岛港(601298.SH)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 重组方案有序推进 - 本次重组方案已经上市公司股东大会审议通过，并取得国有资产监督管理部门授权机构山东省港口集团批准，尚需履行的审批程序为：上交所审核通过、中国证监会 [1] - 本次收购将加快对山东省优质液体散货码头的一体化整合，促进主业规模化、集约化、协同化发展，提升综合竞争力 [2] 本次交易将增厚公司EPS - 不考虑募集配套资金的影响，本次交易完成后，公司预计2023年EPS从0.76元/股提升至0.80元/股，提升5.20%，2024年第一季度EPS从0.20元/股提升至0.21元/股，提升3.78% [2] - 考虑到募集配套资金规模较小，预计相关新增股本对EPS的摊薄影响较低，本次交易将增厚公司EPS [2] 山东港口整合推进 - 本次交易完成后，山东省港口集团分别通过青岛港集团、烟台港集团持有公司50.15%、10.08%股份，合计持有公司60.23%股份，提升4.46个百分点 [2] - 山东省港口整合已进入以青岛港为核心的深入业务整合阶段，青岛港上市公司后续尚无相关资产收购计划 [2] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024~2026年实现营业收入190.11、198.94、206.90亿元，同比增长4.61%、4.64%、4.01%，实现归母净利润51.84、55.91、60.21亿元，同比增长5.30%、7.83%、7.69%，对应EPS为0.80、0.86、0.93元 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3][5] 重组进程加快 - 9月26日,青岛港发布公告称收到上交所受理公司发行股份购买资产并募集配套资金的申请,成为"并购6条"发布后的首单项目 [4] - 山东省港口整合持续推进,此次公告意味着资产重组进程加快 [4] 重组聚焦液体散货资产 - 本次重组聚焦液体散货资产,无论从业务层面还是财务层面考量,重组将有利于公司液体散货板块业绩的稳定性并增厚EPS [4] - 去年底东营港和本月底裕龙石化投产,对公司液体散货业务造成一定影响,本次整合日照港和烟台港的油品码头和管道资产,将弥补周边码头和新投产码头可能导致的货量损失,支撑液体散货稳定性 [4] - 本次交易资产质地较好,2023年收购资产标的ROE水平达到11.68%,与公司接近且高于其他港口,财务上将增厚公司EPS [4][9] 财务影响 - 不考虑募集配套资金的影响,本次交易完成后,公司2023年EPS从0.76元/股提升至0.80元/股,增长5.20%,2024一季度EPS从0.20元/股提升至0.21元/股,增长3.78% [10] - 即使考虑募集资金后,EPS被摊薄的概率较低 [4] 风险提示 - 宏观经济波动 [12] - 港口整合不及预期 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司拟收购资产包聚焦液体散货,公司综合竞争实力有望增强 [2] - 并购重组项目已获上交所受理,新政下落地速度有望加快 [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为5.42亿元、6.01亿元、6.59亿元,每股收益分别为0.83元、0.93元、1.02元 [4] 公司基本情况 - 公司总股本6.49亿股,流通股本5.39亿股,市值561.48亿元 [4] - 公司2023年实现营业收入18,173百万元,归母净利润4,923百万元,净利率30.4% [4] - 公司2023年资产负债率26.1%,流动比率1.7,偿债能力较强 [4]

交易基本信息 - 青岛港A股代码601298，H股代码06198[1] - 发行股份及支付现金购买资产交易对方为日照港集团和烟台港集团[1] - 募集配套资金对象不超过35名（含35名）特定投资者[1] 交易方案调整 - 2023年6月30日，第四届董事会第九次会议审议通过交易相关议案[30] - 2024年7月12日，第四届董事会第十九次会议审议通过调整重组方案相关议案[30] - 调整前发行股份价格为5.77元/股，调整后经利润分配调整为6.61元/股[31][33] - 调整后拟收购日照港集团的油品公司100%股权、日照实华50.00%股权和烟台港集团的联合管道53.88%股权、港源管道51.00%股权[35] - 重组方案调整涉及减少和新增标的资产，构成重大调整[38] 交易价格与股份发行 - 交易价格（不含募集配套资金金额）为944,033.11万元[42] - 发行股份购买资产发行价格调整为6.61元/股[48] - 发行股份数量为72793.97万股，占发行后上市公司总股本的比例为10.08%（不考虑募集配套资金）[48] - 募集配套资金不超过20亿元，用于支付现金对价，占比100%[50] 交易前后财务指标 - 2024年1 - 3月交易完成后资产总计786.799081亿元，较交易前增长29.26%[57] - 2024年1 - 3月交易完成后负债合计272.866933亿元，较交易前增长83.92%[57] - 2024年1 - 3月交易完成后营业收入52.199737亿元，较交易前增长17.83%[57] - 2024年1 - 3月交易完成后基本每股收益0.21元/股，较交易前增长3.78%[57] 业绩承诺 - 本次交易业绩承诺期间为交割日后连续三个会计年度[75] - 2024 - 2027年油品公司、日照实华、联合管道、港源管道有预计净利润[78] - 2024年交割，油品公司2024 - 2026年有累计承诺净利润[80] - 联合管道、港源管道2025 - 2027年有累计承诺净利润[81] 风险提示 - 重组存在被暂停、中止或取消的风险[85] - 交易需经多部门审批，结果和时间不确定[86] - 标的资产存在评估风险[87] - 标的公司业绩承诺可能无法实现[89] - 标的资产面临贸易、行业、相关产业政策变化风险[90] - 标的公司受宏观经济周期波动和全球航运业波动影响[94][95] - 标的公司客户集中存在风险[98] 过往交易与股权变动 - 2022年5月，公司以98444.66万元现金收购威海港所持威海港发展51%股权[177] - 2022年12月，公司以全资子公司青岛港口装备制造有限公司51%股权对山东港口装备集团有限公司增资，增资后持股16.56%[178] - 2023年10月，公司分别以994.51万元、1126.34万元现金收购威海青威集装箱码头有限公司2%股权和威海中理外轮理货有限公司51%股权[179] - 2022年1月，青岛市国资委将青岛港集团51%股权无偿划转至山东省港口集团，公司实际控制人变更为山东省国资委[182] 各方承诺 - 公司及相关人员承诺提供信息真实准确完整，否则承担法律责任[4][9] - 山东省港口集团承诺在2027年1月前解决与上市公司的同业竞争问题[121] - 青岛港董监高承诺多项保护公司利益措施及股份限售[196][197] - 青岛港集团承诺避免与青岛港同业竞争等多项事项[197]

市场扩张和并购 - 公司拟购买日照港油品码头等四家公司部分或全部股权[1] 重大事项 - 2024年9月26日公司收到上交所受理发行股份购买资产并募资申请通知[2] - 2024年7月13日曾披露重组报告书草案，9月进行部分修订[2] 信息更新 - 重大事项提示等多处更新交易发行价格、数量等内容[3] - 重大风险提示等更新标的公司业绩及客户经营风险[3] - 标的资产基本情况更新主要资产权属等情况[3]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买资产并募资[2] - 拟购日照港油品码头100%股权[2] - 拟购日照实华原油码头50.00%股权[2] - 拟购山东联合能源管道输送53.88%股权[2] - 拟购山东港源管道物流51.00%股权[2] 进展情况 - 2024年9月26日申请文件获上交所受理[2] - 交易尚需上交所审核通过及证监会同意注册[3]

股权结构 - 公司A股发行454,376,000股，H股配售发行2.43亿股[4][8] - 截至2024年6月30日，青岛港集团持有公司约55.77%股权，中远海运集团间接持有约21%，中远海运港口间接持有约20%，上海中海码头持有约15.64%[8][12][14] - 公司持有董家口油品70%股权、海湾液体化工35%股权、QQCT 51%股权等[8][9][12] 运营数据 - 截至2024年6月30日，集团运营112个泊位，含70个专用泊位、42个通用泊位[21] - 全自动化集装箱码头桥吊平均单机作业效率达60.2 TEU/小时[21] 市场表现 - 2024年上半年中国GDP同比增长5%，货物进出口总额同比增长6.1%[24] - 2024年上半年中国沿海港口货物吞吐量同比增长4.4%，集装箱吞吐量同比增长8.6%[25] - 2024年上半年青岛港口货物及集装箱吞吐量位居中国沿海港口第四位，外贸吞吐量保持中国沿海港口第二位、北方港口第一位[25] 业绩数据 - 2024年上半年货物吞吐量35444万吨，同比增长6.7%；集装箱吞吐量1582万TEU，同比增长9.0%[26] - 2024年上半年营业收入90.67亿元，较去年同期减少0.90亿元，降幅0.98%[30] - 2024年上半年营业成本56.91亿元，较去年同期减少0.91亿元，降幅1.57%[30] - 2024年上半年毛利33.77亿元，较去年同期基本持平[31] - 2024年上半年对合营公司及联营公司投资收益8.26亿元，较去年同期增加0.64亿元，增幅8.33%[31] - 2024年上半年财务费用0.24亿元，较去年同期减少0.29亿元，降幅55.27%[31] - 2024年上半年归属母公司股东净利润26.42亿元，较去年同期增加0.78亿元，增幅3.05%[33] 业务板块 - 2024年上半年集装箱处理及配套服务业绩10.83亿元，占比28.9%，较去年同期增加2.03亿元，增幅23.1%[35] - 2024年上半年新增集装箱航线8条，中转箱量同比增长14.2%；新增9个内陆港，开通6条海铁联运班列，海铁联运箱量131万TEU，同比增长13.4%[44] - 金属矿石、煤炭及其他货物处理及配套服务2024年上半年营业收入20.93亿元，较去年同期减少0.45亿元，降幅2.1%[52] - 液体散货处理及配套服务2024年上半年营业收入19.53亿元，较去年同期减少0.78亿元，降幅3.8%[55] - 物流及港口增值服务2024年上半年控股公司营业收入35.38亿元，较2023年减少0.62亿元，降幅1.7%[60] 客户与市场拓展 - 2024年上半年公司累计开发新客户11家，货源增量超140万吨[52] - 2024年上半年公司揽贸易商非主流矿货源到港，货源增量同比增加近300万吨[52] - 2024年上半年公司开通5条铁路发运物流新通道，累计发运铝矾土货物约120万吨[52] - 2024年上半年公司新增原油期货交割仓库核定库容80万立方米，完成284万桶（约40万吨）期货原油入库交割[55] - 2024年上半年公司河北、陕西等省外市场增加吞吐量260万吨[55] 财务状况 - 截至2024年6月30日，交易性金融资产较年初减少2.00亿元，降幅70.2%[68] - 截至2024年6月30日，预付款项较年初增加1.04亿元，增幅82.5%[69] - 截至2024年6月30日，其他应付款较年初增加20.51亿元，增幅53.7%[71] - 截至2024年6月30日止六个月，集团现金净流入为8.44亿元[72] - 截至2024年6月30日，集团股东权益为451.05亿元，较年初增加5.67亿元[73] 未来展望 - 2024年下半年，公司将聚焦枢纽能级提升、新质生产力构建、管理效能升级[91][92] 其他事项 - 2024年7月12日，公司与日照港集团、烟台港集团分别订立资产购买协议，相关交易尚未完成[88] - 公司拟向不超35名特定投资者发行新A股募集配套资金[105] - 2017年H股配售所得款项净额剩余3.025273亿港元预计下半年用完，首次公开发行A股所得款项净额剩余资金预计下半年用完[106][110] - 董事会不建议派付截至2024年6月30日止六个月的中期股息[114]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 集装箱业绩展现成长性 - 外需保持高景气,青岛港上半年集装箱吞吐量同比增长9.0%,增速略快于全国水平 [4] - 集装箱分部实现净利润9.5亿元,同比增长20.1%,业绩占比提升至28.9% [4][10] - 集装箱板块吞吐量及业绩实现双增长,持续印证板块成长性 [4] 液体散货稳定性需乘港口整合之风 - 液体散货板块净利润10.3亿元,同比下降5.1%,主要受下游需求疲软叠加周边原油码头投产影响 [4][5] - 在山东港口整合的背景下,公司将实现对山东省优质油品码头的一体化整合,支撑液体散货板块业绩稳定性 [5] 其他业务表现 - 物流及港口增值服务净利润为6.6亿元,同比增长9.3%,主要受益于集运高景气 [5] - 干散货板块因低费率争揽业务量导致毛利下滑,净利润2.8亿,同比下降8.3% [5]