保荐工作概况 - 兴业证券作为德艺文创2022年以简易程序向特定对象发行股票的保荐机构 持续督导期为2022年7月20日至2024年12月31日 [1] - 持续督导期间履行了持续关注公司经营、内部控制、信息披露、募集资金使用等职责 [2] - 保荐机构及保荐代表人承诺对报告真实性、准确性、完整性承担法律责任 [1] 公司基本信息 - 德艺文化创意集团股份有限公司证券代码300640 注册资本312,452,427元人民币 [1] - 公司注册地址位于福建省福州市 实际控制人为吴体芳 [1] - 2022年以简易程序向特定对象发行股票于2022年7月20日在深交所创业板上市 [1] 募集资金使用情况 - 2024年7月变更部分募集资金用途 将智能零售终端建设部分3,975.56万元募集资金用途变更为永久补充流动资金 [3] - 数字化展示中心建设部分达到预定可使用状态时间调整至2025年12月31日 [3] - 截至2024年12月31日 募集资金尚未使用完毕 保荐机构将继续履行持续督导责任 [5] 保荐机构评价 - 公司能够及时提供真实、准确、完整的文件资料 为保荐工作提供必要条件 [3][4] - 公司信息披露工作符合相关规定 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [4] - 募集资金使用严格遵守监管要求 实行专户存储和专项使用 不存在违规情形 [4]

文章核心观点 - 兴业证券作为国有金融企业 通过坚持党的领导 完善公司治理体系 谋定经营战略 贯彻金融为民理念 构建全面风险管理体系 实现向一流证券金融集团战略目标稳步前行 为行业发展提供兴证样本 [2][3][5][8][12] 坚持党的领导 完善治理体系 - 将党的领导融入公司治理各环节 党委把方向管大局保落实 确保公司治理正确方向 [3] - 完善公司治理顶层设计 将党的领导写入章程 明确党组织法定地位 形成党委统一领导 董事会战略决策 纪委和监事会独立监督 经营管理层授权经营的有效制衡协调发展的治理体制机制 [3] - 落实双向进入交叉任职领导机制 党委成员通过法定程序进入董事会监事会经营管理层 建立全面完善党建工作制度 推动党的领导与公司治理深度融合 [4] 谋定经营战略 夯实发展根基 - 制定建设一流证券金融集团战略目标 围绕目标制定深化集团一体化 分公司转型发展 双轮联动等战略举措 [5] - 加强集团内部各业务板块协同合作 优化资源配置 加强信息共享 推动业务创新 实现优势互补和协同发展 形成强总部大分公司专子公司新发展格局 [5] - 将分公司打造成综合营销和服务平台 明确分公司区域综合经营主体定位 完善各单位深度融合共同发展业务体系 赋能分公司打造全牌照业务协作及客户全链条金融服务综合能力 [6] - 构建财富管理与大机构业务双轮联动业务体系 以客户为中心统筹资源协同发力 形成大机构业务反哺大财富业务 大机构业务与大财富业务协调发展新格局 [7] 贯彻金融为民 践行国企担当 - 将金融为民理念融入经营管理全过程 坚持服务实体经济根本宗旨 绿色金融和可持续发展重要经营方向 投资者利益保护和股东回报经营原则 社会责任使命担当 [8] - 为实体企业提供全方位股权和债权融资服务 累计完成股权融资项目329单 融资规模4907亿元 累计完成债权融资项目3047只 融资规模42319.69亿元 [8] - 将ESG理念贯彻到公司经营管理和业务发展各方面全过程 搭建战略层领导层实施层三层级业务管理体系 建立绿色研究绿色投资绿色融资和环境权益交易四位一体绿色金融产品服务体系 [9] - 累计实现绿色金融投融资服务规模超3600亿元 明晟ESG评级由BBB跃升至A级 [9] - 打造兴投教数字化陪伴式投教服务品牌 推动投资者教育纳入国民教育体系 强化乡镇村落投教服务供给 获300余项荣誉肯定 连续六年获评证监会国家级投教基地优秀评级 [10] - 建立完善利润分配机制 每三年制定股东回报规划 上市以来累计向股东现金分红近百亿元 [10] - 建立每年以不超过母公司报表利润总额1%向兴证慈善捐赠长效公益投入机制 截至2024年末 公司及子公司员工客户等捐赠各类公益资金近5亿元 累计开展各类公益项目800余个 [11] 构建全面风险管理体系 筑牢风控防线 - 构建并持续完善董事会管理层业务部门三道风险防线 董事会制定风险管理战略和政策 下设风险控制委员会负责对公司合规与风险管理进行指导监督审查与评价 [12] - 管理层负责组织实施风险管理战略和政策 监督各业务部门风险管理工作执行 业务部门作为风险管理第一道防线 负责识别和评估业务风险 制定并执行风险控制措施 [13] - 制定涵盖市场风险信用风险操作风险等多种风险类型风险管理政策和制度体系 明确风险管理职责分工工作流程和风险控制措施 [13] - 加强对子公司孙公司及分公司风险管理 实现风险垂直穿透管理和全面覆盖 建立科学完善风险监测和预警系统 实时监测市场动态分析业务数据 加强对风险评估和分析 及时发现和预警潜在风险 [13] - 有效防范和化解各类风险 保持良好经营稳健性 未发生重大风险事件和合规问题 资产质量持续提升 资本充足率流动性覆盖率等监管指标均保持在行业领先水平 [13]

保荐机构及发行人基本情况 - 兴业证券股份有限公司作为保荐机构 注册地址和主要办公地址均为福州市湖东路268号 法定代表人杨华辉 保荐代表人为张俊 王亚娟和周倩 [2] - 厦门厦钨新能源材料股份有限公司证券代码688778SH 注册资本42077100100元 注册地址和主要办公地址均为中国（福建）自由贸易试验区厦门片区柯井社300号之一 法定代表人杨金洪 实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] 持续督导工作内容 - 保荐机构持续督导内容包括督导公司规范运作 关注内部控制制度建设及运行情况 督导信息披露义务履行和募集资金合规使用 关注股东承诺履行情况 [3] - 保荐机构持续开展对董事 监事和高级管理人员的培训 定期进行现场检查 并向交易所报送跟踪报告 [3] - 因2022年向特定对象发行股票募集资金尚未使用完毕 保荐机构将持续督导责任延长至2024年12月31日后继续履行 [1][5] 重大事项处理 - 公司于2024年6月28日召开董事会及监事会 审议通过将2022年向特定对象发行股票募投项目"厦钨新能源海璟基地年产30000吨锂离子电池材料扩产项目"达到预定可使用状态日期从2024年6月延长至2025年12月 [3] - 保荐机构就上述募投项目延期事项进行核查并出具专项意见 [3] 募集资金使用情况 - 截至2024年12月31日 公司2022年向特定对象发行股票尚未使用的募集资金余额为88020007755元 [5] - 募集资金存放和使用符合监管规定 实行专户管理 未出现损害股东利益或违规使用情形 [5] 信息披露及合作评价 - 公司信息披露工作符合规定 真实准确完整履行信息披露义务 无虚假记载或重大遗漏 [4] - 公司积极配合保荐机构工作 及时提供文件材料并保证真实性 为保荐工作提供必要条件 [4] - 证券服务机构能够按照法规出具专业意见 配合保荐机构核查工作并保持良好沟通 [4]

货币政策重心转变 - 2025年Q1货政报告显示央行货币政策重心转向稳增长，债市类似一季度调整风险概率不高 [1] - 债市存在资本利得空间逼仄问题，若存款挂牌利率新一轮下调或央行恢复国债买入操作，收益率曲线下行空间或将打开 [1] - 当前债市利好未充分兑现，市场情绪偏谨慎构成积极布局时机，建议拉长久期、抬升杠杆迎接收益率下行窗口期 [1] 货政报告措辞变化 - 25年Q1相比24年Q4货政报告措辞变化不大，但央行态度转变清晰可见 [1] - 债市运行主线可能为"外部压力加大→稳增长优先级抬升→货币市场利率及存款利率下调→债券收益率曲线下移" [1] - 25年Q1央行货币政策工具两项重大变化：1月10日暂停国债买入操作，3月24日将MLF操作改为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] 国债买卖操作 - 央行明确国债买入操作属于"阶段性暂停"，后续将"视市场供求状况择机恢复操作" [2] - 当前暂停国债买入操作降低持有国债利率风险，若利率明显上行，央行大概率会重启买入操作 [2] MLF操作改革 - 央行明确MLF将退出政策利率属性回归流动性投放工具 [3] - 央行已形成期限分布合理的流动性投放工具，流动性投放期限结构是货币政策态度重要表征 [3] - 5月7日央行宣布降准并推出新结构性工具，提升流动性投放期限，配合价格型工具引导货币市场利率下行，释放货币政策趋势转松信号 [3] 货政报告专栏增量信息 - 25年Q1货政报告打破常规出现六个专栏，专栏4-6提供较多政策研判增量信息 [4] - 专栏4强调"加强投资者利率风险管理"，宏观审慎对货币政策执行及债市运行影响较大 [4] - 专栏5指出中国政府债务有资产支撑，财政政策发力空间较大，货币政策将积极配合宽财政 [4] - 专栏6指出实体经济供强需弱矛盾，货币政策扩大有效需求重点大概率放在支持居民消费尤其是服务业消费 [4] - 思路转变意味着即使刺激政策加码，实体融资需求大幅上升概率不高 [4]

证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2025-014 兴业证券股份有限公司 二○二五年五月九日 为进一步加强与投资者的互动交流，兴业证券股份有限公司（以下简称"公 司"）将参加由福建证监局指导，福建省上市公司协会主办与深圳市全景网络有 限公司联合举办的"2025 年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现 将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP, 参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 5 月 14 日（周三）15:30-17:00。届时 公司高管将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资 计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流， 欢迎广大投资者踊跃参与。 特此公告。 兴业证券股份有限公司 董 事 会 关于参加 2025 年福建辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整 ...

市场展望 - 中信证券预计5月A股风险偏好回升，呈现主题轮动特征，重点关注低机构持仓的主题型交易机会 [1] - 广发证券认为短期A股负面一季报靴子落地，TMT反应度处于下限，5-6月科技股机会显著 [2] - 申万宏源指出业绩验证期结束，科技景气线索强化，短期脉冲式反弹概率大，中期维持二季度震荡市判断 [3] - 华西证券表示人民币升值提振中国资产，AI+成5月配置主线，海外AI资本开支高增支撑国内突破 [5][6] - 国金证券预测市场波动率上行，中小盘成长切换至大盘价值防御，科技成长仍有结构性机会 [7] - 兴业证券观察到TMT领涨A股，科技风格调整充分，性价比凸显，产业趋势催化资金聚焦 [8] - 中泰证券认为A股独立性和韧性延续，5月行业机会集中在科技、消费及周期板块 [10] - 信达证券预计5-7月市场震荡回撤但幅度可控，Q3后期或Q4回归牛市 [11][12] 行业配置 - 中信证券建议聚焦三大趋势：中国自主科技提升、欧洲防务能源基建重建、中国双循环内需激发 [1] - 广发证券推荐景气成长组合，关注科技大厂资本开支加大带来的产业链订单释放 [2] - 申万宏源中期看好国内AI算力和具身智能，机器人主题弹性高于AI [3] - 民生证券推荐消费行业（旅游、食品、家居等）、资源品（铜铝黄金）、资本品（机械钢铁）及低估值金融 [4] - 国金证券建议增配光芯片、智能座舱、GPU等结构性科技成长方向，超配运营商、基建、消费红利资产 [7] - 银河证券关注A股科技主线及政策提振的消费板块，港股配置消费、科技及高股息板块 [9] - 中泰证券建议布局TMT、内需消费潜力方向及电力周期红利 [10] - 信达证券第二季度偏价值配置，关注价值主题、稳增长政策及国产替代 [12] 科技板块 - 广发证券指出国内外大厂在大模型、算力芯片、AI应用进展推动科技股机会 [2] - 申万宏源强调科技调整后布局机会，AI行情重启需重磅催化 [3] - 华西证券认为5月AI领域事件催化密集，政治局学习强化自立自强导向 [5][6] - 兴业证券跟踪指标显示科技风格调整充分，细分方向布局时机成熟 [8] - 银河证券将科技列为A股中长期配置主线，港股关注自主可控提升领域 [9] 消费板块 - 民生证券推荐旅游休闲、乳制品、啤酒等受益中国需求构建的消费行业 [4] - 银河证券指出政策提振下大消费板块具备机会 [9] - 中泰证券关注内需消费预期升温的细分潜力方向 [10] 外部因素影响 - 中信证券提示中美经济Q2末或面临变数 [1] - 民生证券认为中美贸易摩擦缓和但美日美欧谈判可能放大市场波动 [4] - 华西证券提到中美经贸缓和预期推动人民币升值及权益资产反弹 [5] - 银河证券称A股和港股应对外来冲击能力提升，宏观政策提供支持 [9]

董事会决议公告 - 兴业证券第六届董事会第三十次会议于2025年4月30日以通讯方式召开，全体9名董事出席会议[1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》及公司章程规定[1] 审议通过议案 - 修订《兴业证券股份有限公司融资融券基本管理制度》议案获全票通过（同意9票）[2] - 调整公司信用业务总规模上限议案获全票通过（同意9票）[3] - 聘任蒋剑飞为首席信息官议案获全票通过（同意9票）[4][6] 高管聘任事项 - 蒋剑飞被聘任为公司首席信息官，任期至第六届董事会届满[4] - 蒋剑飞现任兴业证券金融科技部总经理，2000年加入公司，历任信息技术部副总经理等多个技术管理岗位[8] - 蒋剑飞符合《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等规定的高管任职条件[4]

出口链业绩表现 - 2025Q1出口链上市公司净利润累计同比增速为15 33%，较2024A上升14 54pct，显著优于全A非金融的4 29%增速 [1] - 2024A出口链净利润同比增速0 80%，同样优于全A非金融(-12 94%)，显示外需对出口链支撑明显 [1] - 关税落地可能扰动出口链增速，但终端市场分散化、全球份额高、无实物产品的行业抗风险能力较强 [1] 行业海外营收占比 - 电子(41 7%)和家用电器(38 5%)为海外营收占比最高的一级行业，汽车(26 5%)、机械制造(23 8%)等7个行业占比超20% [2] - 轻工制造2024年海外营收占比提升4 76pct，商贸零售(+3 48pct)、传媒(+2 79pct)改善显著，而社会服务(-1 48pct)等下滑 [2] - 2018年以来汽车、美护、机械等板块海外占比快速提升，体现高端化、智能化趋势，电子、通信受地缘政治影响回落 [2] - 二级行业中其他家电(67%)、照明设备(49%)、小家电(48%)海外营收占比居前 [3] 海外业务动态变化 - 2024年有色金属和中高端制造业海外进展显著，其他电子(+15 06pct)、家居用品(+9 23pct)等二级行业改善明显 [4] - 2018年以来工程机械、乘用车、商用车等中高端制造出海加速，海外占比提升超10pct，游戏影视等文化行业实现突破 [4] 行业对各国出口敞口 - 家电家居、医疗器械、计算机设备等行业当前对美敞口高且持续提升，消费电子、家用电器等对美敞口下降但仍较高 [5] - 通信、传媒、国防军工等行业对美出口敞口已降至低位 [5] - 家用电器对美敞口7 9%，轻工制造5 7%，电子4 9%，计算机3 8% [6] 海外毛利率表现 - 2024年海外毛利率中位数21 07%，较2023年下降1 71pct，传媒(53 66%)、医药生物(43 21%)、美容护理(36 26%)居前 [8] - 汽车、电新板块海外毛利率自2022年明显改善，反映中国高新产业竞争力提升 [8] - 海外毛利率较整体毛利率优势显著的行业包括传媒(+13 89pct)、社会服务(+10 37pct)、医药生物(+9 12pct) [9] - 二级行业中游戏(69 61%)、化学制药(45 11%)、化妆品(43 74%)海外毛利率领先 [10] - 冶钢原料(+16 74pct)、电子化学品(+9 54pct)等二级行业海外毛利率优势显著扩大 [11]

报告公司投资评级 - 华创证券对兴业证券维持“推荐”评级，目标价 6.79 元，当前价 5.78 元 [5][9] 报告的核心观点 - 看好公司供给侧改革机会与资管业务增长空间，维持盈利预期，预计兴业证券 2025/2026/2027 年 EPS 为 0.27/0.29/0.32 元人民币，BPS 分别为 6.47/6.59/6.72 元人民币，当前股价对应 PB 分别为 0.89/0.88/0.86 倍，加权平均 ROE 分别为 4.22%/4.46%/4.82%，维持 2025 年业绩 1.05 倍 PB 估值预期 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年主营收入分别为 123.54 亿、144.79 亿、150.64 亿、158.79 亿元，同比增速分别为 16%、17%、4%、5% [5] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 21.64 亿、23.36 亿、25.12 亿、27.69 亿元，同比增速分别为 10%、8%、8%、10% [5] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.24、0.27、0.29、0.32 元，市盈率分别为 24.1、21.4、19.9、18.0 倍，市净率分别为 0.91、0.89、0.88、0.86 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 863598.73 万股，已上市流通股 863598.73 万股，总市值 499.16 亿元，流通市值 499.16 亿元 [6] - 资产负债率 78.33%，每股净资产 6.34 元，12 个月内最高/最低价 7.50/4.86 元 [6] ROE 及相关指标 - 单季度 ROE 环比有所回落，报告期内 ROE 为 0.9%，同比 +0.3pct，环比 -0.6pct [9] - 报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为 3.84 倍，同比 +0.43 倍，环比 +0 倍 [9] - 报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为 1.1%，同比 +0.1pct [9] - 报告期内净利润率为 22%，同比 +3.8pct [9] 资产负债表情况 - 剔除客户资金后公司总资产为 2217 亿元，同比 +281.6 亿元，净资产 578 亿元，同比 +9.7 亿元，杠杆倍数为 3.84 倍，同比 +0.43 倍 [9] - 公司计息负债余额为 1405 亿元，环比 +41.2 亿元 [9] 重资本业务情况 - 重资本业务净收入合计为 9.2 亿元，重资本业务净收益率（非年化）为 0.5% [9] - 自营业务收入合计为 6 亿元，单季度自营收益率为 0.8%，环比稳定，同比 +0.3pct，对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为 +3.25%，环比 -2.07pct，同比 +6.84pct，纯债基金平均收益率为 -0.2%，环比 -1.62pct，同比 -1.29pct [9] - 信用业务利息收入为 12.3 亿元，环比 -2.4 亿元，两融业务规模为 331 亿元，环比 -6.2 亿元，两融市占率为 1.72%，同比 -0.06pct [9] - 质押业务买入返售金融资产余额为 54 亿元，环比 +3.9 亿元 [9] 轻资本业务情况 - 经纪业务收入为 6.6 亿元，环比 -19%，同比 +41.9%，对比期间市场期间日均成交额为 15261 亿元，环比 -17.7% [9] - 投行业务收入为 1.3 亿元，环比 -1.3 亿元，同比 +0.1 亿元 [9] - 资管业务收入为 0.4 亿元，环比 -0.1 亿元，同比 +0 亿元 [9]

财务业绩 - 2024年营业收入123 54亿元 同比增长16 25% [1][3] - 2024年归母净利润21 64亿元 同比增长10 16% [1][3] - 2024年扣非净利润20 23亿元 同比增长8 51% [1] - 2025年一季度营业收入27 92亿元 同比增长17 48% [1] - 2025年一季度归母净利润5 16亿元 同比增长57 32% [1] - 经营活动现金流净额从2023年-10 36亿元转为2024年24 14亿元 [1] - 其他综合收益6 31亿元 同比增长179 26% [1] 收入构成 - 投资收益22 99亿元 同比增长2939 75% 主要来自衍生金融工具 [2] - 其他业务收入25 58亿元 同比增长42 70% 主要来自大宗商品销售 [2] - 其他收益2 57亿元 同比增长36 54% 主要来自政府补助 [2] - 证券及期货经纪业务收入31 13亿元 同比下降3 55% [2] 子公司情况 - 兴证全球基金总资产103 82亿元 净资产77 34亿元 [2] - 兴证全球基金营业收入32 79亿元 同比下降9 19% [2] - 兴证全球基金净利润14 13亿元 同比下降3 21% [2] 业务发展 - 经纪人总数从241人减少至97人 全年净减少144人 [2] - 新增引进经纪人2人 解除委托代理合同146人 [2] - 持续建设高质量经纪人队伍 执行严格签约规范 [2] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利1元(含税) [3]