财务业绩 - 前三季度公司实现收入1765亿元 同比增长1.6% 归母净利润108.7亿元 同比增长20.7% [1] - 单季度看 25Q3实现营收601亿元 同比下降5% 归母净利润38.0亿元 同比大幅增长90% 环比增长7.6% [1] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润144/162/184亿元 对应市盈率11.2/10.0/8.8倍 [3] 产销量情况 - Q3冶金级氧化铝产量444万吨 同比增长2% 环比增长8% 精细氧化铝产量119万吨 同比增长1% 环比增长5% [1] - Q3自产冶金级氧化铝外销量159万吨 同比增长1% 环比下降3% 原铝产量203万吨 同比增长2% 环比持平 [1] - Q3自产原铝（含合金）外销量204万吨 同比增长1% 环比下降0.5% 煤炭产量324万吨 同比下降4% 环比下降4% [1] - Q3外售电厂发电量49亿千瓦时 同比增长11% 环比大幅增长29% [1] 产品价格与行业利润 - Q3电解铝行业均价为20711元/吨 同比增长6% 环比增长3% 氧化铝价格为3165元/吨 同比下降19% 环比增长4% [1] - Q3电解铝行业利润4125元/吨 同比大幅增长128% 环比增长22% 氧化铝行业利润292元/吨 同比下降73% 环比大幅增长166% [2] 成本控制与运营管理 - 公司强化产业供应链管理 构建动态成本管控体系 有效应对行业波动 [2] - 海外铝土矿的采矿量和发运回国量同比分别增加27.9%和55.3% 资源保障水平持续巩固 [2] - "两最"成本管控成效显著 矿山和电解铝等核心产品成本保持下降趋势 [2] - 深化"产供运销研财"一体化协同 加强存货管理 加快产成品周转 整体市场竞争力显著增强 [2] 项目进展与战略升级 - 青海分公司600千安电解铝项目全面投产 包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目实现全容量并网 [3] - 开创风光新能源与电解铝深度耦合的绿色发展新路径 [3] - 数智化建设取得新成效 广西华昇入选国家"卓越级"智能工厂 包头铝业入选国家级5G工厂名录 [3] 行业地位与展望 - 公司为全球铝行业龙头企业 铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司作为全球铝行业龙头企业，其铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势 [4] - 公司2025年前三季度经营利润再创历史同期最优，归母净利润达108.7亿元，同比增长207% [1] - 2025年第三季度归母净利润为380亿元，同比大幅增长90%，环比增长76% [1] - 公司通过强化产业供应链管理和构建动态成本管控体系，有效应对行业波动，成本控制水平持续提升 [3] - 公司在重点项目建设和绿色转型方面取得关键突破，如青海分公司600千安电解铝项目全面投产，包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目全容量并网 [3] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度实现收入1,765亿元，同比增长16% [1] - 单季度营收表现分化：25Q1/Q2/Q3营收分别为558/606/601亿元，同比变化+14%/-2%/-5% [1] - 单季度归母净利润：25Q1/Q2/Q3分别为354/353/380亿元，同比变化+59%/-26%/+90% [1] - 主要产品产量：Q3冶金级氧化铝产量444万吨，同比+2%，环比+8%；精细氧化铝产量119万吨，同比+1%，环比+5%；原铝产量203万吨，同比+2%，环比持平 [2] - 价格与利润环境：Q3电解铝均价20,711元/吨，同比+6%，环比+3%；氧化铝价格3,165元/吨，同比-19%，环比+4% [2] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利分别为144/162/184亿元，对应PE 112/100/88倍 [4][5] 成本控制与运营效率 - “两最”成本（产线最低成本和产业链最优成本）管控成效显著，核心产品成本保持下降趋势 [3] - 深入实施全要素对标，产线经济技术指标持续优化 [3] - 深化“产供运销研财”一体化协同，加强产销衔接与存货管理，加快产成品周转 [3] - 资源保障水平持续巩固，海外铝土矿的采矿量和发运回国量同比分别增加279%和553% [3] 战略发展与产业升级 - 加快推进传统产业迭代升级，重点项目建设取得关键突破 [3] - 青海分公司600千安电解铝项目实现全面投产 [3] - 包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目实现全容量并网，开创风光新能源与电解铝深度耦合的绿色发展新路径 [3] - 数智化建设取得新成效，广西华昇入选国家“卓越级”智能工厂，包头铝业入选国家级5G工厂名录 [3] - “四定”改革全面深化落实，助力管理效率和劳动效率大幅提升 [3]

核心财务业绩 - 2025年前三季度利润总额207.75亿元，同比增长18.47% [1] - 2025年前三季度净利润172.96亿元，同比增长15.15% [1] - 2025年前三季度归母净利润108.72亿元，同比增长20.65%，创历史同期最优 [1] - 截至报告期末资产负债率为46.38%，较年初下降1.73个百分点 [1] 成本控制与运营效率 - 强化产业供应链管理，构建动态成本管控体系以应对行业供需调整和铝价波动 [1] - 矿山和电解铝等核心产品成本保持下降趋势，“两最”成本管控成效显著 [1] - 深入实施全要素对标，产线经济技术指标持续优化，主营产品保持稳产高产 [1] - 深化“产供运销研财”一体化协同，加强产销衔接与存货管理，加快产成品周转 [1] 资源保障与生产数据 - 海外铝土矿的采矿量同比增加27.9% [1] - 海外铝土矿的发运回国量同比增加55.3% [1] - 资源保障水平持续巩固 [1] 重点项目与绿色转型 - 青海分公司600kA电解铝项目实现全面投产 [2] - 包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目实现全容量并网，开创风光新能源与电解铝深度耦合的绿色发展新路径 [2] 管理与技术升级 - “四定”改革全面深化落实，助力管理效率和劳动效率大幅提升 [2] - 数智化建设取得新成效，广西华昇入选国家“卓越级”智能工厂，包头铝业入选国家级5G工厂名录 [2] 市场认可与公司治理 - 机构纷纷给予“买入”和“推荐”评级 [2] - MSCI将其ESG评级由B提升至BB，在ESG评级中荣获A级 [2] - 在“第六届全景投资者关系金奖”评选中斩获六大奖项 [2] 未来展望与战略 - 公司将以决战姿态冲刺全年目标，通过精准成本管控持续降本增效 [2] - 致力于将全产业链协同发展优势转化为可持续的价值创造能力，巩固并提升在全球铝行业中的领先地位 [2]

公司股价表现 - 中国铝业A股录得6连涨，H股连涨5日，二者股价均刷新阶段新高[1] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为人民币601.23亿元，同比下降4.66%[1] - 第三季度净利润为人民币38.01亿元，同比增长90.31%[1] - 第三季度基本每股收益为0.222元[1] - 前三季度累计营业收入为人民币1765.15亿元，同比增长1.57%[1] - 前三季度累计净利润为人民币108.72亿元，同比增长20.65%[1] 经营业绩驱动因素 - 公司全产业链协同优势持续发挥，推动经营业绩稳步提升[1] - 三季度公司加快推进传统产业迭代升级，重点项目建设取得关键突破[1] - 青海分公司600kA电解铝项目实现全面投产[1] - 包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目实现全容量并网[1] - 公司开创了风光新能源与电解铝深度耦合的绿色发展新路径[1]

每经AI快讯，中国铝业(02600.HK)绩后涨近5%，截至发稿，涨3.16%，报9.48港元，成交额3.11亿港 元。 ...

股价表现与资金流向 - 10月28日公司股价盘中上涨2.02%至9.59元/股，成交额7.51亿元，换手率0.60%，总市值达1645.23亿元 [1] - 当日主力资金净流入3969.14万元，其中特大单买入1.34亿元（占比17.78%），卖出9388.40万元（占比12.50%） [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨35.22%，近5日、近20日、近60日分别上涨11.25%、26.73%和30.09% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务涵盖铝土矿、煤炭等资源勘探开采，氧化铝、原铝和铝合金产品生产销售，以及国际贸易、物流和发电等 [1] - 主营业务收入构成中，销售商品占比97.41%，提供服务占比1.03%，其他业务收入占比1.56% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、央企改革、H股、债转股、中字头等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入1765.16亿元，同比增长1.58% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润108.72亿元，同比增长20.58% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日，公司股东户数为35.63万户，较上期减少2.91% [2] - 公司A股上市后累计派现133.58亿元，近三年累计派现78.23亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股4.48亿股（数量未变），华夏上证50ETF持股1.51亿股（减少409.73万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股1.35亿股（减少610.39万股），易方达沪深300ETF为新进股东，持股9755.78万股 [3]

同日，中国铝业发布公告，经公司第九届董事会第五次会议审议通过，公司附属公司云南铝业股份有限 公司(云铝股份（000807）)拟与中国铝业集团高端制造股份有限公司(中铝高端)、西北铝业有限责任公 司(西北铝)、中铜(昆明)铜业有限公司(昆明铜业)及中铝铝箔(云南)有限公司(云南铝箔)订立增资协议。 据此，中铝高端、云铝股份、昆明铜业拟以现金或资产向云南铝箔增资共计人民币9.0645亿元，其中中 铝高端以现金出资人民币2.29亿元，云铝股份以现金出资人民币5亿元，昆明铜业以现金及资产出资人 民币1.7745亿元(其中以现金出资人民币8900万元，以资产(包括土地使用权和地上建构筑物以及相关债 权债务)出资人民币8845万元)，西北铝不参与本次增资。 消息面上，10月27日，中国铝业发布公告，2025年前三季度，营业收入1765.16亿元(人民币，下同)，同 比增长1.57%；归属于上市公司股东的净利润108.72亿元，同比增长20.65%；基本每股收益0.635元。 中国铝业（601600）(02600)绩后涨近5%，截至发稿，涨3.16%，报9.48港元，成交额3.11亿港元。 ...

同日，中国铝业发布公告，经公司第九届董事会第五次会议审议通过，公司附属公司云南铝业股份有限 公司(云铝股份)拟与中国铝业集团高端制造股份有限公司(中铝高端)、西北铝业有限责任公司(西北铝)、 中铜(昆明)铜业有限公司(昆明铜业)及中铝铝箔(云南)有限公司(云南铝箔)订立增资协议。 据此，中铝高端、云铝股份、昆明铜业拟以现金或资产向云南铝箔增资共计人民币9.0645亿元，其中中 铝高端以现金出资人民币2.29亿元，云铝股份以现金出资人民币5亿元，昆明铜业以现金及资产出资人 民币1.7745亿元(其中以现金出资人民币8900万元，以资产(包括土地使用权和地上建构筑物以及相关债 权债务)出资人民币8845万元)，西北铝不参与本次增资。 消息面上，10月27日，中国铝业发布公告，2025年前三季度，营业收入1765.16亿元(人民币，下同)，同 比增长1.57%；归属于上市公司股东的净利润108.72亿元，同比增长20.65%；基本每股收益0.635元。 智通财经APP获悉，中国铝业(02600)绩后涨近5%，截至发稿，涨3.16%，报9.48港元，成交额3.11亿港 元。 ...

宏观经济与政策 - 央行行长潘功胜表示央行将继续坚持支持性的货币政策立场，并恢复公开市场国债买卖操作[2] - 央行研究优化数字人民币在货币层次中的定位，并研究实施支持个人修复信用的政策措施[2] - 央行将加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排[2] - 9月份我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%[3] - 高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快[3] - 前三季度我国社会物流总费用为14.2万亿元，与GDP的比率为14%，较去年同期下降0.1个百分点[4] - 国家外汇局近期将聚焦贸易便利化新出台9条政策措施，扩大跨境贸易高水平开放试点范围[3] - 近期将发布实施跨国公司本外币一体化资金池、境内企业境外上市资金管理等政策[3] 资本市场改革与监管 - 证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、便利投资运作等方面提出具体举措[5] - 合格境外投资者资格审批与开户"一件事"和配置型外资"绿色通道"同步落地[5] - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕8个方面提出23项具体举措[5] - 证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，择机推出再融资储架发行制度[2] - 金融监管总局局长李云泽表示将构建投资于物与投资于人并重的金融服务模式，完善长期资本支持政策[2] - 交易商协会要求进一步做好债务融资工具募集资金监管，明确资金监管行应按照穿透原则管理募集资金[18] 股市表现与资金流向 - 周一A股放量上攻，上证指数涨1.18%报3996.94点，深证成指涨1.51%，创业板指1.98%[5] - A股全天成交2.36万亿元，科技龙头全线走强，存储芯片概念再掀涨停潮[5] - 香港恒生指数收盘涨1.05%报26433.7点，恒生科技指数涨1.83%[6] - 南向资金净买入28.73亿港元，中芯国际、腾讯控股、华虹半导体分别获净买入11.43亿港元、10.3亿港元、9.86亿港元[6] - 已有236家A股上市公司的前十大流通股股东名单中出现QFII身影，QFII合计持股量达10.18亿股[7] - 以三季度末收盘价核算，QFII持股市值合计达212.83亿元，新进重仓个股数量达93只[7] - QFII加码顺周期领域，有色金属、电力成为加仓的热门方向[7] 行业动态与公司公告 - 高通宣布正式进军AI数据中心市场，推出新型芯片AI200和AI250，与英伟达展开直接竞争[11] - 英伟达和德国电信计划在德国建设价值10亿欧元的数据中心，SAP将成为该数据中心客户[14] - 诺华制药宣布以120亿美元收购专注于RNA创新疗法开发的生物制药企业艾维迪生物科学[14] - 亚马逊计划裁员多达3万个岗位，约占其企业员工总数的近10%[14] - 丰田汽车9月全球销量同比增长3.1%至87.93万辆，连续9个月同比增长[14] - 贵州茅台董事长张德芹辞职，贵州省政府推荐陈华接任[9] - 恒瑞医药第三季度净利润同比增长9.53%，胜宏科技第三季度净利润同比增长260.52%[9] - 北方稀土第三季度净利润同比增长69.48%，中国铝业第三季度净利润同比增长90.31%[9] 国际形势与外部环境 - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，表示希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备[1] - 中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通，外交部发言人表示如有进一步消息将及时发布[1] - 墨西哥总统辛鲍姆表示美国总统特朗普已同意再次延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限[12] - 阿根廷总统米莱领导的执政联盟赢得国会中期选举，缓解了投资者对其经济改革可能陷入停滞的担忧[12] - 国际货币基金组织预测美国政府债务负担率到2030年将达到143.4%，本世纪首次超过意大利和希腊[12] 大宗商品与外汇市场 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.40%报3997.00美元/盎司，COMEX白银期货跌3.61%[20] - 美油主力合约收涨0.08%报61.55美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.25%报65.04美元/桶[20] - 伦敦基本金属多数上涨，LME锌涨1.09%，LME锡涨0.8%，LME铝涨0.68%，LME铜涨0.35%[20] - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1109，较上一交易日上涨121个基点，人民币对美元中间价调升47个基点[22] - 三大人民币汇率指数均创4月以来新高，CFETS人民币汇率指数报97.55，环比涨0.47[22]

智通财经APP讯，中国铝业(601600.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收1765.16亿 元，同比增长1.57%;归母净利润108.72亿元，同比增长20.65%;扣非净利润107.16亿元，同比增长 23.03%;基本每股收益0.635元。 ...