报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 疆煤外运减量利好国内煤价企稳，伴随供需存基本面形势好转及政策端严格维护电煤中长期合同履约，现货与长协的倒挂将带来煤价的反弹修复当前煤炭板块公募持仓处于低位，随着基本面好转，有望带来情绪修复，建议关注板块整体投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 煤炭供给最重要变量：疆煤受价降而减量 - 2025年初以来国内煤炭市场供应结构偏宽松，价格持续走低，4月以来国内原煤产量环比下滑4月中国原煤产量38931万吨，较3月减少5127万吨，环比-11.6% [3] - 新疆作为当前国内煤炭产量主要增量产地，4月原煤产量环比下降幅度较大4月新疆原煤产量3923.9万吨，较3月减少1222.7万吨，环比下降23.8% [3][8] - 2025年1 - 3月新疆铁路疆煤外运量累计2201万吨，同比-3.5%；1月以来新疆国有重点煤矿煤炭铁路发运量明显环比下滑，1 - 4月发运量分别环比-9.5%/-9.2%/-6.8%/+3.4% [3] 疆煤价格随港口价格下跌，外运经济性减弱或影响疆外煤炭供给 - 2025年1 - 5月秦皇岛港山西产动力末煤平仓价各月平均为761/730/677/661/620元/吨，环比-3%/-4.1%/-7.2%/-2.4%/-6.2%，新疆煤炭坑口价格亦明显回落，以哈密地区动力煤坑口价为例，1 - 5月各月平均为408/400/388/377/337元/吨，环比-0.9%/-1.9%/-3%/-2.9%/-1.9% [4] - 新疆2024年原煤产量5.4亿吨，近1.4亿吨外运由其他省份消纳，因出疆运距长，外运量受经济性影响大当前哈密产地动力煤发运至兰州较大同、榆林及鄂尔多斯产地具有经济性，发运至银川较大同产地具有经济性但较榆林、鄂尔多斯不具有经济性，发运至重庆、秦皇岛港较大同、榆林及鄂尔多斯产地皆不具有经济性疆煤外运经济性走弱，外运量或受限，影响疆外煤炭供给 [4] 新疆原煤产能持续扩张，煤化工产能同步增长有望消纳煤炭产能增量 - 预计2025年新疆原煤产能增加2000万吨以上，2024年新疆原煤产量5.4亿吨，预计2025年继续增长，有望达到5.7亿吨，“十五五”期间产量或超陕西省（2024年陕西省原煤产量为7.8亿吨） [5][21] - 目前新疆新投产/在建/拟建煤电、煤炭分级提质、煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇项目预计将额外带动3.67亿吨左右的疆煤需求，其中煤化工将有望带动2.78亿吨疆煤需求，未来疆煤或仍以就地转化为主 [5][21] 投资建议 - 近期港口煤价边际企稳，截至2025年5月28日秦皇岛港山西产Q5500动力末煤已连续7日维持在611元/吨 [6] - 建议关注板块整体投资机会，多维度受益标的包括动力煤稳健标的【中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源】、动力煤弹性标的【兖矿能源、晋控煤业、山煤国际】、焦煤反弹博弈标的【平煤股份、淮北矿业】 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 疆煤外运减量利好国内煤价企稳，伴随供需存基本面形势好转及政策端严格维护电煤中长期合同履约，现货与长协的倒挂将带来煤价的反弹修复，当前煤炭板块公募持仓处于低位，随着基本面好转，有望带来情绪修复，建议关注板块整体投资机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 煤炭供给最重要变量：疆煤受价降而减量 - 2025年初以来国内煤炭市场供应结构偏宽松，价格持续走低，4月以来国内原煤产量环比下滑，4月中国原煤产量38931万吨，较3月减少5127万吨，环比-11.6%，其中新疆原煤产量环比下降幅度较大，4月新疆原煤产量3923.9万吨，较3月减少1222.7万吨，环比下降23.8% [3] - 2025年1 - 3月新疆铁路疆煤外运量累计2201万吨，同比-3.5%；1 - 4月新疆国有重点煤矿煤炭铁路发运量分别环比-9.5%/-9.2%/-6.8%/+3.4% [3] 疆煤价格随港口价格下跌，外运经济性减弱或影响疆外煤炭供给 - 2025年1 - 5月秦皇岛港山西产动力末煤平仓价各月平均为761/730/677/661/620元/吨，环比-3%/-4.1%/-7.2%/-2.4%/-6.2%，新疆煤炭坑口价格亦明显回落，以哈密地区动力煤坑口价为例，1 - 5月各月平均为408/400/388/377/337元/吨，环比-0.9%/-1.9%/-3%/-2.9%/-1.9% [4] - 选取哈密、大同、榆林及鄂尔多斯四地计算坑口动力煤铁路发运至兰州、重庆、银川、秦皇岛港的终端市场成本，当前哈密产地动力煤发运至兰州较大同、榆林及鄂尔多斯产地具有经济性，发运至银川较大同产地具有经济性但较榆林、鄂尔多斯不具有经济性，发运至重庆、秦皇岛港较大同、榆林及鄂尔多斯产地皆不具有经济性，疆煤外运经济性走弱或影响疆外煤炭供给 [4] 新疆原煤产能持续扩张，煤化工产能同步增长有望消纳煤炭产能增量 - 预计2025年新疆原煤产能增加2000万吨以上，2024年新疆原煤产量5.4亿吨，预计2025年新疆煤炭产量继续保持增长态势，有望达到5.7亿吨，“十五五”期间新疆煤炭产量或超过陕西省（2024年陕西省原煤产量为7.8亿吨） [5] - 目前新疆新投产/在建/拟建煤电、煤炭分级提质、煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇项目预计将额外带动3.67亿吨左右的疆煤需求，其中煤化工将有望带动2.78亿吨疆煤需求，未来疆煤或仍以就地转化为主 [5] 投资建议 - 截至2025年5月28日秦皇岛港山西产Q5500动力末煤已连续7日维持在611元/吨，伴随供需存基本面形势好转及政策端严格维护电煤中长期合同履约，现货与770元/吨长协的倒挂将带来煤价的反弹修复 [6] - 建议关注板块整体投资机会，多维度受益标的包括动力煤稳健标的【中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源】、动力煤弹性标的【兖矿能源、晋控煤业、山煤国际】、焦煤反弹博弈标的【平煤股份、淮北矿业】 [6]

权益分派方案 - 每股现金红利0.6元（含税），以扣除回购账户后的2,350,539,838股为基数，共计派发1,410,323,902.8元 [2][4] - 差异化分红方案：总股本2,475,151,360股扣除回购账户124,611,522股后参与分配，不送股或转增股本 [4] - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-0.57）元/股，其中0.57元为按总股本摊薄计算的每股现金红利 [5][6][7] 实施安排 - 股权登记日为2025年6月6日，除权除息日为2025年6月9日，红利通过中国结算上海分公司派发 [7] - 自行发放对象包括中国平煤神马控股集团有限公司等三家股东 [8] - 无限售条件流通股红利由证券营业部或中国结算上海分公司派发，红股或转增股本直接计入股东账户 [7] 税务处理 - 自然人股东持股超1年免征个人所得税，持股1年以内按持股期限适用10%或20%税率 [9] - 有限售条件流通股股东及QFII按10%税率代扣所得税，税后每股0.54元 [10] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，其他法人股东自行申报纳税 [11] 可转债转股价格调整 - 因权益分派调整转股价格，从8.08元/股下调至7.51元/股，2025年6月9日生效 [12][13][17] - 调整依据为募集说明书规定，差异化分红虚拟分派现金红利0.57元/股 [14][17] - 可转债于2025年5月28日至6月6日停止转股，6月9日恢复转股 [12][17]

证券代码：601666 证券简称：平煤股份 公告编号：2025-049 转债代码：113066 转债简称：平煤转债 平顶山天安煤业股份有限公司 关于可转换公司债券转股价格调整的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 牌 一、关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 3 月 16 日公开发 行了 2,900.00 万张可转换公司债券（债券简称：平煤转债，债券代码：113066） 并于 2023 年 4 月 10 日上市。根据《平顶山天安煤业股份有限公司公开发行可转 换公司债券募集说明书》 （以下简称"募集说明书"），在本次发行之后，若公司发生 派送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增 加的股本）、配股以及派送现金股利等情况，使公司股份发生变化时，将按下述公 式进行转股价格的调整（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）： ? 证券停复牌情况：适用 因实施权益分派,本公司的相关证券停复牌情况如下：权益分派公告前一 ...

国浩律师（上海）事务所 关 于 平顶山天安煤业股份有限公司 差异化分红事项的法律意见书 上海市静安区山西北路 99 号苏河湾中心 25-28 楼 邮编：200085 电话/Tel: +862152341668 传真/Fax: +862152341670 网址/Website:http://www.grandall.com.cn 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于平顶山天安煤业股份有限公司 差异化分红事项的法律意见书 致：平顶山天安煤业股份有限公司 国浩律师（上海）事务所（以下简称"本所"）接受平顶山天安煤业股份有 限公司（以下简称"平煤股份"或"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等有关法律法规、规范性文件和 《平顶山天安煤业股份有限公司章程》的相关规定，按照律师行业公认的业务标 准、道德规范和勤勉尽责精神，就公司 2024 年度利润分配所涉及的差异化分红 （以下简称"本次差异化分红"）相关事项出具本法律意见书。 本所律师依据本法律意见书出具日之前已经发生或存 ...

平顶山天安煤业股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601666 证券简称：平煤股份 公告编号：2025-048 ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.6元 ? 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/6 | － | 2025/6/9 | 2025/6/9 | | ? 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 4 月 10 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。根据《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等有关规定，公司回购专用账户中的股份， 不享有利 ...

| 证券代码：601666 | 证券简称：平煤股份 | 公告编号：2025-049 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113066 | 转债简称：平煤转债 | | 平顶山天安煤业股份有限公司 关于可转换公司债券转股价格调整的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上述两项同时进行：P1=(P0+A×k)÷(1+n+k)； 证券停复牌情况：适用 因实施权益分派,本公司的相关证券停复牌情况如下：权益分派公告前一交易日 （2025 年 5 月 28 日）至权益分派股权登记日（2025 年 6 月 6 日）期间，本公司 可转债停止转股，2025 年 6 月 9 日起恢复转股。 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 113066 | 平煤转债 | 可转债转股复 | | | 2025/6/6 | 2025/6/9 | | | ...

国浩律师（上海）事务所 关 于 平顶山天安煤业股份有限公司 差异化分红事项的法律意见书 上海市静安区山西北路 99 号苏河湾中心 25-28 楼 邮编：200085 25-28/F, Suhe Centre, 99 North Shanxi Road, Jing'an District, Shanghai, China 电话/Tel: +862152341668 传真/Fax: +862152341670 网址/Website:http://www.grandall.com.cn 2025 年 5 月 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于平顶山天安煤业股份有限公司 差异化分红事项的法律意见书 致：平顶山天安煤业股份有限公司 国浩律师（上海）事务所（以下简称"本所"）接受平顶山天安煤业股份有 限公司（以下简称"平煤股份"或"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等有关法律法规、规范性文件和 《平顶山天安煤业股份有限公司章程》的相关规定，按照律师行业公认的业务标 准、 ...

证券代码：601666 证券简称：平煤股份 公告编号：2025-048 平顶山天安煤业股份有限公司2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.6元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/6 | － | 2025/6/9 | 2025/6/9 | 本次利润分配方案经公司2025 年 4 月 10 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。根据《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等有关规定，公司回购专用账户中的股份， 不享有利润分配、公积金转增股本的权利。公司回购专用证券账户中的股份将不参与本次利 润分配。 3. 差异 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 供-需-库存基本面迎利好，建议重视煤炭配置，当前煤炭板块公募持仓处于低位，随着基本面好转，有望带来情绪修复，叠加险资在6 - 7月存在分红的OCI记账收益，建议关注板块整体投资机会 [3][6] 报告各部分总结 供给端 - 煤价下跌致产地供给收缩，2025年4月国内规上工业原煤产量3.9亿吨，较3月减少5127.6万吨，环比 - 11.6%；新疆及内蒙古产量下降明显，4月新疆原煤产量3923.9万吨，环比 - 23.8%，内蒙古原煤产量9821.6万吨，环比 - 20.6%；5月以来晋陕蒙三省煤矿开工率处于3月以来相对低位，供应减量趋势或延续 [3] - 进口煤延续减量，受内贸煤价格下跌影响，进口煤与内贸煤价格倒挂，3月以来中国进口煤量同比持续下滑，4月进口煤及褐煤3783万吨，同比 - 16.4%，环比 - 2.3%，1 - 4月累计1.53万吨，同比 - 5.3%，降幅较1 - 3月扩大4.4pct；5月进口煤量有望延续同比减少趋势 [3] 需求端 - 迎峰度夏电力需求可期，2025年夏季全国大部气温偏高，火电发电量负增长态势有望缓解；5月中旬以来沿海八省电厂日耗提升、库存去化，且当前库存略低于2024年同期，后续有望带动补库需求 [4] - 非电需求仍具韧性，甲醇开工率处于高位，水泥开工率虽进入淡季但仍具韧性，铁水日均产量处于240万吨以上高位，下游钢厂盈利率持续走高至近60%，支撑冶金加热用动力煤需求，中美互降关税缓和下游粗钢生产用煤需求转弱预期 [4] 库存端 - 环渤海港口库存下降，5月中旬以来开启去库进程，截至5月27日库存3140.4万吨，较5月11日高点下降175.9万吨，下游电厂备货需求提升有望带动库存进一步下降，对煤价反弹利多 [5] - 锚地船舶数量稳中有增，截至5月27日，环渤海港煤炭锚地船舶量/预到船舶量为79/33艘，环比5月中旬回升，有望带动港口去库 [5] 投资建议 - 近期港口煤价边际企稳，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤连续6日维持在611元/吨，供需存基本面好转及政策维护电煤中长期合同履约，现货与长协倒挂将带来煤价反弹修复 [6] - 推荐多维度受益标的，动力煤稳健标的【中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源】、动力煤弹性标的【兖矿能源、晋控煤业、山煤国际】、焦煤反弹博弈标的【平煤股份、淮北矿业】 [6] 上市公司盈利预测与估值 - 报告给出了32家主要煤炭上市公司的股价、归母净利润、EPS、PE、PB、分红比例、股息率及评级等信息 [34][39]