公司融资与担保情况 - 华泰证券境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务于2020年设立30亿美元中期票据计划，由华泰国际提供担保 [1] - 2026年1月29日，华泰国际财务在上述计划下发行了3.85亿港币中期票据，按2025年12月31日汇率折算，担保金额为3.48亿元人民币 [1] - 本次发行前，华泰国际已为存续票据提供担保，发行后其担保余额为28.29亿美元 [1] - 截至公告日，公司及控股子公司担保总额为537.59亿元人民币，占最近一期经审计净资产的28.05% [1] - 公司公告称无逾期担保 [1]

年度领军机构与人物 - 年度债市领军机构包括中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、中国银行、国家开发银行、上海浦东发展银行、交通银行、中国农业发展银行 [1] - 年度债市领军人物包括中国农业银行资产负债管理部总经理壬雷勇、中国建设银行资产托管业务部总经理陈颖轩、中国工商银行金融市场部总经理王海璐、中国银行金融市场部总经理宋福宁、国家开发银行资金部副总经理于会服、上海浦东发展银行金融市场总监蔭宏立、交通银行金融市场部总经理牛天雪、中国农业发展银行资金部副总经理 [1] 年度开拓贡献与创新 - 年度开拓贡献机构在科技创新债券发行业务方面包括国家开发银行、中国农业银行、中国银行、交通银行、上海浦东发展银行、中信银行、兴业银行、中国邮政储蓄银行、中国进出口银行、中信证券、国泰海通证券、华泰证券 [2] - 担保品业务领域的开拓贡献机构包括上海国际再保险登记交易中心、招商银行、东方汇理银行(中国) [2] 优秀债券发行机构 - 优秀政策性金融债发行机构包括国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行 [3] - 优秀政府支持机构债发行机构包括中国国家铁路集团有限公司、中国中央汇金投资有限责任公司 [3] - 优秀金融债发行机构包括中国农业银行、上海浦东发展银行、北京银行、中国银行、中信银行、杭州银行、中国建设银行、平安银行、兴业银行、交通银行、江苏银行、徽商银行、招商银行、重庆银行、华夏银行、南京银行、江西银行、中国工商银行、苏州银行等超过30家银行及非银金融机构 [3] - 优秀企业债发行机构包括宁波通商控股集团、盐城市城市资产投资集团、湖北交通投资集团、广州地铁集团、陕西煤业化工集团、北京市基础设施投资公司、绍兴市交通控股集团 [4] 优秀ABS业务机构 - 优秀ABS发起机构包括中国建设银行、吉致汽车金融、汽汇理汽车金融、中国邮政储蓄银行、长安汽车金融、华能贵诚信托、中国对外经济贸易信托、交钥国际信托、华润深国投信托 [4] - 非银类优秀ABS发起机构包括中信证券、东方证券、中国国际金融股份有限公司、中信建投证券 [4] - 优秀ABS发行机构包括中国银行、兴业国际信托、华夏晕金官埋有限公司、天津长城滨银汽车金融、中信信托、脱华基金管理有限公司、建信基金管理有限责任公司、奇瑞徽银汽车金融、建信信托、国投泰康信托、招商基金管理有限公司、中国工商银行、上海国际信托、中海信托、一汽汽车金融 [7] 优秀承销与交易机构 - 企业债承销杰出机构包括中信建投证券、中信证券 [4] - 优秀债券承销机构（银行类）包括中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、中信银行、中国邮政储蓄银行、上海浦东发展银行、兴业银行、交通银行、中国光大银行 [7] - 地方债柜台业务优秀承销机构包括中国农业银行、中国工商银行、中国银行、交通银行 [4] - 柜台业务优秀发行机构包括国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行 [7] 优秀结算、托管与资产管理机构 - 自营结算100强中的全国性银行包括中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、中国银行、中国邮政储蓄银行、国家开发银行、交通银行、平安银行、招商银行、华夏银行、上海浦东发展银行、兴业银行、中国民生银行、中信银行、中国进出口银行 [4] - 优秀资产托管机构包括中国工商银行、中国建设银行、招商银行、兴业银行 [7] - 优秀资产管理机构（基金公司）包括易方达基金、南方基金、博时基金、工银瑞信基金、嘉实基金、广发基金 [6] - 浮息债业务优秀机构包括中国邮政储蓄银行、四川银行、杭州银行、贵州银行、建信金融租赁、桂林银行、厦门银行、华夏金融租赁、齐鲁银行、河北银行、上海银行、九江银行、深圳市投资控股、北京能源集团、长江产业投资集团 [6] 城市商业银行与锐意进取机构 - 自营结算100强中的城市商业银行包括北京银行、宁波银行、江苏银行、徽商银行、上海银行、杭州银行、南京银行、长沙银行、中原银行、成都银行、青岛银行、贵阳银行、天津银行、齐鲁银行、吉林银行、重庆银行、汉口银行、潍坊银行、九江银行 [5] - 债券业务锐意进取机构（自营业务）包括内蒙古农村商业银行、南充农村商业银行、浙江仙居农村商业银行、安康农村商业银行 [7]

美国寒潮对化工行业供给的影响 - 1月下旬以来美国冬季风暴极端天气导致部分受灾地区天然气和电力供应中断、能源价格上涨 [1] - 作为美国化工重要供给区的得克萨斯州墨西哥湾沿岸炼油、化工等部分工厂开工已受影响 [1] - 考虑到美国较多大宗化工品占全球产能比重仍较高，本轮寒潮导致的潜在供给下滑或对相关产品的供应稳定性造成一定冲击 [1] 对中国化工行业的潜在影响 - 中国大宗化工品已步入产能周期和库存周期双重拐点 [1] - 海外供给的潜在下滑或助力国内相关化工品开工率提升及景气率先修复 [1] - 建议关注炼油、乙烯、醋酸、MDI、TDI等化工品 [1]

港股市场表现 - 恒生指数周三上涨超过2.5%，突破27800点，创2021年以来新高 [1] - 恒生科技指数周三同样上涨超过2.5% [1] - 年初以来港股走出新老经济均衡上涨的“慢牛形态”，而A股沪深300指数基本横盘，上证指数在月中开始横盘整理 [1] 市场驱动因素 - 港股上涨得益于内外资共振、以及盈利与估值的共同修复 [1] - 一季度在流动性、资金和盈利共振下，港股市场或仍有上涨空间 [1] 投资建议与展望 - 从年度维度看，建议以投资心态而非投机心态看待港股机会 [1] - 春节到3月可能是决定港股年度上涨空间大小以及市场风格是否切换的关键时点 [1] - 短期投资建议关注AI产业链、特色消费与创新药领域的优质龙头公司 [1] - 中期建议超配资源品、保险和香港本地股 [1]

华泰证券指出，美联储公布1月议息会议决定，政策利率维持在3.5-3.75%。1月会议佐证了我们对美国 经济和就业市场更加乐观的判断，往前看，我们维持此前观点，即美联储1-5月暂缓降息，待新任主席 年中上任后再降息1-2次。 (本文来自第一财经) ...

华泰证券（601688）(06886)公布，"23华泰G4"将于2026年2月6日派发自2025年2月6日到2026年2月5日 期间的利息并摘牌。本期债券票面利率为3.23%，每手本期债券兑付本金1000元，派发利息32.3元(含 税)。 ...

报告投资评级 - 看好券商板块 [1] 报告核心观点 - 预计券商板块2025年归母净利润同比增长47%至2,177亿元，营收同比增长37%至5,868亿元，业绩高增态势得到确认 [1] - 2026年，财富管理、国际业务为券商带来机遇，并购重组优化竞争格局，衍生品等客需业务打开杠杆空间，关注板块Beta属性 [5] - 推荐三条投资主线：受益于行业竞争格局优化的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的 [5] 2025年业绩预测与趋势 - **整体业绩**：预计2025年券商板块实现营业收入5,868亿元，实现证券主营收入5,704亿元，同比增长37%，实现归母净利润2,177亿元，同比增长47% [1][3] - **季度趋势**：预计第四季度（4Q25E）实现营业收入1,672亿元，主营收入1,589亿元，同比增长21%/环比下降5%，归母净利润487亿元，同比增长11%/环比下降25%，显示季度业绩环比回落 [1][3] - **轻重资产再平衡**：报告提示关注券商轻重资产再平衡趋势 [1] 分业务板块表现与预测 - **投资业务**：预计4Q25E总投资收入580亿元，同比增长19%/环比下降23%，占主营收入37%，环比占比下滑主因自营环境趋弱 [2] - 股票市场：4Q25沪深300下跌0.23%，科创50下跌10.10%，创业板指下跌1.08% [2] - 债券市场：4Q25中证全债下跌0.08% [2] - **经纪与信用业务**：预计4Q25E经纪业务收入463亿元，同比增长10%/环比下降4%，占主营收入29% [2] - 市场交投：4Q25日均股基成交额2.43万亿元，同比增长18%/环比下降2% [2] - 两融业务：4Q25日均两融余额2.49万亿元，同比增长40%/环比增长17%，预计利息净收入165亿元，同比增长25%/环比增长16%，占主营收入10% [2] - 新开户：4Q25上交所新开户728.8万户，同比下降37%/环比下降3% [2] - **投行业务**：预计4Q25E投行业务收入120亿元，同比增长17%/环比增长25% [2] - 股权融资：4Q25A股IPO规模549亿元，同比增长165%/环比增长44%，再融资规模808亿元，同比下降28%/环比增长9% [2] - 债券承销：券商4Q25债承规模3.8万亿元，同比持平/环比下降8% [2] - 政策支持：“十五五”规划强调提高资本市场制度包容性，健全投融资功能，积极发展直接融资，为投行业务提供支持 [2] - **资管业务**：预计4Q25E资管收入145亿元，同比增长25%/环比增长21% [2] - 公募规模：4Q25末市场非货币基金规模21.9万亿元，较上年末增长16%/较第三季度末增长4%，其中股票与混合基金规模9.4万亿元，较上年末增长24%/较第三季度末增长11% [2] - 费率改革：公募基金行业三阶段费率改革已收官，费率改革影响实质性出清，预计随着基金规模增长，资管收入有望触底回升 [2] 重点公司业绩与估值 - **业绩预测**：报告列出了重点上市券商2025年第四季度及全年的归母净利润预测 [7] - 例如：中信证券2025E归母净利润300.5亿元，同比增长38%；国泰海通2025E归母净利润276.7亿元，同比增长112%；华泰证券2025E归母净利润168.8亿元，同比增长10% [7] - **估值一览**：报告提供了截至2026年1月27日多家券商的最新收盘价、市净率（PB）及预测PB [8] - 例如：国泰海通当前PB（LF）为1.12倍，2025E预测PB为1.23倍；广发证券当前PB为1.36倍，2025E预测PB为1.34倍；中信证券当前PB为1.45倍，2025E预测PB为1.48倍 [8]

市场表现与指数动态 - 恒生指数收盘上涨2.6%，创下近4年新高 [1] - 恒生中国企业指数收盘上涨2.9% [1] - 中证港股通中国100指数收盘上涨2.7% [1] - 跟踪恒生指数的ETF显示该指数日涨跌为2.6%，滚动市盈率为12.3倍 [3] - 跟踪恒生中国企业指数的ETF显示该指数日涨跌为2.9%，滚动市盈率为10.8倍 [3] - 跟踪中证港股通中国100指数的ETF显示该指数日涨跌为2.7%，滚动市盈率为11.4倍 [3] 资金流向与市场情绪 - 外资与南向资金持续流入港股市场 [1] - 市场情绪指数已回到中性区间，看涨预期升温 [1] 市场展望与行业配置 - 分析观点认为港股一季度延续反弹依然可期，投资策略应看重空间，淡化斜率 [1] - 行业配置上，建议重点关注AI产业链，包括半导体和软件 [1] - 行业配置上，建议重点关注创新药 [1] - 行业配置上，建议关注优质消费龙头 [1] - 行业配置上，建议超配周期及电力链中上游行业 [1] 指数构成与行业分布 - 恒生指数由恒生综合大中型股指成份股中市值大、成交活跃、行业代表性强的股票组成，行业覆盖广泛 [3] - 恒生指数中金融、可选消费、信息技术行业合计占比近80% [3] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，行业覆盖广泛 [3] - 恒生中国企业指数中可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [3] - 中证港股通中国100指数由港股通范围内100家市值大、成交活跃的中国内地公司股票组成 [3] - 中证港股通中国100指数中可选消费、金融、信息技术行业合计占比超70% [3]

上市信息 - 公司A股于2010年2月26日在上海证券交易所上市[3] - H股于2015年6月1日在港交所主板上市[3] - 全球存托凭证于2019年6月在伦交所上市[3] 债券信息 - 债券代码为138857，简称23华泰G4[4][5] - 本期债券票面利率为3.23%[5] - 每手债券兑付本金1000元[5] - 每手债券派发利息32.30元（含税）[5] - 债权登记日为2026年2月5日[5] - 债券到期日、本息兑付日、摘牌日均为2026年2月6日[5] - 本年度计息期限为2025年2月6日至2026年2月5日[5]

担保情况 - 本次为华泰国际财务担保4.21亿美元，实际担保余额27.80亿美元[5][10] - 公司及控股子公司对外担保总额534.11亿元，占比27.87%[6][14] 发行信息 - 2026年1月华泰国际财务发行4.21亿美元中期票据[7] - 发行是为配合业务发展及补充营运资金[11] 被担保人情况 - 2025年9月被担保人资产净额134.14万港币，净利润 - 6.83万港币[9]