公司投资评级 - 维持华泰证券"买入"评级，目标价较当前上升空间38% [3][6] 报告的核心观点 - 华泰证券估值和基本面严重错配，重申推荐 [3] 根据相关目录分别进行总结 一年内股价与大盘对比走势 - 2024年4月25日收盘价为13.31元，一年内最高/最低价为18.54/12.92元，市净率为0.7，流通A股市值为969.11亿元，上证指数/深证成指为3052.90/9264.48 [1] 基础数据 - 2023年12月31日每股净资产为19.74元，资产负债率为79.88%，总股本/流通A股为90.29亿/72.81亿，流通B股/H股为-/17.19亿 [2] 财务数据 - 2022-2026年营业总收入分别为320.32亿元、365.78亿元、370.17亿元、382.72亿元、404.51亿元，同比增长率分别为-15.5%、14.2%、1.2%、3.4%、5.7% [3] - 2022-2026年归母净利润分别为110.54亿元、127.51亿元、173.12亿元、128.61亿元、145.54亿元，同比增长率分别为-17.2%、15.4%、35.8%、-25.7%、13.2% [3] - 2022-2026年每股收益分别为1.22元、1.41元、1.92元、1.42元、1.61元，净利润率分别为34.5%、34.9%、46.8%、33.6%、36.0%，ROE分别为7.5%、8.1%、10.5%、7.2%、7.7% [3] 估值和基本面严重错配，坚持推荐 - 华泰证券2H19后PB持续跑输可比同业及行业，主因盈利结构重资本化导致收入不确定性放大，多轮再融资后ROE未明显提升拖累估值 [3] - 2021年以来华泰证券股价走势跑赢行业，2023年展现显著alpha，全年+12.31%，跑赢行业指数9.8pct，跑赢中信证券7.8pct [3] - 估值拖累因素基本消除：监管对股权融资收紧，有望缓解股权再融资对华泰ROE的稀释；基本面支撑下华泰证券ROE赶超中信证券 [3] - 中长期基本面维持稳健优秀：金融科技赋能下财富管理业务优势稳固；长期深耕并购重组业务优势显效，IPO、再融资阶段性收紧背景下投行展业保持韧性 [3] - 投资分析意见：维持华泰证券"买入"评级，目标价较当前上升空间38% [3] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为173亿元、129亿元、146亿元，同比分别+36%、-26%、+13%，EPS分别为1.92元、1.42元、1.61元，年末BPS分别为18.5元、19.4元、20.6元，平均ROE分别为10.5%、7.2%、7.7% [6][11] - 假设2024-2026年经纪业务市占率分别为7.7%、7.8%、7.9%，佣金率保持在0.0128%，其他收入分别为10.9亿元、9.8亿元、8.9亿元 [6] - 假设2024-2026年股权融资市占率稳定在7.5%，债券承销市占率保持在9.0%，财务顾问业务收入分别为2.5亿元、3亿元、4亿元 [6] - 假设2024-2026年受托资管规模分别为5500亿元、6000亿元、6500亿元，资管业务净收入分别为26.8亿元、30.0亿元、32.6亿元 [6] - 假设2024-2026年两融余额分别为1.56万亿元、1.63万亿元、1.69万亿元，两融市占率保持在7%，两融利率维持在7.2% [6] - 假设2024-2026年投资规模分别为5320亿元、5740亿元、6160亿元，综合投资收益率从3.0%小幅提升至3.1% [6]

公司业务 - 华泰证券计划出售所持AssetMark全部股权，预计将获得17.93亿美元现金，其中投资净收益为7.9573亿美元[1] - 公司出售AssetMark有助于境外业务规模扩大，预计能获得美元资金，降低海外业务总体融资成本[1] 财务展望 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为1.48/1.70/2.08元，PB分别为0.79/0.74/0.69倍，ROE分别为8.20%/8.82%/10.08%，目标价为18.1元[1] - 公司2023-2026年营业总收入预计分别为36,578百万、39,081百万、44,295百万、52,355百万，归母净利润分别为12,751百万、13,365百万、15,317百万、18,811百万[2] 公司团队 - 贾靖是华创证券研究所的高级研究员，拥有丰富的金融背景和多项荣誉[4] 投资评级 - 华创证券的投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级，根据不同预期给出不同评级[11] - 公司投资评级主要参考基准指数，包括A股市场基准为沪深300指数、香港市场基准为恒生指数、美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[10] 研究报告 - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部，分别提供不同地区的服务和支持[16] - 华创证券提供的研究报告来源可靠，但不保证准确性和完整性，投资者应自行判断和承担风险[15]

业绩总结 - 华泰证券宣布出售华泰国际投资所持AssetMark的全部股权，交易对价为每股35.25美元，预计获得约17.93亿美元现金，贡献2024年收益约为7.96亿美元，占2023年归母净利润的45%[1] - 华泰证券预计2024年EPS为1.62元，给予A股合理价值24.96元/股，H股合理价值15.89港元/股，均给予“买入”评级[3] - 华泰证券2026年预计营业收入将达到48164百万元人民币，较2022年增长50.3%[4] - ROE预计在2026年将达到8.4%，较2022年增长1.3个百分点[4] 业务展望 - AssetMark对华泰国际的营业收入贡献占比持续降低，净利润贡献不稳定，2018年至2023年AssetMark对华泰国际的营收贡献由122%降低至38%，净利润贡献由489%降低至48%[2] - 华泰证券2026年预计营业收入将达到48164百万元人民币，较2022年增长50.3%[4] 投资提醒 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期未来12个月内股价表现的不同进行分类[6][7] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，报告内容并未考虑个别客户的具体投资目标和财务状况[16]

证券简称：华泰证券 证券代码： 601688 编号：临 2024-027 华泰证券股份有限公司 关于出售所持美国控股子公司 AssetMark Financial Holdings, Inc.全部股权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 华泰证券股份有限公司（以下简称"华泰证券"或"公司"） 拟通过直接协议整体出售方式出售公司境外全资子公司华泰国际投 资控股有限公司（以下简称"华泰国际投资"）所持 AssetMark Financial Holdings, Inc.（以下简称"AssetMark"或"标的公司"）的全部50,873,799 股普通股，约占 AssetMark 已发行普通股的 68.4%。通过 AssetMark 与 GTCR Everest Borrower, LLC（以下简称"交易对方"）设立的特殊目 的公司 GTCR Everest Merger Sub, Inc.（以下简称"Merger Sub"）吸 收合并的方式，AssetMark 已发行的全部股权（除《合并计划和协议 ...

证券简称：华泰证券 证券代码：601688 编号：临 2024-026 华泰证券股份有限公司 第六届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第九 次会议通知及议案于 2024 年 4 月 19 日以专人送达或电子邮件方式发 出。会议于 2024 年 4 月 25 日以现场及视频会议方式召开，现场会议 地点为南京。会议应到董事 13 人，实到董事 11 人，王建文、王兵两 位独立非执行董事未亲自出席会议，分别书面委托王全胜独立非执行 董事代为行使表决权。会议由公司董事长张伟主持。公司部分监事及 高级管理人员列席会议。本次会议有效表决数占董事总数的 100%， 符合《公司法》、公司《章程》和《董事会议事规则》的规定。经与 会董事审议，表决通过了相关议案，并作出如下决议： 同意关于以直接协议方式出售所持美国控股子公司 AssetMark Financial Holdings, Inc.全部股权的议案。 表决结果：13 票赞成，0 票反对，0 票弃权 ...

董事會謹此宣佈，本公司將於二零二四年四月二十九日（星期一）舉行董事會會 議，其中議程包括審議及批准本公司及其附屬公司截至二零二四年三月三十一日 止三個月之第一季度業績及其刊發。 釋義 於本公告，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義。 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司， 中文公司名稱為華泰證券股份有限公司，在香港以HTSC名義開展業務） 承董事會命 聯席公司秘書 張輝 （股份代號：6886） 董事會召開日期 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國江蘇，2024年4月17日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事張偉先生、周易先生及尹立鴻女士；非 執行董事丁鋒先生、陳仲揚先生、柯翔先生、劉長春先生及張金鑫先生；以及獨 立非執行董事王建文先生、王全勝先生、彭冰先生、王兵先生及謝湧海先生。 「董事會」 指 本公司之董事會 「本公司」 指 於中華人民共和國以華泰證券股份有限公司的公司名稱 註冊成立的股份有限公司，於2007年12月7日由前身 ...

证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临2024-023 华泰证券股份有限公司 第六届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第七次 会议通知及议案于 2024 年 4 月 3 日以专人送达或电子邮件方式发出。 会议于 2024 年 4 月 12 日以通讯方式召开。会议应参加监事 7 人，实 际参加监事 7 人，会议的召开符合《公司法》、公司《章程》和《监事 会议事规则》的规定。经监事审议，表决通过了各项议案，并作出如下 决议： 一、同意关于公司 A 股限制性股票股权激励计划第二个限售期解 除限售条件成就的议案，并就此出具如下书面核查意见： 根据《上市公司股权激励管理办法》及《华泰证券股份有限公司 A 股限制性股票股权激励计划》等相关规定，公司 A 股限制性股票股权 激励计划第二个限售期解除限售条件已经成就，本次共计 731 名激励 对象限制性股票解除限售，对应的限制性股票解除限售数量为 13,269,954 股。本次解除限售 ...

证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临2024-022 华泰证券股份有限公司 第六届董事会第八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第八 次会议通知及议案于 2024 年 4 月 3 日以专人送达或电子邮件方式发 出。本次会议于 2024 年 4 月 12 日以通讯方式召开。会议应参加董事 13 人，实际参加董事 13 人。会议的召开符合《公司法》、公司《章 程》和《董事会议事规则》的有关规定。经董事审议，以通讯表决方 式审议通过了相关议案，并形成如下决议： 一、同意关于公司 A 股限制性股票股权激励计划第二个限售期解 除限售条件成就的议案。 表决结果：12 票赞成，0 票反对，0 票弃权，关联董事周易先生 回避表决。 1、确认公司 A 股限制性股票股权激励计划第二个限售期解除限 售条件成就。 2、确认 731 名激励对象可解除限售股份合计 13,269,954 股。 二、同意关于公司回购注销部分 A 股限制性股票的议案，并同意 提 ...

证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临2024-025 重要内容提示： 自2023年4月6日至2024年4月5日，公司A股限制性股票股权激励 计划授予的激励对象中共有175名激励对象存在个人绩效条件未完全达 标、与公司解除或终止劳动关系等情况，公司拟对其已获授但尚未解除 限售的部分或全部限制性股票予以回购并注销。 2024年4月12日，华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"）第六届 董事会第八次会议及第六届监事会第七次会议分别审议通过了《关于公 司回购注销部分A股限制性股票的议案》，对公司A股限制性股票股权激 励计划（以下简称"本激励计划"或"激励计划"）部分A股限制性股票进行 回购注销。现将有关事项说明如下： 一、本激励计划已履行的相关审批程序和信息披露情况 1、2020年12月31日，公司召开第五届董事会第十一次会议，会议审 议通过了《关于<华泰证券股份有限公司A股限制性股票股权激励计划 1 华泰证券股份有限公司 关于回购注销部分 A 股限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 限 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司 A 股限制性股票股权激励计划第二个限售期解除限售条件 成就，符合解除限售条件的激励对象共 731 名，可解除限售的限制性股 票数量共计 13,269,954 股，占公司当前总股本的 0.15%。 本次 A 股限制性股票解除限售尚需在相关部门办理解除限售手 续，在上市流通前，公司将发布相关提示性公告，敬请投资者注意。 2024 年 4 月 12 日，华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"）第 六届董事会第八次会议及第六届监事会第七次会议分别审议通过了《关 于公司 A 股限制性股票股权激励计划第二个限售期解除限售条件成就 的议案》，根据公司 2021 年第一次临时股东大会的授权，现对公司 A 股限制性股票股权激励计划（以下简称"本激励计划"或"激励计划"）第 二个限售期解除限售条件成就说明如下： 一、本激励计划已履行的相关审批程序和信息披露情况 1 证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临2024-024 华泰证券股份有限公司 关于 A 股限制性 ...