报告公司投资评级 京沪高铁维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 1. 跨线优于本线,暑运景气高位支撑后续增长 [5] 2. 京福安徽亏损持续收窄,盈利能力提升趋势延续 [6] 3. 回归增长常态,长期量价周转均有提升空间 [7] 公司业绩分析 1. 2024H1公司实现营收208.62亿元,同比+8.21%;归母净利润63.57亿元,同比+23.77% [4] 2. 2024Q2公司实现营收107.56亿元,同比+4.02%;归母净利润33.94亿元,同比+16.62% [4] 3. 预计2024-2026年营业收入分别为442.65亿元、469.38亿元和493.66亿元,同比分别+9%、+6%和+5% [9] 4. 预计2024-2026年归母净利润分别为134.59亿元、151.42亿元和163.85亿元,同比分别+17%、+13%和+8% [9]

报告评级 - 京沪高铁维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 京沪高铁上半年营业收入208.6亿元,同比增长8.2%,实现归母净利润63.6亿元,同比增长23.8% [6] - 本线车业务量有所下降,但跨线车业务持续增长,拉动营收持续增长 [7] - 成本小幅提高,但财务费用进一步改善,助推利润增长 [8] - 京福安徽公司大幅减亏,接近盈亏平衡 [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为135.5亿元、154.7亿元、171.3亿元,同比增长17.4%、14.2%、10.7% [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为442.66亿元,同比增长8.81% [11] - 2024年归母净利润预计为135.52亿元,同比增长17.38% [11] - 2024年每股收益预计为0.28元,市盈率19.68倍 [11] - 资产负债率由2023年的25.4%下降至2026年的18.5%,偿债能力持续改善 [12] - 总资产周转率由2023年的0.14提升至2026年的0.16,资产运营效率不断提高 [12]

会议信息 - 公司第四届监事会第二十次会议8月20日发通知，8月30日召开[1] - 应参加表决监事6人，实际参加6人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2024年半年度报告及摘要的议案》[1] - 该议案表决有权票数6票，同意6票，反对0票，弃权0票[1]

财务指标 - 公司2024年上半年营业收入为208.62亿元人民币，同比增长8.21%[5] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为63.57亿元人民币，同比增长23.77%[5] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为103.23亿元人民币，同比增长9.30%[5] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为3.21%，同比增加0.53个百分点[5] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.1295元人民币，同比增长23.80%[5] 股东结构 - 公司前十大股东中，中国铁路投资集团有限公司持股比例为43.39%[6] - 公司前十大股东中，平安资管-建设银行-京沪高铁股权投资计划持股比例为6.61%[6] - 公司前十大股东中，全国社会保障基金理事会持股比例为6.24%[6] - 公司前十大股东中，江苏省铁路集团有限公司持股比例为4.77%[6] - 公司前十大股东中，上海申铁投资有限公司持股比例为4.57%[6]

股东持股情况 - 京沪计划交易前持股3,154,092,069股，占比6.42%，交易后为0股[3][12] - 平安人寿交易后直接持股1,929,201,945股，占比3.93%，交易前为0股[11] - 太保人寿交易后直接持股1,224,890,124股，占比2.49%，交易前为0股[11] 权益变动影响 - 本次权益变动仅为持股方式变动，不涉及股份增减[2] - 本次权益变动不导致公司控制权变更，不影响经营[2]

股份回购 - 公司拟用10亿自有资金回购股份，期限为2024年5月30日至2025年5月30日[3] - 回购价格上限调整为不超5.75元/股[4] - 2024年7月累计回购924,000股，占总股本约0.0019%[2][5] - 回购成交最高价5.72元/股，最低价5.65元/股，支付资金5,250,631元[2][5] 分红 - 2023年度每股派发现金红利0.1116元[4]

股份回购 - 2024年7月19日首次回购924,000股，占总股本约0.0019%[2][5] - 首次回购最高价5.72元/股，最低价5.65元/股[2][5] - 首次回购支付资金5,250,631元（不含交易费）[2][5] - 计划用10亿自有资金回购股份[3] - 原回购价不超5.87元/股，调整后不超5.75元/股[3][4] - 回购期限为2024年5月30日至2025年5月30日[3] 会议与分配 - 2024年4月29日和5月30日通过回购议案[3] - 2024年6月28日完成2023年度利润分配，每股派现0.1116元[4]

减持计划 - 平安资管拟减持不超91866759股，占总股本不超0.19%[2] - 减持期间为2024年7月8 - 12日，方式为集中竞价交易[5] 减持结果 - 共减持91866759股，占总股本0.19%，总金额500812182.61元[5] 持股情况 - 减持前京沪计划持股3245958828股，占比6.61%[2] - 减持后京沪计划持股3154092069股，占比6.42%[5]

京沪高铁:中国高铁核心资产 - 公司坐拥高铁黄金路产,主营客运业务和路网服务 [14][15][16][17] - 公司业务受疫情冲击明显,23 年营收利润强劲反弹 [24][25][26][27] - 成本结构相对稳定,并购后折旧支出和财务费用上升 [30][31][32][33][34][35][36][37][38] 客运业务:高峰期运力仍有提升空间,浮动票价释放潜在需求 - 东部高铁大动脉,速度服务优势兼具 [44][45][46][47][48][49] - 量:供给仍有提升空间,需求因跨线分流增长乏力 [52][53][54][55][58][59][60] - 价:票价改革先锋,浮动票价灵活调节供需 [61][62][63][64][65][66][67] 路网服务:新建线路接入持续引流,京福安徽盈利在望 - 坐镇高铁要道,收入成长加速 [69][70][71][72][73] - 量:接入线路引流,平行线路分流,引流大于分流 [75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 价:国铁集团掌握定价权,调价频率低 [84][85][86] 盈利预测与公司估值 - 收入假设 [87][88][89][90][91] - 成本假设 [92][93] - 估值分析 [94][95][96] 风险提示 - 宏观经济风险 [97] - 政策法规风险 [98] - 运输安全风险 [99] - 新增线路分流影响 [100] - 空铁竞争加剧风险 [101] - 跨线列车开行量不及预期 [102] - 公司所涉仲裁尚未裁决风险 [103]

利润分配方案 - 2023年年度利润分配方案于2024年5月30日经股东大会审议通过[3] 股权登记与红利发放 - A股股权登记日为2024/6/27，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/28[2] 红利金额 - 以总股本49,106,484,611股为基数，每股派现0.1116元，共派5,479,092,878.90元[5] 税收政策 - 不同股东类型有不同税负规定[7][8][9] 红利发放方式 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司发放，部分股东公司自放[6]