股东会规则修正 - 股东会议事规则历经8次修正，最近一次是2025年10月31日[1] 股东会审议事项 - 审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[7] - 审议单独或合计持有公司1%以上股份股东提出的提案[8] - 本公司及控股子公司对外担保总额达最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[8] - 公司对外担保总额达最近一期经审计总资产30%后提供的担保需股东会审议[9] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保需股东会审议[9] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[9] 股东会召开时间 - 年度股东会每年至少召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[7] - 有特定情形公司需在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[9] 提案与通知 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，有权向公司提出提案[20] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案[20] - 召集人收到临时提案后2日内发出股东会补充通知[20] - 公司召开年度股东会，应于会议召开20日前通知各股东[21] - 公司召开临时股东会，应于会议召开15日前通知各股东[21] 投票时间 - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00，不得迟于现场股东会召开当日上午9:30[23] - 股东会网络或其他方式投票结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[23] 董事提名 - 有关提名董事候选人的意图及董事候选人接受提名的书面通知，应在股东会召开7日前发给公司[29] - 公司给予提名人及董事候选人提交通知及文件的期间不少于7日[29] 授权委托 - 授权委托书需在会议召开或指定表决时间前24小时置备于指定地方，授权签署的授权文件需公证[35] 自行召集 - 连续90日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集和主持股东会[37] 会议时间限制 - 每名股东或股东代理人发言时间不超过2分钟[40] - 回答股东质询问题时间一般不超过5分钟[41] 会议记录 - 会议记录保存期限为20年[42] 决议通过条件 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数以上通过[45] - 股东会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[45] 特别决议事项 - 股东会特别决议事项包括公司增减注册资本、合并分立等，一年内购买、出售重大资产或担保超最近一期经审计总资产30%需特别决议[47] 投票权征集 - 董事会、独立董事和持有1%以上有表决权股份股东等可公开征集股东投票权[47] 累积投票制 - 公司股东单独或与关联方合并持有公司50%以上股份，或控股股东控股比例在30%以上，选举两名以上董事采用累积投票制[54] - 实行累积投票时，股东表决票数等于所持股份数额乘以应选董事人数[54] 方案实施 - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司在股东会结束后2个月内实施具体方案[59] 类别股东会议 - 类别股东会议决议需经出席会议有表决权的三分之二以上股权表决通过[63] - 公司召开类别股东会议应于会议召开45日前发出书面通知，拟出席股东应于会议召开20日前回复[63] - 拟出席股东代表的有表决权股份数达该类别有表决权股份总数二分之一以上，公司可召开会议，未达则5日内公告再通知[63] 股份发行 - 经股东会特别决议，公司每隔12个月单独或同时发行内资股、境外上市外资股，数量各自不超该类已发行在外股份的20%，不适用类别股东表决特别程序[66] - 公司设立时发行内资股、境外上市外资股计划，自中国证监会批准之日起15个月内完成，不适用类别股东表决特别程序[66] 通知送达 - 公司通知以专人送出，被送达人签收日期为送达日期；以邮件送出，交付邮局之日起第2个工作日为送达日期；以公告送出，第一次公告刊登日为送达日期[72]

公司股价与交易状态 - 2025年10月31日公司股票收于29.92元，单日跌幅为2.48%，目前股价处于破发状态[1] - 公司股票自2025年9月23日起被实施其他风险警示，股票简称由“思科瑞”变更为“ST思科瑞”[1] - 实施风险警示的起始日为2025年9月23日，并于2025年9月22日停牌一天[1] 风险警示与监管处罚 - 公司于2025年9月19日收到中国证监会四川监管局下发的《行政处罚事先告知书》（川证监处罚字【2025】6号）[1] - 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025年4月修订）》相关规定，公司股票因此被实施其他风险警示[1] 首次公开发行概况 - 公司于2022年7月8日在上交所科创板上市，公开发行股票数量为2500.00万股，发行价格为55.53元/股[1] - 首次公开发行募集资金总额为138,825.00万元，募集资金净额为125,250.66万元[2] - 最终募集资金净额较原计划多出63,394.25万元，原计划募集资金为61,856.41万元[2] 募集资金用途与发行费用 - 原计划募集资金拟用于成都检测试验基地建设项目、环境试验中心建设项目、无锡检测试验基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金[2] - 首次公开发行发行费用总额为13,574.34万元，其中保荐机构中国银河证券股份有限公司获得承销及保荐费用10,760.38万元[2] - 公司首次公开发行的保荐人为中国银河证券股份有限公司，保荐代表人为陈召军、姚召五[1]

中国银河（601881）(06881)发布公告，本公司已于2025年10月30日完成向专业投资者非公开发行2025 年公司债券(第二期)(续发行)。2025年公司债券(第二期)(品种一)(续发行)(本期债券(品种一)(续发行))的 发行规模为人民币30亿元，发行价格为每单位人民币100.133元，票面利率为1.84%。本期债券(品种一) (续发行)的期限为13个月，自2025年10月16日起计。2025年公司债券(第二期)(品种二)(续发行)(本期债券 (品种二)(续发行))的发行规模为人民币20亿元，发行价格为每单位人民币100.219元，票面利率为 2.05%。本期债券(品种二)(续发行)的期限为25个月，自2025年10月16日起计。本期债券(品种一)(续发 行)及本期债券(品种二)(续发行)发行所募集的资金将用于偿还本公司到期公司债券本金及补充营运资 金。 ...

行业整体零售表现 - 9月以来大家电普遍同比下滑，10月以来清洁电器零售大幅下滑，但相比2023年同期仍大幅增长 [1][2] - 9月社会消费品零售总额同比+3.0%，增速环比-0.34个百分点，其中家用电器和音像器材类9月社零同比+3.3% [1] - 回顾2024年国补期间，家用电器和音像器材类社零在9、10、11、12月分别同比+20.5%、+39.2%、+22.2%、+39.3%，清洁家电线上零售额在同期分别同比+23.7%、+129.6%、+38.3%、+103.3% [1] 行业生产与需求预期 - 产业在线数据显示，10月、11月、12月空调内销排产较去年同期内销实绩分别-11.5%、-8.4%、-9.9%，反映行业谨慎态度 [1][2] - 预计大家电以更新需求为主，补贴透支影响短期需求；清洁电器渗透率持续提升，2026年零售市场依然有望保持增长 [1][2] 市场竞争动态 - 小米空调将“6年免费包修”升级为“10年免费包修”，其零售额份额环比保持稳定，该政策对冲了小米汽车的负面舆情 [3] - 智能割草机市场被看好，竞争激烈，石头科技在2025年9月IFA发布产品，至此三大扫地机龙头均进入该市场 [3] - 运动相机市场中，大疆处于市场攻势，产品明显降价并持续推出新品，预计是对影石进入无人机市场的回应 [3] 公司具体表现 - 绿联科技2025年第三季度营业收入25.1亿元，同比+60.4%，受益于充电宝安全事件导致的更新潮 [4] 出口市场与产能布局 - 10月10日，美国宣布11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税，消费龙头公司普遍已有心理准备并加速产能全球布局，例如美的空调泰国工厂获评“供应链韧性灯塔工厂” [5] - 产业在线数据显示，2024年下半年起，欧美热泵逐步走出去库周期，2025年1-8月热泵出口同比+22.5% [5] - 预计随着欧美对俄罗斯天然气制裁加大、北半球冷冬概率升高及欧洲部分国家补贴重启，热泵出口有望延续改善 [5] 投资标的建议 - 推荐科技消费相关的石头科技、科沃斯、绿联科技；黑电龙头TCL电子、海信视像；推荐低估值、高分红率且完成线下渠道数字化转型的美的集团、海尔智家；推荐产业链跨界的三花智控、盾安环境、德业股份 [6]

公司财务报告 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 因财政部发布标准仓单交易相关会计处理实施问答 公司对满足特定条件的仓单交易按净额确认投资收益 相应调整了营业收入上年同期数据 [4] - 根据《证券公司风险控制指标计算标准规定》 公司对2024年12月31日的风险控制指标进行重述 [4] - 报告期内 母公司各项业务风险控制指标均符合中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》的有关规定 [4] 公司债券发行 - 公司获上海证券交易所无异议函 非公开发行公司债券注册规模不超过200亿元 [12] - 本期续发行债券总面值不超过50亿元 包含两个品种：品种一期限13个月票面利率1.84% 品种二期限25个月票面利率2.05% [13] - 品种一实际发行规模30亿元 发行价格100.133元 认购倍数1.8433倍 品种二实际发行规模20亿元 发行价格100.219元 认购倍数3.01倍 [13] - 主承销商中信证券的关联方中信银行和中信信托分别获配品种二面值1.7亿元和1.8亿元 主承销商南京证券的关联方紫金信托获配品种一面值0.1亿元 [14] 公司治理 - 公司第五届董事会第八次会议于2025年10月30日召开 审议通过2025年第三季度报告 表决结果为同意10票 反对0票 弃权0票 [10][11][12]

行业整体业绩表现 - 中证全指证券公司指数囊括的49家上市券商前三季度合计归母净利润达1825.46亿元，同比增长61.87% [1] - 其中14家券商的归母净利润同比增长率超过100% [1] - 行业整体呈现出增速提升、结构优化的稳健成长态势 [2] 龙头券商业绩亮点 - 中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券5家龙头券商前三季度净利润均超过100亿元 [1] - 中信证券第三季度单季盈利94.40亿元，创下历史新高 [1] - 中信证券与国泰海通两家券商的总资产规模双双突破2万亿元大关 [1] 高增长券商个股表现 - 国联证券归母净利润同比增长345.30%，增幅位列第一 [2] - 华西证券归母净利润同比增长316.89% [2] - 国海证券归母净利润同比增长282.96% [2] - 国泰海通营业收入达458.92亿元，同比增长101.60% [2] 板块估值与市场表现 - 截至10月30日，证券公司指数年内涨幅仅为7.21%，显著跑输上证指数和沪深300指数逾10个百分点 [3] - 同期证券公司指数的市净率为1.62倍，位于近10年50.31%的分位点 [3] - 板块形成高增长、低估值的错配格局，补涨逻辑凸显 [3] 市场资金动向 - 券商ETF（512000）在10月30日单日获得资金净流入5.96亿元 [4] - 该ETF当日场内价格虽下跌0.66%，但盘中出现高频溢价，实时溢价率达0.15%，显示买盘资金态度强势 [4] - 券商ETF最新规模超过397亿元，年内日均成交额超10亿元 [6] 机构观点 - 华泰证券认为券商板块相对滞涨，估值具备较大修复空间，看好板块业绩持续性和高性价比机会 [5] - 银河证券指出多重利好因素共同构筑券商板块的业绩与估值修复基础，当前估值具备较高安全边际 [6]

核心观点 - A股上市券商2025年前三季度业绩全面修复，净利润均实现同比增长，主要得益于市场行情回暖带来的各业务条线基本面改善 [1] - 行业前十券商座次生变，中小型券商业绩增速显著高于大型券商 [1][6][8] - 尽管业绩亮眼，券商板块行情与业绩增长出现背离，板块估值具备修复潜力，机构看好其基本面持续改善和中长期增长空间 [11][12][13] 业绩总体表现 - 2025年前三季度，A股42家上市券商营收和净利润均实现同比增长，部分券商扭亏为盈 [6] - 前十家券商合计实现净利润1195.48亿元，在42家上市券商净利润总和中的占比超过七成 [6] - 券商业绩大幅增长主要得益于市场行情回暖，2025年三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期约1.4万亿有大幅提升 [10] 头部券商排名与增速 - 净利润排名前五的券商依次为：中信证券（231.59亿元）、国泰海通（220.74亿元）、华泰证券（127.33亿元）、中国银河（109.68亿元）、广发证券（109.34亿元） [1][6] - 相较去年前三季度，华泰证券、中信建投排名各下降一个名次，招商证券下降三个名次；中国银河、广发证券、中金公司排名各进步一个名次 [1][7] - 头部券商业绩增速出现分化：国泰海通（131.80%）、中金公司（129.75%）、申万宏源（108.22%）实现净利润同比翻倍增长；国信证券（87.28%）、中信建投（64.95%）、广发证券（61.64%）、中国银河（57.51%）也实现较快增长；而中信证券（37.86%）、招商证券（24.08%）、华泰证券（1.69%）增速均在50%以下 [7] 中小券商业绩亮点 - 中小券商业绩增速更为亮眼，华西证券归母净利润10.59亿元，同比增长316.89%；东北证券归母净利润10.67亿元，同比增长125.21% [9] - 中型券商中，国联民生（归母净利润17.63亿元，增345.3%）、中泰证券（归母净利润13.00亿元，增158.63%）、长江证券（归母净利润33.73亿元，增135.2%）表现突出 [9] - 兴业证券、方正证券、国金证券前三季度归母净利润同比增幅均达到90%以上 [9] - 另有7家中小券商净利润同比增速位于60%—80%区间，如太平洋证券（增80.26%）、财达证券（增79.5%）等 [10] 板块估值与前景 - 券商板块出现行情与业绩增长背离现象，中证证券公司指数年内仅上涨7.21%，跑输沪深300指数（19.70%）和万得全A指数（27.04%） [12] - 机构认为背离现象与板块投资逻辑及行业深层结构性问题（如业绩难预测、强周期性、同质化竞争）有关 [12] - 证券行业的景气修复已从经纪、自营等局部业务扩展至投行、资管等多个领域 [1][13] - 机构看好板块估值修复潜力，认为投行业务（受益于IPO边际回暖和香港市场融资热度回升）和私募机构成长带来的业务空间尚未在估值中充分反映 [13] - A股市值突破100万亿元为券商各业务线打开长期成长空间，市场活跃度改善强化了业绩确定性 [14] - 配置建议关注零售优势突出、海外和机构业务优势突出的头部券商、以及大财富管理优势突出的大中型券商等主线 [14]

行业整体业绩表现 - A股42家上市券商2025年前三季度营收和净利润均实现同比增长，其中天风证券扭亏为盈 [4] - 前十家券商合计实现净利润1195.48亿元，在42家上市券商净利润总和中的占比超过七成 [7] - 券商业绩大幅增长主要得益于市场行情回暖下的各业务条线基本面改善，2025年三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期约1.4万亿有大幅提升 [10] 头部券商排名与业绩 - 2025年前三季度净利润排名前五的券商依次为：中信证券(231.59亿元)、国泰海通(220.74亿元)、华泰证券(127.33亿元)、中国银河(109.68亿元)、广发证券(109.34亿元) [2][5] - 相较去年前三季度排名，华泰证券下降一个名次，国泰海通、中国银河、广发证券则分别进步一个名次 [2][7] - 在前十名券商中，国泰海通、中金公司、申万宏源实现了净利润同比翻倍增长，增速分别为131.80%、129.75%、108.22% [7] 中小券商业绩增速 - 中小型券商的业绩增速较大型券商更为亮眼，华西证券前三季度归母净利润10.59亿元，同比增长316.89%，东北证券归母净利润10.67亿元，同比增长125.21% [9] - 中型券商中，国联民生、中泰证券、长江证券表现突出，归母净利润分别为17.63亿元、13.00亿元、33.73亿元，同比增长345.3%、158.63%、135.2% [9] - 另有7家中小券商前三季度净利润同比增速位于60%—80%区间，例如太平洋证券(80.26%)、财达证券(79.5%)等 [11] 板块估值与市场表现 - 截至2025年10月30日，中证证券公司指数年内仅上涨7.21%，跑输沪深300指数(19.70%)和万得全A指数(27.04%)，而券商行业上半年净利润同比增速达64%，在行业指数中排名第4 [13] - 证券行业的景气修复已不再局限于经纪、自营等局部业务，而是在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖，但IPO回暖和香港市场融资热度回升带来的业绩潜力尚未在估值中得到显著反映 [13][14] - 当前A股市值已突破100万亿元，为券商各业务线打开长期成长空间，市场交易活跃度显著改善，板块具备估值修复潜力 [14]

行业整体业绩表现 - 2025年三季报披露完成，申万行业分类下的50家A股上市券商全部实现盈利，但仅有32家券商实现营业收入和净利润的“双增长” [1] - 证券行业景气修复呈现全面改善态势，不再局限于经纪、自营等传统业务，投行、资管等多个领域也出现不同程度回暖 [1] - 行业集中度较高，净利润排名前十的券商合计实现净利润1195.48亿元，在50家上市券商净利润总和中的占比超过六成 [3] 头部券商营收与净利润排名 - 营收排名前五的券商依次为：中信证券（558.15亿元）、国泰海通（458.92亿元）、华泰证券（271.29亿元）、广发证券（261.64亿元）、中国银河（227.51亿元） [1] - 净利润排名前十的券商中，中信证券以231.59亿元稳居榜首，国泰海通以220.74亿元紧随其后 [3] - 与去年同期相比，行业前十座次排位出现变化，其中国信证券排名进步2个名次，华泰证券和中信建投排名各下降1个名次，招商证券排名下降4个名次 [3] 重点券商业绩增速分析 - 多家券商营收与净利润实现高速增长，国泰海通营收同比增长58.24%，净利润同比大幅增长131.80% [4] - 部分券商净利润增速亮眼，申万宏源净利润同比增长108.22%，中金公司净利润同比增长129.75% [4] - 中信证券营收同比增长20.96%，净利润同比增长37.86% [4] 中小券商业绩弹性 - 与头部券商相比，中小券商在2025年前三季度展现了更强的业绩弹性，12家券商归母净利润同比实现翻倍 [5] - 国联民生前三季度归母净利润同比大幅增长345.30%，华西证券同比增长316.89% [5][6] - 中型券商中，中泰证券归母净利润同比增长158.63%，长江证券同比增长135.20% [5] 各业务条线收入情况 - 市场行情回暖推动各业务条线基本面改善，44家数据可比上市券商证券经纪业务手续费收入合计达1127.85亿元，同比大幅增长72.24% [6] - 投行业务随IPO市场边际回暖逐步复苏，上述44家券商前三季度投行业务净收入合计为282.94亿元，同比增长37.52% [6] - 资管业务方面，44家券商前三季度资管业务净收入合计为333.05亿元，同比小幅增长2.32% [6]

2025年1-10月A股IPO市场概况 - 2025年1-10月A股合计新上市公司87家，其中沪市主板19家、科创板11家、深市主板10家、创业板29家、北交所18家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的80家增长8.75% [1] - 新上市公司募资净额为833.81亿元，较去年同期的471.02亿元增长77.02% [1] 保荐机构业绩排名 - 共有29家保荐机构承担了87家新上市公司的IPO业务，由于华电新能聘请2家保荐机构，业务单数总数为88单 [2] - 排名前五的保荐机构为：国泰海通（11单）、中信证券（10单）、华泰联合（8单）、中信建投（7单）、招商证券（5单） [2][3] - 其他主要保荐机构包括：申万宏源（6单）、东兴证券（4单）、国金证券（4单）、国联民生（4单）、东方证券（3单）等 [4] 律师事务所业绩排名 - 共有28家律师事务所为87家新上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名前五的律师事务所为：上海锦天城（13单）、北京德恒（7单）、北京中伦（7单）、北京国枫（6单）、上海通力（5单） [6] - 其他主要律师事务所包括：北京金杜（4单）、北京康达（4单）、广东信达（4单）、北京海润天睿（3单）、北京竞天公诚（3单）等 [7][8] 会计师事务所业绩排名 - 共有16家会计师事务所为87家新上市公司提供了IPO审计服务 [9] - 排名前五的会计师事务所为：容诚（20单）、天健（16单）、立信（11单）、中汇（11单）、安永华明（4单）、毕马威华振（4单）、中审众环（4单） [9] - 其他主要会计师事务所包括：华兴（3单）、上会（3单）、大信（2单）、信永中和（2单）、致同（2单）、中兴华（2单）等 [10][11]