行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 贵金属 - 黄金受美国PPI数据超预期上升影响出现回调，但抗通胀和避险属性仍支撑金价上行[1] - 美国7月PPI同比增速达3.7%，为2023年3月以来最高水平[1] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等黄金相关企业[1] 工业金属 - 铜矿供应预期收缩，智利下调2025年铜产量增长预期至1.5%（原预测3%）[2] - 全球铜库存周增0.84万吨，其中中国库存增加0.5万吨[2] - 铝价受国内外宏观情绪影响震荡运行，中国电解铝理论开工产能达4401.5万吨[2] 能源金属 - 锂价强势反弹，电碳价格上涨15%至8.3万元/吨，电氢价格上涨11%至7.9万元/吨[3] - 碳酸锂库存环比减少162吨至14.23万吨，宁德时代枧下窝锂矿确认停产[3] - 金属硅基本面未有明显改善，中国社会库存54.5万吨，周减0.2万吨[3] 数据跟踪 价格表现 - 本周申万有色金属指数上涨3.6%，金属新材料板块涨7.7%[16][17] - 电碳现价8.3万元/吨（周涨15%），锂辉石940美元/吨（周涨21%）[29] - 氧化镨钕56万元/吨（周涨7%），镨钕金属68万元/吨（周涨6%）[31] 库存变化 - LME铜库存15.6万吨（周减0.01万吨），SHFE铜库存8.6万吨（周增0.4万吨）[35] - LME铝库存48万吨（周增0.9万吨），SHFE铝库存12.1万吨（周增0.7万吨）[35] - 碳酸锂工厂去库1306吨，材料厂累库124吨[58] 重点公司 - 山金国际2025年预测PE15.66倍，赤峰黄金18.49倍[8] - 洛阳钼业2025年预测PE16.23倍，中国宏桥9.24倍[8] - 建议关注标的包括紫金矿业、赣锋锂业、天齐锂业等[3]

核心观点 - 智利铜矿供给紧缺，继续推荐工业金属机会，重点关注铜和铝的投资机会 [5][7] - 能源金属中稀土供需紧张价格大涨，碳酸锂维持高位，看好价格上行空间 [7] - 贵金属方面，通胀回升降息预期受挫，地缘政治紧张背景下黄金避险价值凸显 [7] 工业金属 - **铜**：智利Codelco铜矿因震停产（35万吨），巴拿马铜矿年内复产无望，炼厂到货紧张导致产量减少，废铜供应偏紧，社会库存下行，即将迎来9-11月需求旺季，供需紧张或大幅推升铜价 [7] - **铝**：理论开工产能小幅增加，铝锭库存增加，但电解铝库存处于历史低位，旺季将至需密切关注需求释放 [7] - 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份等 [7] 能源金属 - **稀土**：氧化镨钕价格涨3.62%至55.8万元/吨，镨钕混合金属价格涨2.65%至67.8万元/吨，部分企业因原料紧缺停产，下游钕铁硼大厂开工较满，旺季将至看好价格上行 [7] - **碳酸锂**：国内工碳现价均价涨0.12%至8.12万元/吨，电碳现价均价涨0.12%至8.33万元/吨，枧下窝停产且不复产，库存低位或转向紧平衡 [7] - 推荐标的：中国稀土、北方稀土、中矿资源、天齐锂业等 [7] 贵金属 - 美国CPI数据较弱但核心CPI超预期，零售销售额、PPI数据均超预期，9月降息预期边际减退，美俄会谈未达成协议避险情绪回升 [7] - 长期看美元和美债承压，黄金避险保值能力凸显，看好中长期上行空间 [7] - 推荐标的：山东黄金、招金矿业、中金黄金等 [7] 数据图表 - 铜期货价格及库存走势显示基差收窄，LME铜库存持续下降 [36][42] - 稀土价格走势显示氧化镨钕、氧化镝等品种价格波动显著 [49] - 碳酸锂产量及开工率数据显示行业供需趋紧 [50][52]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级，核心逻辑是供给扰动叠加美联储降息预期将支撑商品价格表现 [1][7] 核心观点 - 工业金属：中美关税谈判延期叠加美联储降息预期上升提振金属价格，国内"金九银十"旺季临近，工业金属价格有望上行 [2] - 能源金属：刚果金禁矿影响持续推动钴价上涨，江西锂云母供应扰动导致锂价强势拉涨 [3] - 贵金属：美国劳动力市场数据疲软提升降息预期，央行持续购金支撑金价中枢抬升 [4] 工业金属 - 铜：精铜杆企业开工率上升至70.61%，环比上升1.75个百分点，国网订单支撑下游消费 [2] - 铝：国内电解铝社会库存58.8万吨，周度累库2.4万吨，行业开工率回升但终端需求疲弱 [2] - 锌：LME锌库存下降6.35%至7.63万吨，沪锌主力合约收于22505元/吨 [1][12] 能源金属 - 锂：碳酸锂价格单周涨幅超10%，工业级碳酸锂报82000元/吨，电池级报84000元/吨 [13] - 钴：硫酸钴报价维持在50000元/吨，四氧化三钴成交价上涨至20.9-21.4万元/吨 [13] - 镍：LME镍库存下降0.27%至21.17万吨，沪镍主力合约收于120600元/吨 [1][12] 贵金属 - 黄金：COMEX黄金报3381.7美元/盎司，周跌2.21%，央行连续9个月增持黄金 [1][4] - 白银：COMEX白银报38.02美元/盎司，周跌1.27%，工业属性及补涨驱动价格创新高 [1][4] 重点公司推荐 - 工业金属：紫金矿业(2025E PE 14X)、洛阳钼业(2025E PE 16X)、云铝股份(2025E PE 8X) [5] - 能源金属：华友钴业(2025E PE 13X)、中矿资源(2025E PE 88X)、永兴材料(2025E PE 23X) [5] - 贵金属：山东黄金(2025E PE 22X)、中金黄金(2025E PE 14X)、赤峰黄金(2025E PE 15X) [5]

市场表现 - 沪指本周突破3674.4点，创2021年12月以来新高，并超越2024年10月8日的历史高点3674.4点 [1][3] - 2024年10月8日“924行情”中沪指单日涨幅达10.13%，政策组合拳（央行、金融监管总局、证监会等）及国新办发布会推动市场信心 [3] 行业动态 - 大金融板块成为指数上涨主力，券商板块表现突出，银行板块回调 [6] - 国盛金控涨停（+9.98%），封单额1.58亿，两连板；长城证券涨停（+10.06%），封单额2.23亿 [7][8] - 券商业务三大驱动因素：T0客户算力需求提升、客户保证金规模增长、融资余额上升显示杠杆增加 [10] - 证券行业增长空间打开，增量资金入市推动经纪、两融、资管等业务 [10] 个股亮点 - 8只千亿市值龙头股创历史新高，包括工业富联（8674.62亿）、紫金矿业（5573.26亿）、中际旭创（2800.02亿）等 [10][11] - 大市值个股表现强势，科创50指数显著优于中小盘指数，可能与突破压力位需求及机构资金集中入场有关 [11] 后市展望 - A股或延续震荡上行趋势，大金融及中大市值个股为关注重点 [12] - 本轮牛市为“系统性慢牛”，居民资金向权益类资产倾斜，上证目标或突破3700点 [5]

对外担保计划 - 公司拟为全资子公司提供总额不超过41亿元的担保 [2] - 本次担保不涉及反担保 [3] - 截至公告日公司无逾期担保，对外担保总额占最近一期经审计净资产的23.02% [4] 担保审批及授权 - 2025年5月30日股东大会批准550亿元担保额度，其中250亿元针对资产负债率超70%的被担保对象，300亿元针对资产负债率不超70%的被担保对象 [5] - 担保额度有效期至2025年年度股东大会召开之日，涵盖贷款、债券发行、保函等多种形式 [5] - 董事会授权董事长或首席财务官具体办理担保事宜 [6] 担保计划执行与调剂 - 担保额度可在全资子公司间调剂，但资产负债率超70%的担保对象仅能从同类对象处获得额度 [9] - 截至公告日公司对外担保总额为163.52亿元，其中对全资子公司担保152.22亿元 [13] 业绩说明会安排 - 公司将于2025年8月25日15:00-16:00通过上证路演中心举行半年度业绩说明会 [16] - 投资者可在2025年8月18日至22日通过预征集渠道提问，公司将在说明会上回应普遍关注的问题 [16][19] - 说明会由独立董事和管理层参与，采用视频直播及网络互动形式 [18]

公司公告 - 洛阳钼业计划于2025年8月25日15:00-16:00举行2025年半年度业绩说明会 [1]

公司表现 - 8月15日收盘价11.11元，上涨4.12%，总市值2376.91亿元，滚动市盈率15.43倍 [1] - 2025年一季报营业收入460.06亿元，同比-0.25%，净利润39.46亿元，同比+90.47%，销售毛利率22.33% [1] - 机构持仓方面，212家基金合计持股42257.90万股，持股市值35.58亿元 [1] - 主营业务为基本金属、稀有金属的采选冶及矿产贸易，主要产品包括钼、钨、铜、钴、铌等 [1] 行业对比 - 小金属行业平均市盈率68.26倍，行业中值66.32倍，公司PE排名第5位 [1] - 公司PE(TTM)15.43倍低于行业平均68.26倍，市净率3.23倍低于行业平均4.72倍 [1][2] - 同行业可比公司PE(TTM)区间为15.56-42.96倍，金钼股份15.56倍与公司最为接近 [2] - 行业总市值平均253.77亿元，中值133.43亿元，公司2376.91亿元显著高于行业水平 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CMOC Group Limited* 方式：上證路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）視頻直播和網絡互動 3. 參加人員 參加業績說明會的人員為本公司獨立非執行董事和管理層。 截至2025年6月30日半年度業績說明會 1. 業續說明會類型 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司（「本公司」）將於2025年8月25日（星期一） 15:00-16:00舉行本公司截至2025年6月30日止半年度業績（「半年度業績」）之 業績說明會（「業績說明會」）。業績說明會將通過上海證券交易所上證路演中 心提供的網上平台採取視頻直播和網絡互動方式舉行，藉此，本公司將與投 資者就半年度業績及本公司的營運進行交流。 為了加強投資者的交流互動及讓投資者對本公司表現作出評價，歡迎本公司 股東及投資者參加本次網上說明會。 2. 網上說明會的召開時間及方式 時間：2025年8月25日（星期一）15:00-16:00 ...

财报与业绩说明会 - 公司拟于2025年8月22日盘后发布2025年半年度报告[8] - 8月25日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[8] 担保情况 - 2025年度最高余额不超550亿（或等值外币）担保额度，超70%对象250亿，不超70%对象300亿[18] - 拟向被担保方提供总额不超41亿元的担保[17] - 预计担保总额为44.2亿人民币，本次新增担保2亿美元[1] - 截至2025年8月15日，对外担保总额163.52亿人民币，占净资产23.02%[28] 部分担保对象财务 - IXM Holding SA资产28.6亿美元，负债27.7亿美元，资产负债率96.85%[32] - 上海洛钼禾商贸控股有限公司资产429.67亿美元，负债413.69亿美元，资产负债率97.38%[32] - 洛阳栾川钼业公司资产45.88亿人民币，负债44.88亿人民币，资产负债率97.82%[32] 投资者提问 - 投资者可在2025年8月18日至8月22日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱提问[8]

公司业绩表现 - 五矿资源上半年归属公司权益持有人应占利润激增超15倍[1][2] - 中国黄金国际上半年营业收入5.8亿美元同比增长178% 净利润2.02亿美元同比扭亏[2] - 中国黄金国际第二季度净利润1.16亿美元创单季度历史新高[2] - 五矿资源截至2025年6月30日止6个月除税后净利润5.66亿美元较2024年同期7950万美元增长超600%[2] - 洛阳钼业预计2025年上半年归属于上市公司股东净利润82-91亿元 同比增长51.37%-67.98%[3] - 紫金矿业预计2025年半年度归属于上市公司股东净利润约232亿元 较上年同期151亿元增长约54%[3] 产量与经营数据 - 中国黄金国际黄金总产量由2024年同期5.21万盎司增加至8.82万盎司 增幅69%[2] - 中国黄金国际铜总产量达7700万磅（约3.49万吨）较2024年同期2330万磅（约1.05万吨）增长229%[2] - 中国黄金国际矿山经营盈利达2.77亿美元 较2024年同期1792万美元增加259.2%[2] - 紫金矿业主要矿产品铜、金、银上半年产量均同比上涨[3] 金属价格表现 - LME铜上半年价格上涨12.66%[4] - COMEX黄金上半年涨幅超过25%[4] - COMEX白银上半年涨幅接近25%[4] 行业需求与供应 - 铜广泛应用于电子制造、汽车工业、建筑施工及数据中心等领域[4] - 必和必拓预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨[5] - 数据中心对铜的需求预计从每年约50万吨攀升至每年近300万吨[4] - 铜矿供应扰动加剧 供给增速逐年下移 需求受益于新能源需求保持高增[5] 价格驱动因素 - 铜价上涨受益于电动汽车技术和人工智能生态系统需求增长[4] - 黄金价格受益于地缘政治冲突带来的避险需求和全球央行储备量上升[5] - 美联储货币周期切换有望带动美债收益率和美元指数中枢下移[5][6] - 市场预期2025年内将再次降息 叠加地缘政治影响加剧 金价中枢有望持续上移[6]