港股上市表现与融资情况 - 东鹏饮料于2月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码为9980.HK [1] - 上市首日盘中股价一度下跌近1%至245.6港元 [1] - 本次上市集资所得款项净额约为99.94亿港元 [1] - 公开发售部分获得超额认购56.46倍，认购一手100股的中签率为15% [1] 公司财务业绩与预测 - 根据中金公司1月底的研究报告，东鹏饮料预告其2025年全年收入同比增长31%至33%，归母净利润同比增长31%至38% [1] - 2025年第四季度，公司预期收入同比增长19%至30%，归母净利润同比变动范围为下跌6.5%至增长34% [1] - 中金公司认为第四季度收入符合市场预期，但利润略低于市场预期，主要原因是冰柜投入增加 [1] - 基于对2025年冰柜投入及2026年出海费用的预期，中金公司下调了公司2025年及2026年的盈利预测，幅度分别为2.2%和6%，调整后预测值分别为44.7亿元和53.8亿元 [1] - 中金公司同时引入了对2027年的利润预测，为62.7亿元 [1] 机构评级与目标价调整 - 中金公司在研报中下调了东鹏饮料的目标价6%至330元 [1] - 该机构维持对东鹏饮料“跑赢行业”的评级不变 [1]

东鹏饮料(集团)股份有限公司（简称："东鹏饮料"，股票代码："09980"）今日在港交所上市。 东鹏饮料基石投资者一共认购6.4亿美元（约49.9亿港元），分别为Al-Rayyan、太白投资有限公司、True Light Investments、BlackRock基金、UBS Asset Management、Huang River Investment、红杉旗下HSG Growth VII Holdco、JPMorgan Asset Management、博裕资本旗下Azure Skylines、泰康人寿保险有限 责任公司、Pacific Century Pines Investments 1、FMR参与基金、Velmar Company、保银资产管理有限公司、Amazing Mountain、Great China Motivation Fund Phase II。 东鹏饮料此次发行价为248港元，发行4089万股，募资总额为101亿港元，扣除发行应付上市费用1.46亿港元，募资净额为99.94亿港元。 | | | | | | 假設超額配股權未獲行使 假設超額配股權獲悉數行使 | | | | --- | ...

上市概况与市场表现 - 东鹏饮料于2026年2月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码09980，成为2026年以来第三家“A+H”上市企业 [1] - 公司全球发售4088.99万股，发售价为每股248.0港元，募资总额约101.41亿港元，募资净额约99.94亿港元 [3] - 上市首日开盘价与发行价持平，为248.0港元/股，截至上午10点30分报247.8港元/股，总市值达1390亿港元 [3] - 此次港股上市是2020年迄今亚洲消费饮料行业规模最大的IPO [6] 公司背景与A股情况 - 公司起源于1987年的深圳市豆奶饮料厂，后由汕尾商人林木勤于2003年以460万元人民币收购并开启民营化征程 [13] - 公司于2021年5月27日在上交所主板上市，成为A股“功能饮料第一股” [15] - 截至新闻发布时，公司A股市值为1426亿元人民币 [6] 业务与财务表现 - 公司是中国功能饮料市场的龙头企业，按销量计自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%增长至2024年的26.3% [11] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额为23% [11] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [11] - 2024年公司营业收入达158.3亿元人民币，2022年至2024年复合年增长率为36.5% [17] - 2024年净利润为33.26亿元人民币，2022年至2024年复合年增长率达52.0% [17] - 2025年业绩预告显示，预计营业收入将首次突破200亿大关，达到207.6亿至211.2亿元人民币，同比增长31.07%至33.34% [17] - 预计2025年归母净利润为43.4亿至45.9亿元人民币，同比增长30.46%至37.97% [17] - 公司核心产品“东鹏特饮”是零售额超百亿的大单品，2024年能量饮料收入超过133亿元人民币，2022年至2024年收入年复合增长率为27.3% [15] - 运动饮料产品“东鹏补水啦”于2023年1月推出，在推出的第二年（2024年）录得收入近15亿元人民币，同比增长280.4% [15] 股权结构与控股股东 - 公司是典型的家族制企业，创始人林木勤家族通过直接和间接方式合计持有公司约50.16%-62.91%的股份 [20] - 创始人林木勤直接持股49.74% [18][20] - 林木勤之子林煜鹏通过关联企业持股6.44%，兄弟林木港和侄子林戴钦各持股5.22% [20] - 港股上市后，林木勤家族持股比例调整为46.50%（含间接持股） [22] - 根据《2025年胡润百富榜》，林木勤、林煜鹏父子财富为910亿元人民币，位列榜单第50位 [22][23] 战略投资者阵容 - 此次港股IPO引入了16名基石投资者，阵容豪华，包括卡塔尔投资局（QIA）、淡马锡、腾讯、李泽楷、BlackRock、UBS Asset Management、JPMorgan Asset Management、泰康人寿等全球头部机构 [7] - 15家基石投资者（原文提及16名，但列表及总结为15家）合计认购金额超过6亿美元 [7] - 卡塔尔投资局以1.5亿美元领投，这是其首次作为基石投资者参与A股至H股IPO项目，也是其参与的首个消费类IPO及历史上投资金额最大的基石投资 [8][9] - 在假设超额配股权未获行使的情况下，基石投资者合计认购640.0百万美元（约49.90亿港元），占全球发售股份的49.2%，占发行后总股本的约3.6% [8] 发展战略与展望 - 公司选择赴港上市是为了配合其海外扩张战略，旨在借助国际资本平台提升品牌国际认可度，为出海战略提供支撑，开辟新的增长曲线 [23]

东鹏饮料香港IPO交易概况 - 瑞银担任此次交易的联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1] - 发行定价为每股248港元，最终发行规模合计约13亿美元(绿鞋前)，或约15亿美元(绿鞋后) [1] - 共引入15家基石投资者，累计认购金额约6亿4千万美元，约占绿鞋后发行规模的43% [1] 交易的市场地位与里程碑意义 - 本次交易为2026年至今规模最大的香港IPO [2] - 本次交易为食品饮料行业(酒精饮品之外)港股市场历史上规模最大的IPO [2] - 本次交易为过去5年A股上市公司赴港上市项目中发行时折价率第二低的IPO，仅次于宁德时代 [2] 市场反响与瑞银角色 - 项目在发行过程中受到市场与投资者的广泛关注与高度认可 [2] - 瑞银在基石投资者及锚定投资者引入方面发挥了牵头作用，成功吸引多家知名主权基金、顶级外资长线投资机构及活跃市场参与者踊跃参与认购 [2]

上市表现与市场反应 - 东鹏饮料于2月3日在港交所首日挂牌上市，盘中股价一度下跌近1%至245.6港元，最终报收247.000港元，较前日下跌0.40% [1][2] - 公司此次上市公开发售部分获得市场热烈追捧，获超额认购56.46倍，但认购一手（100股）的中签率仅为15% [1] - 此次上市集资所得款项净额约为99.94亿港元 [1] 财务业绩与机构预测 - 根据中金公司1月底的研报，东鹏饮料预告其2025年全年收入同比增长31%至33%，归母净利润同比增长31%至38% [1] - 单看2025年第四季度，公司预期收入同比增长19%至30%，而归母净利润同比变动区间为下跌6.5%至增长34% [1] - 中金公司认为公司第四季度收入符合市场预期，但利润略低于市场预期，主要原因在于冰柜投入增加 [1] - 基于2025年冰柜投入及2026年出海费用的预期，中金下调了公司2025年及2026年的盈利预测，分别下调2.2%和6%，至44.7亿元人民币和53.8亿元人民币，并引入了2027年利润预测62.7亿元人民币 [1] 投资评级与目标价调整 - 中金公司在研报中维持对东鹏饮料“跑赢行业”的投资评级不变 [1] - 同时，中金将东鹏饮料的目标价下调6%至330元 [1] 公司基本信息 - 东鹏饮料是一家中国能量饮料制造商，股票代码为9980.HK [1] - 公司所属行业为食物饮品行业 [2]

公司上市与资本运作 - 东鹏饮料于2月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码09980，发行价248港元/股，完成A+H双资本架构闭环，成为亚洲消费饮料行业近年最大规模IPO，总市值突破1390亿港元 [3] - 本次IPO获得15家全球头部机构合计认购超过6亿美元，募集资金将重点投向产能与供应链升级、全国化深化和海外市场拓展 [9] - 公司选择A+H双资本平台上市，旨在通过港股引入国际资本、提升品牌影响力，并利用A股提供稳定融资渠道，实现资源协同和风险对冲，将“规模红利”向“价值增长”转变 [9][10] 市场地位与竞争策略 - 公司已连续三年登顶中国功能饮料市场，实现了从模仿者到引领者的转变，其核心策略是与红牛进行错位竞争，聚焦下沉市场和塔基运作 [3][4] - 公司早期通过推出3元塑料瓶装和2.5元纸盒装产品，成功切入红牛难以覆盖的下沉市场，目标客户包括超过3800万的卡车司机和上亿制造业工人 [4][5] - 在红牛因商标之争业绩下滑时，东鹏饮料实现狂飙突进，营收从2017年的28亿元猛增到2024年的158亿元，2024年净利润达33亿元，毛利率超过70% [5] 产品战略与增长曲线 - 公司产品战略正从“大单品独撑”加速转向“多品类协同”，推出了“1+6”多品类战略，即以“东鹏特饮”为压舱石，同时开发6条产品线 [5][6] - 电解质饮料“东鹏补水啦”在2023年1月上市，两年多时间已成为中国电解质饮料第一品牌，2025年上半年营收达14.93亿元，与2024年全年相当，2025年前三季度营收总额28.74亿元，同比增长134.78%，占总营收近17% [6] - 核心产品“东鹏特饮”在2025年前三季度实现收入125.63亿元，同比增长近20%，并推出了无糖型产品以契合行业健康化、低糖化趋势 [6] 渠道网络与数字化运营 - 公司已在全国实现100%地级市覆盖，合作经销商超过3200家，有效活跃终端销售网点超过430万家，形成极强的渠道渗透优势 [8] - 公司在粤、皖、桂、渝等地布局14个生产基地，其中10个已投产，高密度生产网络缩短了物流时间和成本，促进了产品效率周转 [8] - 公司持续深化数字化管理平台，通过升级用户数据中台和运用AI技术优化供应链调度，实现数字化全链路覆盖 [8] 财务表现与未来预期 - 2025年公司预计全年营业收入在207.6亿至211.2亿元之间，同比增长31.07%至33.34%，预计归母净利润43.4亿至45.9亿元，同比增幅达30.46%至37.97%，首次迈入年营收200亿阵营 [8] - 公司计划依托现有渠道优势和多品类战略进行模式复制，并已在南亚、东南亚设立子公司并着手搭建当地供应链，以拓展海外市场 [9] 行业影响与发展趋势 - 公司上市恰逢中国功能饮料行业转型关键节点，健康化、场景化成为未来核心主题，行业竞争将从低价竞争向产品创新迈进 [11] - 公司的上市和战略升级将加速行业集中化进程，挤压区域性中小品牌市场份额，并可能引发一波资源整合，同时会倒逼竞争对手进行品类拓展研发 [11] - 行业竞争格局呈现“国际品牌降维打击+本土新锐精准切割”的双重压力，东鹏需依托双资本平台加快研发投入、提升品牌价值以应对挑战 [12]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 白酒板块底部信号增多，建议关注春节旺季动销表现 [1] - 2026年看多食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] - 品类基本面延续分化，排序为白酒 > 食品 > 饮料 [2] 细分板块观点总结 白酒 - 2025年白酒产量354.9万千升，同比下降12.1% [10] - 当前春节动销尚未明显起势，预计进入2月后大众场景需求会集中释放 [10] - 茅台价格稳中有升，市场化改革成效逐步显现 [2][10] - 2026年上半年基本面预计仍在左侧寻底，下半年在低基数下或逐步改善 [10] - 首推贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，也建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、舍得酒业等 [2][10] 啤酒 - 2025年啤酒产量同比下滑1.1% [10] - 行业库存良性，静待需求回暖 [2][11] - 2026年餐饮场景复苏有望带动啤酒销量和产品结构双线边际改善 [11] - 主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [11] - 优先推荐燕京啤酒，也推荐华润啤酒、珠江啤酒，重庆啤酒适合偏好低波高股息的资金 [11] 饮料 - 淡季以去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极 [2][15] - 无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在，年初至今白砂糖、PET成本红利明显 [15] - 持续推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注表现较优的茶饮龙头 [2][15] 乳制品 - 春节备货有序推进，优先推荐龙头 [2][14] - 2025年以来需求平稳复苏，龙头乳企受益于毛销差扩大及减值缺口缩小，业绩弹性较大 [14] - 预计2026年需求延续改善，供给端春节后奶价或进一步走低，下半年有望迎来供需平衡拐点 [14] - 重点推荐具备估值安全边际的伊利股份，关注低温奶景气增长 [2][14] 零食 - 优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][12] - 魔芋零食景气度高，卫龙美味和盐津铺子产品创新活力足，竞争优势突出，2026年成长确定性较强 [2][12] - 量贩零食行业2025年下半年开店环比加速，建议关注龙头万辰集团 [12] 餐饮供应链 - 进入备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见 [2][13] - 调味品与速冻食品板块步入春节备货与动销旺季，企业正积极推新品与控库存 [13] - 在原材料成本持续低位及新品放量驱动下，叠加低基数效应，2026年行业业绩修复与增长主线逻辑清晰 [13] - 推荐颐海国际、海天味业、安井食品，关注千味央厨 [2][14] 重点公司更新与推荐组合 - 下周推荐组合为：安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖 [3] - **安井食品**：预计2025-2027年营业总收入为157.6亿元、170.1亿元、182.5亿元，归母净利润为14.2亿元、15.4亿元、16.6亿元 [16] - **东鹏饮料**：预计2025/2026/2027年收入为209亿元、259亿元、310亿元，净利润为46亿元、58亿元、71亿元 [16] - **泸州老窖**：预计2025-2027年收入为272.2亿元、280.7亿元、311.1亿元，归母净利润为113.4亿元、118.3亿元、132.8亿元 [16] - **卫龙美味**：预计2025/2026年营业收入为75.3亿元、90.6亿元，归母净利为14.7亿元、18.0亿元 [17] 行情与数据回顾 - 本周食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.68% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨1.79%，跑赢沪深300约1.71个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨0.25%，跑输恒生消费指数0.27个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五：皇台酒业(22.92%)、李子园(15.98%)、中信尼雅(14.83%)、金种子酒(10.48%)、泸州老窖(9.10%) [1] - 白酒批价：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平 [33]

公司资本市场动作 - 东鹏饮料于2月3日完成港交所挂牌上市，形成“A+H”股双平台格局 [1] - 公司此次发行价为每股248港元，共计发行4089万股，募集资金总额约101亿港元 [1] 公司财务表现 - 2025年度，公司预计实现归属于母公司股东的净利润在43.4亿元至45.9亿元之间 [1] - 预计净利润同比增长幅度为30.46%至37.97% [1]

港股上市详情 - 东鹏饮料于2月3日在港交所上市，股票代码为“09980”，发行价为248港元，发行4089万股，募资总额为101亿港元，扣除发行费用后募资净额为99.94亿港元 [3][26] - 以发行价计算，公司港股市值为1391亿港元，公司已在A股上市，形成“A+H”格局，A股前一日收盘价为257元，市值为1336亿元 [7][30] - 基石投资者合计认购6.4亿美元（约49.9亿港元），共16家知名机构参与，包括Al-Rayyan、BlackRock、UBS Asset Management、红杉旗下基金、JPMorgan Asset Management、泰康人寿等 [5][28] 基石投资者构成 - 基石投资者认购总额占全球发售股份的49.2%（假设超额配股权未行使）或42.8%（假设超额配股权悉数行使） [6][29] - 最大基石投资者Al-Rayyan（卡塔尔投资局间接全资子公司）认购1.5亿美元（约11.7亿港元），占发售股份的11.5% [6][29] - 太白投资有限公司（淡马锡间接全资子公司）认购5600万美元，True Light Investments（同为淡马锡关联方）认购1400万美元 [6][7][29][30] - 其他重要投资者包括BlackRock基金认购6000万美元，UBS Asset Management和腾讯旗下Huang River Investment各认购5000万美元 [6][29] 财务表现与预测 - 2024年营收为158.3亿元，较2023年的112.57亿元增长40.62% [10][33] - 2024年净利润为33.64亿元，较2023年的20.4亿元增长63%，扣非后净利润为32.62亿元，较2023年的18.7亿元增长74.48% [11][34] - 2025年前九个月营收为168.4亿元，同比增长34.13%，净利润为37.61亿元，同比增长38.91%，扣非后净利润为35.4亿元，同比增长32.92% [12][35] - 2025年第三季度单季营收为61亿元，同比增长30.36%，净利润为13.86亿元，同比增长41.91% [13][36] - 公司预计2025年全年营收在207.6亿至211.2亿元之间，同比增长31.07%至33.34%，预计归母净利润在43.4亿至45.9亿元之间，同比增长30.46%至37.97% [15][38] 盈利能力与运营指标 - 公司毛利率持续提升，从2022年的41.6%提升至2024年的44.1%，2025年上半年进一步升至44.4% [11][34] - 期间费用率控制良好，经销及销售费用占收入比例从2022年的17.1%下降至2025年上半年的15.7% [11][34] - 2025年前九个月获得政府补助5231万元，其中第三季度获得1606万元 [14][37] - 除税前利润率从2022年的21.6%提升至2025年上半年的28.0% [11][34] 业务与产品概况 - 公司聚焦功能饮料行业，核心产品“东鹏特饮”是中国零售额计价的百亿级大单品，口号为“累了、困了、喝东鹏特饮” [8][31] - 产品矩阵已扩展至能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类 [8][31] - 近期公司董事、副总裁兼董事会秘书张磊因岗位职能分工调整辞去董事会秘书职务，仍担任董事、副总裁 [8][31] 股权结构与公司治理 - 截至2025年9月30日，创始人林木勤持股49.74%，为控股股东，香港中央结算有限公司持股10% [20][43] - 林木港与林戴钦各持股5.22%，瑞昌市鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙）持股5.06% [20][43] - 前十名股东中，林木勤与林木港为兄弟关系，与林戴钦为叔侄关系，股东陈海明等为公司实控人亲属 [22][45] - 2025年第二季度，鲲鹏创业投资合伙企业（有限合伙人林煜鹏为林木勤之子）减持1.38个百分点，套现金额超过20亿元 [22][45] - 公司执行董事包括林木勤、林木港、卢义富、蒋薇薇、张磊、林戴吉，独立非执行董事包括赵亚利、游晓、李洪斌、戴国良 [17][40]

公司上市与交易情况 - 公司于香港联交所主板首次挂牌上市，每股定价为248港元 [1] - 本次共发行4088.99万股股份，每手买卖单位为100股 [1] - 上市所得款项净额约为99.94亿港元 [1] - 截至发稿时，股价无涨跌，报248港元，成交额为4.2亿港元 [1] 市场地位与增长表现 - 公司是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [1] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一 [1] - 按销量计的市场份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3% [1] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额为23% [1] 销售网络与渠道覆盖 - 公司已建立起覆盖全国的立体化销售网络 [1] - 截至2025年9月30日，销售网络覆盖全国超过430万家终端销售网点 [1] - 销售网络实现了中国近100%地级市的覆盖 [1] - 销售团队与经销伙伴紧密合作，持续提升产品铺市率和优化产品陈列 [1] - 公司持续拓展全渠道销售网络，以满足消费者在多样化场景下的需求 [1]