报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1Q24 业绩表现 - 1H24公司实现营收109.89亿元，同比+31.44%，实现归母净利润4.00亿元，同比-3.00%，实现扣非归母净利润3.86亿元，同比-0.04% [3] - 2Q24收入46.73亿元（+41%），归母净利1.27亿元（-28%），扣非归母1.34亿元（-22%）；毛利额3.64亿元（-5.41%），毛利率7.8%（-3.85pct） [4] - 公司2Q24受益于金条高景气收入高增，但因产品结构变化致毛利率承压 [4] 门店及电商业务发展 - 1H24公司新开设线下门店11家，截至2024年6月末门店总数93家 [5] - 电商子公司1H24收入23亿元同比增50%，净利润1415万元同比增18.72% [5] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利各7.3/8.3/9.2亿元 [5] - 给予2024年13-16x PE，对应合理市值区间95-117亿元，合理价值区间12.22-15.04元 [5] 行业可比公司估值情况 - 黄金珠宝行业可比公司2024年PE平均为9.80倍 [7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司作为京津冀地区珠宝龙头企业,无论是强品控、性价比、优服务的品牌优势,还是全直营、全渠道、金条金饰并举的中长期战略,在当下行业弱景气时期均未改变,长期视角看,公司通过跨区域直营店扩张、电商业务快速培育、以及黄金饰品产品力不断提升,品牌声量和市占率仍有较大提升空间 [4] - 单二季度,平均金价同比上涨23%,刺激投资型黄金的购买需求,使得全行业投资金产品消费量同比增长72%。金条金币作为公司的重要优势产品,推动二季度收入实现较快增长,黄金饰品销售额基本保持稳定 [3] - 渠道层面,上半年净开店6家,总店数达到93家,其中华北地区84家,华北以外地区9家;同时线上已入驻8家平台,开设线上店铺17家,原有电商平台销售规模稳步增长,入驻期较短的平台助力业绩增量,强化直播销售和视频号运营,促使上半年电商收入实现23亿元,同比增长50% [3] - 品类层面,单二季度,平均金价同比上涨23%,刺激投资型黄金的购买需求,使得全行业投资金产品消费量同比增长72%。金条金币作为公司的重要优势产品,推动二季度收入实现较快增长,黄金饰品销售额基本保持稳定 [3] 财务数据总结 - 2024年中报期内,公司实现营收109.9亿元,同比增长31.4%,归母净利润4.0亿元,同比下滑3.0% [2] - 单二季度营收46.7亿元,同比增长41.3%,归母净利润1.3亿元,同比下滑28.3% [2] - 预计2024-2026年EPS有望实现0.93、1.05、1.16元 [4]

业绩说明会信息 - 2024年9月20日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[2][5] - 召开地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[2][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与信息 - 2024年9月11日至9月19日16:00前可预征集提问[2][6] - 预征集提问方式为登录网站或发邮件[2][6] - 2024年9月20日15:00 - 16:00可在线参与[6] 其他信息 - 参加人员包括董事长赵志良等[5] - 联系人是公司证券事务部[7] - 联系电话010 - 83520088 - 638[7] - 联系邮箱cb_investors@bjcaibai.com.cn [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024二季报,业绩符合预期 [5] - Q2门店扩张加速,线上保持高速增长 [5] - 金价大幅上升趋势下,Q2贵金属投资类产品景气度延续 [5] - 文化创新打造差异化产品,跨界合作以提升品牌力 [5] - 依托公司打造的全品类产品矩阵及高质高效的京津冀市场布局,公司业绩增长韧性强 [5] 营业收入 - 2023年营业总收入165.52亿元,同比增长50.6% [6] - 2024年上半年营业总收入109.89亿元,同比增长31.4% [5] - 2024年预计营业总收入201.57亿元,同比增长21.8% [6] - 2025年预计营业总收入232.39亿元,同比增长15.3% [6] - 2026年预计营业总收入260.94亿元,同比增长12.3% [6] 净利润 - 2023年归母净利润7.07亿元,同比增长53.6% [6] - 2024年上半年归母净利润4.00亿元,同比下降3.0% [5] - 2024年预计归母净利润7.46亿元,同比增长5.5% [6] - 2025年预计归母净利润8.46亿元,同比增长13.5% [6] - 2026年预计归母净利润9.37亿元,同比增长10.7% [6] 其他财务指标 - 2023年毛利率10.7% [6] - 2024年上半年毛利率9.07%,2024年二季度毛利率7.8% [5] - 2024年预计毛利率9.7% [6] - 2025年预计毛利率9.7% [6] - 2026年预计毛利率9.8% [6] - 2023年ROE18.7% [6] - 2024年预计ROE18.7% [6] - 2025年预计ROE19.9% [6] - 2026年预计ROE20.6% [6]

公司概况和业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入1,098,940.37万元,同比增长31.44% [2][3] - 归母净利润为39,972.95万元,同比下降3.00% [2][3] - 总店规模增长且营收占比维持稳定,线上业务增速较快,连锁门店规模也保持一定增量 [2][3] - 在金价震荡上行背景下,黄金饰品销售基本保持稳定,贵金属投资类产品关注度高、销售增幅明显,钻翠珠宝类产品销售有所下降 [2][3] 门店拓展和运营策略 - 今年上半年新开设11家门店,全年拓店计划在10-20家左右,考虑到各地经营环境成熟程度的不同,下半年仍有可能继续在成熟市场扩张 [2][3] - 新开门店的培育期受多方面因素影响,存在一定不确定性,需根据具体门店的实际经营情况而定 [2][3] - 公司始终坚持聚焦黄金珠宝零售主业和直营连锁模式经营,保持以稳健发展的策略深耕市场,持续优化整体门店运营质量和市场布局 [5] 信息化建设和营销策略 - 公司持续加强信息化建设,基于RFID技术应用实现软硬件系统在物流、销售等环节的联动,为公司实现精准化运营与服务提供数据支撑 [3] - 公司会根据不同阶段的市场情况灵活制定促销方案,聚焦黄金珠宝零售主业,全力以赴做好销售工作 [3][4] - 公司将做好蛇年生肖贺岁产品的营销宣传推广活动,扎实做好贺岁季销售工作 [4] - 公司线上传统平台店铺销售规模稳步增长,入驻期较短的平台助力业绩增量,直播渠道销售增幅较为明显 [5] 采购和定价策略 - 公司一直坚持"标实价、卖真货、卖好货"的原则,黄金类产品价格遵循"上调谨慎,下调紧跟"的原则,根据金价变动来调整零售价格 [4][6] - 根据产品品类不同,公司会持续优化采购节奏,以适应快速变化的市场需求 [6]

上市信息 - 菜百股份2021年9月9日上市，首次公开发行7777.78万股A股[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股股东为金正公司，对应股份1.911亿股，占比24.57%[2] - 限售股上市流通数量1.911亿股，日期为2024年9月9日[11] 股本变化 - 截至披露日公司总股本7777.778万股，限售股形成后未变[3] - 解除限售前后有限售与无限售股数量变动[12] 股东承诺 - 金正公司36个月内不转让股份，锁定期满两年内减持价不低于发行价[5] - 若股价条件触发，锁定期自动延长6个月[5] 违规处理 - 金正公司违规操作收益归菜百公司，5个工作日内缴纳[6] 保荐意见 - 保荐机构认为上市流通申请合规，无异议[13][14]

限售股信息 - 本次上市流通限售股191,100,000股，占比24.57%[5] - 上市流通日期为2024年9月9日[4] 公司股本 - 首次公开发行77,777,800股，2021年9月9日上市[5] - 截至披露日总股本777,777,800股，未变[7] 股东承诺 - 北京金正36个月内不转让，若股价低自动延6个月[8][9] - 36个月届满2年内减持价不低于发行价[10] 减持规则 - 限售期满等可减持，提前3日公告[10] - 6个月内通过合规方式减持[11] 流通股变化 - 上市流通后限售股为0，无限售股777,777,800股[21]

报告公司投资评级 - 菜百股份的投资评级为"优于大市"，维持评级[3] 报告的核心观点 - 菜百股份在2024年上半年收入增长31%，全渠道销售扩张持续推进，但归母净利润有所承压[1] - 长期金价稳步上行预期下，黄金珠宝中的投资消费有望增长，公司的全直营体系和灵活套保策略将提升销售及盈利能力，未来毛利率变化将趋于平稳[7] 收入与利润 - 2024年上半年，菜百股份营收109.89亿元，同比增长31.44%，归母净利润4亿元，同比下降3%，扣非净利润3.86亿元，同比基本持平[1][4] - 单二季度，公司营收46.73亿元，同比增长41.26%，归母净利润1.27亿元，同比下降28.31%，扣非净利润1.34亿元，同比下降22.36%[1][4] 业务与渠道 - 黄金珠宝零售主业增长较好，二季度收入同比增长42.07%，其中贵金属投资类产品增速较优[1][5] - 线下渠道稳步扩张，上半年净开6家直营店，期末门店总数93家，其中华北地区84家，华北以外地区9家[1][5] - 线上渠道增长优异，上半年电商子公司实现营业收入22.99亿元，同比增长49.99%[1][5] 财务指标 - 公司上半年毛利率同比下降2.42个百分点至9.07%，主要系低毛利贵金属投资产品占比提升影响[1][6] - 销售费用率和管理费用率分别为2.35%和0.45%，分别同比下降0.24和0.14个百分点，整体费用率管控良好[1][6] - 上半年经营性现金流净额9.4亿元，同比下降29.04%，主要系金价上涨及销售增长导致备货增加所致[1][6] 盈利预测 - 下调2024-2026年归母净利润至7.65/8.78/10.08亿元，对应PE分别为10.9/9.5/8.3倍[7] - 2024-2026年营业收入预计为205.73/241.66/274.02亿元，同比增长24.29%/17.46%/13.39%[2] - 2024-2026年净利润预计为7.65/8.78/10.08亿元，同比增长8.22%/14.85%/14.72%[2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 收入增长良好 - 24H1实现营收109.89亿元,同比+31.44% [1] - 24Q2实现营收46.73亿元,同比+41.26% [1] 毛利率短期承压 - 24H1毛利率为9.07%,同比-2.42个百分点 [2] - 24Q2毛利率为7.80%,同比-3.85个百分点 [2] - 主要系金价震荡上行背景下,黄金饰品销售基本稳定,贵金属投资类产品销售增幅明显,收入占比提升 [2] 费用率有所下降 - 24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.35%、0.45%、0.04%、0.22%,同比分别下降0.24、0.14、0.001、0.01个百分点 [2] - 24Q2销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.48%、0.29%、0.04%、0.21%,销售费率同比上升0.17个百分点,其他费率同比下降 [2] 盈利能力有所下滑 - 24H1净利率为3.66%,同比下降1.29个百分点 [2] - 24Q2净利率为2.76%,同比下降2.64个百分点 [2] 根据目录分别总结 收入情况 - 24H1实现营收109.89亿元,同比+31.44% [1] - 24Q2实现营收46.73亿元,同比+41.26% [1] - 电商子公司24H1实现营收22.99亿元,同比+49.99% [1] 毛利率及费用情况 - 24H1毛利率为9.07%,同比-2.42个百分点 [2] - 24Q2毛利率为7.80%,同比-3.85个百分点 [2] - 24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.35%、0.45%、0.04%、0.22%,同比分别下降0.24、0.14、0.001、0.01个百分点 [2] - 24Q2销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.48%、0.29%、0.04%、0.21%,销售费率同比上升0.17个百分点,其他费率同比下降 [2] 盈利能力 - 24H1净利率为3.66%,同比下降1.29个百分点 [2] - 24Q2净利率为2.76%,同比下降2.64个百分点 [2]

证券代码：605599 证券简称：菜百股份 公告编号：2024-031 北京菜市口百货股份有限公司 关于公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况 的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求 （2022年修订）》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》 的有关规定，现将北京菜市口百货股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 2024年半年度募集资金存放与使用情况说明如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 本公司经中国证券监督管理委员会《关于核准北京菜市口百货股份有限公司首 次公开发行股票的批复》（证监许可〔2021〕2670号）文核准，并经上海证券交易 所同意，本公司由主承销商中信证券股份有限公司网下向符合条件的投资者询价配 售和网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者 定价发行相结合的方式发行人民币普通股（A股）7,777.78万股，每股面值1元，每 股发 ...