会议信息 - 股东大会于2025年5月6日在上海虹桥迎宾馆召开[2] - 出席会议股东和代理人1089人，所持表决权509,728,264，占比44.86%[2] 议案表决 - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意票数509,333,488，比例99.9225%[6] - 《公司2024年度财务决算报告》同意票数500,088,098，比例98.1087%[4] - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票数509,364,501，比例99.9286%[4] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意票数509,334,940，比例99.9228%[6] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意票数509,338,263，比例99.9234%[6] - 《关于提请股东大会授权董事会制定2025年度中期分红的议案》同意票数509,498,855，比例99.9549%[6] - 《关于公司2025年度对外担保额度的议案》同意票数488,287,372，比例95.7936%[6] - 《关于公司2025年上半年日常关联交易额度预计的议案》同意票数491,704,633，比例99.9539%[7]

会议基本信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月6日召开[1] - 召开事宜经第三届董事会第六次会议于2025年4月10日审议通过[3] 参会情况 - 出席会议股东（或其代理人）1089名，代表股份509,728,264股，占比44.8603%[4] 会议表决 - 审议并表决通知中载明全部议案，表决程序和结果合法有效[9][10] 法律文件 - 法律意见书于2025年5月6日出具，正本壹式贰份[14]

互连类芯片业绩表现 - 2025年第一季度互连类芯片销售收入11.39亿元，同比增长63.92%，环比增长17.19%，连续八个季度环比增长 [2] - 2025年第二季度在手订单金额已超12.9亿元，持续接收新订单，预计DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片需求全年保持高增长 [2] - 互连类芯片毛利率64.50%，同比提升3.57个百分点，环比提升1.08个百分点，主要因DDR5及高性能运力芯片收入占比提升 [3] 长期发展战略 - 未来五至十年战略目标为成为国际领先的全互连芯片设计公司，聚焦运力芯片领域，提供高速互连解决方案 [4] - 业务布局三大方向：内存互连领域持续迭代DDR产品并引领MRCD/MDB、CKD芯片创新；PCIe/CXL互连领域加强SerDes技术研发及生态合作；以太网及光互连领域通过投资或自研拓展新赛道 [4][5] 高性能运力芯片产品进展 - 2025年Q1三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD）合计销售收入1.35亿元，同比增长155% [8] - MRCD/MDB芯片：第二子代产品数据传输速率达12800 MT/s，较第一子代提升45%，已向全球内存厂商送样，预计随ARM架构CPU支持渗透率提升 [8] - PCIe Retimer芯片：AI服务器需求推动增长（每台需8-16颗），PCIe 5.0/6.0升级增加应用场景，公司已推出PCIe 6.x/CXL 3.x样品并启动PCIe 7.0研发 [9] - CKD芯片：随DDR5-6400客户端CPU上市进入规模应用期，预计未来三至四年完成主流渗透 [10] 技术优势与市场潜力 - 互连芯片市场为蓝海，公司深耕20年，主导内存互连标准制定，全球首发CXL MXC芯片，SerDes技术支撑PCIe Retimer/Switch研发 [6][7][11] - PCIe Switch布局依托SerDes技术及Retimer客户资源，目前全球仅一家PCIe 5.0 Switch供应商，市场需求迫切 [11][12] - CXL领域MXC芯片入选首批CXL 2.0合规清单，内存池化应用加速落地，头部云厂商已推出相关服务 [13] 财务数据调整 - 2025年Q1股份支付费用影响净利润0.76亿元，剔除后归母净利润6.02亿元，同比增长155.42% [14]

减持前持股情况 - 中电投控及其一致行动人持股75,662,171股，占总股本6.61%[2] - 珠海融英及其一致行动人持股105,817,762股，占总股本9.24%[2] 减持计划 - 中电投控及其一致行动人计划减持不超11,447,892股，占比不超1%[4] - 珠海融英及其一致行动人计划减持不超11,447,892股，占比不超1%[4] 实际减持情况 - 截至2025年4月30日，中电投控减持7,269,574股，占总股本0.64%[3] - 截至2025年4月30日，珠海融英减持11,447,800股，占总股本1.00%[3] 减持价格与金额 - 中电投控减持价格72.26 - 82.60元/股，总金额554,137,234.72元[10] - 珠海融英减持价格70.00 - 85.89元/股，总金额853,388,137.79元[10] 减持后持股情况 - 减持后中电投控持股68,392,597股，占比5.97%[10] - 减持后珠海融英持股94,369,962股，占比8.24%[10]

权益变动 - 截至2025年4月29日，中电投控及其一致行动人权益变动触及1%刻度[4] - 本次权益变动后，合计持股由81,369,471股减至68,392,597股，持股比例由7.13%降至5.97%[5] 减持情况 - 集中竞价减持7,269,574股，减持比例0.64%[7] - 询价转让减持5,057,300股，减持比例0.44%[7] - 合计减持12,976,874股，减持比例1.16%[7] 股东持股 - 中国电子投资控股有限公司变动前持股70,221,171股，比例6.15%，变动后持股57,894,297股，比例5.06%[10] - 嘉兴芯电投资合伙企业变动前持股11,148,300股，比例0.98%，变动后持股10,498,300股，比例0.92%[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖澜起科技，给予“买入”评级 [5][6][8] 报告的核心观点 - 澜起科技是全球领先的数据处理及互连芯片设计公司，产品矩阵全面，基本盘稳固，处于行业领先地位 [5] - 2024年公司业务规模扩张，2025年Q1业绩亮眼，二季度在手订单充足，盈利能力显著提高 [5] - 服务器市场高速增长，公司有望受益行业增长趋势助推产品放量，营收和归母净利润长期稳健上行 [5] - 公司积极拓展业务布局和技术创新，坚持高水平研发投入，长期新产品布局有望驱动未来营收和利润增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 全球服务器内存接口芯片领导者，布局四大运力芯片 - 澜起科技是全球领先的数据处理及互连芯片企业，拥有互连类芯片和津逮®服务器平台两大产品线，股权结构分散，无控股股东和实际控制人 [14][17] - 公司内存接口芯片持续迭代，DDR5内存接口芯片出货量超DDR4，子代芯片支持速率提升，还研发了DDR5内存模组配套芯片 [18][23] - 公司研发多款高性能运力芯片，如PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、CXL MXC等，受益于AI服务器需求增长，这些芯片需求有望显著增长 [26][28][30] - 2024年公司营收规模大幅增长，互连类芯片收入连续八个季度环增，2025年Q1业绩亮眼，在手订单充裕，综合毛利率回暖提升，管理及销售费用管控良好，研发投入高 [40][45][49] 服务器市场高速成长，研发驱动品类扩张，战略彰显公司远景 - 全球服务器市场保持高景气度，AI服务器产值预计增长，公司主营业务产品应用于服务器，市场发展有望带动公司产品需求扩张 [60] - 公司RCD技术领先，PCIe芯片需求有望增长，CXL MXC芯片产业进展喜人，时钟芯片市场国产替代空间广阔 [63][65][71] - 公司深耕内存接口和SerDes高速串行接口技术，2024年多款互连类芯片研发进展顺利 [76][77][78] - 公司短期经营计划完备，长期战略目标清晰，有望实现收入和利润的长期增长 [79][80] 盈利预测与评级 - 假设互连类芯片业务2025 - 2027年收入同比增长46.0%/35.0%/30.0% [81] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为21.01/29.53/38.31亿元，同比增速分别为48.82%/40.55%/29.74%，当前股价对应的PE分别为40.49/28.81/22.21倍，给予“买入”评级 [8][82]

行业需求与复苏情况 - 半导体存储市场预计从2024年3月底开始逐步回暖，但下游需求复苏力度不均，消费电子领域复苏缓慢[1][7][9] - AI PC等终端对存储容量需求有所带动，促使半导体下游市场需求回暖，但消费电子终端市场复苏仍然缓慢[1][3][5] - 2024年第一季度全球智能手机出货量3.049亿部，同比增长1.5%，低于2023年全年6.4%的增幅，PC市场第一季度出货量同比增长4.9%，2023年全年增长1%[8] 公司业绩表现 - 江波龙2024年第一季度营收42.56亿元，同比减少4.41%，净利润亏损1.52亿元，同比由盈转亏[1][2] - 朗科科技2024年第一季度营收2.34亿元，同比增长5.19%，净利润亏损0.13亿元，亏损同比扩大[2] - 澜起科技2024年第一季度净利润12.22亿元，同比增长65.78%，净利润5.25亿元，同比增长135.14%[2] - 兆易创新2024年第一季度营收19.09亿元，同比增长17.32%，净利润2.35亿元，同比增长14.57%[2] - 香农芯创2024年第一季度营收79.06亿元，同比增长243.33%，净利润0.17亿元，同比增长18.66%[2] - 2024年全年，江波龙营收174.64亿元，同比增长72.48%，净利润4.99亿元，同比扭亏为盈[3] - 澜起科技2024年营收36.39亿元，同比增长59.2%，净利润14.12亿元，同比增长213.1%[3] - 兆易创新2024年营收73.56亿元，同比增长27.69%，净利润11.03亿元，同比增长584.21%[3] - 德明利2024年营收47.73亿元，同比增长168.74%，净利润3.51亿元，同比增长1302.3%[3] - 朗科科技2024年营收8.29亿元，同比减少23.73%，净利润亏损0.99亿元，亏损同比扩大[2] - 香农芯创2024年营收242.71亿元，同比增长115.4%，净利润2.64亿元，同比减少30.08%[2] 市场需求与价格趋势 - 2023年第三季度至2024年第三季度，DRAM和NAND Flash价格连续五个季度上涨，2024年第四季度DRAM价格继续上涨，NAND价格下跌，2024年第一季度DRAM和NAND Flash价格全面下跌[8] - 存储供应端调整以稳定价格，美光2024年12月宣布NAND晶圆减产10%，铠侠同期实施减产，2025年1月三星西安工厂NAND产能减少超10%，SK海力士计划2025年上半年NAND产量减少10%[9] - 闪存产品近期已出现涨价趋势，预计2024年下半年手机和PC需求恢复将带动NAND市场恢复和成长[9] - TrendForce集邦咨询预计第二季度DRAM和NAND Flash合约价涨幅为3%~8%，高于此前预期[10] 公司业务与市场感知 - 澜起科技为云计算和AI领域提供芯片解决方案，DDR5渗透率提升推动2024年第四季度营收和净利润创单季度历史新高，2024年第一季度业绩增长受益于AI产业趋势和DDR5渗透率提升[5] - 兆易创新产品包括NOR Flash闪存产品和DRAM自有品牌，2023年行业下游市场需求回暖，消费和计算领域实现收入和销量大幅增长[5] - 德明利表示AI等新兴技术快速发展推动存储产品需求增长，叠加原厂供应端调控使闪存存储价格高于前一年[5] - 朗科科技表示2023年亏损主要因消费类存储需求疲软，下游渠道以消耗库存为主，行业竞争加剧导致收入和毛利率同比下降[7] - 江波龙表示2024年第一季度业绩承压因消费电子终端市场复苏缓慢，叠加下游客户消化库存影响[7]

A股2025年一季度报告分析 - A股公司2025年一季度报告正处于密集披露阶段 上市公司定期报告仅提供同比数据 但季度环比数据对评估发展趋势和判断拐点具有更高敏感性和及时性 综合考虑同比和环比数据有助于全面准确评估经营状况 [1] 27股净利润环比同比三连增 - 截至4月26日 在已披露2025年一季报的A股公司中 剔除北交所个股和一季度仍亏损个股后 2024年三季度至2025年一季度单季度净利润环比同比均保持增长的个股有27只 [2] - 27股分布于18个申万二级行业 其中半导体行业个股相对较多 [3] 半导体行业个股表现 - 澜起科技、芯朋微、寒武纪-U、恒玄科技4股业绩环比同比三连增 澜起科技获22家机构评级 机构关注度最高 [4] - 澜起科技一季度实现营收12.22亿元 同比增长65.78% 净利润5.25亿元 同比增幅达135.14% 营收和净利润均创单季历史新高 主要受益于DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加 互连类芯片产品线毛利率提升 [4] - 银河证券表示 AI应用加速落地推动服务器市场扩容 澜起科技作为内存接口芯片龙头将充分受益于行业增长 [4] - 展望2025年全年 澜起科技预计DDR5内存接口芯片需求及渗透率将大幅提升 高性能运力芯片需求呈现良好增长态势 [5] 11股呈现均线多头排列 - 胜宏科技、恒玄科技、万向钱潮等11股股价呈现均线多头排列（"金叉"排列） 30日均线高于60日均线 60日均线高于120日均线 120日均线高于250日均线 [6] - 市场分析人士表示 短期、中期和长期均线多头排列反映出投资者信心较强 股价有进一步上涨的潜力 [7] 低市值个股表现 - 山高环能、晓鸣股份、中毅达等7股市值低于100亿元 山高环能市值最低 [8] - 山高环能一季度实现净利润约2827万元 同比增长222.23% 获2家机构一致预测今年净利润增速达774.39% [8] - 国信证券表示 山高环能一季度业绩略超预期 经营拐点显现 [9] 龙虎榜机构席位大额买入个股 - 晓鸣股份、福达股份、中毅达年内均获龙虎榜机构席位净买入 晓鸣股份、福达股份龙虎榜机构席位大额加仓 年内净买入金额均超2000万元 [10] - 晓鸣股份获龙虎榜机构席位净买入5172.58万元 居首 月K线已连续4连阳 去年也获龙虎榜机构席位净买入646.58万元 [11] - 晓鸣股份一季度实现营收3.94亿元 同比增长125.09% 归母净利润约9903万元 同比增长1102.08% [11] - 华西证券表示 晓鸣股份项目产能释放 主产品产销量有望进一步增加 [11] - 福达股份获龙虎榜机构席位净买入2364.09万元 年内涨幅超100% 一季度实现净利润约6511万元 同比增长106.06% [11] - 中泰证券认为 福达股份乘用车曲轴业务受益于头部混动、增程主机厂放量 持续高增长 新能源电驱齿轮业务进入从0到1的放量阶段 培育机器人业务打造中长期成长空间 [12] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170) 近五日涨跌-1.16% 市盈率20.75倍 最新份额57.2亿份 减少5250.0万份 主力资金净流入94.4万元 估值分位19.62% [14] - 游戏ETF(159869) 近五日涨跌3.05% 市盈率36.30倍 最新份额62.8亿份 增加4600.0万份 主力资金净流出3746.0万元 估值分位57.36% [14] - 科创半导体ETF(588170) 近五日涨跌0.10% 最新份额2.3亿份 增加1400.0万份 主力资金净流出368.9万元 [14] - 云计算50ETF(516630) 近五日涨跌2.58% 市盈率83.37倍 最新份额5.5亿份 增加600.0万份 主力资金净流出513.8万元 估值分位76.69% [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度澜起科技营收12.22亿元，同比增长65.78%；归母净利润5.25亿元，同比增长135.14%；剔除股份支付费用影响后的归母净利润6.02亿元，同比增长155.42% [2] - DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，互联类芯片业务成长动能全面显现，2025年第一季度互联类芯片产品线销售收入11.39亿元，同比增长63.92%，环比增长17.19%，营收占比约93%，毛利率64.50%，推动公司整体毛利润同比增长73.66%，Q1整体毛利率60.4%，同比提升2.75pcts；第二季度交付的互连类芯片在手订单金额超12.9亿元，保守估算第二季度营收环比增长13.3% [3] - DDR5内存接口芯片市场渗透率提升叠加子代迭代持续推进，有望带动公司DDR接口芯片ASP稳步上行，DDR5子代新品接连入市有望持续提升公司互联接口芯片业务利润率 [4] - AI浪潮推动，公司高性能“运力芯片”有望进入高速增长期，2025年第一季度三款高性能运力芯片合计收入1.35亿元，同比增长155%；PCIe Retimer芯片需求呈“刚性化”趋势，公司持续推动新品研发；MRDIMM产品有望步入起量阶段，行业生态持续优化，市场规模增速可期 [5][6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2087百万元/2933百万元/3666百万元，归母净利润增速分别为47.9%/40.5%/25%；2025 - 2027年公司EPS分别为1.82元/2.56元/3.2元；对应2025年4月24日收盘价72.53元，2025 - 2027年PE分别为39.8倍/28.33倍/22.67倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3639|5257|7000|8574| |同比|59.2%|44.5%|33.2%|22.5%| |归母净利润|1412|2087|2933|3666| |同比|213.1%|47.9%|40.5%|25.0%| |毛利率|58.1%|63.7%|66.0%|66.5%| |ROE|12.4%|16.1%|18.9%|19.6%| |每股收益（元）|1.23|1.82|2.56|3.20| |PE|58.85|39.80|28.33|22.67| |EV/EBITDA|37.83|23.01|16.35|13.08|[9] 财务报表及指标 - 利润表涵盖2023 - 2027E年营业收入、营业成本、税金及附加等多项数据 [10] - 现金流量表包含2023 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据 [10] - 资产负债表展示2023 - 2027E年流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等情况 [10] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等多方面数据 [10]

沪深两市主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流入49.75亿元，科创板主力资金净流出7.73亿元 [1] - 主力资金净流入的科创板个股有252只，净流出的有330只 [1] - 科创板个股上涨275只，下跌299只 [1] 主力资金净流入排名 - 澜起科技主力资金净流入1.14亿元，居首 [1] - 拓荆科技、达梦数据紧随其后，净流入分别为6578.21万元、4704.71万元 [1] - 中芯国际主力资金净流出2.46亿元，为净流出最多 [1] - 恒玄科技、芯原股份净流出分别为1.08亿元、7308.65万元 [1] 主力资金连续性观察 - 48只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入 [1] - 迈信林连续13个交易日净流入，仁度生物、德科立分别连续流入10天、6天 [1] - 137只个股主力资金连续流出，卓越新能、埃科光电均连续净流出11天 [1] 科创板个股表现 - 达梦数据净流入4704.71万元，涨幅7.01% [1] - 茂莱光学净流入3560.24万元，涨幅6.00% [1] - 华丰科技净流入3453.19万元，涨幅4.56% [1] - 中邮科技净流入1380.51万元，涨幅11.06% [2] - 伟思医疗净流入300.42万元，涨幅15.99% [3] 主力资金净流出显著个股 - 中芯国际净流出2.46亿元，跌幅0.76% [1] - 恒玄科技净流出1.08亿元，跌幅3.54% [1] - 芯原股份净流出7308.65万元，跌幅2.45% [1] - 华峰测控净流出440.62万元，跌幅5.89% [3] - 力合微净流出196.41万元，跌幅6.67% [4] 主力资金流入率较高个股 - 四方光电主力资金流入率22.43% [1] - 思林杰主力资金流入率22.45% [3] - 纳睿雷达主力资金流入率17.46% [1] - 慧智微主力资金流入率15.97% [1] - 煜邦电力主力资金流入率15.93% [1] 换手率较高个股 - 达梦数据换手率9.82% [1] - 茂莱光学换手率9.01% [1] - 华丰科技换手率10.10% [1] - 德科立换手率10.50% [1] - 中邮科技换手率8.34% [2]