亚太地区十大投资观点季度报告 (Q1 2026) 关键要点总结 一、 报告概述与选股方法 * 报告主题为“亚太地区十大投资观点”，旨在为2026年第一季度提供短期股票推荐[1] * 选股范围覆盖美银基本面股票研究团队所覆盖的亚太地区公司，目标是找出在下一季度可能拥有最显著市场及业务相关催化剂、并有望显著跑赢或跑输同业的股票[2][11] * 选股委员会由研究管理层、亚太策略团队及行业主管组成，负责征集观点并最终确定季度名单[13] * 入选“跑赢”观点的股票必须获得基本面分析师的“买入”评级，入选“跑输”观点的股票必须获得“减持”评级[14] * 名单将在每季度初发布，股票通常保留一个季度，除非评级变更或覆盖终止，期间被移除的股票不会被替换[4][15] 二、 Q1 2026 十大买入评级股票名单 * 名单全部由十只“买入”评级股票构成，无“减持”评级股票[3][17] * 具体公司、目标价及潜在上涨空间如下[5]： * **ASX Ltd** (ASX AU)：目标价64.10澳元，潜在上涨空间27% * **Chroma ATE** (2360 TT)：目标价1,180新台币，潜在上涨空间38% * **Damai Entertainment** (1060 HK)：目标价1.10港元，潜在上涨空间22% * **H World Group** (HTHT US)：目标价62.00美元，潜在上涨空间28% * **LG Electronics India** (LGEL IN)：目标价1,840印度卢比，潜在上涨空间23% * **Mitsubishi Heavy Industries** (7011 JP)：目标价4,900日元，潜在上涨空间15% * **Montage Technology** (688008 CH)：目标价155.00人民币，潜在上涨空间16% * **Ping An Insurance** (2318 HK)：目标价74.00港元，潜在上涨空间3% * **Singtel** (ST SP)：目标价5.50新加坡元，潜在上涨空间21% * **Tencent Holdings** (700 HK)：目标价780.00港元，潜在上涨空间23% 三、 重点公司核心观点与论据 1. ASX Ltd (澳大利亚证券交易所运营商) * **投资逻辑**：尽管监管机构中期报告带来负面消息，但公司重申买入评级，认为股价已超卖[34] * **关键论据**： * 股价自6月中旬以来下跌超过28%，目前交易价格低于其长期平均水平超过一个标准差，最坏情况可能已被充分定价[34] * 预计FY26-28E期间，公司仍能产生3.7%-4.7%的防御性且具吸引力的自由现金流收益率，并支持3.7%-4.5%的股息收益率[34] * 2026E股息收益率预计为3.7%，高于全球同业平均的2.2%[21] * 2027E EBITDA利润率展望与全球同业基本一致，表明不存在“超额盈利”[29] * 预计公司将继续将超过10%的收入用于年度资本支出[31] * **上行催化剂**：澳大利亚股债市场持续良好的运营环境、经监管反馈后重申的中期资本支出展望、潜在的更强定价能力[37] * **风险**：重大投资减记风险、中期资本支出周期进一步延长超出保守预测、若未能实施监管措施可能面临进一步干预[37] 2. Chroma ATE (致茂电子，半导体测试设备) * **投资逻辑**：公司在高功率测试和复杂半导体测试设备领域技术领先，且估值处于周期中段，有重新评级空间[41][58] * **关键论据**： * 与英伟达合作超过十年，地位稳固，并看到来自AMD和超大规模企业ASIC在系统级测试和计量工具方面的增长势头[41] * 半导体设备业务预计在‘25-27年将以31%的复合年增长率增长，占总销售额约50%[57] * 增长驱动包括：1) 英伟达为Rubin GPU升级工具推动系统级测试在‘26-27年重新加速；2) 先进封装计量工具随行业产能扩张而增长；3) 硅光技术和共封装光学带来长期机会[57] * 股价仅自11月以来上涨15%，落后于台湾主要半导体设备同业的25%涨幅[56] * 目前交易于2026/27E市盈率26倍/21倍，处于其长期15-36倍区间中段，且落后于同业30倍的市盈率[58] * **上行催化剂**：管理层在2月25日财报会议上对全年销售和利润率展望的积极基调、台积电在1月15日财报会议上若指引2026年资本支出达500亿美元（符合买方预期，高于卖方共识470-480亿美元）的积极影响[62] * **风险**：AI投资周期逆转的风险、竞争对手成功开发解决方案并赢得客户的风险[62] 3. Damai Entertainment (大麦娱乐，现场娱乐票务) * **投资逻辑**：公司是中国不断增长的现场娱乐市场的关键受益者，作为最大的国内票务服务平台，并受益于IP授权业务快速增长及战略转向[66][80] * **关键论据**： * 预计FY25-28E营收复合年增长率为14%，主要由IP商品销售和现场娱乐业务驱动[69] * 预计FY25-28E总分部利润复合年增长率为23%[75] * 预计毛利率和营业利润率在FY25-28E期间将上升[71] * 与FY19-23的波动盈利相比，预计FY24-28E将实现具有高可见度的稳健盈利增长[77] * 目前交易于22倍12个月远期市盈率，低于自2023年4月以来的28倍均值[68] * **上行催化剂**：现场娱乐票务服务的海外扩张、Chiikawa IP在中国更积极的商业合作与推广活动、春节对IP相关消费及电影票房的提振[81] * **风险**：消费者支出的宏观经济敏感性、关键IP流失、票务服务竞争加剧[81] 4. H World Group (华住集团，酒店) * **投资逻辑**：每间可售房收入拐点及长期结构性驱动因素的日益认可，应支持公司重新评级[100] * **关键论据**： * 预计每间可售房收入将在2026年转为正增长2%（2025E为-2%）[100] * 支撑每间可售房收入在4Q25企稳的自助举措（包括收益管理和产品/服务升级）预计将持续至2026年[100] * 三个长期结构性驱动因素：人工智能应用增加、轻资产转型、传统客房收入之外的货币化机会[100] * 历史市盈率均值为23倍，目前交易于23倍[86] * 历史EV/EBITDA均值为12倍[92] * **上行催化剂**：好于预期的高频行业每间可售房收入数据、春节假期旅游数据和每间可售房收入表现好于预期、针对旅游业的潜在政府政策和补贴、好于预期的4Q25业绩和2026E指引[101] * **风险**：弱于预期的高频行业每间可售房收入数据、春节假期旅游需求弱于预期[101] 5. LG Electronics India (LG电子印度，消费耐用品) * **投资逻辑**：公司是消费耐用品领域最强大的特许经营商之一，凭借多元化产品组合、母公司技术领导力、高端品牌资产和行业领先的运营指标，其溢价估值合理[105][119] * **关键论据**： * 预计各产品线至FY28E营收复合年增长率为9%-15%，其中空调增长最快[107] * 预计EBITDA利润率将扩张330个基点，受运费节约和运营杠杆进一步推动[109] * 预计毛利率将扩张约200个基点，受提价、本地化和资本补贴推动[113] * 预计FY25-28 EBITDA复合年增长率为14%[115] * 预计FY25-28盈利复合年增长率为11%[111] * 以45倍两年远期市盈率对公司进行估值，此为行业五年中值[117] * **上行催化剂**：印度政府推动本地化以降低进口依赖（分析显示3%的本地化可实现40-70个基点的累计毛利率扩张）、公司近期进入大众产品市场有助于实现规模效益和运营杠杆、位于南印度的新斯里城制造厂将降低运费成本、融资渗透率提高刺激增长[122] * **风险**：支付给母公司的特许权使用费可能大幅增加、公司有300亿印度卢比的或有负债可能影响盈利、母公司可能从事相同业务导致利益冲突、面临来自中国厂商的竞争和定价压力[122] 6. Mitsubishi Heavy Industries (三菱重工，工业机械) * **投资逻辑**：公司将从能源转型、国防开支增加和国内核电站重启等多重结构性顺风中受益[123] * **关键论据**： * 日本国防相关支出预计在FY26同比增长约4%，并在FY27加速，公司份额预计保持坚挺[125] * 预计将从澳大利亚护卫舰相关订单中受益[125] * 能源系统业务应继续受益于大型燃气轮机联合循环机组的高需求顺风[125] * **上行催化剂**：澳大利亚护卫舰相关订单（3月或6月季度）、2026年4月前发布“三大战略文件”修订草案提案、国防相关出口限制放松[126] * **风险**：国防开支未来增幅低于预期、大型燃气轮机联合循环机组订单放缓[126] 7. Montage Technology (澜起科技，半导体) * **投资逻辑**：公司在内存接口市场地位稳固（近40%市场份额），受益于服务器出货复苏、DDR5渗透率提升及产品升级，以及长期市场空间的扩张[129][144] * **关键论据**： * 预计FY25-27E营收复合年增长率为32%[133] * 预计FY26-27E净利润率为42%-43%[139] * 全球内存互连芯片市场规模预计在2024-30E以27.4%的复合年增长率扩张至50亿美元[135] * 全球PCIe互连芯片市场规模预计在2024-30E以22.6%的复合年增长率增长至77.6亿美元[141] * 目前交易于41倍12个月远期市盈率，低于自2019年7月以来的70倍均值[132] * **上行催化剂**：可能强于预期的4Q25净利润（将于2026年3月前报告）、若H200 AI芯片向中国销售取得更多进展，PCIe Retimer增长前景更好[145] * **风险**：同行或潜在新进入者竞争加剧、贸易限制带来的地缘政治风险、新产品发布时间表显著延迟[145] 四、 其他重要内容 * **报告性质与免责声明**：报告由美银证券非美国关联公司编制，分析师可能未在FINRA规则下注册/具备资格[6] * **利益冲突**：美银证券与研究报告覆盖的发行人存在或寻求业务往来，投资者应注意可能存在的利益冲突[7] * **报告分发**：未经授权禁止分发本报告，报告仅供指定收件人使用[8]

文章核心观点 - 2025年是全球半导体产业从混沌到有序、从分歧到共识的关键转折年，行业经历了由AI驱动、国产替代深化和产业周期复苏共同推动的波澜壮阔行情 [1] - 科创芯片指数及其跟踪产品科创芯片ETF(588200)凭借高弹性、全产业链覆盖和出色的流动性，成为把握半导体国产替代与AI算力机遇的高效工具 [1][18][32] 2025年A股半导体行业复盘 - **行情阶段**：2025年A股半导体行情并非单边上涨，经历了叙事博弈与预期修正 [6] - **年初启动**：受DeepSeek等大模型发布驱动，AI情绪点燃市场，2月科创芯片指数上涨近15%，由国产算力需求乐观预期驱动 [8] - **二季度震荡**：涨幅扩大后市场分化，叠加“关税2.0”事件冲击，板块进入震荡整理，具备核心技术壁垒的企业展现出更强抗风险能力 [8] - **年中回暖**：中美关系阶段性缓和，国内晶圆厂稼动率从年初低位稳步回升至90%左右，国内半导体设备厂商在刻蚀、薄膜沉积等核心环节市场份额持续提升，订单量快速增长 [8] - **三季度转折**：A股半导体公司三季报验证复苏，国信证券统计显示，在追踪的146家公司中，54%（79家）在2025年创下单季度营收历史新高 [8][10] - **四季度爆发**：业绩增长推动资金从分歧走向一致，叠加高端算力芯片企业资本化进程提速（如摩尔线程、沐曦股份冲刺上市），板块情绪再度提振，年末走出凌厉跨年行情 [8][13][16] - **业绩表现**：行业整体毛利率与净利率水平显著修复，回升至2021年景气周期水平 [11] - **存储芯片领涨**：受AI推理需求爆发及原厂减产效应叠加影响，存储市场出现严重供需错配，NAND Flash价格指数在9月至12月期间飙升超过40%，部分存储模组全年价格涨幅高达140%-600% [12][15] 科创芯片指数表现与优势 - **指数涨幅领先**：自2025年4月8日低点至12月31日，科创芯片指数累计涨幅高达69.94%，跑赢中证全指半导体（55.27%）、国证芯片（52.47%）、芯片产业（52.36%）等主要芯片主题指数 [4][5] - **高弹性原因**：成份股全部来自科创板，是“硬科技”企业聚集地，上市标准更侧重研发与技术创新，相当于芯片产业的“科创精锐部队” [5] - **业绩成长性突出**：2025年前三季度，科创芯片指数成份股营收同比增长32.88%，归属母公司股东的净利润同比大增94.22%，成长指标显著优于同类指数 [13][22] - **覆盖全产业链**：指数整合了芯片从设计、制造到设备、材料、封测等所有关键环节，便于捕捉行业全面爆发红利 [2][21] 科创芯片ETF(588200)产品分析 - **产品定位**：嘉实基金旗下产品，紧密跟踪上证科创板芯片指数，是半导体主题规模最大的ETF产品 [1][18][24] - **持仓结构**：成份股全部来自科创板，一键覆盖芯片设计、制造、设备、材料等全产业链，更聚焦“卡脖子”环节 [18] - **前十大权重股**：合计权重占比高达57.76%，包括中芯国际（10.36%）、海光信息（10.05%）、寒武纪-U（9.45%）、澜起科技（7.73%）、中微公司（6.85%）等各细分领域龙头 [19] - **流动性优异**： - **规模增长**：自2022年9月上市以来，规模从3.6亿元增长至超400亿元，增幅超100倍 [23] - **成交活跃**：2025年日均成交额为26亿元，稳居行业主题ETF第一 [2][24] - **资金流入**：2025年资金净流入额高达31.8亿元，位居同类第一 [2][24] - **历史回报**：自上市至2026年1月9日，回报达到154.35%，年化收益达34.88% [1][25] - **交易机制优势**：享受科创板20%涨跌幅限制，在行业上行周期中进攻性更强 [1][27] - **专业管理**：嘉实基金投研团队自2017年便前瞻布局半导体与人工智能，产品跟踪误差小，年化跟踪误差仅0.37% [25][26] - **场外投资工具**：提供联接基金（A类017469，C类017470），为场外投资者提供便捷工具 [2][27] 2026年行业展望与驱动因素 - **全球市场预测**：世界半导体贸易统计组织（WSTS）在12月上调预测，预计全球半导体市场将实现连续三年双位数增长 [14] - **供给扩张驱动**： - **国产替代深化**：在自主可控趋势下，设备、材料等上游环节将持续受益于产能扩张，国内晶圆厂产能利用率高企 [28] - **资本加速布局**：近期中芯南方工厂增资超70亿美金、大基金增持中芯国际、各大代工厂整合成熟逻辑权益等事件，代表资本层面布局全面加速 [29] - **存储芯片延续高景气**：预计全球存储市场供需缺口至少持续至2026年上半年，DRAM和NAND Flash在AI算力驱动下维持高景气，相关厂商盈利弹性持续释放 [29] - **国产先进产能扩张**：“两存”（长鑫科技、长江存储）未来融资后有望实现较大扩产体量，国产先进制程与先进存储扩产确定性高，打开上游国产设备股成长空间 [29] - **需求创新驱动**： - **AI向端侧扩散**：随着端侧模型压缩技术成熟，AI将大规模植入智能手机、PC、穿戴设备、智能家居等，以AI眼镜为代表的终端产品创新不断拓宽芯片应用边界 [29] - **国产算力采购加速**：中国互联网公司、运营商、国资云等算力建设和运营方将加速采购国产算力进行部署，国产算力芯片将在研发-销售的良性循环中持续迭代升级 [29] - **行业共振**：行业基本面正处于AI算力持续爆发、存储周期全面上行、国产替代纵深推进的历史最好共振期 [31]

芯片龙头ETF市场表现 - 1月13日芯片龙头ETF开盘报1.188元 下跌0.08% [1] - 该ETF自2021年8月19日成立以来总回报为19.13% [1] - 该ETF近一个月回报为13.34% [1] 芯片龙头ETF持仓股表现 - 重仓股中芯国际开盘下跌0.13% [1] - 重仓股寒武纪开盘下跌1.65% [1] - 重仓股北方华创开盘下跌0.37% [1] - 重仓股中微公司开盘下跌1.20% [1] - 重仓股长电科技开盘下跌0.41% [1] - 重仓股兆易创新开盘上涨1.59% [1] - 重仓股豪威集团开盘上涨0.19% [1] - 重仓股芯原股份开盘上涨0.23% [1] - 重仓股海光信息与澜起科技开盘涨跌幅均为0.00% [1] 芯片龙头ETF产品信息 - 该ETF业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 该ETF管理人为富国基金管理有限公司 [1] - 该ETF基金经理为张圣贤 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，公司股价下跌2.02%，报129.57元/股，总市值为1485.42亿元 [1] - 当日成交额为24.35亿元，换手率为1.61% [1] - 当日主力资金净流出2.39亿元，特大单买卖占比分别为15.51%和23.91%，大单买卖占比分别为32.16%和33.57% [1] - 公司股价年初至今上涨9.99%，近5日下跌2.96%，近20日上涨7.62%，近60日下跌5.97% [1] 公司基本情况 - 公司全称为澜起科技股份有限公司，成立于2004年5月27日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司位于上海市徐汇区漕宝路181号和光天地16层，香港铜锣湾希慎道33号利园1期19楼1918室 [1] - 公司主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为主的解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：互连类芯片占93.44%，津逮服务器平台占6.37%，其他(补充)占0.19% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，所属概念板块包括存储概念、陆股通活跃、大盘、增持回购、基金重仓等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.29万户，较上期增加36.10% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为12326股，较上期减少26.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.45亿股，较上期增加2972.74万股 [3] - 多家主要指数ETF位列十大流通股东，其中易方达沪深300ETF为新进股东，持股1408.93万股，华夏国证半导体芯片ETF退出十大流通股东之列 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.58亿元，同比增长57.83% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润16.32亿元，同比增长66.89% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利23.67亿元，近三年累计派现13.50亿元 [3]

公司概况与市场地位 - 澜起科技是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，专注于为云计算及AI基础设施提供互连解决方案，产品包括内存互连芯片及PCIe/CXL互连芯片 [2] - 公司是全球内存互连芯片龙头，2024年以36.8%的市场份额位列全球第一，与Renesas、Rambus共同占据超90%的市场份额 [7] - 在PCIe Retimer细分赛道，公司作为后起之秀快速崛起，2024年以10.9%的市场份额排名全球第二 [7] 核心技术壁垒与研发投入 - 公司核心竞争力源于“研发创新+标准话语权”的双重壁垒，截至2025年9月30日，累计拥有208项专利及95项集成电路布图设计专有权 [2] - 2022年至2025年前三季度，公司研发费用累计达25.4亿元人民币 [2] - 公司是全球少数能提供涵盖DDR2至DDR5全系列内存接口芯片的供应商，其发明的DDR4“1+9”架构被JEDEC采纳为LRDIMM国际标准，DDR5世代升级为“1+10”架构并衍生出MRDIMM标准 [3] - 公司自主研发的32GT/s SerDes IP已应用于PCIe5.0/CXL2.0 Retimer芯片，64GT/s SerDes IP已应用到PCIe6.x/CXL3.x Retimer中 [5] - 作为JEDEC董事会成员，公司牵头制定DDR5 RCD、MDB及CKD芯片国际标准，深度参与全球行业规则构建 [5] 财务表现与增长动力 - 公司营收从2022年的36.72亿元人民币逐步回升至2024年的36.39亿元人民币，2025年前三季度营收同比增长57.8%至40.58亿元人民币 [9] - 2025年前三季度公司毛利率持续提升至61.5%，其中互连类芯片毛利率达64.8%，经调整净利润率达到52% [10] - 2024年公司新推出的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD三款产品合计创收约4.23亿元人民币，同比增长8倍，成为营收增长新引擎 [10] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物达87.72亿元人民币，资产负债率仅10.9%，流动比率与速动比率分别高达11.4和10.6 [14] - 2022-2024年公司累计派息11.23亿元人民币，2025年宣派中期股息2.27亿元人民币 [14] 行业机遇与市场前景 - AI服务器出货量在2025-2030年的复合年增长率预计达21.2%，数据中心架构升级推动高速互连成为核心刚需 [12] - 弗若斯特沙利文预测，2024-2030年全球高速互连芯片市场规模将从154亿美元增至490亿美元，复合年增长率为21.2% [12] - 其中，内存互连芯片市场规模复合年增长率为27.4%，PCIe/CXL互连芯片市场规模复合年增长率为26.7% [12] 发展战略与募资用途 - 公司计划将港股上市募资净额重点投入互连类芯片前沿技术研发、商业化提升、战略投资及营运资金补充 [14] - 在研发端，将持续聚焦DDR6迭代、更高速率SerDes技术及光互连芯片等核心方向 [14] - 在商业化端，将进一步拓展全球客户网络，深化与云服务提供商、服务器OEM/ODM的合作 [14]

公司概况与市场地位 - 澜起科技是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，专注于为云计算及AI基础设施提供互连解决方案，产品包括内存互连芯片及PCIe/CXL互连芯片 [2] - 公司是全球内存互连芯片龙头，2024年以36.8%的市场份额位列全球第一，与Renesas、Rambus共同占据超90%的市场份额 [7] - 在PCIe Retimer细分赛道，公司作为后起之秀快速崛起，2024年以10.9%的市场份额排名全球第二 [7] 技术研发与标准制定 - 公司核心竞争力源于“研发创新+标准话语权”的双重壁垒，截至2025年9月30日，累计拥有208项专利及95项集成电路布图设计专有权 [2] - 2022年至2025年前三季度，公司研发费用累计达25.4亿元人民币 [2] - 公司发明的DDR4“1+9”分布式缓冲内存子系统架构被JEDEC采纳为LRDIMM国际标准，在DDR5世代升级为“1+10”架构并衍生出MRDIMM国际标准 [3] - 公司推出的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片实现12800MT/s的现时行业最高数据速率 [3] - 公司自主研发的32GT/s IP已应用于PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片，64GT/s SerDes IP已应用到PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer中 [5] - 作为JEDEC董事会成员，公司牵头制定DDR5 RCD、MDB及CKD芯片国际标准，深度参与全球微电子行业规则构建 [5] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2022年的36.72亿元人民币逐步回升至2024年的36.39亿元人民币，2025年前三季度营收同比增长57.8%至40.58亿元人民币 [9] - 2025年前三季度公司毛利率达到61.5%，其中互连类芯片毛利率达64.8%，经调整净利润率达到52% [10] - 2024年公司新推出的PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD三款产品合计创收约4.23亿元人民币，同比增长8倍 [10] - 2022-2024年公司累计派息11.23亿元人民币，三年累计现金分红不低于年均可分配利润的30% [13] 客户与供应链 - 2025年前三季度公司直销占比达84.7%，前五大客户均为行业领军企业 [9] - 2025年前三季度，前五大客户收入占比76.8%，前五大供应商采购占比81.8% [11] 行业前景与市场机遇 - AI服务器出货量在2025-2030年的复合年增长率预计达21.2%，数据中心架构向“算力+存力+运力”三位一体升级 [12] - 弗若斯特沙利文预测，2024-2030年全球高速互连芯片市场规模将从154亿美元增至490亿美元，复合年增长率达21.2% [12] - 其中内存互连芯片复合年增长率为27.4%，PCIe/CXL互连芯片复合年增长率达26.7% [12] 发展战略与资金运用 - 公司计划将港股上市募资净额重点投入互连类芯片前沿技术研发、商业化提升、战略投资及营运资金补充 [13] - 研发端将持续聚焦DDR6迭代、更高速率SerDes技术及光互连芯片等核心方向 [13] - 商业化端将进一步拓展全球客户网络，深化与云服务提供商、服务器OEM/ODM的合作 [13] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物达87.72亿元人民币，资产负债率仅10.9%，流动比率与速动比率分别高达11.4和10.6 [13]

港股市场IPO活动概览 - 上周（1月5日-1月11日）港股市场共有14家公司递交上市申请，2家公司通过上市聆讯，10家公司进行招股，6只新股上市 [1] 新递表公司核心信息 - **爷爷的农场**：婴童零辅食品牌，2024年按中国婴童零辅食商品交易总额计排名第二，按有机品类计排名第一，2025年前九个月收入7.80亿元人民币，利润8742万元 [2] - **众安信科**：企业级AI解决方案提供商，按2024年收益计在中国配备垂直大模型能力的企业级AI解决方案提供商中排名第四，2025年前三季度收入2.9亿元，净利润3165.5万元 [2] - **天下秀**：A股“红人经济第一股”，国内首家成熟红人营销解决方案平台，2024年及2025年前三季度收入分别为40.66亿元和27.34亿元，同比分别下滑3.23%和10.21% [3] - **博锐生物**：聚焦免疫疗法的生物制药公司，按自身免疫性疾病生物制剂收入计自2023年起连续两年在中国制药企业中位列第一，2025年前三季度营收13.79亿元，净利润1.22亿元 [4] - **德适生物**：专注于医学影像产品及服务，2025年前三季度收入1.11亿元，同期亏损3664.9万元 [4] - **芯迈半导体**：业务聚焦电源管理IC和功率器件，2025年前三季度收入14.58亿元，净亏损2.34亿元 [5] - **西子健康**：运动营养及功能性食品公司，2023年至2025年前三季度营收分别为14.47亿元、16.92亿元、16.09亿元 [6] - **桑尼森迪**：国潮文创IP玩具企业，按截至2025年9月30日止九个月的销量计是最大的国潮文创IP玩具企业，2023年及2024年收入分别为1.07亿元、2.45亿元 [6] - **老乡鸡**：中国最大中式快餐品牌，第三次递表港交所，截至2025年8月31日在中国61个城市拥有1658家门店，以2024年交易总额计以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一 [7] - **极物思维（COMMUNE幻师）**：餐酒吧运营商，截至2025年9月30日在40个城市运营112家直营餐酒吧，旗下COMMUNE幻师品牌2022年至2024年以营业收入计连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一，2025年前三季度营收8.72亿元，净利润0.61亿元 [8] - **远信储能**：专注于储能系统解决方案，2025年前三季度收入8.81亿元，净利润7089.2万元 [8] - **国恩股份**：化工新材料及明胶、胶原蛋白产品供应商，按2024年销售收入计是中国第二大有机高分子改性材料及复合材料企业，市场份额为2.5% [8] - **芯天下**：代码型闪存芯片设计企业，以2024年收入计其代码型闪存芯片在全球所有无晶圆厂公司中排名第六，2025年前三季度收入7.09亿元，净利润1.38亿元 [9] - **先声再明**：肿瘤创新药企，2023年至2025年前9月收入分别为15.22亿元、12.96亿元、12.38亿元，同期亏损分别为3.36亿元、5.06亿元、3.03亿元，毛利率分别为72.4%、72.3%、68.1% [9] 通过聆讯公司核心信息 - **澜起科技**：无晶圆厂集成电路设计公司，为云计算及AI基础设施提供互连解决方案，按2024年收入计已成为全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额为36.8%，2025年前九个月收入40.58亿元人民币，净利润16.32亿元 [10] - **鸣鸣很忙**：即将成为港股“量贩零食第一股”，截至2025年9月30日的九个月内实现零售额(GMV)661亿元，同比增长74.5%，超2024年全年，全国在营门店数达19517家，覆盖28个省份，按2024年产品零售额(GMV)计是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [10] 招股与新股上市表现 - 上周10家公司启动招股，市场认购热情高涨，其中6家已上市，4家计划于本周挂牌 [11] - 多只新股获得超高倍数超额认购：智谱(02513.HK)公开发售获1159.46倍超额认购，MINIMAX-WP(00100.HK)认购倍数达1837.17倍，精锋医疗-B(02675.HK)和天数智芯(09903.HK)分别获1091.94倍和414.24倍认购 [11][12] - 上周上市的6只新股首日表现普遍亮眼且均实现正收益 [12] - AI与科技类新股涨幅领先：MINIMAX-WP上市首日飙升109.09%，市值突破千亿港元；智谱上市首日涨13.17%，次日再涨20.61%，累计涨幅达36.49%；天数智芯挂牌首日涨8.44%，次日涨10.97%，累计上涨20.33% [12] - 医疗板块表现强劲：精锋医疗-B首日大涨30.90%，瑞博生物-B首日收涨41.62% [12] - 其他板块：优质阴极铜制造商金浔资源(03636.HK)首日上涨26% [12]

A股市场两融余额创历史新高 - 截至1月9日，A股两融余额报26276.01亿元，融资余额报26099.35亿元，均创历史新高 [1] - 上周（统计周期内）A股市场融资余额增加857.79亿元 [1] 融资余额每日变动情况 - 1月5日融资余额增加192.66亿元 [1] - 1月6日融资余额增加188.87亿元 [1] - 1月7日融资余额增加249.02亿元 [1] - 1月8日融资余额增加159.44亿元 [1] - 1月9日融资余额增加67.81亿元 [1] 行业融资净买入情况 - 上周申万一级31个行业中有29个行业融资余额增加 [1] - 电子行业融资净买入金额居首，为158.12亿元 [1] - 有色金属行业融资净买入金额为95.62亿元 [1] - 国防军工行业融资净买入金额为91.73亿元 [1] - 食品饮料行业出现融资净卖出，金额为6.49亿元 [1] - 公用事业行业出现融资净卖出，金额为0.14亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 上周融资客对285只股票加仓金额超1亿元 [2] - 融资净买入金额前十的股票分别为：信维通信(18.76亿元)、中国平安(18.67亿元)、金风科技(16.24亿元)、中信证券(14.53亿元)、蓝色光标(12.87亿元)、招商银行(12.44亿元)、香农芯创(10.10亿元)、航天动力(8.76亿元)、澜起科技(8.51亿元)、烽火通信(7.61亿元) [2][3] 融资净买入前十个股市场表现 - 上周融资客加仓居前十的股票涨多跌少 [2] - 金风科技期间涨幅最大，为56.57% [2][3] - 蓝色光标期间涨幅为49.13% [3] - 信维通信期间涨幅为21.21% [3] - 烽火通信期间涨幅为21.35% [3] - 香农芯创期间涨幅为14.31% [3] - 澜起科技期间涨幅为12.38% [3] - 招商银行期间涨幅为1.90% [3] - 中国平安期间涨幅为0.88% [3] - 中信证券期间跌幅为0.49% [3] - 航天动力期间跌幅为5.25% [3]

公司港股上市进程 - 澜起科技股份有限公司曾于2025年7月11日递交港股招股书 [2] - 该招股书于2026年1月12日因满6个月而失效 [2] - 递表时的联席保荐人为中金公司、摩根士丹利及瑞银 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司 [3] - 公司专注于为云计算及AI基础设施提供互连解决方案 [3] - 主要产品包括内存互连芯片及PCIe/CXL互连芯片 [3] - 产品应用于数据中心、服务器及计算机等终端领域 [3] - 按2024年收入计算，公司是全球最大的内存互连芯片供应商 [3] - 2024年公司在全球内存互连芯片市场的份额达36.8% [3]

公司港股上市进程 - 澜起科技股份有限公司的港股招股书于2025年7月11日递交，并于2026年1月12日失效 [1] - 递表时的联席保荐人为中金公司、摩根士丹利及瑞银集团 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司 [2] - 公司专注于为云计算及AI基础设施提供互连解决方案 [2] - 主要产品包括内存互连芯片及PCIe/CXL互连芯片 [2] - 产品应用于数据中心、服务器及计算机等终端领域 [2] - 按2024年收入计算，公司是全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8% [2]