报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

公司合规情况 - 本持续督导期内公司章程和治理制度完备合规且有效执行[4] - 公司真实准确完整履行信息披露义务，无虚假记载[5] - 公司与控股股东相互独立，无违规占用资金情形[6] 经营与资金管理 - 公司经营模式和业务结构未重大不利变化，经营状况良好[10] - 公司较好执行募集资金管理使用制度，无违规情形[8] 检查与建议 - 现场检查时间为2025年2月5日 - 2月8日[1] - 建议公司合理安排募集资金使用，推进募投项目建设[14]

高管持股情况 - 董事兼总经理张明直接持股95,451股，占总股本0.0739%[2] - 副总经理王雨春直接持股75,408股，占总股本0.0584%[2] 减持计划 - 张明拟减持不超23,800股，占比不超0.0184%[2] - 王雨春拟减持不超18,800股，占比不超0.0145%[2] - 减持在公告披露15个交易日后3个月内进行[3] 过往减持及承诺 - 张明2024/1/15 - 2024/1/16减持16,380股，比例0.0165%[6] - 王雨春自上市未减持，承诺任职转让不超25%，离职半年内不转让[5][8] 减持说明 - 因自身资金需求，实施有不确定性，符合法规[9]

公司基本信息 - 股票简称安集科技，代码 688019，编号 2024 - 019 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间 2024 年 12 月 10 日，地点公司会议室 [1] - 参与单位包括国泰基金、永赢基金等多家机构 [1] - 公司接待人员有副总经理、董事会秘书、董事杨逊和总经办专员陆君怡 [1] 经营与规划 - 2024 年四季度经营健康，各项目按预期推进，制定未来 5 年战略规划并分解至年度，预计 2025 年健康稳健发展 [2] 国产化率 - 现阶段预测国产化率瓶颈期尚早，随着国内技术提升、新应用产生和新建产能释放，未来几年国产化率有望持续增长 [2] 营收结构 - 2024 年前三季度营业收入中化学机械抛光液占比最高，其次是功能性湿电子化学品，电镀液及添加剂营收占比不明显 [2] 市场情况 - 全球化学机械抛光液市场规模持续增长，公司全球市占率稳步提升，短期化学机械抛光液占主导；功能性湿电子化学品市场规模与抛光液相当，数款产品在领先客户端上量，市占率低但快速提升 [3] - 未来公司前三大客户占比趋于接近，为产品定价提供更多空间 [3] 毛利率 - 2024 年三季度化学机械抛光液和功能性湿电子化学品板块对毛利率增长有贡献，抛光液因产品结构变化和新产品导入上量，功能性湿电子化学品因规模效应体现 [3][4] - 未来会管理各产品平台毛利率，保持综合毛利率健康水平 [4] 新产品情况 - 新产品涉及先进制程和成熟制程领域，上量对产品结构和毛利率健康发展有积极贡献 [4] - 新产品定价综合考虑产品结构、生产效率和毛利率 [4] 功能性湿电子化学品战略 - 专注集成电路前道晶圆制造及后道晶圆级封装等高端领域，攻克领先技术节点难关，纵向提升技术产品水平，横向拓宽品类，目标成为中长期有竞争力且主流的供应商 [4] 技术迁移 - 公司扩展产品品类从化学机械抛光液到功能性湿电子化学品再到电镀液及添加剂，在技术平台和工艺生产制造方面有共享性和协同性 [4][5]

公司投资评级 - 买入评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3业绩快速增长，新品持续放量，看好公司平台化布局有序推进，维持买入评级 [1] 股价表现 - 今年至今股价表现：绝对-2.2%，相对上证综指-15.8% [2] - 1个月股价表现：绝对-2.4%，相对上证综指-4.1% [2] - 3个月股价表现：绝对39.7%，相对上证综指18.9% [2] - 12个月股价表现：绝对-9.1%，相对上证综指-20.4% [2] 公司基本信息 - 发行股数：129.21百万 [3] - 流通股：129.21百万 [3] - 总市值：19,777.38百万人民币 [3] - 3个月日均交易额：402.24百万人民币 [3] - 主要股东：Anji Microelectronics Co., Ltd.持股30.81% [3] 财务表现 - 24年前三季度营收：13.12亿元，同比增长46.10% [4] - 24年前三季度归母净利润：3.93亿元，同比增长24.46% [4] - 24Q3营收：5.15亿元，同比增长59.29%，环比增长22.95% [4] - 24Q3归母净利润：1.59亿元，同比增长97.20%，环比增长23.00% [4] - 24年前三季度毛利率：58.56%，同比+2.52 pct [4] - 24年前三季度净利率：29.92%，同比-5.20 pct [4] - 24Q3毛利率：59.86%，同比+2.12 pct，环比+2.81 pct [4] - 24Q3净利率：30.79%，同比+5.92 pct，环比+0.01 pct [4] 业务进展 - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，公司多款抛光液持续放量 [4] - 功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂业务进展顺利 [4] 估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元 [4] - 每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [4] - 对应PE分别为36.3/27.9/22.8倍 [4] 财务摘要 - 24年前三季度营业总收入：1,312.23百万元，同比增长46.10% [5] - 24年前三季度营业总成本：918.27百万元，同比增长43.80% [5] - 24Q3营业总收入：514.96百万元，同比增长59.29% [5] - 24Q3营业总成本：362.97百万元，同比增长50.67% [5] 财务指标 - 营业收入增长率：2024E 41.6%，2025E 27.3%，2026E 18.8% [7] - 营业利润增长率：2024E 31.5%，2025E 31.9%，2026E 21.6% [7] - 归母净利润增长率：2024E 35.1%，2025E 30.1%，2026E 22.4% [7] - 毛利率：2024E 58.0%，2025E 58.9%，2026E 59.8% [7] - 归母净利润率：2024E 31.0%，2025E 31.7%，2026E 32.7% [7] - ROE：2024E 20.5%，2025E 21.5%，2026E 21.2% [7] - ROIC：2024E 28.4%，2025E 30.5%，2026E 35.1% [7] - 资产负债率：2024E 0.2%，2025E 0.2%，2026E 0.1% [7] - 净负债权益比：2024E -0.3%，2025E -0.3%，2026E -0.4% [7] - 流动比率：2024E 5.4，2025E 7.5，2026E 8.0 [7] - 总资产周转率：2024E 0.6，2025E 0.6，2026E 0.6 [7] - 应收账款周转率：2024E 5.3，2025E 5.4，2026E 5.5 [7] - 应付账款周转率：2024E 17.8，2025E 19.5，2026E 22.4 [7] - 销售费用率：2024E 3.5%，2025E 3.7%，2026E 3.6% [7] - 管理费用率：2024E 6.2%，2025E 6.4%，2026E 6.3% [7] - 研发费用率：2024E 17.1%，2025E 18.1%，2026E 17.6% [7] - 财务费用率：2024E 0.4%，2025E 0.1%，2026E -0.2% [7] - 每股收益：2024E 4.21元，2025E 5.48元，2026E 6.71元 [7] - 每股经营现金流：2024E 4.7元，2025E 6.0元，2026E 7.9元 [7] - 每股净资产：2024E 20.5元，2025E 25.5元，2026E 31.7元 [7] - 每股股息：2024E 0.4元，2025E 0.5元，2026E 0.6元 [7] - P/E：2024E 36.3倍，2025E 27.9倍，2026E 22.8倍 [7] - P/B：2024E 7.5倍，2025E 6.0倍，2026E 4.8倍 [7] - EV/EBITDA：2024E 27.9倍，2025E 21.4倍，2026E 16.7倍 [7] - 价格/现金流：2024E 32.6倍，2025E 25.6倍，2026E 19.4倍 [7]

会议召开方式：上证路演中心网络互动 证券代码：688019 证券简称：安集科技 公告编号：2024-064 安集微电子科技（上海）股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 12 月 02 日(星期一)下午 13:00-14:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 四、 投资者参加方式 投资者可于 2024 年 11 月 25 日(星期一)至 11 月 29 日(星期 五)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通 过公司邮箱 IR@anjimicro.com 进行提问。公司将在说明会上对投资 者普遍关注的问题进行回答。 安集微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 30 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资 者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、财务 ...

公司2025年成长动能[2] - 多支新产品逐步完成测试论证并实现量产[2] - 已量产导入的部分新产品和新应用继续放量[2] - 国内客户的国产化需求带来更多机会，公司继续加强国产化产品导入[2] 公司竞争优势[2][4] - 在技术水平上，具备较强研发创新能力，部分技术达国际领先水平[2] - 在服务模式上，不断增强客户粘度，响应速度快，灵活度高，持续提供高质量定制化服务[2] - 已成功搭建“化学机械抛光液 - 全品类产品矩阵”、“功能性湿电子化学品 - 领先技术节点多产品线布局”、“电镀液及添加剂 - 强化及提升电镀液高端产品系列战略供应”及“核心原材料建设 - 提升自主可控战略供应能力”具有核心竞争力的“3+1”技术平台及应用领域[4] - 具备国际化、多元化的人才储备、贴近市场和客户的服务模式、成熟高效的全流程质量保证体系、规范的管理机制和高效的风险管控能力[4] 公司订单相关[3] - 半导体材料行业产品论证周期长、商业化后稳定性高[3] - 在大环境无大变数时，可预见到短中期订单[3] - 公司与部分客户采用上线结算方式，不同客户下单到上线结算时间周期不等[3] - 上线结算指公司根据客户需求发货到指定仓库，客户领用后结算，此时确认收入；国内除上线结算销售在买方签收后确认收入；出口除上线结算销售在办理出口报关手续并由买方签收后确认收入[3] 公司合作开发相关[3] - 在产品研发中，参与客户发起的特定需求新产品开发[3] - 根据自身技术积累和客户需求进行自主研发或内部预研，之后与客户共同探讨实施可能性[3] 公司在先进封装领域情况[4] - 功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂和部分抛光液产品已不同程度进入先进封装领域[4] - 先进封装领域市场容量随技术应用扩展和需求增加而提升，国产化推进对公司有正面影响[4] 公司毛利率相关[5] - 化学机械抛光液和功能性湿电子化学品对三季度毛利率增长均有贡献[5] - 抛光液毛利率增长源于产品结构变化和新产品结构性导入并上量[5] - 功能性湿电子化学品毛利率提升是规模效应逐步体现[5] - 公司会继续综合管理功能性湿电子化学品毛利率向健康水平发展[5] 公司上游原材料相关[5][6] - 目前合作开发的多款硅溶胶已应用在多款抛光液产品中并量产销售，自产氧化铈磨料测试论证进展顺利且部分产品已量产销售[5] - 现阶段整体使用自研上游原材料比例较小[5] - 2025年工作重点在于保障品质供应稳定性，优化产品性能，提升竞争力，加强新产品、新技术研发[6]

公司介绍与战略 - 公司介绍了2024年第三季度的经营与财务情况，并展望了未来发展规划 [5] - 公司坚持“立足中国，服务全球”的战略目标，逐步强化海外市场的中长期布局，并加强海外团队建设 [6] 财务表现与市场影响 - 公司三季度营业收入和毛利率环比增长，主要原因包括下游市场持续增长、新产品导入进程如期进行以及个别客户增加库存 [6] - 功能性湿电子化学品的毛利率有望进一步提升，公司将持续优化产品结构并加强综合毛利率管理 [7] 产品与技术进展 - 铜及铜阻挡层抛光液在先进制程持续上量，钨抛光液在存储芯片和逻辑芯片领域的应用范围和市场份额持续上升 [7] - 功能性湿电子化学品领域，刻蚀后清洗液和抛光后清洗液在先进制程的研发及产业化进展顺利 [7] - 电镀液及添加剂分为先进封装和集成电路两大板块，先进封装用电镀液及添加剂已实现量产销售，集成电路领域的铜大马士革工艺及硅通孔（TSV）电镀液及添加剂进入测试论证阶段 [8] 竞争与应对策略 - 公司通过加大研发投入、坚持客户至上、寻求外部合作等方式应对竞争，并致力于提供优质服务和稳定的产品供应 [7] - 公司库存保持健康状态，能够应对季节性短期需求的增加，但客户提前备库存的行为不具有普遍性和可持续性 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024Q3 收入、利润创单季度新高,新品放量带动公司毛利率进一步提升 [2] - 晶圆厂稼动率回升叠加扩产持续推进,带动 CMP 抛光液需求不断增长 [2] - 公司坚持自主研发构筑核心壁垒,拓宽产品线打造半导体材料平台 [2] 财务数据总结 收入与利润 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入13.12亿元,同比增长46.10% [1] - 2024Q3公司实现营业收入5.15亿元,同比/环比增长59.29%/22.95% [1] - 2024Q3公司归母净利润1.59亿元,同比/环比增长97.29%/23.00% [1] - 2024Q3公司扣非归母净利润1.49亿元,同比/环比增长83.60%/15.09% [1] 毛利率 - 2024Q1-Q3公司毛利率58.56%,同比增长2.52个百分点 [1] - 2024Q3公司毛利率59.86%,同比/环比增长2.12个百分点/2.81个百分点 [1] 未来预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.47/7.18/8.51亿元 [2] - 预测公司2025年EPS为5.56元,对应PE为35倍 [2]