公司概况 - 公司主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机，深耕海外新兴市场，收入/归母净利预计分别为623.9/55.03亿元，2016年-2023年收入/归母净利CAGR分别为27.1%/89.4%[6] - 公司在全球设立多个生产制造中心，售后服务品牌Carlcare在全球拥有超过2000个售后服务网点，是新兴市场主要的电子类及家电类产品服务方案解决商之一[6] 市场定位和前景展望 - 公司市场定位为非洲为基，分享第三世界利基市场快速成长的红利，产品定位契合用户偏好，赛道有限多元化，生态打造第三世界的“apple生态”，预计23-25年EPS分别为6.82/7.52/9.08元，给予24年PE估值区间22-26x，对应合理价值区间165.44-195.52元，维持“优于大市”评级[4] - 公司市场定位在非洲等第三世界利基市场，智能手机占比将不断提高，销售规模有望实现快速增长[13] - 公司在非洲市场智能机市场占有率超过40%，在南亚市场也有较好表现[14] - 公司产品定位本土化，研发出符合当地市场需求的个性化应用技术[14] - 公司横向拓展3C配件和家电业务，有望打造第二增长曲线[15] - 公司基于Android系统二次开发，与多家互联网企业合作，打造硬件+软件生态系统[16] - 公司2024年营收和利润增速预计为20%，未来三年年化增速预期为20-25%[17] 竞争对手比较 - 传音控股毛利率介于小米集团-W与苹果之间，归母净利率高于小米集团-W，远低于苹果[11] - 传音控股销售、行政及一般费用率高于小米集团-W与苹果，研发费用率低于小米集团-W/苹果[12] - 公司在新兴市场占据主导优势，竞争对手包括三星、OPPO、VIVO、小米等[18] - 公司围绕国内供应链打造差异化机型，产品成本相比于国内外竞争对手要低[18] 风险和财务状况 - 公司面临的主要风险包括汇率波动、新兴市场竞争加剧和移动互联网业务不及预期等，但美欧制裁或反倾销风险较低[20] - 公司的财务报表显示营业总收入和每股收益逐年增长，净利润率和资产回报率也呈现稳步提升的趋势[23]

传音控股（688036.SZ）2023年业绩快报点评 业绩基本盘创新高，新兴市场放量提速 2024年02月27日 ➢ 事件：2月22日，传音控股发布2023年业绩快报，公司2023年实现营 推荐 维持评级 收623.92 亿元，yoy+33.9%；归母净利润 55.03 亿元，yoy+121.6%；扣非 当前价格： 151.00元 归母净利润 50.68 亿元，同比+129.36%。 ➢ 基本盘稳固，4Q23 出货量创新高。4Q23 单季度公司实现营收 193.7 亿 [Table_Author] 元，yoy+83.4%，qoq+7.7%；归母净利润 16.2 亿元，yoy+616.8%，qoq- 9.71%；扣非归母净利润15.6亿元，yoy+160.70%，qoq-10.09%。据IDC数 据，传音2023Q4智能手机出货量达2820万部，同比增长68.6%，首次跃升 全球第四，出货量创新高，2023 年全年以 8.1%的市场份额成功跻身全球智能 机市场第五。从盈利水平来看，公司持续开拓新兴市场，同时受益于产品结构升 级及成本优化，公司整体出货量有所增长、毛利率有所提升。24年原材料涨价 分析师 方竞 对 ...

2024 年 02 月 26 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 新兴市场需求强劲，多元布局引领成长 证券分析师： 葛星甫 S0350522100001 gexf@ghzq.com.cn 联系人 ： 王硕 S0350122110021 ——传音控股（ ） 年业绩快报点评 688036 2023 wangs02@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 传音控股于2024年2月22日公告2023年度业绩快报：公司2023年全 年实现营收623.92亿元，YoY+33.90%；实现归母净利润55.03亿元， YoY+121.55%；实现扣非归母净利润50.68亿元，YoY+129.36%。其中 2023年单四季度实现营收193.7亿元，YoY+83.36%、QoQ+7.65%；单 季度实现归母净利润16.2亿元，YoY+617.14%。 投资要点 : 相对沪深300表现 2024/02/26  业绩增长势头强劲，新兴市场空间广阔。2023 年，公司实现营收 表现 1M 3M 12M 623.92亿元，同比增长33.9%，主要受益于公司新市场开拓战略的 传音控股 5. ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收约623.92亿元，同比增长33.90%[1] - 公司2023年归母净利润约55.03亿元，同比增长121.55%[1] - 公司连续三季营收高增，净利继续超预期[3] - 公司2023年归母净利润分别为15.8/17.8/16.2亿元[3] - 公司ROE分别为10.03%/10.05%/8.36%[3] 用户数据 - 公司2023年传音智能机出货量达9490万只，同比增长30.8%[2] - 公司市场份额达8.1%，全球智能机出货量市场排名第5[2] 未来展望 - 公司主营TECNO、itel、Infinix三大手机品牌[4] - 公司智能机出货量逐季攀升，商业生态模式良性循环[4] - 公司强调研究观点的简要沟通需以公司网站刊载的完整报告为准[16] 新产品和新技术研发 - 公司AI赋能终端[4] 市场扩张和并购 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合考虑多方信息做出投资决策[14] 其他新策略 - 公司对报告的版权保留一切权利，未经授权不得复制、分发或使用报告中的任何部分[19] - 公司提醒接收人在做出任何投资决定前咨询独立投资顾问，市场有风险，投资需谨慎[18]

浦银国际研究 公司研究 | 科技行业 传音控股（688036.CH）：4Q23 智能 沈岱 浦 手机出货量及利润同比高成长 首席科技分析师 银 tony_shen@spdbi.com 国 (852) 2808 6435 际 重申传音控股的“买入”评级，上调目标价至人民币 179.4元，潜在 黄佳琦 升幅 16.7%。 科技分析师 重申传音控股“买入”评级：展望 2024 年，我们认为传音有望取 sia_huang@spdbi.com  得比较稳定且确定的增长。传音的基本面增长主要来自：1）得益 (852) 2809 0355 于美国利率有望下调，非洲等新兴地区智能手机需求有望复苏，从 2024年2月26日 而带动传音的手机基本盘复苏向上。2）传音积极开拓东南亚、拉 美等当前市场份额较小的智能手机区域，力争实现自身智能手机出 评级 公 货量增速高于全球智能手机市场增速。3）收入端的高速增长以及 司 公司经营性杠杆有望带动公司利润增长。因此，我们认为传音的基 目标价（人民币） 179.4 研 本面增长确定性和稳定性较高。同时，传音积极进行研发投入，开 潜在升幅/降幅 +16.7% 究 发 Gen-AI 智能手机 ...

证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 活动类别 £新闻发布会 R路演活动 £现场参观 £一对一沟通 £其他 参与单位及 287家机构391人次（详见附件《与会清单》） 人员 时间 2024年2月22日 地点 线上会议 ...

业绩总结 - 公司2023年全年业绩创历史新高，营业总收入达623.9亿元，同比增长33.9%[1] - 归母净利润达55亿元，同比增长121.6%，扣非归母净利润50.7亿元，同比增长129.4%[1] - 公司2025年预计营业总收入将达到867.86亿元，较2022年增长86.71%[4] - 2025年预计净利润为73.98亿元，较2022年增长199.79%[4] 市场扩张和并购 - 公司持续开拓新兴市场，提升市场份额，整体出货量及销售收入增长，业绩受益于产品结构升级和成本优化[1] - 公司加快全球新兴市场布局，推进产品结构升级，与多家国内领先互联网公司合作，推出高端产品助力业绩增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司深耕AI语音多模态技术，取得重大突破，通过AI技术赋能多场景业务，未来盈利能力有望增强[1] - 公司手机业务快速发展，产品结构持续升级，盈利预测为55/63/74亿元，对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 公司预计2023年度实现营业收入621.22亿元左右，同比增长33.32%左右，归母净利润为54.93亿元左右，同比增长121.15%左右[1] - 公司在智能手机市场表现稳健，出货量位居全球第五，市场份额达到8%，全年出货量达到9260万台，同比增长27%[1] - 公司主要营收来自海外市场，非洲是最大市场，市场份额达到50%，在中东、拉美和欧洲市场也取得增长，出货量增长率分别为54%、110%和68%[1] 未来展望 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[11] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值或价格或来自该投资的收入产生不良影响[11] 其他新策略 - 公司不对使用报告内容导致的任何损失负责，投资者需自行承担风险[12] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[13] - 如需引用本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[14]

上海市锦天城(深圳)律师事务所 关于 深圳传音控股股份有限公司 上海市锦天城(深圳)律师事务所 之 关于深圳传音控股股份有限公司 2023 年第三次临时股东大会的 之 法律意见书 二〇二三年十二月 2023 年第三次临时股东大会的法律意见书 致：深圳传音控股股份有限公司 上海市锦天城(深圳)律师事务所(以下简称"本所")接受深圳传音控股股份有 限公司(以下简称"公司"或"传音控股")委托，就公司召开 2023 年第三次临时股东 大会(以下简称"本次股东大会")的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》(以 下简称"《公司法》")、中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则(2022 年修订)》(以下简称"《股东大会规则》")等法律、法规、规章和其他规范性文件 以及《深圳传音控股股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规定， 出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则(试行)》等规定，严格履行了 法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东大会所涉及的相关事项 进行了必要的核查和验证，核查了本所认为出具本 ...

一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2023 年 12 月 21 日 证券代码：688036 证券简称：传音控股 公告编号：2023-063 （二） 股东大会召开的地点：广东省深圳市南山区西丽街道仙洞路传音大厦 22 楼会议室 深圳传音控股股份有限公司 2023 年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 183 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 183 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 584,335,556 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 584,335,556 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 72.4474 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 72.44 ...