组件价格与盈利稳定性 - 今年一、二季度组件价格处于低位,产业链各环节利润水平差异较大,行业整体盈利水平短期承压[3] - 公司作为全球化布局的一体化企业,在保证长期客户履约的前提下,通过全球化布局与战略优势在不同轮动市场中把握市场机会,实现出货量与盈利的平衡[3] 产能恢复与出货影响 - 目前火灾事故保险核损理赔工作正在有序开展,同时公司积极推动山西一期组件项目开工,二期项目目前计划按照原有进度推进[4] - 结合其他基地升级改造等措施,事故对产能和出货影响可控[4] 一体化企业与专业化企业的竞争优势 - 短期内一体化企业盈利受产业链各环节利润波动影响较大,但中长期来看,一体化企业在规模经济、供应链上下游协同、一体化创新降本等方面有相对优势[5] 中东市场布局与机会 - 凭借N型产品的优势和良好的客户关系,公司在中东市场占有率40%以上,并签订有较多的长期订单[6] - 中东市场基于良好的光照条件和自身能源转型需求,光伏装机长期可持续增长潜力较大,公司有信心保持在当地的竞争优势[6] 美国政策变化与海外产能布局 - 近年来行业国际贸易保护政策频出,公司凭借领先的全球化能力做出了较好预判和布局[7] - 公司在美国规划2GW组件产能已经于今年上半年相继建设投产,相关补贴目前在申请过程中[7] 技术路线与成本优势 - 公司预计年底N型TOPCon电池大规模量产效率提升至26.5%,N型先进产能超百GW,并加快向"全N型产能"切换,在TOPCon产能结构、规模化生产的效率成本等方面仍保持显著优势[8][9] - 与TOPCon相比,异质结技术在设备和生产成本方面差距明显,且量产效率方面并无优势,目前尚不具备大规模量产的竞争力[9] 银耗降低技术布局 - 目前公司银耗水平在行业内较为领先,未来电池设计更倾向于提效和提高功率的方向,希望在更高功率和更高性能的产品的基础上,持续优化降低综合银耗的技术布局[10] 行业政策影响 - 相关会议的召开和政策措施出台恰逢其时,有望改善行业供需关系矛盾,引导行业向更加规范、有序、高质量发展,同时也再次明确了光伏行业长期可持续增长的趋势[11]

验证，并由其出具《验资报告》（天健验〔2023〕160 号）。为规范公司募集资 金管理，保护投资者权益，公司设立了相关募集资金专项账户，对募集资金实施 专项存储、专款专用。具体情况详见 2023 年 5 月 17 日披露于上海证券交易所网 站（www.sse.com.cn）的《晶科能源股份有限公司向不特定对象发行可转换公司 债券上市公告书》。 二、募集资金投资项目情况 | 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 公告编号：2024-033 | | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶能转债 | 晶科能源股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 晶科能源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 30 日以通讯方式 召开公司第二届董事会第七次会议、第二届监事会第四次会议，审议通过了《关 于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司本次使用额度不 超过人民币 160,000 万元的闲置募集资金 ...

| 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 公告编号：2024-032 | | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶科转债 | 晶科能源股份有限公司 第二届监事会第四次会议决议公告 审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》。 监事会认为：公司本次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，有利于提 高募集资金的使用效率，降低公司财务费用，符合公司及全体股东利益，符合《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证 券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《公司章程》《募集 资金管理制度》及相关法律法规的规定，不会影响募集资金投资项目的正常进行， 不存在变相改变募集资金投向或损害股东利益的情况。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 晶科能源股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第四次会议（以 下简称"本次会议"）于 2024 年 5 月 30 日以通讯方式召开。本次会议通知及会 议资 ...

中信建投证券股份有限公司 二、募集资金投资项目情况 按照公司《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》披露的募集资金 1 | 序号 | 项目名称 | 项目投资总额 | 拟使用募集资金 | | --- | --- | --- | --- | | | | （万元） | 金额（万元） | | 1 | 年产 11GW 高效电池生产线项目 | 436,659.02 | 410,000.00 | | 2 | 晶科光伏制造有限公司年产8吉瓦 高自动化光伏组件生产线项目 | 91,027.40 | 70,000.00 | | 3 | 上饶市晶科光伏制造有限公司新倍 增一期8GW高自动化组件项目 | 78,746.13 | 60,000.00 | | 4 | 二期20GW拉棒切方项目一阶段 10GW工程建设项目 | 202,748.09 | 160,000.00 | | 5 | 补充流动资金及偿还银行借款 | 300,000.00 | 300,000.00 | | | 合计 | 1,109,180.64 | 1,000,000.00 | 投资项目（以下简称"募投项目"）及募集资金使用计划，募集资金使用计划如下： 使用部分闲置 ...

证券代码：688223 证券简称：晶科能源 公告编号：2024-031 债券代码：118034 债券简称：晶能转债 晶科能源股份有限公司 关于实施 2023 年年度权益分派时"晶能转债" 停止转股的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 因实施 2023 年年度权益分派, 晶科能源股份有限公司（以下简称"公司）的 相关证券停复牌情况如下：2023 年年度权益分派公告前一交易日（2024 年 5 月 31 日）至权益分派股权登记日期间，"晶能转债"将停止转股。 本次 2023 年度利润分配方案已经公司 2024 年 5 月 14 日召开的 2023 年年度 股东大会审议通过，具体内容详见公司 2024 年 5 月 15 日于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《晶科能源股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公 告》（公告编号：2024-030）。 本次权益分派方案实施后，公司将根据《晶科能源股份有限公司向不特定对象 发行可转换公司债券募集说明书》 ...

N型组件龙头，持续完善一体化和全球化布局 - 公司成立于2006年，于2010年在纽交所上市，2021年在A股上市，主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化 [4] - 公司建立了从拉棒/铸锭、硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能，截至2023年年底拥有行业最大超过12GW硅片、电池及组件海外一体化产能 [4][5] - 公司主动应对海外市场的贸易政策变化，着力推进碳足迹管理、供应链溯源、ESG等工作并取得积极进展，在中国、欧洲两大主要市场取得较快增长的同时，也抓住中东、拉美及东南亚等新兴市场的机遇 [5] - 公司2024Q1营收230.84亿元，同比下降0.3%；归母净利润11.76亿元，同比下降29%，扣非归母净利润1.91亿元，同比下降84% [7][8] 市场盈利分化明显，出货排名仍居首位 - 2024Q1公司组件出货约20GW，同比增长51%，环比下降23%，签单均价1.1元/W(不含税)，其中美国出货1.5GW左右，中东北非亦为盈利市场，国内欧洲亚太等均低价亏损 [9][10] - 2024Q2公司排产上行，出货提升20%+，2024年预计出货100-110GW，订单覆盖率已超70%，预计美国出货8GW、N型占比90% [11] 审慎扩张产能，持续技术迭代 - 公司2023年底硅片/电池/组件产能85/90/110GW，审慎扩张产能，仅维持山西一体化一二期各14GW扩产，近期火灾对切片和电池片产能有所影响 [12] - TOPCon效率持续提升，23年底量产效率达25.8%，24年进一步导入LECO等技术提效至26.5%，25年达27%+，效率持续领跑行业 [12] 盈利预测与投资评级 - 基于行业竞争加剧，全产业链盈利承压，我们下调公司2024-2025年盈利预测、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润42/60/86亿元，同比-44%/+44%/+43%，对应当前PE 19/13/9倍 [13] - 考虑到公司一体化组件龙头地位，且TOPCon效率持续领跑行业，我们维持"买入"评级 [13] 风险提示 - 政策不及预期，未来政策走向对行业盈利空间和公司业绩有较大影响 [14] - 竞争加剧，若行业竞争加剧，将影响业内公司的盈利能力 [14]

业绩总结 - 晶科能源2023年业绩同比增长153.41%，实现营收1186.82亿元，盈利74.40亿元[2] - 2024年一季度业绩同比下降29.09%，实现营收230.84亿元，盈利11.76亿元[3] - 公司N型组件出货增长明显，2023年光伏组件业务实现营收1143.83亿元，同比增长43.33%[4] - 2024年预计营业总收入为954.86百万人民币，2025年预计增至115,110百万人民币，2026年预计达到136,353百万人民币[12] - 2024年净利润预计为4,490百万人民币，2025年预计增至6,155百万人民币，2026年预计达到8,064百万人民币[12] 未来展望 - 营业收入增长率预计2022年为103.8%，2023年为43.6%，2024年为-19.5%，2025年为20.6%，2026年为18.5%[12] - 营业利润增长率预计2022年为125.9%，2023年为188.7%，2024年为-43.4%，2025年为37.1%，2026年为31.0%[12] 市场指数 - 沪深市场基准指数为沪深300指数[16] - 香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[16] - 美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数[16] 其他 - 晶科能源在2024年5月18日有相关报道[17] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[18] - 中银国际证券股份有限公司不对个人客户提供本报告[18] - 本报告所载资料的准确性和完整性不能被保证[19] - 阅读本报告需谨慎，不构成投资、法律、会计或税务建议[19]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，营业收入达到1186.82亿元，同比增长43.55%[1] - 2024年Q1，公司实现营业收入230.84亿元，同比下降0.30%[1] - 公司24年Q1总出货量为21.91GW，其中组件出货量为20GW，较去年同期增长51.19%[2] - 公司24年营业总收入为964.6亿元，同比下降18.7%[5] - 公司2022-2026年的财务摘要显示营业总收入逐年增长，2026年预计达到1362.83亿元[6] 技术和产品 - 公司N型产品技术和量产领先，23年全年N型组件出货量同比增长352%[3] 盈利预测 - 公司下调了24-26年的盈利预测，预计24年归母净利润为31.15亿，考虑到行业竞争和组件价格下降[3] - 公司24年PE为25倍，行业24年平均估值为30倍PE，给予公司行业平均估值，维持"增持"评级[3] 投资提示 - 公司承诺报告内容客观独立，分析师具备证券投资咨询执业资格，不接受与报告内容相关的任何形式补偿[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的，履行披露义务并提供投资银行服务[8] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[10] - 报告提醒投资者应该综合考虑个人情况和其他因素做出投资决策[11] - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[12] - 报告提醒客户应该以完整报告为准，不应仅仅依靠投资评级来做决定[13] - 报告所载资料、意见及推测仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[14] - 客户应自主作出投资决策并自行承担风险，不应将本报告作为唯一决策因素[15] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[16] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[17]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入230.84亿元，同比下降0.3%[3] - 公司归母净利11.76亿元，同比下降29.09%[3] - 公司2024年Q1总出货量为21.91GW，较去年同期增长51.19%[3] - 公司计提资产减值损失1.50亿元，非经常性损益为9.84亿元[3] - 公司2024年有望实现利润42亿，对应PE为18倍[4] 未来展望 - 公司将保持谨慎的扩产节奏，硅片、电池、组件的先进产能规模将分别达到120GW、110GW和130GW[4] - 公司预计Q2出货量为24-26GW[4] 风险提示 - 风险提示包括竞争格局恶化和光伏装机不及预期[5][6] 其他 - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[9] - 公司办公地址分别位于北京、上海、深圳和武汉[11] - 报告作者声明独立客观，不受报酬影响[12]

公司概况 - 晶科能源股份有限公司是一家上市公司，证券代码为688223，证券简称为晶科能源[1] - 公司发行了可转换公司债券，债券代码为118034，债券简称为晶能转债[1] 投资者接待活动 - 公司将参加由江西省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2024年江西辖区上市公司投资者集体接待日活动"[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与[1] - 活动时间为2024年5月17日(周五)15:00-17:00[1] - 公司财务负责人兼副总经理曹海云先生、董事会秘书蒋瑞先生将在线与投资者就公司2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、可持续发展等问题进行沟通交流[1] 公司业务及发展 - 公司主营业务为太阳能光伏产品的研发、生产和销售[1] - 公司在太阳能光伏行业具有较强的竞争力和发展潜力[1] - 公司正积极推进可持续发展战略，致力于为投资者创造更大价值[1]