纪要涉及的行业或公司 * 行业：太空光伏产业（或称空间太阳能产业），属于电力设备与新能源领域，是商业航天与光伏技术的交叉领域 [1] * 公司：提及的上市公司或相关企业包括钧达股份、尚翼光电、晶科能源，以及海外公司如SpaceX、亚马逊、三星等 [103][108][80] 核心观点和论据 发展太空光伏产业的必要性 * **战略层面**：太空已成为大国战略博弈的新战场，主要航天国家积极强化太空能力建设，例如美国通过行政令明确到2030年提升商业航天发射频次以增强领先地位 [13] * **航天器能源需求**：电源是航天器最重要的分系统之一，在卫星平台中成本占比约22%，质量占比约20%-30%，在近日空间探测任务中，光伏电池是首选能源 [15] * **太空算力竞争**：太空数据中心相比地面具有利用低成本太阳能、被动辐射冷却降低冷却成本、模块化无限扩展等根本性优势，是突破地面AI数据中心电力制约的关键 [22] * **太空发电新场景**：太空光伏发电不受大气层影响，可克服昼夜和天气限制，具备高效率、全天候优势，欧洲空间局SOLARIS计划和中国“逐日工程”均在此领域布局 [30] 太空光伏技术路线选择 * **技术分类**：太空光伏技术主要分为晶圆基电池（晶硅和Ⅲ-Ⅴ族半导体）、商用薄膜电池（非晶硅、碲化镉、铜铟镓硒）以及新兴薄膜技术（钙钛矿、有机、量子点太阳能电池） [48] * **当前主流**：基于砷化镓的多结电池是当前主流技术，例如三结砷化镓电池在轨效率超过30%，反向生长四结砷化镓电池效率达35%（AM0），但存在刚性、重量大、成本高的问题 [50] * **第一代技术**：晶硅电池是第一代太空光伏技术，曾长期使用，但存在不具备柔性、重量大（比功率约0.38 W/g）、生产成本高等缺点 [48] * **潜在竞争者**： * **铜铟镓硒薄膜电池**：具有高抗辐射性、轻量化（比功率3 W/g）、可柔性制造等优势，但转换效率相对较低（实验室23.4%），尚未商业化 [55] * **晶硅电池回归可能**：得益于成本大幅下降（组件价格从1980年代至今下降两个数量级，目前约0.7元/W）和效率持续提升（2024年n型单晶电池效率近26%），特别是HJT电池使用更薄硅片（有望低于100 μm）可改善比功率劣势，可能重回主流 [60][65] * **钙钛矿电池潜力**：转换效率快速提升（最新记录超27%），具备成本低、可柔性制备、抗辐射能力强等优势，且低轨卫星5年左右的寿命要求为其提供了适宜场景，有望崭露头角 [67] 太空光伏市场空间测算 * **当前市场规模**：2023年全球砷化镓电池（当前主流技术）市场空间预计为4.08亿美元，按汇率7测算约29亿元人民币，2018-2023年复合年增长率为13.8% [75] * **低轨卫星驱动**：全球低轨卫星规划总量已突破10万颗，预计到2030年将发射近1.4万颗小卫星，巨型星座部署将带动太空光伏需求 [80][81] * **卫星价值量通胀**：以星链卫星为例，其迭代过程中太阳能电池板面积持续增大（从V1.5的22.68平方米增至V2 Mini的104.96平方米，峰值功率5kW），是卫星价值量提升环节 [83] * **2030年低轨卫星市场**：预计2030年低轨卫星发射数量约2万颗，假设晶硅和钙钛矿渗透率各50%，对应太空光伏市场空间约295亿元，是当前市场规模的10倍左右 [90] * **太空算力市场拓展**：马斯克目标通过星舰在4-5年内每年部署100GW太空数据中心（对应光伏装机100GW），在乐观/中性/悲观情景下，太空算力对应的光伏市场空间分别为23800亿元、13300亿元、2800亿元 [95] 相关企业布局 * **钙钛矿领域**：短期建议聚焦布局太空场景的公司，中长期关注地面钙钛矿公司切入进展 [102] * **钧达股份与尚翼光电**：达成战略合作，钧达股份对尚翼光电进行股权投资，双方围绕钙钛矿电池在太空能源应用展开合作，尚翼光电是国内稀缺的卫星电池专业生产商，已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证 [103] * **晶科能源**：其TOPCon技术刷新世界纪录，公司董事长表达了积极进军太空领域的想法，其他掌握钙钛矿技术的公司也有望逐步拓展太空领域 [108] * **HJT领域**：短期关注有产品送样及在美产能布局的企业，中长期关注技术领先的企业，HJT技术较钙钛矿更成熟，短期导入供应链可能更快 [112] 其他重要内容 * **风险提示**：包括商业航天产业发展不及预期、测算数据与实际存在偏差的风险 [116] * **文档性质**：本内容为长江证券研究所电力设备与新能源研究小组发布的行业研究报告《耀看光伏第12期——太空光伏四问四答》 [1] * **数据来源**：报告中引用了包括《下一代主力运载火箭发展思考》、DeepTech深科技、艾瑞咨询、Fraunhofer ISE、中国光伏行业协会、QYResearch、中国经济信息社《2022年商业卫星产业蓝皮书》等多方数据和研究报告 [13][18][19][63][65][78][80]

公司专利与知识产权动态 - 晶科能源股份有限公司于2024年9月申请了一项名为“光伏组件”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN119364912B [1] - 根据天眼查数据，晶科能源股份有限公司拥有大量知识产权，包括商标信息748条和专利信息2892条 [1] - 其子公司晶科能源（海宁）有限公司也拥有897条专利信息 [1] 公司基本情况与规模 - 晶科能源股份有限公司成立于2006年，位于江西省上饶市，主营业务为电气机械和器材制造业 [1] - 公司注册资本为100.052亿元人民币 [1] - 公司对外投资了53家企业，并参与了1644次招投标项目 [1] - 公司拥有70个行政许可 [1] 子公司经营状况 - 晶科能源（海宁）有限公司成立于2017年，位于浙江省嘉兴市，主营业务为电力、热力生产和供应业 [1] - 该公司注册资本为35.7亿元人民币 [1] - 该公司参与了56次招投标项目，并拥有72个行政许可 [1]

公司技术进展与效率突破 - 电池转换效率通过整合新型钝化接触技术、超低光学寄生吸收技术、新型金属化方案等多项自主研发核心技术，提升至27.79%的新高 [1][2] - 基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池转化效率达到34.76%，刷新了此前保持的34.22%的同类叠层电池最高转换效率纪录 [1][4] - TOPCon技术平台具有持续提效潜力，且可与下一代钙钛矿叠层技术完美融合，公司技术路线旨在持续引领行业创新 [2] 成本控制与供应链管理 - 针对白银等大宗商品涨价，公司推进银包铜等贱金属技术研发，预计明年实现规模放量，以在行业中形成显著成本领先优势 [1][3] - 公司根据日常生产经营需要进行必要的套期保值，以应对原材料价格波动 [1][3] - 产业链价格变动已传导至组件端，公司最新报价已考虑原材料涨价因素，并将根据市场灵活调整报价策略 [1][5] 产品结构与市场溢价 - 公司640W以上高功率产品可实现较未升级产品1-2美分/W的溢价 [1][6] - 随着明年上半年高功率产能批量释放，预计2026年全年高功率产品出货占比将不低于60% [1][7] - 近期国内大型招标中，高效组件占比提升明显，例如华能重启的6GW组件集采项目中高效组件占比接近60%，三峡集团2026年集采设置近一半的23.8%以上转换效率标段 [6][7] 行业供需与盈利展望 - 短期组件价格企稳，长期看好产业出清加速下供需格局持续改善，组件价格有望回归合理区间，从而促进行业盈利加速修复 [1][5] - 国内需求具备韧性，不适用机制电价的大基地项目约60-70GW，机制电价呈现平稳过渡趋势，绿电直连政策为需求提供支撑 [1][8] 新兴市场与技术应用前景 - 太空算力光伏市场潜力大，钙钛矿叠层电池高效且轻质，应用场景有望从航天器供电拓展至空间太阳能电站定向输电，最终支撑2035年后GW级太空数据中心规模化部署 [2][4]

文章核心观点 - 光伏电池技术正从P型向N型快速迭代，其中TOPCon技术凭借高转换效率、与现有产线兼容性好等优势，成为N型技术的主流路线之一，行业正处于爆发增长期 [1][4][9] - 全球及中国N型TOPCon电池片出货量增长迅猛，预计2026年全球出货量将达652.7GW，中国出货量将达609.1GW，占据全球市场主导地位 [1][4][6] - 行业竞争格局由头部企业主导，它们正通过加大投资、扩张产能和持续技术创新来巩固市场地位，同时产业链上下游企业广泛参与 [2][9][10] N型TOPCon电池技术概况 - TOPCon是一种基于隧穿氧化层钝化接触（Tunnel Oxide Passivated Contact）的N型太阳能电池技术，通过在电池背面沉积超薄氧化硅和掺杂多晶硅层来实现优异的钝化效果，从而提升电池转换效率 [1][2] - 相比主流P型PERC电池，TOPCon在生产工序上需增加2~3个步骤，包括沉积隧穿氧化层（1~2nm）、沉积本征多晶硅层（60~100nm）和磷注入 [3] - 该技术具备高转换效率、高双面率、低温度系数、低衰减和弱光表现好等性能优势，同时具备技术升级难度相对较低、设备投资成本较低和产品溢价空间大等经济优势 [3] 市场出货量与增长预测 - **全球市场**：2025年全球TOPCon电池片出货量为565.2GW，预计2026年将增长至652.7GW，年增长率约为15.5% [1][4] - **全球其他N型技术**：2025年Xbc电池片出货量为31.6GW，HJT电池片出货量为37.2GW；预计2026年将分别增长至42.6GW和50.3GW [1][4] - **中国市场**：2025年中国TOPCon电池片出货量为534.6GW，预计2026年将增长至609.1GW，年增长率约为13.9% [1][6] - **中国其他N型技术**：2025年中国Xbc电池片出货量为28.8GW，HJT电池片出货量为35.1GW；预计2026年将分别增长至38.7GW和46.8GW [1][6] 行业发展驱动因素与历程 - 驱动因素：全球能源转型与碳中和目标推动可再生能源部署，光伏技术快速迭代；中国在“双碳”目标等政策支持下，光伏企业加大N型技术研发投入，推动行业规模扩张 [4][6] - 发展历程：TOPCon电池发展可分为技术雏形期（2015-2017年）、产品布局期（2018-2020年）、商业推广期（2021-2022年）和爆发期（2023年至今）四个阶段 [8] 行业产业链结构 - **上游**：主要包括硅料、硅片等主材；银浆、磷源、特殊气体与化学品（如华特气体、金宏气体）、湿化学化学品（如江化微）等辅材与耗材；以及激光设备、LPCVD/PECVD/PVD等核心设备（供应商如拉普拉斯、捷佳伟创、微导纳米） [2][6] - **中游**：N型TOPCon电池片的生产制造 [6] - **下游**：用于制造光伏组件，最终应用于集中式和分布式光伏电站 [6] 行业竞争格局与主要企业 - 行业正经历从P型向N型技术的快速迭代，龙头企业凭借与PERC产线兼容的优势，快速布局并扩张TOPCon产能 [9] - 已实现N型TOPCon电池大规模量产的企业包括晶科能源、通威股份、晶澳科技、天合光能、正泰新能、捷泰科技等 [10] - **代表企业分析**： - **英发睿能**：全球第三大N型TOPCon专业电池片制造商，量产效率超27.1%，已完成P型向N型产线转换，产能达32.7GW，2025年上半年N型电池片出货量全球前二 [10] - **英发睿能财务数据**：2024年总营收43.59亿元，其中N型TOPCon电池片营收35.4亿元，占比81.20%；2025年1-4月总营收24.08亿元，其中N型TOPCon电池片营收23亿元，占比大幅提升至95.50% [10] - **晶科能源**：全球领先光伏产品制造商，拥有垂直一体化产能，截至2024年底形成约100GW一体化先进产能，并优化上游拉晶切片技术以支撑TOPCon发展 [11] - **晶科能源技术与产销**：其N型TOPCon组件最高转化效率达25.58%，电池转换效率达27.02%，部分量产项目效率超24.5% [12][13] - **晶科能源财务数据**：2024年光伏电池片产量81,267MW，销量4,798MW，电池片业务营收8.26亿元；组件产量91,394MW，销量92,873MW，组件业务营收890.74亿元 [13] 行业未来发展趋势 - N型技术产品市场占有率将持续提升，占据绝对主导地位 [13] - TOPCon电池片行业将朝着技术持续迭代、成本大幅下降、产能格局集中化、应用场景多元化等方向发展 [13] - 行业同时面临与其他N型技术路线（如HJT、xBC）的竞争，以及全球化布局的调整 [13]

| 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 | 公告编号：2025-091 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶能转债 | | 晶科能源股份有限公司 关于提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 为满足公司及相关子公司经营发展需要，公司为子公司向金融机构申请融资 提供连带责任保证担保，本次公告担保金额合计为人民币 7.5 亿元，具体如下： 1、青海晶科能源有限公司（以下简称"青海晶科"）向兴业银行股份有限 公司西宁分行申请周转类组合债项授信敞口额度不超过人民币 3 亿元，授信期限 不超过一年，公司为上述授信额度提供连带责任保证担保，担保金额不超过人民 币 3 亿元，具体以签订的担保协议为准。 2、晶科能源(肥东)有限公司(以下简称"肥东晶科")向渤海银行股份有限 公司合肥分行申请综合授信敞口额度不超过人民币 3 亿元，授信期限不超过 2 年，公司为上述敞口授信额度提供连带责任保证担保，担保金额为人民币 3 ...

上海市锦天城律师事务所 关于晶科能源股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 楼 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 致：晶科能源股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受晶科能源股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，就公司召开 2025 年第三次临时股东会（以下简称 "本次股东会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）《上市公司股东会规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以 下简称"《上市规则》"）等法律、法规和其他规范性文件以及《晶科能源股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东会所涉及的相关事项 进行了必要的核 ...

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于12月29日在上海闵行区晶科中心召开[3] - 出席会议股东和代理人共574人，所持表决权占比70.8196%[3] - 公司在任董事7人及董秘、高管列席会议[5] 议案表决 - 《关于2026年度授信及担保额度预计的议案》同意票占比98.0136%[6] - 《关于预计2026年度日常关联交易的议案》同意票占比98.9294%[6] - 《关于2026年度开展外汇衍生品交易的议案》同意票占比99.9247%[9]

公司股价与融资融券交易情况 - 12月26日，公司股价上涨1.78%，成交额6.56亿元 [1] - 当日融资买入7504.80万元，融资偿还1.08亿元，融资净卖出3299.31万元 [1] - 截至12月26日，融资融券余额合计10.01亿元，其中融资余额9.96亿元，占流通市值的1.74%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出8.16万股，金额46.67万元，融券余量84.40万股，余额482.77万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为7.73万户，较上期增加4.14%，人均流通股129,456股，较上期减少3.97% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入479.86亿元，同比减少33.14% [2] - 同期归母净利润为-39.20亿元，同比大幅减少422.67% [2] 公司分红与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派发现金红利33.55亿元，其中近三年累计派现31.25亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.06亿股，较上期减少1.32亿股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第六大流通股东，持股1.47亿股，较上期减少1824.29万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1.41亿股，较上期减少7888.63万股 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2006年12月13日，于2022年1月26日上市，总部位于上海 [1] - 主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，以及光伏技术的应用和产业化 [1] - 主营业务收入100.00%来自产品销售 [1]

核心观点 - 光伏行业正经历从“价格战”到“价值战”的深刻转型，竞争核心从规模扩张转向技术、品牌和盈利能力，行业有望迎来以技术创新驱动的高质量发展新周期 [3][5] - 行业资本开支显著收缩，未来新增产能将大幅减少，这加速了落后产能出清，并促使企业将资源聚焦于BC电池、钙钛矿等前沿技术以构建长期壁垒 [3][47][48] - 以BC技术和钙钛矿叠层为代表的高效电池技术是打破同质化竞争、实现溢价的关键，其渗透率正快速提升，并受到政策与标杆招标的强力推动 [7][67][71] - 光伏电池设备是技术革新的核心载体，设备供应商需紧跟技术路线快速迭代，具备领先技术优势和成本控制能力的头部设备企业将直接受益于行业技术升级 [9][81][120] 行业现状与转型驱动力 - **行业困境与整合**：光伏行业面临阶段性供需失衡与“内卷式”恶性竞争，2023-2024年产业链价格大幅下滑，企业普遍处于极限经营和亏损状态 [24][41] 为破解困局，由龙头企业牵头、政府引导的产业整合正在推进，例如“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，旨在通过市场化机制整治恶性竞争 [30] - **政策定调“反内卷”**：2025年中央经济工作会议明确“深入整治‘内卷式’竞争”，市场监管总局也对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，预计“反内卷”举措将深化，加速落后产能退出并强化技术创新导向 [32][33] - **价格触底与成本压力**：2025年以来，在政策发力下，硅料、硅片、电池片价格已从低点明显反弹，截至2025年12月24日当周，多晶硅致密料均价较年内低点反弹约49%，电池片均价反弹约44% [28] 但组件成本压力依然巨大，白银价格上涨推动TOPCon电池片生产成本从10月的约0.27元/W攀升至12月26日的0.33元/W左右 [25] - **资本开支大幅收缩**：2025年前三季度，光伏设备行业资本支出为518.6亿元，同比大幅下降46.4%，资本开支锐减意味着未来新增产能将大幅减少，行业竞争转向技术、品牌和盈利能力的比拼 [47][48] 技术发展趋势：BC与钙钛矿 - **BC技术渗透率快速提升**：BC电池为光伏企业提供了差异化和高溢价的突破口，2024年其市占率提升至5.0%，较2023年提高4.1个百分点 [7][67] BC作为一种平台型技术，可与PERC、TOPCon、HJT等多种技术叠加以提高效率，未来市占率有望进一步提升 [7] - **高效组件成为招标主流**：中国华能集团2026年光伏组件框架协议采购招标大幅调整结构，转换效率23.8%及以上的高效组件规模占比达到3.5GW，占比约58.3%，较调整前提高了16.7个百分点 [7][71] 此举设定了行业技术门槛，加速淘汰低效产能，引导竞争从价格战转向技术竞争 [7][74] - **钙钛矿技术效率突破与产业化加速**：晶硅-钙钛矿叠层电池理论极限效率高达43%，远超单结电池的33.7% [9] 2025年4月，隆基绿能自主研发的该型电池转换效率经认证达到34.85%，刷新世界纪录 [9] 工信部政策明确将钙钛矿技术作为核心布局要点，推动其从实验室走向生产线，GW级产线已成功落地，产业化进程加快 [9][98] 光伏电池设备的关键作用 - **设备是技术落地的核心**：光伏电池技术的迭代发展依赖于光伏设备的技术演进，设备决定了电池片的结构质量和最终转换效率 [7][76] 当前技术正向XBC、钙钛矿等新技术演进，对设备厂商提出了更高的综合性解决方案要求 [81] - **主流技术路线与设备需求**：2024年N型TOPCon电池市场占比已达71.1%，成为主流技术路线 [67] TOPCon电池生产的关键新增设备是硼扩散设备和用于制备隧穿氧化及多晶硅层的LPCVD设备 [82][90] BC电池制造则需使用LPCVD设备，N型BC还需硼扩散设备 [82] - **降本增效推动金属化技术革新**：为应对银浆成本上涨，产业推动低银化与无银化技术，帝尔激光的激光转印技术可适配多种高效电池，节约浆料20%-50%，降本增效显著 [93] - **钙钛矿设备取得突破**：头部设备企业已在钙钛矿设备领域取得关键进展，例如捷佳伟创斩获首条量产商业化柔性钙钛矿产线核心设备订单，迈为股份的喷墨打印、蒸镀、ALD等核心设备试验机已成功研制 [105][114] 投资建议与关注公司 - **投资逻辑**：降本增效是行业永恒主题，2025年行业呈现技术路线加速分化、设备迭代与产能出清并行的特征 [9][120] 建议关注具备较强规模和技术优势，及成本控制能力领先的光伏设备头部企业 [120] - **捷佳伟创 (300724)**：全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等技术路线，是TOPCon主流设备的主要供应商，在HJT和钙钛矿设备上也持续获得进展 [123] - **帝尔激光 (300776)**：主要产品为精密激光加工设备，其BC电池激光微刻蚀设备简化了工艺流程，全球首创的激光转印技术可大幅节约浆料，钙钛矿激光刻划设备也已推出 [124] - **迈为股份 (300751)**：主营太阳能电池生产设备，致力于提供HJT、钙钛矿/异质结叠层整体解决方案，已具备钙钛矿叠层电池所需的全套设备开发能力 [125] - **奥特维 (688516)**：光伏细分市场龙头，产品包括单晶炉、串焊机、丝印线等，并推出针对晶硅/钙钛矿叠层的真空工艺装备，提供一站式解决方案 [126]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF华夏（515370）在12月29日交易中上涨0.21% [1] - 其持仓股迈为股份当日涨幅超过16%，钧达股份涨停，晶科能源涨幅超过7% [1] - 该ETF近二十个交易日资金净流入超过12亿元人民币 [1] - 该ETF最新规模达到15.6亿元人民币，创下历史新高 [1] 光伏ETF产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业 [1] - 指数成分涉及硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等多个环节 [1] - 该产品旨在更好地反映光伏产业整体表现 [1]