基金经理三季度调仓动向 - 傅鹏博管理的睿远成长价值和谢治宇管理的兴全合润在三季度新进加仓PCB龙头东山精密[1][2] - 莫海波管理的万家臻选减仓光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，同时新进重仓机器人产业链的鸣志电器和绿的谐波，并增持音频SoC芯片概念股恒玄科技[1][6] - 郑巍山管理的银河创新成长减持中芯国际、兆易创新、海光信息、寒武纪-U，新进重仓晶圆制造龙头华虹公司、翱捷科技-U及中科曙光[1][7] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有基金新进重仓港股阿里巴巴、中芯国际，增持快手，减仓腾讯控股，配置框架聚焦科技AI和困境反转行业如新能源、军工[9] - 周思聪管理的平安医疗健康增持港股康方生物、科伦博泰生物-B、信达生物，新进重仓中国生物制药、三生制药，并同步加仓A股百利天恒、福瑞股份，重点布局创新药方向[9] 绩优基金持仓与表现 - 年内回报率领先的永赢科技智选基金（截至10月24日回报率超200%）三季度大举加仓算力板块，前五大重仓股为新易盛（占净值比9.77%）、中际旭创（9.48%）、天孚通信（8.98%）、深南电路（8.69%）、沪电股份（8.29%）[3][4] - 相较二季度末，该基金对新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份的持仓数量分别增加232.27%、241.07%、347.47%、768.44%、502.17%[3][4] - 该基金规模从二季度末的11.66亿元暴增至三季度末的115.21亿元，增长近9倍，主要受益于净值增长（三季度净值增长率接近100%）和净申购资金流入[12] - 万家臻选A和银河创新成长A自年初以来回报率分别为63.91%和55.12%，均大幅跑赢业绩比较基准[8] 行业观点与投资逻辑 - 永赢科技智选基金经理任桀指出，基金维持高仓位运作，基于“全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利”的判断，继续聚焦全球云计算产业链投资[5] - 莫海波持续看好AI和煤炭板块，认为国产算力芯片集群建设将推动服务器、算力芯片、集群网络设备等核心环节实现大规模部署，重点产品有望实现从0到1再到100的市场突破[11] - 郑巍山表示后续将继续投资硬科技领域，看好AI新需求及半导体产业周期复苏，对国产化前景保持乐观[11] - 基金经理莫海波认为，四季度在“十五五”规划政策预期下，市场风险偏好或维持高位，居民和企业部门资产配置向权益迁移的趋势仍有明显增量空间[10]

公募定增总体参与情况 - 截至10月22日，今年以来共有37家公募机构参与74家A股公司定增，合计获配金额达302.92亿元，同比增长28.5% [1] - 公募定增获配金额逾1亿元的个股有59只，其中39只获配1亿元-4.99亿元，14只获配5亿元-9.99亿元，6只获配超10亿元 [1] - 74只定增个股中，有71只目前处于浮盈状态，其中39只浮盈比例在50%以内，12只浮盈比例在50%-99.99%，7只浮盈比例超100% [1] 重点定增个股 - 百利天恒最受公募定增青睐，吸引11家公募机构参与，合计获配金额达25.56亿元 [1] - AI概念龙头寒武纪吸引8家公募机构参与定增，合计获配金额达25.25亿元 [1] - 昊华科技、爱旭股份、盛美上海和芯原股份等4只个股公募定增获配金额均超10亿元 [1] 行业定增分布 - 电子行业定增最受公募机构青睐，涉及寒武纪、盛美上海、芯原股份、胜宏科技等13只个股，合计获配金额达89.86亿元 [2] - 医药生物行业紧随其后，公募机构参与百利天恒、迪哲医药等6只个股定增，合计获配金额达45.18亿元 [2] 公募机构定增收益 - 36家公募机构实现浮盈，占比高达97.30% [2] - 18家公募机构定增浮盈比例在20%以内，12家浮盈比例在20%-49.99%，4家浮盈比例在50%-99.99%，2家浮盈比例超100% [2]

公司三季度及前三季度财务表现 - 第三季度公司实现营业收入18.95亿元，同比增长1625.08% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.23亿元 [1] - 前三季度公司累计实现营业收入20.66亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损4.95亿元，但相比半年报已实现大幅减亏 [1] - 前三季度研发投入为17.72亿元，同比增长90.23% [1] 与BMS合作项目及收入确认 - 第三季度营业收入大幅增长主要源于与BMS合作的顺利推进 [1] - 全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑于2025年9月30日达成，触发了合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款，该款项于本季度确认为收入 [1] - 公司与BMS就iza-bren项目达成的独家许可与合作协议潜在总交易额最高可达84亿美元，创下全球ADC领域对外授权的单药总价纪录 [2] - 根据合作协议，BMS将向公司支付8亿美元首付款和两笔2.5亿美元的近期或有付款 [2] - 达成开发、注册和销售里程碑后，公司有望获得最高可达71亿美元的额外付款 [2]

公司核心经营进展 - 公司与百时美施贵宝（BMS）的合作顺利推进，其全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01的里程碑已于2025年9月30日达成 [6] - 该里程碑的达成正式触发了合作协议项下的第一笔近期或有付款条件，金额为2.5亿美元 [6] 公司融资与资金使用 - 公司向特定对象发行A股股票11,873,817股，发行价格为317.00元/股，募集资金总额为37.64亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为37.31亿元 [9] - 募集资金已于2025年9月15日全部到账 [9] - 公司董事会已审议通过议案，同意使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金26,878.44万元，以及置换已支付发行费用的自筹资金72.99万元 [8][11] - 本次募集资金置换事项已获得会计师事务所的专项鉴证报告和保荐人的无异议核查意见 [13][14]

基金业绩与持仓变动 - 银华中证创新药产业ETF近1年净值增长率为24.54% [1] - 基金前十大重仓股新增康龙化成，持有856.28万股，对应市值3.06亿元 [1] - 基金前十大重仓股新增百利天恒，持有79.44万股，对应市值2.98亿元 [1] - 药明康德获增持64.87万股，总持股达1552.8万股，为基金第一大重仓股，持股市值17.4亿元 [1] - 泰格医药和通化金马退出基金前十大重仓股 [1] 重点持仓股增持情况 - 恒瑞医药获增持3.98%，持股1841.47万股，市值13.18亿元 [1] - 百济神州获增持8.12%，持股113.99万股，市值3.5亿元 [1] - 科伦药业获增持4.02%，持股1092.31万股，市值4.01亿元 [1] - 复星医药获增持3.87%，持股1241.14万股，市值3.7亿元 [1] - 长春高新获增持2.08%，持股315.45万股，市值4.1亿元 [1] - 华东医药获增持2.03%，持股840.3万股，市值3.49亿元 [1] - 信立泰获增持2.93%，持股541.12万股，市值3.27亿元 [1] 相关ETF市场表现 - 科创100ETF华夏近五日上涨4.71% [3] - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数，市盈率为272.90倍 [3] - 科创100ETF华夏最新份额为20.2亿份，增加1000.0万份，主力资金净流入1397.3万元 [3] - 科创100ETF华夏估值分位为85.82% [4]

公司业绩概览 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.66亿元，同比下降63.52% [1] - 2025年前三季度，公司净利润为-4.95亿元 [1] - 2025年第三季度，公司单季营业收入达到18.95亿元，同比增长1625.08% [1] - 2025年第三季度，公司净利润为6.23亿元，实现扭亏为盈，去年同期亏损超过6亿元 [1] 业绩驱动因素 - 第三季度营收显著增长主要系与百时美施贵宝（BMS）合作顺利推进 [1] - 全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑于9月30日达成 [1] - 合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款于本期确认收入 [1]

财务表现 - 2025年第三季度单季营收18.95亿元，同比增长1625.08%，主要由于确认了与百时美施贵宝合作中2.5亿美元的里程碑付款[1] - 2025年第三季度归母净利润为6.23亿元[1] - 第三季度研发投入达7.34亿元，同比增长89.51%，表明合作带来的现金正被高效地再投资于创新[1] 与BMS的合作进展 - 与百时美施贵宝就核心ADC药物iza-bren的合作潜在总交易额高达84亿美元，包括8亿美元首付款、最高5亿美元近期或有付款及最高71亿美元后期里程碑付款[2] - 本次确认的2.5亿美元是5亿美元近期或有付款中的第一笔，触发条件为全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01完成首例患者给药[2] - 从2023年12月签约到2025年第三季度达成首个临床里程碑，合作节奏紧凑高效，反映了BMS对iza-bren的信心[2] - BMS启动耗资巨大的全球关键注册临床试验来触发付款，这本身是对iza-bren潜力的公开背书，降低了合作未来不确定性[3] Iza-bren的临床数据与潜力 - 在2025年ESMO年会上公布的III期研究结果显示，在复发/转移性鼻咽癌患者中，iza-bren组客观缓解率为54.6%，显著高于化疗对照组的27.0%[5] - 在复发/转移性鼻咽癌患者中，iza-bren组中位无进展生存期为8.38个月，是对照组4.34个月的近两倍，疾病进展或死亡风险降低56%[5] - 在复发/转移性鼻咽癌患者中，iza-bren组缓解持续时间为8.51个月，显著优于化疗组的4.76个月[6] - 在小细胞肺癌二线治疗患者亚组中，iza-bren取得高达75%的确认客观缓解率，中位总生存期达15.1个月[9] - iza-bren已获得美国FDA授予的针对EGFR突变非小细胞肺癌的突破性疗法认定[9] - BMS和百利天恒正在全球推进iza-bren在乳腺癌、肺癌和膀胱癌等多个主要癌种的关键注册临床研究[9] 公司技术平台与研发管线 - 公司已搭建起多个全球领先的技术平台，包括HIRE-ADC平台、GNC平台以及HIRE-ARC平台[10] - 基于这些技术平台，公司拥有超过14款进入临床阶段的候选药物，形成了层次分明的产品梯队[10] - 公司具备每年新增3至5个临床管线的持续创新能力，构建了可持续的创新生态系统[10] - 通过“创新—验证—再投入”的循环，公司实现了研发与资本的良性闭环，降低了传统Biotech公司对单一产品的依赖风险[10]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 中国创新药在2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上表现突出，国产创新药LBA研究超20项，3项成果入选大会主席论坛进行口头报告，标志着中国肿瘤新药已跻身国际第一梯队[12] - 多款国产创新药物在关键临床试验中取得突破性进展，展现出最佳潜力，有望改变相关癌症领域的治疗格局[2][3][4][5][19][21] 国产肿瘤新药ESMO表现 - 2025年ESMO大会中，国产创新药LBA研究超20项，刷新了中国在ESMO LBA领域的历史纪录[12] 2L EGFR突变NSCLC领域进展 - 芦康沙妥珠单抗是全球首个在二线EGFR TKI耐药非小细胞肺癌中达成总生存期和无进展生存期双获益的药物[2] - OptiTROP-Lung04研究结果显示，芦康沙妥珠单抗对比含铂双药化疗的中位无进展生存期分别为8.3个月 vs 4.3个月，风险比为0.49；总生存期分别为未达到 vs 17.4个月，风险比为0.60；客观缓解率分别为60.6% vs 43.1%[13] - 芦康沙妥珠单抗已在中国获批三项适应症，并有近20项注册性临床研究在积极推进[15] HER2阳性乳腺癌领域进展 - 瑞康曲妥珠单抗在HORIZON-Breast01研究中显示出优异疗效，对比联合化疗方案的患者中位无进展生存期分别为30.6个月 vs 8.3个月，风险比为0.22[17] - 对于既往接受过1线治疗的患者，中位无进展生存期分别为33.3个月 vs 8.3个月，风险比为0.23；对于既往接受过≥2线治疗的患者，中位无进展生存期分别为30.6个月 vs 9.7个月，风险比为0.26[17] - 非头对头对比数据显示，瑞康曲妥珠单抗治疗后的中位无进展生存期（30.6个月）长于德曲妥珠单抗（29个月）[3][17] 新型HER2 ADC药物T-Bren数据 - 百利天恒的新型HER2 ADC药物T-Bren在I期研究中针对多亚型乳腺癌展现出良好潜力[4] - 在45例HER2阳性乳腺癌患者中，确认客观缓解率为82.2%，中位无进展生存期为18.0个月，18个月总生存率为85.5%[19] - 在60例HR阳性HER2阴性乳腺癌患者中，确认客观缓解率为70.0%，中位无进展生存期为15.2个月，18个月总生存率为72.6%[19] - 在27例三阴性乳腺癌患者中，确认客观缓解率为55.6%，中位无进展生存期为7.2个月，18个月总生存率为75.5%[19] 2L HER2阳性胃癌领域进展 - 安尼妥单抗联合化疗在KC-WISE研究的期中分析中达到无进展生存期和总生存期双阳性结果[5] - 安尼妥单抗联合化疗对比化疗的中位无进展生存期分别为7.1个月 vs 2.7个月，风险比为0.25；中位总生存期分别为19.6个月（未成熟）vs 11.5个月，风险比为0.29；客观缓解率分别为55.8% vs 10.8%[21] - 与现有标准疗法雷莫西尤单抗联合化疗非头对头比较，安尼妥单抗在疗效及安全性方面都更加优秀[21][24] - 安尼妥单抗已于2025年9月向国家药品监督管理局递交上市申请，有望于2026年年中获批[24] 行业市场表现 - 2025年10月第4周医药生物板块上涨0.58%，跑输沪深300指数2.67个百分点，在31个子行业中排名第25位[25] - 2025年10月医药生物指数下跌1.73%[29] - 子板块中，医疗研发外包板块涨幅最大，上涨5.47%；其他生物制品板块跌幅最大，下跌1.91%[30] - 线下药店板块上涨2.99%，医药流通板块上涨1.97%，医疗耗材板块上涨1.74%，体外诊断板块上涨1.06%[30] - 中药板块下跌0.85%，化学制剂板块下跌0.41%，医院板块上涨0.08%，医疗设备板块上涨0.25%[30] 推荐公司组合 - 月度组合推荐公司包括：三生制药、信达生物、药明康德、药明生物、泽璟制药、方盛制药、前沿生物、普洛药业、石药集团、百普赛斯、阿拉丁[6] - 周度组合推荐公司包括：毕得医药、科伦博泰、百利天恒、皓元医药、奥浦迈、药康生物、兴齐眼药、热景生物、阳光诺和、上海谊众[6]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入20.66亿元 同比下降63.52% [1] - 前三季度归属净利润为-4.95亿元 同比下降112.16% [1] - 第三季度实现营业收入18.95亿元 同比增长1625.08% [1] - 第三季度归属净利润6.23亿元 实现同比扭亏为盈 [1] 业绩变动驱动因素 - 第三季度营收及利润大幅增长主要源于与BMS合作顺利推进 [1] - 全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑于9月30日达成 [1] - 该里程碑事件触发合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款于报告期内确认收入 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营业收入为人民币18.95亿元，同比增长1,625.08% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为人民币6.23亿元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币6.01亿元 [1] - 2025年第三季度基本每股收益为人民币1.55元 [1] 业绩增长驱动因素 - 营收大幅增长主要系公司与BMS合作的顺利推进 [1] - 全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑于2025年9月30日达成 [1] - 合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款于本期确认收入 [1]