投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6][19] 核心观点 - 公司2025H1业绩加速释放，营收60.98亿元（同比+14%），归母净利润1.17亿元（同比+15%）[1][9] - 2025Q2单季度营收35.99亿元（同比+29%，环比+44%），归母净利润1.41亿元（同比+53%，环比扭亏）[1][9] - 新技术周期启动，钢壳电池、硅负极技术即将量产，推动消费电池业务增长[2][16] - 动储电池业务聚焦高倍率场景，子公司浙江冠宇2025H1收入9.73亿元（同比+140%），同比减亏超1.6亿元[3][17] - 折旧政策调整（房屋及建筑物折旧年限改为3-40年，部分机器设备改为8年）将更合理体现盈利能力[3][18] 财务表现 - 2025H1毛利率23.31%（同比-1.08pct），净利率1.12%（同比+0.69pct）[9] - 2025Q2毛利率24.65%（环比+3.27pct），净利率3.47%（环比+5.73pct）[1][9] - 调整后盈利预测：2025-2027年归母净利润6.10/14.01/18.08亿元（原预测8.46/12.86/17.02亿元），同比增速+42%/+130%/+29%[4][19] - 对应EPS 0.54/1.24/1.60元，动态PE 42/18/14倍[4][19][20] 消费电池业务 - 2025H1销量约2亿只（同比+17%），其中笔电类/手机类/其他消费类电池销量分别增长7%/43%/80%[2][15] - 电芯PACK自供比例44.43%（同比+3.68pct）[2][15] - 笔电领域与惠普、联想、戴尔、苹果等头部品牌合作，市占率居行业前列[2][15] - 手机领域与苹果、小米、华为合作深化，供应份额持续提升，并与三星开展技术探讨[2][15] - 其他消费电池（无人机、智能清洁电器、MR/AR、可穿戴设备）快速增长，2025年首次以Cell+Pack模式为三星供应高端智能手表电池[2][15] 技术创新与量产计划 - 钢壳电池：2025H2携手全球头部手机品牌量产，价格较传统软包电池有望翻倍[2][16] - 硅负极电池：2025年在客户折叠机型中量产25%硅含量电池（国内最高比例），并推进全硅负极研发[2][16] - 固态电池：全惰性气体保护环境的全固态锂电池实验线已建成[2][16] 动储电池业务 - 聚焦无人机电池与汽车低压电池等高倍率场景[3][17] - 汽车低压电池2025H1出货超70万套，获上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来等车企定点[17] - 无人机电池收入同比增长超200%，与大疆深度合作，并推进物流无人机和eVTOL项目[17] - 两轮车电池聚焦高端电摩产品，客户包括春风动力、南京瑞摩等[18] 盈利预测与估值 - 2025-2027年预测营收138.08/183.48/217.92亿元，同比增速+19.6%/+32.9%/+18.8%[5][20] - ROE预计提升至8.2%/16.3%/18.1%[5][20] - 当前股价22.75元，总市值257.55亿元，动态PE低于可比公司豪鹏科技（30.79倍）[6][20]

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持该评级 [1] 核心观点 - AI终端渗透加速驱动电池能量密度升级 因AI芯片要求更高功率输出且设备内部空间紧张 [4] - 电池技术呈现钢壳 掺硅 叠片三大趋势 以应对高能量密度 高安全性及空间优化需求 [5][6] - 6000mAh+电池容量机型市场份额从2024年8%加速扩张至2025年7月58% 成为主流门槛 [4][11] 行业趋势与数据 - 2025年全球智能手机预计出货1.22亿部 其中AI大模型手机占比达34% 2029年渗透率或达57% [4] - 2025年全球笔记本出货量有望达2.15亿台 AI PC渗透率预计超40% [4] - 消费电子掺硅比例2025年将提升至10%以上 以支撑电池容量向7000–8000mAh扩展 [6] - 叠片工艺有望在500Ah+电芯领域加速渗透 因内阻更小 充电效率更高且空间利用率更优 [6] 技术发展 - 钢壳电池因安全性高 散热性好 形态设计灵活 成为旗舰机型主流选择 如iPhone 16 Pro搭载L型钢壳电池 三星推进"SUS CAN"不锈钢方案 [5] - 硅基负极理论比容量达4200mAh/g 为石墨10倍 已在高端手机规模化量产并向中端市场渗透 [6] - 掺硅负极电池已应用于一加 iQOO VIVO 小米 Redmi 荣耀和Realme等多品牌机型 [6] 投资标的 - 推荐标的包括领益智造 [6] - 受益标的包括珠海冠宇 德赛电池 欣旺达 信维通信 [6]

中国质量新闻网讯 据山东省威海市人民政府网站消息，近日，威海市市场监督管理局公布2025年威海 市流通领域第一批工业产品质量抽查检验结果。 | 序 | | | 标称生产者名 | | | 抽 查 | 不合 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 经营者名称 | 统一社会信用代码 | 称 | 样品名称 | 商标 | 结 | 格 项 | | | | | | | | | 目 | | | | | | | | 果 | | | 1 | 威海火炬高技术产业开发 区鸿盛消防器材经销部 | 92371000MA3FDUON7E | 潍坊华宝消防 | 手提式干 | 绿消 | 合 | | | | | | 器材有限公司 | 粉灭火器 | | 格 | | | 2 | 环翠区王涛贸易商行 | 92371002MA3JHAM507 | 山东国佑消防 | 手提式干 | 沂龙 | 合 | | | | | | 器材有限公司 | 粉灭火器 | | 格 | | | 3 | 环翠区徐连五金制品商行 | 92371002MA3DC71484 | 山东力盾消防 | 手提式干 | 中 ...

宏观与策略 - 政府债净融资第31周达4028亿元，第32周为3974亿元，截至第31周累计9.2万亿元，超出去年同期5万亿元 [7] - 国债净融资第31周为1602亿元，第32周为3146亿元，截至第31周累计4.0万亿元，进度60.1% [7] - 新增专项债累计发行2.8万亿元，进度63.1%，特殊新增专项债已发行8060亿元，占新增专项债的98% [8] - 土地储备专项债已发行2639亿元，覆盖4658块宗地，资金规模达5181亿元 [8] 农业行业 - 生猪价格8月1日为14.19元/公斤，周环比+0.78%，7kg仔猪价格423元/头，周环比-4.92% [9] - 白鸡毛鸡价格6.70元/千克，周环比+0.6%，鸡苗价格2.73元/羽，周环比+37.2% [9] - 牛肉市场价59.75元/kg，环比+0.88%，同比+28.49%，看好2025年牛周期反转上行 [9] - 豆粕现货价2998元/吨，周环比+1.15%，玉米现货价2401元/吨，周环比-0.12% [10] 机械行业 - 7月机械行业指数上涨5.67%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，TTM市盈率33.79倍 [12] - 6月挖掘机销量18804台，同比增长13.3%，其中国内8136台(+6.2%)，出口10668台(+19.3%) [12] - 重点关注人形机器人、AI基建、智能焊接机器人等新兴成长板块，推荐恒立液压、汇川技术等 [13][14] - 出口链设备公司推荐巨星科技、伊之密等，工程机械推荐三一重工、徐工机械等 [14] 电子行业 - 7月SW半导体指数上涨3.08%，PE(TTM)87.13倍，处于2019年以来67.15%分位 [15] - 6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比+19.6%，中国销售额172.4亿美元，同比+13.1% [16] - 3Q25 DRAM价格预计环比增长15%-20%，NAND Flash环比增长5%-10% [16] - 看好本土制造产业链中芯国际、华虹半导体等，模拟芯片推荐圣邦股份、思瑞浦等 [17] 电新行业 - 苹果宣布追加美国本土投资1000亿美元，未来四年总投资达6000亿美元 [18] - 钢壳电池在iPhone中应用比例持续提升，推荐关注苹果产业链电芯供应商珠海冠宇 [18] 公司研究 - 海大集团2025H1饲料销量1470万吨，同比+25%，市占率提升至9.27%，海外市场目标2024-2030年CAGR 20% [19] - 远东宏信2025H1收入174亿元，净利润22亿元(+3.8%)，总资产3638亿元，不良率1.05% [21][22] - 九号公司2025H1营收117.4亿元(+76.1%)，净利润12.4亿元(+108.5%)，电动两轮车毛利率23.7% [23][24] - 华能国际可控装机容量15299.2万千瓦，煤电占比60.9%，新能源装机占比28.8% [26][27] 金融工程 - 截至8月6日，沪深300指数已实现股息率1.68%，中证500指数已实现股息率1.14% [29] - IH/IF/IC/IM主力合约年化贴水率分别为0.93%/3.52%/18.10%/15.40% [30] - 8月6日市场情绪：76只股票涨停，封板率73%，两融余额20003亿元占流通市值2.3% [31][32] - 8月7日稀土永磁概念爆发，有色金属行业领涨，中证2000指数表现较好 [34][36]

苹果美国投资计划 - 苹果公司宣布向美国本土追加投资1000亿美元 未来四年在美国投资总额将达到6000亿美元 [1] - 苹果启动美国制造计划 旨在将更多供应链和先进制造工艺引入美国 首批合作伙伴包括康宁 Coherent 环球晶圆 应用材料 德州仪器 三星 格芯 Amkor 博通以及MP Materials [1] - 苹果加码美国本土投资可能对产业链关税豁免或部分豁免产生积极影响 [1][2] 钢壳电池应用趋势 - 钢壳电池在iPhone中应用比例持续提升 具有能量密度高和散热性能好的特点 [3] - 2024年iPhone16系列有1款机型搭载钢壳电池 2025年iPhone17系列预计有两款机型搭载钢壳电池 [3] - 2026年折叠机及iPhone18系列机型中钢壳电池机型数量将持续提升 [3] 产业链受益机会 - 单只钢壳手机电芯价格达到9-10美元 较软包电芯价格提升超50% [4] - 电池企业单只电池盈利能力有望显著提升 毛利率保持相对稳健 [4] - 钢壳电池需要新建产线 将带来设备企业订单显著增长 消费电池设备盈利能力较好且确收周期较快 [4] - 建议关注苹果产业链电芯核心供应商珠海冠宇(688772SH) [1][4] 市场反应 - 苹果宣布投资后当地时间8月6日股价收盘上涨5.1% 盘后股价上涨2.8% [2]

苹果公司投资计划 - 苹果公司宣布向美国本土追加投资1000亿美元 未来四年在美国投资总额将达到6000亿美元 [1][2] - 苹果公司启动美国制造计划 旨在将更多供应链和先进制造工艺引入美国 首批合作伙伴包括康宁 Coherent 环球晶圆 应用材料 德州仪器 三星 格芯 Amkor 博通以及MP Materials [2] - 苹果加码美国本土投资可能对产业链关税豁免或部分豁免产生积极影响 消息公布后苹果股价收盘上涨5.1% 盘后上涨2.8% [2] 钢壳电池技术应用 - 钢壳电池具有能量密度高和散热性能好等特点 在iPhone中应用比例持续提升 [2] - 2024年iPhone16系列有1款机型搭载钢壳电池 2025年iPhone17系列预计有两款机型搭载钢壳电池 [2] - 2026年折叠机及iPhone18系列机型中钢壳电池机型数量将持续提升 [2] 产业链影响与机会 - 单只钢壳手机电芯价格达到9-10美元 较软包电芯价格提升超50% 电池企业单只电池盈利能力有望显著提升 [3] - 钢壳电池需要新建产线 将带来设备企业订单显著增长 消费电池设备盈利能力较好且确收周期较快 [3] - 建议关注苹果产业链电芯核心供应商珠海冠宇(688772 SH) [1][3]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持）[2][7] 核心观点 - 苹果公司宣布追加1000亿美元美国本土投资，未来四年总投资额达6000亿美元，并启动"美国制造计划"（AMP）以引入更多供应链和先进制造工艺[3][4] - 苹果加码本土投资可能对产业链关税豁免/部分豁免产生积极影响，带动其股价当日收盘上涨5.1%，盘后上涨2.8%[3][4] - 钢壳电池在iPhone中应用比例持续提升，2024年iPhone 16系列有1款机型搭载，2025年iPhone17系列预计有两款机型搭载，2026年折叠机及18系列机型将进一步增加钢壳电池使用[5] - 钢壳电池单只电芯价格达9-10美元，较软包电芯价格提升超50%，电池企业盈利能力有望显著提升，设备企业将受益于新建产线订单增长[5] 相关公司分析 - 建议关注苹果产业链电芯核心供应商珠海冠宇（688772.SH），其市值167亿元人民币，2024-2026年归母净利润预测分别为4.3亿、8.5亿、12.9亿元人民币，对应PE为38.7x/19.7x/12.9x[8] 技术趋势 - 钢壳电池因能量密度高、散热性能好等优势，正被苹果等企业加速应用于手机产品[5]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级），目标价29元，较2025年7月31日收盘价可能存在20%以上空间 [4][6] 报告的核心观点 - 联赢激光股价经历困境反转&新能源行情估值的戴维斯双击、业绩短期承压&新能源杀估值等阶段，大行情主要在上市后困境反转&新能源估值快速提升和业绩开始兑现时期，可通过资本开支 - 业绩框架跟踪设备厂PE - EPS [1][38] - 锂电需求来源多元，资本开支重新上行，25E/26E全球锂电设备行业规模有望达497/810亿元，同比+12%/+63% [2] - 大钢壳电池高强钢应用有望提升，重卡大钢壳逐步落地，在新能源重卡场景渗透率提升速度可能更快 [3] - 消费电池需求、技术、政策共振，小钢壳激光焊量价齐升，全球小钢壳电池在手机中渗透率有望快速提升 [4] - 预测公司2025 - 27年营业收入为36.4、49.4、60.3亿元，归母净利润为3.3、4.5、5.7亿元，维持“买入”评级 [4][99] 根据相关目录分别进行总结 历史股价和经营情况复盘 - 联赢激光股价自2021年5月至2024年12月经历多阶段变化，大行情在上市后困境反转&新能源估值快速提升和业绩开始兑现时期 [38] - 可锚定下游电池厂资本开支跟踪锂电设备企业，形成资本开支 - 业绩增速的PE - EPS跟踪框架 [39] 经营近况 - 公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，产品有激光器、工作台、激光焊接系统，有四大事业部 [42] - 激光焊接非标属性强，产品线和落地场景认可为核心竞争力 [42] - 动力电池焊接是基本盘，绑定头部客户，非锂电业务拓展，消费电子业务增长快，利润端改善好于收入端 [46][47] 动力电池 传统锂电 - 锂电上半场由中国动力电池需求驱动，下半场海外动力电池贡献提升，需求来源多元，2025E - 2030E全球动力 + 储能锂电池出货量有望由1766GWh增至5154GWh，年复合增速24% [59][60] - 2024Q4以来，国内外头部锂电厂商再次开启扩产周期，25Q1资本开支增速向上，25E/26E全球锂电设备行业规模有望达497/810亿元，同比+12%/+63% [2][60] 大钢壳电池 - 高强钢应用有望提升，重卡大钢壳逐步落地，高强辊压钢安全性和经济性高，我国高强钢取得突破有望降本 [3][68][69] - 产业链各环节钢壳应用进展可能超预期，新能源重卡可能是钢壳电池落地较快的场景 [70][75] 消费电池 - 需求、技术、政策共振，消费电池创新周期下容量密度跃升，苹果手机电池沿软包卷绕→软包叠片→钢壳叠片路径升级 [79][83] - 价的提升体现在产品价格和公司可参与价值量增加，量的提升体现在苹果钢壳电池应用机型增加和技术扩散至其他头部企业 [91][93] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为36.4、49.4、60.3亿元，归母净利润为3.3、4.5、5.7亿元 [4][99] - 选取锂电设备企业作为可比公司，给予联赢激光2026年20 - 25倍PE，对应目标市值区间90 - 113亿元、中值约100亿元，目标价29元，维持“买入”评级 [4][99]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钢壳电池行业 - **公司**：联赢激光、珠海冠宇、豪鹏科技、苹果、三星、小米、比亚迪、ATL、赛力斯、吉利、广汽、奇瑞智界、特斯拉、大疆、斯堪尼亚斯、通用、奔驰、捷豹、惠普、戴尔、华硕、荣耀、中兴、Meta 纪要提到的核心观点和论据 钢壳电池产业趋势 - **应用现状与未来趋势**：钢壳电池在苹果和三星等电子产品中逐渐应用，苹果已在 Pro 系列用钢壳电池，计划推广到更多机型，2027 年面向欧盟市场产品达可回收标准；三星计划在新款 SS26 机型采用 [2]。 - **优势**：相比铝塑膜软包，钢壳电池散热好、强度高、结构灵活，可提升手机续航、安全性及设计创新 [1][3][4]。 - **采用驱动力**：环保法案要求、提升产品性能、设计创新 [5]。 产业链核心标的公司情况 - **联赢激光**：苹果独家供应商，在钢壳电池激光焊接领域领先，预计 2025 年消费电子新签订单 12 - 15 亿元，2026 年超 18 亿元；2025 年整体新签订单预计 45 亿元，利润约 3 亿，2026 年利润可能达 5 亿 [1][9][15]。 - **珠海冠宇**：苹果钢壳电池市场份额快速提升，2025 年占比超 20%，2026 年接近 40%；2025 年来自苹果收入约 35 亿元，2026 年可达 50 亿元；2025 年消费电子营收预计 125 亿元，利润 9 - 10 亿，2026 年营收 160 亿以上，利润超 15 亿；2025 年动储业务启停营收预计 20 亿，亏损控制在 2 亿内，2026 年营收展望 30 亿左右，亏损控制在 1 亿内 [1][16][17][18][19]。 - **豪鹏科技**：在 AI 眼镜等可穿戴设备领域重要，受益海外品牌新品发布及国内 AI 眼镜采用钢壳电池；2025 年营收预计超 60 亿，利润 2.51 亿，未来几年利润率预期 7% - 8%，市值有望达 100 亿以上 [1][22][23]。 市场需求情况 - **苹果需求**：2026 年新机型采用钢壳电池，带动联赢激光订单增长；苹果每年约 2 亿部手机需约 57 - 58 条产线，总订单接近 20 亿元；非手机类产品 2024 年销量 1.9 亿台，若用钢壳电池将带来 20 亿需求增量 [9][11][12]。 - **非苹果品牌需求**：小米和三星计划采用，剔除苹果销量后其余市场约 10 亿部，五六成可能转向钢壳电池，对应 200 条产线，总价值 40 - 48 亿元 [14]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **钢壳电池技术更新**：从有法兰方案转向无法兰方案需重新采购设备，苹果推进异形叠层电池和消费级固态电池研发，预计 2027 年左右小批量生产 [10]。 - **珠海冠宇消费电子业务变化**：消费电子领域回暖，二季度出货量 1.2 亿支，单月排产近 5000 万支；2025 年除苹果外比亚迪等有增量贡献，Pack 模式比例提升；在安卓手机领域稳定供应多家厂商，全球手机电池市场份额预计 12% - 14% [17]。 - **豪鹏科技业绩恢复因素**：净利率修复良好，费用端影响消退，营收压力缓解，产能稼动率预计提升，各领域客户贡献营收增量 [20][21][22]。