公司市场地位与技术优势 - 公司 **vcp 电镀设备市场占有率达到 50% 以上**，是全球唯一具备大规模量产复合集流体负极材料水电镀设备的企业 [5] - 公司设备均为自主研发，具备诸多发明专利 [5] 产品与市场预测 - 公司已布局玻璃基板镀铜设备，目前已经有定，未来三年玻璃基板镀铜设备市场规模预测未提及 [2] - 光伏镀铜设备目前在客户处已进入试生产阶段，电镀技术指标已基本达标，电镀效果赢得客户认可，除国电投外也有客户采购其他类型光伏电镀铜设备 [4] - 公司积极看好复合集流体未来行业发展，认为一旦行业发展，渗透率将迅速提高 [5] 订单与产能 - 公司 2024 年至今 PCB 订单情况较好，较 2023 年回暖迹象明显，截止目前已经超过 2021 年 PCB 订单峰值 [4][6] - 常熟生产基地厂房已建设完毕，已经正式投产，主要生产通用五金类电镀设备 [4] 技术路线与产业化 - 公司最开始研发复合铜箔设备采用滚筒式导电，后升级为双边夹导电，解决滚筒导电方式缺陷，有效提高产品良品率，认为未来双边夹是主流技术路线 [6][7] - 公司积极推动设备的研发及相关客户的开拓，并与客户保持紧密联系，一直在跟踪洽谈中，明年设备出货量视市场情况而定 [5]

业绩说明会安排 - 2024年12月05日10:00 - 11:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][3][5] - 2024年11月28日至12月04日16:00前可预征集提问[2][5] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[3][5] 参与人员及方式 - 董事长、总经理刘建波等参加[5] - 投资者可在线参与，通过上证路演中心查看情况及内容[5][7] 其他信息 - 联系人是董事会办公室，电话0512 - 57710500，邮箱DW10798@ksdwgroup.com[6] - 2024年10月29日已发布2024年第三季度报告[2]

股东持股 - 方方圆圆持股12,452,686股，占总股本4.17%[2] - 家悦家悦持股3,732,560股，占总股本1.25%[2] - 二者合计持股16,185,246股，占总股本5.42%[4] 减持计划 - 方方圆圆拟减持不超3,754,672股，占总股本不超1.26%[2] - 家悦家悦拟减持不超1,812,158股，占总股本不超0.61%[2] - 减持15个交易日后3个月内进行，90自然日不超2%[2] 其他情况 - 减持计划实施有不确定性[10] - 减持不会导致公司控制权变更[11]

PCB设备订单 - 2024年至今PCB订单情况较好，较2023年回暖迹象明显，已超过2021年订单峰值 [2][3] - 订单复苏原因：终端客户需求变化（如算力、新能源汽车增加高阶HDI、多层板需求）、下游客户在东南亚新建生产基地、3C电子领域去库存成效 [2][3] - PCB设备从接到订单到确认收入一般需要6-9个月 [3][4] 复合集流体设备 - 复合集流体设备订单不及预期，但下游客户对复合集流体产业的布局未停止 [3] - 公司看好复合铜箔的降本、安全、提效优势，坚定看好其未来发展趋势 [3] - 公司从2017年开始布局负极材料电镀设备，2021年首台滚筒式导电水电镀下线，2022年技术升级双边夹水电镀设备规模化销售，目前研发宽幅双边夹水电镀设备 [3] 玻璃基板电镀设备 - 全球电子信息产业快速发展，玻璃基板需求增长 [4] - 公司已接到玻璃基板电镀设备订单 [4] 光伏镀铜设备 - 光伏镀铜设备在客户处已进入试生产阶段，电镀技术指标基本达标，效果赢得客户认可 [4] - BC和HJT电池有意向客户正在接洽 [4]

人员变动 - 公司证券事务代表罗翠因个人原因辞职，辞职后不再任职[1] - 辞职报告送达董事会生效，截至披露日其未持股且无未履行承诺[1] 后续安排 - 公司将尽快聘任符合资格人员担任证券事务代表[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年11月23日[3]

分组1：投资评级 - 给予东威科技“买入”评级[3][45] 分组2：核心观点 - 东威科技是国内电镀设备龙头，下游覆盖PCB、通用五金、新能源等行业，2019 - 2023年营收和归母净利润CAGR分别为19.8%、19.5%，且研发投入较高，期间平均研发费用率约8%，PCB+通用五金电镀业务为基本盘，新能源业务打开新成长曲线[2] 分组3：公司发展历程 - 2005年成立，2006年第一条VCP垂直连续电镀设备诞生，2007年推出针对PCB的VCP设备开启PCB+通用五金电镀业务并行局面，近年来布局复合铜箔水电镀设备、光伏电镀铜设备[2] - 核心骨干持股绑定利益，董事长刘建波直接持股30.69%，其他大股东及员工持股平台共同构建利益共同体，管理层经验丰富且重视研发投入，2023年研发投入0.8亿元，占当年营收8.81%，研发人员约占员工总数17%[19] - 2023年新能源业务持续高增，2024年PCB业务回暖，2019 - 2023年期间虽营收和净利润在2023年出现同比下滑，但2024年至今PCB设备新签订单已超2023全年且有望超2021年历史峰值[21] 分组4：PCB电镀业务 - 行业层面，2023年受PC、智能手机消费疲软影响景气度下滑，但未来受AI和HPC系统、汽车电子、通信电子等领域增长带动，2028年全球PCB市场产值有望从2023年的695.17亿美元提升至904亿美元，公司层面，2024年PCB订单有望超2021年峰值，受益于东南亚投资潮、AI服务器及汽车电动化等，VCP设备国内市占率达50%以上且不断拓展品类[2] - VCP设备已成下游厂商主流选择，2016 - 2021年国内VCP设备市场规模CAGR达13.1%，预计2026年达24亿元，2021 - 2026年CAGR达10%，公司VCP设备在电镀均匀性和贯孔率等关键指标方面领先行业平均水平，产品矩阵不断拓宽，服务众多PCB客户，2024年订单回暖明显[27][28][29][30] 分组5：通用五金电镀业务 - 行业发展向环保、自动化、智能化发展，2021 - 2026年预计全球/中国通用五金电镀设备市场规模CAGR分别为3.8%、4.6%，2026年全球/中国相关市场规模将增长至58/33亿元，公司拥有龙门式电镀设备和五金连续电镀设备，可让客户实现安全、节能、环保、高标准、智能化生产且已被多家客户验证[2][31] 分组6：新能源业务 - 复合铜箔行业层面，相较传统集流体有多种优势，公司产品矩阵齐全，双边夹水电镀设备市场认可度高，已签多份合作协议并斩获订单，2023年该产品实现销售收入3.38亿元，且推出24靶磁控溅射设备，产能也将逐步提升，复合铝箔生产涉及蒸镀工艺，首台蒸镀设备计划2024年1月调试完成[2][36] - 光伏电镀铜方面，据2023年年报披露，三代设备已在客户处验证中，电镀铜有降本增效优势，第三代光伏VCP镀铜设备已交付客户且在效率、成本、性能、碎片率等方面有提升，设备产能达8000片/小时[2][37][38] 分组7：盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入10.27亿元、16.91亿元、21.08亿元，同比增长13%、64.6%、24.7%，归母净利润1.53亿元、3.17亿元、4.18亿元，同比增长1.1%、107.1%、31.9%，对应PE 60.3/29.1/22.1倍，选取芯碁微装、骄成超声作为可比公司，东威科技PE低于可比公司[3][41][45]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - PCB 行业景气回升，设备订单需求较好 [3] - 积极推进厂房建设，保障公司产能及时释放 [3] - 复合集流体产业化不断推进 [4] - 光伏镀铜工艺推进，有望成为新的利润增长点 [4] 分类总结 公司业务情况 - 公司 PCB 业务领域覆盖客户需求多样，既有普通线路板，也有 AI、新能源汽车、算力等高端线路板 [3] - 公司作为行业龙头，客户几乎全覆盖 2023 年中国综合 PCB 百强企业 [3] - 公司正在研发宽幅的水电镀设备 [4] 财务业绩 - 2024 前三季度实现收入 5.80 亿元，同比下降 20.68%；归母净利润 0.68 亿元，同比下降 54.12% [2] - 2024Q3 实现收入 1.88 亿元，同比下降 19.13%，环比下降 3.67%；归母净利润 0.13 亿元，同比下降 72.85%，环比下降 48.49% [2] - 预计公司 2024-25 年归母净利润为 1.5、2.5 亿元 [5] 行业发展 - 得益于 PCB 东南亚投资潮、AI 服务器及汽车电动化、智能化带来的发展新机遇，高端板材电镀设备需求增加 [3] - 复合铝箔已实现装车应用，且市场已有订单转化，预计后续有望批量应用于国内外市场 [4] - 复合铜箔应用持续推进，后续复合铜箔也将有望逐步进入量产化阶段 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司业绩下滑,或受复合集流体产业化后延影响 [2] 2) 毛利率同比下降,盈利能力有所下降 [3] 3) 存货&合同负债同比增长,回款放缓影响经营活动净现金流 [3] 4) 复合铜箔设备&光伏电镀铜设备有望带来新增长点 [4] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计归母净利润分别为1.6/2.5/3.2亿元,对应PE为37/24/19倍 [4] 2) 2023年营业收入为909.23百万元,同比下降10.13%;归母净利润为151.43百万元,同比下降29.01% [1] 3) 2024年前三季度营业收入为580百万元,同比下降20.68%;归母净利润为0.68百万元,同比下降54.12% [2] 4) 2024Q3单季营收为1.88亿元,同比下降19.14%;归母净利润为1272.18万元,同比下降72.85% [2]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为1.875亿元，同比下降19.13%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1272万元，同比下降72.85%[2] - 年初至报告期末营业收入为5.797亿元，同比下降20.68%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6840万元，同比下降54.12%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为579,677,291.04元，同比下降20.7%[17] - 公司2024年前三季度净利润为68,401,354.32元，同比下降54.1%[19] - 公司2024年前三季度营业收入为501,366,571.67元，同比下降29.1%[25] - 公司2024年前三季度净利润为117,009,462.67元，同比下降12.8%[25] 研发投入与费用 - 研发投入合计为2098万元，占营业收入的11.19%，同比增加3.45个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为62,583,955.94元，同比增长9.1%[19] - 公司2024年前三季度研发费用为45,683,816.18元，同比增长8.5%[25] 资产与负债 - 总资产为25.22亿元，同比增长1.61%[3] - 公司2024年前三季度负债合计为789,128,768.08元，同比增长5.8%[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为1,732,723,701.23元，同比下降0.2%[16] - 公司2024年9月30日公司资产总计为2,239,392,489.03元，较2023年12月31日的2,185,951,697.55元增长2.4%[23] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为1,571,584,982.65元，同比增长2.9%[24] - 公司2024年前三季度负债合计为667,807,506.38元，同比增长1.3%[24] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-749.9万元[2] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为483,970,416.09元，同比下降7.5%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7,499,257.68元，较2023年同期的-45,286,010.77元有所改善[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为119,560,994.34元，较2023年同期的-594,528,410.75元大幅提升[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-75,480,215.46元，较2023年同期的643,610,903.07元显著下降[22] - 公司2024年前三季度经营活动现金流入小计为453,255,758.08元，同比下降11.2%[27] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-28,226,693.67元，同比下降71.4%[29] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为141,376,645.15元，同比大幅改善[29] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-73,545,773.06元，同比下降111.4%[29] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为40,004,381.72元，同比下降15.4%[29] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为163,539,565.92元，同比基本持平[29] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为27,354,881.82元，同比下降9.0%[29] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为736,489,791.67元，同比下降14.0%[29] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为637,818,000.00元，同比下降52.8%[29] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为57,307,800.00元，同比下降11.5%[29] - 公司2024年第三季度支付其他与筹资活动有关的现金为16,237,973.06元，同比下降2.9%[29] 股东与股权 - 报告期末普通股股东总数为9,972人[10] - 刘建波持有公司30.69%的股份，为最大股东[10] 其他财务指标 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为992万元，同比下降75.79%[2] - 基本每股收益为0.04元，同比下降74.01%[2] - 加权平均净资产收益率为0.74%，同比减少2个百分点[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.23元，同比下降55.8%[20] - 公司2024年前三季度销售费用为45,385,462.14元，同比下降20.1%[19] - 公司2024年前三季度管理费用为43,994,862.84元，同比增长1.5%[19] - 公司2024年前三季度投资收益为92,604,568.31元，同比增长76.3%[25] - 公司2024年前三季度合同负债为216,625,498.43元，同比增长14.4%[24] - 公司2024年前三季度应付职工薪酬为20,386,801.61元，同比下降16.1%[24] 资产与负债明细 - 公司2024年9月30日的货币资金为190,299,212.95元，较2023年底增长24.6%[14] - 应收账款从2023年底的636,011,869.72元增长至678,705,525.13元，增幅6.7%[14] - 存货从2023年底的411,571,981.94元增长至526,723,464.07元，增幅28.0%[14] - 固定资产从2023年底的227,894,516.80元增长至261,678,799.63元，增幅14.8%[14] - 应付账款从2023年底的253,096,278.18元增长至279,188,107.71元，增幅10.3%[15] - 合同负债从2023年底的216,986,776.58元增长至252,044,083.44元，增幅16.2%[15] - 非流动资产合计从2023年底的884,637,437.99元增长至974,666,441.08元，增幅10.2%[14] - 公司2024年9月30日公司货币资金为163,989,565.92元，较2023年12月31日的123,985,184.20元增长32.3%[22] - 公司2024年9月30日公司应收账款为622,483,269.80元，较2023年12月31日的603,658,981.93元增长3.1%[22] - 公司2024年9月30日公司存货为294,908,832.86元，较2023年12月31日的229,587,926.02元增长28.5%[23] - 公司2024年9月30日公司固定资产为131,066,073.70元，较2023年12月31日的94,962,918.92元增长38.0%[23]

业绩总结 - 2024年前三季度公司确认资产减值和信用减值损失共26,839,659.21元[1] - 计提减值损失将使合并报表税前利润减少26,839,659.21元[4] 其他说明 - 本次计提减值损失数据未经审计，以年度审计为准[4] - 公司基于谨慎性原则计提减值准备，依据充分[5] - 董事会、监事会同意本次计提减值准备事项[5][6]