公司IPO发行概况 - 公司本次发行新股4010万股，占发行后总股本的10.02% [4][13] - 发行价格确定为104.66元/股，发行后总市值约为418.74亿元 [3][12] - 预计募集资金总额为41.97亿元，将用于三个高性能GPU研发及产业化项目 [4][13] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为2282.9081万股，占比70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74% [1][10] - 网上发行最终中签率为0.03348913% [1][10] - 公司是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [1][10] 估值与市场定位 - 按发行价计算，公司对应的2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司平均水平 [3][12] - 公司是2024年发行价第二高的新股，发行价最高的为摩尔线程（114.28元/股） [9][18] - 根据Bernstein Research和IDC数据测算，公司在2024年中国AI芯片市场的份额约为1% [7][16] 战略投资者阵容 - 本次发行战略配售获配股份合计760.5419万股，占本次发行数量的18.97%，获配金额合计约7.96亿元 [5][14] - 参与战略配售的投资者包括国家人工智能产业投资基金、中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下深圳三快网络、格林达、义乌中国小商品城金控、盈峰集团等 [4][13] - 保荐人相关子公司华泰创新投资获配95.5474万股，限售期24个月 [5][14] - 公司高级管理人员与核心员工通过家园1号资管计划获配82.1555万股，限售期12个月 [5][14] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [6][15] - 公司旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片基于全自研的GPU IP、指令集和架构，在通用性、性能、稳定性及生态兼容性等方面达到国内领先水平 [7][16] 财务业绩与增长 - 公司2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年营业收入复合增长率高达4074.52% [9][18] - 公司2025年1月至9月营收达12.36亿元，同比增长453.52% [9][18] - 根据公司前瞻测算，其最早将于2026年达到盈亏平衡 [9][18] 实际控制人与市场关注点 - 公司创始人陈维良通过直接及间接方式合计控制公司22.94%的股份表决权，并拥有董事会半数以上成员（除独立董事外）的提名权，为实际控制人 [9][18] - 近期上市的同行公司摩尔线程在上市首日开盘涨幅高达468%，股价一度冲高至688元/股，中签投资者最高单签收益可超28万元 [9][18] - 基于104.66元/股的发行价，若公司上市首日涨幅赶上摩尔线程，中签一签（500股）盈利将超20万元 [9][18]

文章核心观点 - 文章核心观点围绕近期资本市场两大关键事件展开：一是监管层（“村长”）最新文章与讲话释放的中长期政策信号，二是下调保险资金投资权益资产风险因子的新规及其市场影响 [8][20] - 核心认为，这两大事件均对A股市场构成明确利好，前者指明了优化上市公司结构、吸引中长期资金等改革方向，后者则直接为市场带来了增量资金预期，并明确了险资的重点配置方向 [4][14][27] 市场事件与表现 - **摩尔线程上市表现**：公司（代码：688795）于科创板上市首日涨幅达425.46%，市值一度突破2823亿元，成为科创板第五大权重股 [1][2] - **市场虹吸效应**：在摩尔线程上市当日，全市场近90%个股上涨，但原科创板前五大权重股全线下跌，显示资金流向新股的虹吸效应 [1] - **保险与券商板块异动**：在“下调保险投资部分权益板块风险因子”规定发布后，周五下午保险和券商板块大幅上涨，相关ETF（515630）当日上涨3.25% [4][21][22] 监管政策与解读（“村长”文章与讲话） - **指出资本市场发展质量问题**：认为当前上市公司结构有待优化，A股权重股多为传统产业，成长性不足，而许多大型科技及新兴产业公司选择在境外上市 [10] - **强调提高包容性**：监管思路包括允许尚未盈利的硬科技企业（如摩尔线程）上市，以建立投融资功能相协调的市场 [10] - **中长期资金入市不足**：指出以保险资金为代表的中长期资金入市规模和引领作用仍存不足，这与后续风险因子下调规定相呼应 [10][11] - **“助力”而非“引导”居民储蓄转化**：强调监管的角色是“助力”居民储蓄在低利率、房地产赚钱效应减弱背景下转化为社会投资，核心是完善市场公平性与上市公司股东回报，促进财富增长的正向循环 [15][16][17] - **居民资产结构对比**：指出当前中国居民资产中股票基金等占比约15%，相当于美国30年前水平，认为在人口结构转型、利率中枢下移背景下，资产管理和财富管理服务潜力巨大 [17] - **对优质券商“松绑”**：提及将对优质券商适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率，推动自营及信用业务扩张 [18] 保险资金新规深度分析 - **政策核心内容**：监管下调了保险资金投资部分权益板块的风险因子，明确针对沪深300、中证红利低波100指数、科创板成分股，并设定长期持有前提 [14][32] - **释放资金规模测算**：根据卖方测算，该规定可为保险行业节省300-400亿元的资本，在偿付率不变的情况下，理论上可引导保险行业新增超过1000亿元的资金配置A股权益资产 [27] - **作用机制（金融视角）**：保险公司偿付率（A）= 实际资本（B） / （资产投资规模(C) * 风险因子(D)）。在偿付率（A）和实际资本（B）不变的前提下，下调风险因子（D）将直接提升可投资的资产规模（C）上限 [29][30] - **政策意图与市场引导**：新规通过定向下调风险因子，明确向市场揭示了监管希望险资增配的方向（沪深300、红利低波、科创板），起到了“明牌”引导作用，有助于险资发挥价值发现功能，减少市场炒小炒差行为 [14][27][32] - **险资本身配置意愿**：在“前所未有的低利率环境”下（如30年期国债收益率约2.3%），高股息等策略具备优势，险资本身有加仓权益资产的内在动力，新规旨在为其扫除投资束缚 [14] 未来市场主线关注 - **微观主线**：关注在保险资金新规下，明确受益的沪深300、红利策略、科创板三大板块的后续表现 [3] - **宏观主线**：关注即将召开的美联储议息会议及其关于降息的决策 [3] - **政策主线**：关注未来两周内即将召开的国内年底最重磅的经济工作会议 [3]

公司核心投资案例与业绩 - 拓锋私募基金通过其关联实体投资了摩尔线程，截至2023年10月以2亿元认购新增注册资本，发行前持有509.3424万股，持股比例达1.27% [10] - 与拓锋关系紧密的沛县乾曜是摩尔线程前十大股东，持股比例高达4.25% [10] - 按2024年12月5日收盘价600.50元计算，拓锋在摩尔线程的投资持股市值达30.6亿元，投资浮盈超过700% [1][10] - 公司早期通过合资基金图灵洛阳参与了寒武纪2018年7月和2019年1月的两次增资 [6] - 公司还投资了沐曦集成电路，通过正和启元基金持有沐曦22.43万股，占比0.06% [12] 公司发展历程与战略转型 - 拓锋最初从事财务投资和投行业务，后因资本市场发行制度从“额度制”到“注册制”的变革，转向聚焦硬科技领域 [4] - 2015年，公司与中科院计算所建立战略合作并成立合资基金图灵洛阳，借此接触顶级硬科技项目，完成了从“财务投资”到“产业资本”的蜕变 [3][5] - 公司定位为“生态型产业投资基金”，强调“价值共创”和“长期陪跑”，与传统财务投资注重短期回报的模式有本质区别 [11] 投资方法论与决策过程 - 投资摩尔线程前进行了长达6个月的跟踪调研，重点考察技术架构、市场时机和团队能力三个方面 [9] - 技术架构上，看重摩尔线程“元计算平台”的软硬件协同能力，支持图形渲染和AI计算，并兼容TensorFlow和PyTorch等主流框架 [9] - 市场时机上，2023年美国升级芯片管制催生了国产GPU需求爆发，产品可用于数据中心、云游戏、自动驾驶等领域 [9] - 团队能力上，创始人拥有20年GPU经验，团队有芯片量产背景 [9] - 采用“赛马逻辑”进行多元化布局，在AI芯片、全功能GPU等不同细分赛道投资了寒武纪、摩尔线程、沐曦、清微智能等公司，以覆盖不同场景并降低单一技术失败风险 [12][13] 产业资本赋能实践 - 作为产业资本，公司强调对企业进行资源赋能，例如撮合摩尔线程与国际GPU巨头的供应商建立业务合作，并帮助其吸引股东 [10] - 公司认为在硬科技领域，仅提供资金无法获得明星项目份额，必须证明能带来除钱以外的价值 [12] - 通过构建投资生态网络，使被投企业可以共享资源，形成良性竞争与合作关系 [13] 行业洞察与投资布局 - 中国半导体行业存在供应链替代的巨大机会，包括晶圆、设备、光刻机等领域，预计未来5到10年是投资的黄金期，将形成中国的供应链体系 [13] - 公司半导体投资版图覆盖从云端、边缘到终端的完整算力链条，例如寒武纪（云端）、清微智能（边缘）、中科物栖（终端） [13] - 投资布局沿着芯片设计、硬件设备到未来AI垂直应用的产业链条进行地毯式布局 [12]

A股百元股整体概况 - 截至12月5日收盘，A股市场百元股数量达153只，较年初的72只增加了81只，实现翻倍增长 [1][3] - 百元股中，股价在300元/股以上的有12只，在200-300元/股之间的有20只，在100-200元/股之间的有118只 [3][4] - 百元股阵营中，有34只股票总市值超过1000亿元，其中贵州茅台、宁德时代、中国移动3家公司总市值超过万亿元 [8] 高价股排名与新股表现 - 贵州茅台以1430.01元/股的价格稳居A股“股王”，寒武纪以1355元/股紧随其后 [2][3] - 头顶“GPU第一股”称号的摩尔线程于12月5日上市，收盘价为600.5元/股，成为A股第三高价股，上市当日股价大幅高开468.78%，收盘上涨425.46% [1][3] - 年内新晋百元股共88只，其中9只为年内上市新股，摩尔线程是年内最贵新股，海博思创以275.51元/股次之 [1][6] 百元股行业分布 - 按申万一级行业划分，电子行业拥有的百元股数量最多，共57只 [4] - 计算机行业有17只百元股，机械设备行业有16只，电力设备和通信行业各有13只 [4] - 医药生物、汽车、食品饮料行业分别有11只、8只和7只百元股 [4] 新晋百元股典型案例 - 上纬新材因智元恒岳入主遭市场爆炒，在7月9日至12月5日的93个交易日内，区间累计涨幅达1257.46%，同期大盘涨幅为11.59%，截至12月5日收盘价为105.61元/股，总市值425.99亿元 [7] - 天普股份因市场对其收购方资产注入计划存在预期，在8月22日至12月5日的49个交易日内，股价区间累计涨幅达418.02% [7] 百元股财务表现 - 在153只百元股中，有21家公司前三季度净利润处于亏损状态 [8] - 摩尔线程前三季度亏损额居百元股阵营首位，实现营业收入约7.85亿元，对应归属净利润约-7.24亿元 [9] - 百利天恒、龙芯中科、芯原股份前三季度归属净利润分别约为-4.95亿元、-3.94亿元、-3.47亿元 [9]

文章核心观点 - 摩尔线程上市首日股价遭遇爆炒，市场对其长期成长性有高预期，但短期过快涨幅可能透支发展预期并引发股价剧烈波动，需辩证看待 [1][3] - 上市首日爆炒是投资者对公司投资价值的直接认可，资金流向代表市场看好其未来增长潜力 [1] - 股价快速飙升可能吸引短线投机资金并导致创投资金提前获利了结，这种资金行为会增加市场不确定性，并对科技公司的长期资金支持产生负面影响 [2] - 投资者应保持理性，投资决策需基于公司基本面而非短期股价波动，重要股东应树立长期价值投资理念 [2] 市场反应与投资者行为 - 上市首日股价遭遇爆炒，众多投资者踊跃买入公司股票 [1] - 投资者的资金流向代表市场对企业未来增长预期的判断，爆炒现象反映了市场对硬科技公司的认可与期待 [1][3] - 短期过大的涨幅可能透支公司发展预期，如果股价大起大落，可能影响到中长期资金对科技公司的投资态度 [1] - 股价快速飙升在吸引大量资金涌入的同时，也可能引发包括创投资金在内的短线、投机资金提前离场 [2] - 创投资金通常具有明确的投资周期和收益目标，当股价在短期内达到或超过其预期收益时，部分资金可能会选择提前获利了结 [2] - 类似资金的集中离场会导致股价剧烈波动，增加市场不确定性 [2] 公司基本面与行业影响 - 摩尔线程作为硬科技领域的代表，市场普遍认为其具备较高的业绩增长预期 [1] - 市场预期不仅体现在公司现有产品的市场竞争力上，更体现在对未来技术突破和业务拓展的信心上 [1] - 公司首发募资80亿元，提升了投资者对其未来发展的信心 [1] - 公司成功上市并受追捧，能够提振市场对科技企业的发展信心，激励更多企业加大核心技术研发投入，推动整个行业进步与发展 [1] - 科技公司的研发过程需要大量资金投入，且周期长、风险高，硬科技公司更需要耐心资本的长期陪伴 [2] - 如果硬科技公司在上市初期股价超预期增长，可能导致一些耐心资本变成投机资本，若把投机放在第一位，可能对科技行业整体的发展构成不利影响，阻碍行业创新能力和发展步伐 [2] - 对于优秀的公司市场有溢价预期很正常，但中长期来看，市场给出的投资溢价需要维持在合理水平，过高同样会有调整需求 [3]

摩尔线程 (科创板上市) - 公司于2025年12月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码688795，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业[3] - 公司成立于2020年，专注于全功能GPU的自主研发与设计，是国内高端AI芯片领域的领军企业[3] - 公司选择“全功能GPU”路径，产品集成了AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码四大引擎，具备通用性和广阔的市场适应性[4] - 技术基石为自主研发的MUSA统一系统架构，涵盖芯片架构、指令集、编程模型等，关键优势在于对主流生态的兼容能力[5] - 已成功推出四代GPU架构芯片，最新一代“平湖”架构（2024年）着色核心数量达8,192个，张量核心数量为512个，支持FP8精度，片间互连带宽高达800 GB/s[5] - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元，接近2024年全年营收（4.38亿元）的1.6倍[6] - 2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，复合年增长率超200%，三年累计营收约6.08亿元[6] - 亏损额在2023年至2024年间已呈现收窄趋势，商业转化效率提升，规模效应初步显现[6] 遇见小面 (港股上市) - 公司于2025年12月5日在港交所主板挂牌上市，股票代码2408，成为“中式面馆第一股”[8] - 首家门店于2014年在广州开业，截至2025年11月18日，在中国内地9个省份的22个城市及香港共开设465家门店，另有115家新餐厅处于开业前准备阶段[8] - 计划于2026年、2027年及2028年分别开设约150至180家、170至200家及200至230家新餐厅，三年内将新增520至610家门店[8] - 已启动国际化布局，首站新加坡门店预计于2025年12月开业，东南亚市场有望成为第二增长曲线[9] - 2022年至2024年总营收分别为4.18亿元、8.00亿元和11.54亿元，复合年增长率为66.2%[9] - 2023年实现扭亏为盈，经调整净利润为4697.8万元，2024年经调整净利润增至6388.8万元[9] - 2025年上半年营收为7.03亿元，同比增长33.8%；经调整净利润为5,217.5万元，同比增长131.56%，经调整利润率达7.4%[9] HashKey (港股通过聆讯) - 公司已通过港交所聆讯并于2025年12月1日披露资料集，拟主板挂牌上市[11] - 成立于2018年，是一家业务覆盖全球的综合性数字资产公司，提供数字资产交易促成服务、链上服务及资产管理服务等[11] - 截至2025年9月30日，平台共支持80种数字资产代币[11] - 按2024年交易量计算，是亚洲最大的区域性在岸平台；同时是亚洲最大的链上服务供应商及最大的数字资产管理机构（按相关资产计算）[11] - 投资方包括高榕创投、富达国际、鼎晖投资、招银国际、美图、徐明星旗下OKG Ventures Limited等[12] 高光制药 (港股递交招股书) - 公司于2025年12月4日正式向港交所递交主板上市申请[14] - 成立于2017年，聚焦开发用于治疗自身免疫疾病和炎症性疾病的创新小分子药物[14] - 差异化管线依托专有的激酶抑制剂研发平台，4款候选药物处于临床研究阶段，TLL-018、TLL-041及TLL-009管线是全球唯一具有高选择性的TYK2/JAK1抑制剂[14] - 核心候选药物TLL-018是一种口服JAK1/TYK2双靶点抑制剂，针对类风湿关节炎、银屑病关节炎和慢性自发性荨麻疹等适应症已进入III期临床试验阶段[15] - TLL-018是全球首个在慢性自发性荨麻疹中显示出良好疗效的JAK抑制剂，在中国进行的II期临床试验数据显示其在类风湿关节炎患者中ACR50应答率显著优于对照药托法替布[15] - 神经退行性疾病候选药物HL-041（BHV-8000）为高选择性TYK2/JAK1双靶点抑制剂，针对阿尔茨海默病、帕金森病等，其大中华区外全球权益已授权给Biohaven[15] 林清轩 (港股更新招股书) - 公司于2025年12月2日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，已获得境外发行上市备案通知书[17] - 作为一个中国高端国货护肤品牌，成立于2003年，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，旗舰品牌基于山茶花成分[18] - 2025年上半年营收从2024年同期的5.30亿元增加98.3%至10.52亿元[17] - 2025年上半年经调整净利润从2024年同期的0.92亿元增加117.4%至2.00亿元，已几乎与2024年全年盈利规模持平[17] - 按2024年零售额计算，在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌[18] - 在中国高端抗皱紧致类护肤品细分市场，按2024年零售额计算，于所有国货品牌中名列第一，且跻身前10大品牌之列，是当中唯一的国货品牌[18] - 投资方包括雅戈尔、碧桂园创投、头头是道基金、凯辉基金等[18] 51WORLD (港股更新招股书) - 公司于2025年12月2日更新招股书，继续推进港交所18C主板上市进程，已获得境外发行上市备案通知书[20] - 成立于2015年，是一家数字孪生科技公司，推出51Aes（数字孪生平台）、51Sim（合成数据与仿真平台）及51Earth（数字地球平台）三大核心业务[20] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司是中国数字孪生行业的全面领导者：2024年收入在行业中排名第一；截至2024年底融资金额在市场排名第一；行业首家实现一年内收入超2.5亿港元的公司；唯一一家能够提供全面数字孪生解决方案的公司[20] - 在空间智能方向推出平台Clonova，使用户能通过自然语言处理技术在沉浸3D空间中互动[21] - 在具身智能方向，通过仿真与合成数据技术，为各种具身智能提供模拟训练与合成数据[21] - 2022年至2024年营收分别为1.70亿元、2.56亿元和2.87亿元[22] - 2025年上半年营收从2024年同期的0.33亿元增加63.6%至0.54亿元[22] - 投资方包括光合创投、云九资本、商汤科技、摩尔线程等，2024年6月F轮融资后估值为44亿元人民币[22][23]

沐曦股份科创板IPO发行情况 - 公司于12月7日开启申购并公布中签率 网上发行最终中签率为0.03348913% [1] - 本次IPO发行价格为104.66元/股 发行数量为4010万股 占发行后总股本10.02% [1] - 预计募集资金总额为41.97亿元 [1] - 回拨后网下最终发行数量为2282.9081万股 占扣除战略配售后发行数量的70.26% 网上最终发行数量为966.55万股 占比29.74% [1] - 战略配售数量为760.54万股 约占发行总数量的18.97% [1] - 战略投资者包括国家人工智能产业投资基金 中国电信旗下天翼资本 京东旗下宿迁云邦 美团旗下深圳三快网络 格林达 义乌中国小商品城金融控股 盈峰集团等 [1] 沐曦股份业务定位 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一 致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [2] - 公司为国家人工智能公共算力平台 运营商智算平台 商业化智算中心等提供基础算力底座 [2] - 公司重点布局教科研 金融 交通 能源 医疗健康 大文娱等行业应用场景 [2] 昂瑞微科创板IPO发行情况 - 公司于12月7日开启申购并公布中签率 网上发行最终中签率为0.03449153% [2] - 本次IPO发行价格为83.06元/股 发行股份数量为2488.29万股 全部为公开发行新股 [2] - 预计募集资金总额为20.67亿元 [2] - 网上发行初步中签率为0.02299243% 因有效申购倍数约4349.26倍而启动回拨机制 [2] - 回拨后网下最终发行1393.43万股 占扣除战略配售后发行总量的70% 网上最终发行597.20万股 占比30% [2] - 战略投资者包括联想 北汽 广和通 保隆科技 中保投及银华基金等知名产业及金融机构 [3] 昂瑞微业务定位 - 公司是一家专注于射频 模拟领域的集成电路设计企业 是国家级专精特新重点“小巨人”企业 [3] - 公司主要从事射频前端芯片 射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发 设计与销售 [3] 行业发行情况对比 - 2025年科创板已上市新股的平均中签率约为0.04% 沐曦股份与昂瑞微的中签率均低于该平均值 [3] - 此前摩尔线程网上发行初步中签率为0.02423369% 最终中签率为0.03635054% [3] - 摩尔线程以688元/股价格计算 中一签账面盈利高达28.7万元 [3] - 幻方量化 九坤投资等头部量化私募在相关新股中获利丰厚 幻方量化单日账面浮盈约2981万元 [3] - 摩尔线程成立于2020年10月 走通用GPU技术路线 创始人及联合创始人均有英伟达工作背景 [3]

摩尔线程上市表现与市场影响 - 摩尔线程于12月1日-12月7日期间首发上市，被称为“国产GPU第一股”，备受市场关注 [1] - 上市首日股价高开逾468%，盘中最高价达688元/股，收盘涨425%，总市值达2823亿元 [1] - 根据收盘价测算，打新投资者中一签获利24.31万元，以盘中最高价计算可获利28.69万元，创下A股新股单签盈利最高纪录 [1] - 公司目前股价为600.5元/股，在全部A股中排名第三，仅次于贵州茅台和寒武纪 [1] - 公司上市首日成交额达153.07亿元，创下年内新股上市首日成交额之最 [2] 摩尔线程创下的市场纪录 - 公司首发价格为114.28元/股，是年内最高的新股，也是今年截至目前唯一的一只首发百元股 [1] - 公司是A股历史上盘中最高价位列第二的个股，仅次于2021年上市的禾迈股份 [2] - 年内已有101只个股上市，其中84只首发价格在30元以下，占比超过8成，新股首发价均值为21元/股 [2] - 年内仅有5只个股首发价格超过50元，天有为首发价93.5元/股，仅次于摩尔线程 [2] 公司高管持股价值与行业动态 - 伴随股价大幅攀升，公司董事长、总经理张建中直接持股4424.2122万股，按收盘价600.5元/股计算，其持股市值达265.67亿元 [2] - 展望下周，“国产GPU第二股”沐曦股份渐行渐近，其发行价格为104.66元/股，是年内第二只首发百元股，因摩尔线程热度在前而备受期待 [2] 沐曦股份业务与财务概况 - 沐曦股份致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [3] - 报告期各期（2022年至2025年一季度），公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.2亿元 [3] - 同期，公司归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元，尚未实现盈利 [3] 沐曦股份发行情况 - 本次网上发行有效申购户数为5175152户，有效申购股数为288.62亿股 [3] - 网上发行初步中签率为0.02223023%，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913% [3] - 回拨后，网下最终发行数量为2282.91万股，占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74% [3]

公司IPO发行与申购情况 - 沐曦股份于12月7日晚间发布网上发行申购情况及中签率公告 [1] - 本次网上发行有效申购户数为517.52万户，有效申购股数为288.62亿股 [1] - 网上发行初步中签率为0.02223023%，回拨机制启动后，最终中签率为0.03348913% [1][3] - 本次发行股份总数为4010万股，初始战略配售数量为802万股，占本次发行数量的20.00% [3] - 依据发行价格确定的最终战略配售数量为760.5419万股，占本次发行数量的18.97% [3] - 初始与最终战略配售差额41.4581万股回拨至网下发行 [3] 回拨机制与发行结构 - 由于网上发行初步有效申购倍数约为4498.38倍，超过100倍，决定启动回拨机制 [3] - 回拨机制将扣除最终战略配售部分后公开发行股票数量的10%（即324.95万股）由网下回拨至网上 [3][4] - 回拨后，网下最终发行数量为2282.9081万股，占扣除最终战略配售部分后发行数量的70.26% [4] - 回拨后，网上最终发行数量为966.55万股，占扣除最终战略配售部分后发行数量的29.74% [4] 与同业公司对比 - 沐曦股份的网上发行初步中签率（0.02223023%）和最终中签率（0.03348913%）均低于另一家GPU厂商摩尔线程 [3][8] - 摩尔线程此前网上发行初步中签率为0.02423369%，最终中签率为0.03635054% [3][8] - 12月5日，摩尔线程作为“国产GPU第一股”开盘即暴涨468%，股价一度冲高至688元/股 [5][11] - 按摩尔线程发行价114.28元/股计算，中签投资者最高单签收益可超28万元 [5][11] 公司业务与发行定价 - 沐曦股份成立于2020年9月，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [4][9] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台 [4][9] - 本次发行价格为104.66元/股 [4] - 对应的公司2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [4][9] 募集资金用途 - 若发行成功，预计募集资金总额为41.97亿元，扣除2.98亿元发行费用后，预计募集资金净额为38.99亿元 [4][10] - 募集资金主要投向“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目” [4][10] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元 [5][10] - 同期归属于母公司所有者的净利润分别为-77696.52万元、-87115.82万元、-140887.94万元 [5][10] - 2025年1—9月，公司营业收入为123608.56万元，同比增长453.52% [5][10] - 2025年1—9月，同期实现归属于母公司所有者的净利润为-34550.21万元 [5][10] - 公司表示，核心产品训推一体系列商业化进程推进，出货量大幅增加带动营业收入大幅增长，亏损幅度显著收窄 [5][10]

核心观点 - 新股次新板块在缺乏强力催化背景下重回震荡拉锯走势，短期局面未根本改变，板块震荡可能仍将持续小段时间[1] - 自9月开启的休整周期已超过三个月，随着时间推移，结构性活跃预期将逐渐升温，建议在保持警惕的同时保持灵活，并适度提前布局[1][2] - 具体投资方向上，长期应聚焦科技方向如算力AI、机器人等新质生产力产业链，同时可轮动布局创新药、航天军工、新能源、新消费、有色化工等阶段性人气主题行业[2] 市场表现与数据分析 - **上周板块整体表现**：以2024年以来上市的新股次新板块比较，期间板块平均涨幅为-0.6%，实现正收益的个股占比约44.2%[1][5] - **上周上市新股表现**： - 首日打新收益：上周沪深新股上市首日平均涨幅约350%，较此前交易周明显回升，并显著超越此前多个交易周200%区间的平均涨幅，首日交投情绪火热[4][23] - 二级市场收益：上周上市新股在首日之后的平均涨幅约为-3.1%，显示资金多空博弈明显[4][23] - 首日涨幅较高的原因与标的稀缺性相关，例如中国铀业为A股第一只天然铀标的，摩尔线程为本土代表性GPU企业之一[4][23] - **2024年至今上市新股上周表现**： - 沪深新股：平均涨幅为-0.6%，上涨个股占比约44.2%[5][25] - 北证新股：平均涨幅为-0.8%，上涨个股占比约38.3%[5][25] - 涨幅居前的个股多集中于有事件催化的AI手机、机器人产业链以及估值相对克制的风电等行业；跌幅居前的则主要为新近上市且首日表现充分的即期新股，以及此前活跃度较高的次新标的[5][26] 发行与定价动态 - **发行市盈率变化**：12月至今，主板新股平均发行市盈率为27.1倍，较上月平均的24.3倍有所提升[12] - **首日市盈率与涨幅**： - 12月主板新股平均首日收盘市盈率为102.8倍，较上月的63.1倍明显提升[14] - 12月首周，科创创业新股首日平均涨幅为425.5%，较上月平均涨幅267.7%大幅提升；主板新股首日平均涨幅为280.0%，较上月平均涨幅177.8%回升，首日交投热度显著升温[15] - **上周发行与询价**： - 网上申购：共有2只新股，均为科创板未盈利上市（昂瑞微、沐曦股份）[4][20] - 网下询价：共有4只新股完成询价，包括优迅股份（发行市盈率60.3倍）、纳百川（发行市盈率28.7倍）等[20] 近期新股供应与关注标的 - **本周即将上市新股**：百奥赛图等[3] - **本周完成申购待上市新股**：共有3只，均为科创板，且均为未盈利或刚盈利上市[6][31] - **本周即将申购新股**：共有5只，包括1只科创板、2只创业板、2只主板，新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注[6][31] - **本周即将询价新股**：共有3只，包括健信超导（全球最大医用MRI超导磁体第三方独立供应商）、天溯计量（全国性计量检测第三方服务机构）、锡华科技（领先的风电主齿轮箱部件供应商），建议在定价合理前提下适当关注[6][32] 股票池与投资建议 - **短期关注（近端新股）**：预计震荡博弈仍将持续，但可阶段性博弈兼具性价比和资金人气的局部方向，建议适当关注汉朔科技、弘景光电、同宇新材、汉邦科技、丰倍生物、禾元生物-U等[7][39] - **中期关注（次新股）**：建议关注纳睿雷达、骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、珂玛科技、思看科技、超研股份等个股的可能投资机会[7][39] - **近端股票池关键数据示例**：列举了部分2025年3月以来上市新股的估值与财务数据，例如汉朔科技（PE-TTM 45.62倍，市值226.36亿元）、永杰新材（PE-TTM 21.40倍，市值83.98亿元）等[40] - **次新股票池关键数据示例**：列举了部分2023年至2025年2月上市次新股的估值与财务数据，例如思看科技（PE-TTM 65.09倍，市值77.78亿元）、纳睿雷达（PE-TTM 95.46倍，市值118.14亿元）等[41][42][43]