市场行情与事件驱动 - 港股算力硬件概念股出现拉涨行情，其中英诺赛科大涨逾5%，鸿腾精密、联想集团等公司跟涨 [2] - 市场上涨的直接驱动因素是，有报道称百度旗下AI芯片子公司昆仑芯计划在香港上市 [2] 昆仑芯公司概况与股权结构 - 昆仑芯（北京）科技有限公司是百度内部孵化的AI芯片公司，于2021年4月完成独立融资 [2] - 公司曾用名为星云融创，成立于2011年6月10日，注册资本为2128.158217万人民币 [3] - 百度为公司控股股东，持股比例为59.4505% [2][4] - 公司是国家高新技术企业、独角兽、专精特新中小企业 [3] 昆仑芯融资历程与估值 - 昆仑芯近期完成了一轮融资，融资金额为2.83亿美元，公司估值达到29.7亿美元（折合人民币约210亿元） [2] - 公司于2021年4月完成首轮独立融资时，估值约为130亿元人民币 [2] - 截至2025年7月，公司已经历了D轮融资，投资方包括上河动量资本、山证投资、国新基金下属的高层次人才基金、中移和创等 [2] - 融资历程显示，公司在2023年3月完成C轮融资，2024年6月完成C+轮融资，2024年12月完成一轮融资，2025年7月完成D轮融资 [6] 昆仑芯经营业绩与市场地位 - 多位产业人士表示，昆仑芯的技术和营收在国内AI芯片公司中均位于前列 [8] - 2024年公司营收超过10亿元人民币，超过已申报上市的燧原科技、壁仞科技、沐曦集成电路，也超过已上市的摩尔线程和寒武纪 [8] - 摩根大通预计，百度昆仑芯片收入将从2025年的约13亿元人民币飙升至2026年的83亿元人民币，增幅达到6倍 [8] - 昆仑芯已累计完成数万卡部署，成为百度AI的关键底座 [8] 昆仑芯产品与技术进展 - 在2025年11月的百度世界大会上，百度发布了新一代昆仑芯和超节点产品天池 [8] - 全新一代昆仑芯包括两款产品：昆仑芯M100针对大规模推理场景优化，提供极致性价比，计划于2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模多模态模型的训练和推理，提供极致性能，计划于2027年上市 [8] - 同步发布的天池256超节点与天池512超节点将于2026年正式上市，其中单个天池512超节点就能完成万亿参数模型训练 [8] 百度AI算力基础设施布局 - 百度智能云通过昆仑芯和百舸AI计算平台，为大批企业提供AI算力 [8] - 东吴证券指出，百度以自研的昆仑芯、百度天池超节点以及百度百舸，不断夯实AI基础设施能力 [9] - 该算力底座持续为客户解决算力供给问题，支撑大模型训练与推理的稳定运行，帮助行业以可承受的成本和可预期的效率加速内化AI能力 [9]

新股发行与上市 - 2025年12月5日有2只新股发行：昂瑞微(787790)发行价83.06元，沐曦股份(787802)发行价104.66元[1] - 2025年12月5日有1只新股上市：摩尔线程(688795)[1] 公司重大事项 - 2家公司进入要约收购期：荃银高科(300087)申报期为2025年12月4日至2026年1月5日，天普股份(605255)申报期为2025年11月20日至2025年12月19日[1] - 2家公司进入退市整理期：*ST广道(920680)起始日为2025年12月11日，*ST苏吴(600200)起始日为2025年12月9日[1] - 多家公司发布严重异常波动公告，包括赛微电子(300456)、北大医药(000788)等超过30家上市公司[1][3] 基金与ETF动态 - 多只追踪海外指数的ETF发布基金溢价风险提示，涉及纳指100ETF(159660)、纳指生物科技ETF(513290)、标普500ETF(159612)等超过20只产品[4][6] - 华夏基金华润有巢REIT(508077)将于2025年12月8日至12日进行扩募认购[6] - 港股通科技30ETF(159636)于2025年12月5日进行份额拆分[6] 可转债与债券市场 - 普联软件(300996)可转债于2025年12月5日申购[6] - 多只可转债进入转股期或调整转股价格，例如恒帅转债(123256)转股期为2025年12月5日至2031年5月28日[6] - 超过15只可转债或公司债发布赎回公告，赎回登记日集中在2025年12月中下旬，例如鹰19转债(110063)最后交易日为2025年12月9日[6] - 超过10只债券进入回售申报期，例如23财金01(138839)回售期为2025年12月8日至10日，洽洽转债(128135)回售期为2025年12月2日至8日[8] - 多只债券将提前摘牌，例如23海旅02(240353)摘牌日为2025年12月15日，16洋河01(136341)摘牌日为2025年12月8日[8]

公司动态 - 摩尔线程于12月5日在科创板挂牌上市，成为国内GPU“第一股”，其上市被视为国产算力产业链进一步完善的标志性事件之一 [1] - 商汤科技官方回应投资者提问，确认公司与摩尔线程多年来保持业务合作关系，其算法已完成对摩尔线程相关产品的适配 [1] - 商汤科技表示，与摩尔线程的协同将有助于提升公司产品的市场适配性 [1] 行业趋势 - AI算法企业与国产GPU厂商之间的业务协同关系正受到关注，算法与硬件的深度适配成为推动技术落地与产业协作的关键一环 [2] - 在人工智能算力需求持续增长的背景下，产业链上下游协同发展成为行业趋势 [2] - 商汤科技作为国内人工智能软件代表企业，其算法与国产GPU的适配反映出积极构建开放合作产业生态的战略导向 [2]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指涨0.7%报3902.81点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36% [1] - 市场成交活跃，沪深北三市合计成交17390亿元，较此前一日增加1773亿元 [1] - 市场普涨，全A近4400股飘红 [1] - 港股同步走强，恒生科技指数一度涨超1% [1] 大金融板块（保险与券商） - 保险股集体飙升，中国太保涨近7%，中国平安涨近6%，中国人保、中国人寿涨近5% [1][4] - 港股保险股亦表现强劲，中国太平涨7.10%，中国平安涨6.71%，中国人寿涨5.46% [5][6] - 券商板块午后强势拉升，中银证券、瑞达期货涨停，兴业证券涨超5%，东方财富涨超4% [1][3] - 大金融板块走强受政策利好驱动，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司投资部分股票的风险因子，旨在引导险资入市 [6][7] - 据中信证券测算，险资年度需配置资产为5万亿—6万亿元，中性假设下预计可带来权益投资资金1.2万亿元，未来五年合计可能超6万亿元 [7] 军工板块 - 军工板块强势拉升，红相股份、超捷股份20%涨停，星环科技涨超17%，航天动力、航天科技、航天发展等多股涨停 [1][9][10] - 板块上涨受商业航天进展提振，朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨 [10] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，将推动高质量发展 [11] - 中信建投证券指出，我国商业航天进入规模化部署阶段，低轨卫星互联网进入密集组网期，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [11] 稀土板块 - 稀土板块午后发力上扬，宁波韵升涨停，金力永磁涨超8%，中科三环涨逾7% [1][13][14] - 消息面上，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士认为这将简化出口流程，加快交付速度，利于下游需求恢复 [14] - 商务部表示，中国政府依法依规开展稀土出口管制，对用于民用用途的合规出口申请及时批准，并积极适用通用许可等便利化措施 [15] 其他活跃板块与个股 - 超导概念爆发，宝胜股份、西部材料等涨停 [1] - 海欣食品、海王生物再度涨停，近8日双双斩获7个涨停板 [1] - 新股摩尔线程登陆科创板，盘中飙涨逾500%，最高至688元/股，收盘上涨425.46%，报600.5元/股，最新市值2823亿元，全日成交153.1亿元 [1]

公司动态与战略 - 摩尔线程于12月5日在科创板成功挂牌上市，成为国内GPU“第一股”，其上市是国产算力产业链进一步完善的重要标志性事件 [1] - 商汤科技官方回应投资者询问，确认公司与摩尔线程多年来保持业务合作关系，其算法已完成对摩尔线程相关GPU产品的适配 [1] - 商汤科技通过股吧互动回应市场关切，此举向市场传递了其开放合作、积极构建产业生态的战略导向 [3] 行业趋势与协作 - 摩尔线程作为聚焦本土GPU研发与算力解决方案的核心公司，其上市让AI硬件赛道热度再起 [1] - AI算法企业与国产GPU厂商之间的业务协同关系日益重要，算法与硬件的深度适配正成为推动技术落地与产业协作的关键环节 [3] - 商汤科技作为国内人工智能软件代表企业，其算法与摩尔线程GPU的适配有助于推动自身解决方案在更广泛硬件平台上的部署，反映了产业链上下游协同发展的行业趋势 [3]

公司上市表现 - 摩尔线程于12月5日在科创板上市，发行价为114.28元/股，开盘价为650元/股，高开468% [1] - 盘中股价最高触及688元/股，最终收盘价为600.50元/股，上市首日涨幅为433.22% [1] - 按收盘价计算，中一签（500股）可获利247,540元，成为年内最赚钱的新股 [1] - 上市首日换手率超过85% [2] - 公司上市后市值达到2823亿元 [2] 发行与申购情况 - 公司IPO审核流程仅用122天，是年内科创板最快过会上市项目之一 [1] - 网下申购倍数高达1572倍，267家机构参与报价，总申购股数超700亿股，最终获配3920万股，超额认购倍数达1796倍 [1] - 网上发行有效申购户数为482.66万户，有效申购股数达462.17亿股，中签率约为万分之三点六 [1] 公司业务与财务概况 - 公司成立于2020年6月，核心业务为全功能GPU芯片的研发、设计与销售 [2] - 产品涵盖数据中心级、桌面级GPU及相关软件系统，已推出四代GPU架构 [2] - 产品矩阵覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化等领域，MTT S4000智算加速卡及夸娥智算集群可支持千亿参数级大模型训练 [2] - 今年前三季度营业收入达7.85亿元，超过过去三年总和，同比增长182% [2] - 今年前三季度净利润亏损收窄至7.24亿元 [2] - 管理层预计公司最早于2027年实现合并报表盈利 [2] 市场定位与行业对比 - 公司被誉为“国产GPU第一股”，上市对标寒武纪，寒武纪同日市值为5714亿元 [2] - 公司是年内首只发行价超过百元的新股 [1] - 今年以来共有100只新股上市，首日涨幅在6.84%至1211.11%之间 [2] - 大鹏工业、三协电机首日涨幅分别超过12倍和近8倍领跑，江南新材上市首日大涨6倍居首，建发致新、悍高集团等4股首日涨幅均超4倍 [2] - 以上市首日收盘价计算，影石创新打新单签浮盈最高，为6.49万元，弘景光电、同宇新材、矽电股份分列其后，单签浮盈分别为5.91万元、5.38万元、5.28万元 [3]

公司上市表现 - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，开盘价650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78%，市值达3055亿元，投资者中一签盈利近27万元，成为年内最赚钱新股 [1] - 上市首日股价冲高至688元/股后回落，收盘报600.50元/股，涨幅425.46%，总市值2822.52亿元 [1] 市场关注与公司定位 - 市场将公司视为“中国版英伟达”和“中国通用GPU第一股”，并豪赌其为“下一个寒武纪”，核心逻辑在于其在国产通用计算领域的战略稀缺性 [1] - 公司实控人张建中曾担任英伟达全球副总裁长达15年，高管团队具备深厚的国际背景，技术、产品和业务模式全面对标英伟达 [1] 技术与产品布局 - 公司采用全栈自研技术路线，具备从架构定义到封装测试的全流程自主研发能力，基于自研MUSA架构打造国产全功能GPU [2] - 产品覆盖AI智算、图形渲染、超高清视频处理，已推出“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”四代GPU芯片架构 [2] - 最新一代“平湖”GPU的FP32 Vector算力达32T，性能介于英伟达A100与H100之间；消费级显卡MTT S80性能接近英伟达RTX 3060 [2] - 公司在FP8高效能计算等前沿技术取得系统性突破，是国内少数掌握该技术的厂商 [2] - 公司产品矩阵完整，涵盖芯片、板卡/模组、一体机、集群设备，服务于AI智算、专业图形加速、桌面级图形加速及智能SoC等多个领域 [3] - 公司重视软件生态建设，提供基于MUSA架构的AI计算、图形渲染基础软件技术，并通过Musify代码迁移工具兼容现有GPU生态，降低开发者迁移成本 [3] - 公司采用轻资产的Fabless模式，专注于GPU芯片的研发、设计和销售，将制造、封装等环节外包 [4] 财务表现与商业化进展 - 公司营收高速增长，2022年至2025年前三季度营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元、7.85亿元，同比增速分别为170%、253%和182% [6] - 2025年前三季度营收超过过去三年之和，主要受AI需求激增和国产自主化逻辑推动 [8] - 2025年上半年，AI智算产品收入占比高达94.85%，成为最核心业绩来源，表明公司已获得大型订单并具备批量出货能力，进入商业化兑现阶段 [8] - 公司毛利率持续改善，从2022年的-70%提升至2025年第三季度的61.9% [9] - 期间费用率显著下降，从超过4000%降至150%，其中研发费用率从2022年的2423%持续下滑至2025年第三季度的110%，规模效应初显 [9] - 公司尚未盈利，2022年至2025年第三季度归母净利润累计亏损近60亿元，分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-7.24亿元 [12] 行业前景与市场空间 - 弗若斯特沙利文预测，到2029年中国AI芯片市场规模将达1.33万亿元，其中GPU份额预计上升至77.3% [15] - Bernstein Research预测，到2027年，中国本土AI芯片供应商的市场份额将提升至55% [15] - 根据Bernstein Research数据，2024年中国AI加速器市场中，摩尔线程市占率仅约1% [5] 估值分析 - 基于2025年前三季度营收7.85亿元线性推算，预计2025年全年收入在10-12亿元，若参照寒武纪约90倍市销率(PS)计算，对应市值约900-1080亿元 [18] - 根据公司盈利指引，预计2027年营收达59.83亿元，毛利率稳定在61%，假设按70倍PS估算，对应市值上限为4000亿元 [18] - 公司上市首日收盘市值2822.52亿元，市销率已超过600倍，显著高于行业平均水平，市场情绪高涨，估值已充分反映未来多年增长预期 [19][23] 面临的挑战与风险 - 公司作为初创企业，在技术、生态、商业化能力上较头部企业仍有较大追赶空间 [5] - 与海光信息、寒武纪等竞争对手相比，公司营收体量仍存在明显差距 [12] - 公司解释亏损原因为：全功能GPU产品门槛高、国产GPU推广需要时间周期、被美国列入“实体清单”对销售产生影响 [14] - 当前国内AI加速器市场竞争格局复杂，除英伟达、AMD等国际巨头外，华为昇腾、寒武纪、海光信息、沐曦等国内厂商，以及平头哥、昆仑芯等互联网巨头自研芯片均快速崛起 [24] - 互联网巨头自研AI芯片可能实现“软硬件一体最优化”，在特定云端应用中形成能效和成本优势，可能挤占通用GPU市场份额，加剧市场竞争 [25] - 公司面临盈利不确定性，高强度的持续研发投入会挤压利润空间，规模化盈利时点存疑 [23] - 公司经营性现金流长期为负，尚未形成自我造血能力，高度依赖外部资金支持 [23] - 高估值已透支未来数年增长预期，业绩与估值不匹配，可能面临类似寒武纪曾经历的“上市即巅峰”和估值消化过程 [20][22][23]

核心观点 - 摩尔线程于12月5日在科创板上市，开盘股价暴涨468.78%至650元/股，成为年内最赚钱新股，中一签（500股）账面盈利超过26万元 [1] - 市场狂热源于公司在国产GPU赛道的稀缺性以及豪华的机构认购阵容，但高估值、持续亏损及上市初期低流通盘比例也引发关注 [7][8] 上市表现与数据 - 开盘股价为650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78% [1][2] - 以开盘价计算，公司总市值达到3055亿元，流通市值为191.0亿元 [2] - 开盘时成交金额为14.53亿元，成交量为22360手 [2] - 发行后总市值约为537.15亿元，为A股近一年来上市新股最高 [1] 发行与认购情况 - 发行价格为114.28元/股，网上中签号码共有3.36万个，每个中签号码可认购500股 [1] - 网上投资者缴款认购1677.07万股，金额19.17亿元；放弃认购29302股，金额334.86万元 [3] - 网下投资者缴款认购3920万股，金额44.8亿元，无放弃认购 [3] - 保荐人中信证券包销了全部29302股放弃认购股份，包销金额334.86万元，包销股份占扣除战略配售后发行数量的0.05% [5] 机构投资者参与 - 113家私募的2019只产品合计获配50.17万股，金额5734.10万元，其中49家为百亿级私募 [7] - 获配金额前三的私募均为量化机构：宁波幻方量化（700.59万元）、衍复投资（686.17万元）、九坤投资（453.65万元） [7] - 传统价值投资代表林园投资旗下39只产品合计获配3014股，金额约34.44万元 [7] - 16家保险资管公司参与配售，泰康资产超400个产品账户获配超440万股，金额超5亿元 [7] - A类投资者（如公募基金）获配金额达44.10亿元 [7] 公司业务与财务 - 公司成立于2020年，核心研发团队占比超75%，创始人张建中曾任英伟达全球副总裁 [8] - 公司自主研发MUSA架构GPU，是国内少数具备图形渲染与AI计算能力的GPU企业，产品已进入多个省级智算中心采购清单 [8] - 2025年1-6月营业收入为7.02亿元 [8] - 公司预计2025年全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，较2024年同期增长177.79%至241.65% [8] - 公司预计2025年扣非后归母净利润为-12.38亿元至-8.78亿元 [8] - 发行价对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司平均水平 [8] 交易规则与风险提示 - 根据科创板规则，上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，且上市首日即可作为融资融券标的 [7] - 上市初期流通股数量仅2938.24万股，占总股本的6.25%，可能存在流动性不足风险 [7]

公司上市与股价表现 - 公司于12月5日登陆科创板，上市首日开盘价650元/股，较114.28元的发行价大幅高开468.78% [1] - 盘中股价最高冲至688元/股，涨幅超过500%，收盘报600.5元/股，涨幅425.46%，总市值达2822.52亿元 [1] - 按收盘价计算，投资者中一签（500股）可赚约24.31万元，成为年内最赚钱新股 [1] 公司募资与业务概况 - 此次IPO共募资79.996亿元，扣除发行费用后净额为75.76亿元 [1] - 募集资金主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发项目 [1] - 公司成立于2020年，主要从事全功能GPU相关产品的研发、设计和销售，产品线涵盖AI智算、专业图形加速、桌面级图形及智能SoC类产品 [1] - 创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理，核心团队多来自英伟达、AMD等国际芯片巨头 [1] 公司财务与盈利展望 - 公司营收增长迅猛，2022年至2024年复合增长率达208.44% [2] - 2025年前三季度实现营收7.85亿元，同比增长181.99% [2] - 公司仍处于亏损状态，2022-2025年前三季度，归母净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元及7.24亿元 [2] - 亏损主要因绝对收入金额仍较小，且持续保持高研发投入，管理层预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [2] 行业市场规模与增长预测 - 根据弗若斯特沙利文预测，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，2025年至2029年年均复合增长率为53.7% [2] - 在AI芯片细分市场中，GPU的增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [2] - 全球GPU市场规模预计在2029年达到36119.74亿元，其中中国GPU市场规模在2029年将达到13635.78亿元 [3] - 中国GPU市场在全球的占比预计将从2024年的15.6%大幅提升至2029年的37.8% [3] 年内A股新股市场表现 - 今年年初至12月5日，A股市场共有101只新股上市，上市首日无一破发 [3] - 以收盘价计算，首日涨幅超过300%的有31家，其中涨幅最高的为大鹏工业，收盘涨幅达12.11倍 [3] - 三协电机、江南新材、广信科技3只新股收盘涨幅超过500% [3]

资金流向 - 2023年12月5日，根据Choice数据，当日资金净流入额排名前十的个股依次为N摩尔-U、中国平安、实达集团、永鼎股份、京东方A、阳光电源、紫金矿业、航天科技、长盈精密、太辰光 [1] - 其中，新股摩尔线程（N摩尔-U）上市首日获资金净流入24.95亿元，位居所有个股首位 [1][2] - 中国平安与实达集团当日均获资金净流入10.75亿元，并列第二 [2] - 永鼎股份、京东方A、阳光电源、紫金矿业、航天科技、长盈精密、太辰光当日分别获资金净流入9.51亿元、9.01亿元、7.90亿元、7.31亿元、6.19亿元、6.05亿元、5.57亿元 [2] 公司业务与前景 - 摩尔线程是目前国内唯一实现全功能GPU（图形处理器）量产量销的厂商 [2] - 公司业务覆盖芯片、板卡、集群及软件生态全链条 [2] - 公司产品矩阵涵盖AI智算、专业图形、桌面级GPU与智能SoC（系统级芯片）四大类别 [2] - 公司通过IPO募资推进自主可控新品研发 [2] - 持续的高强度研发投入将增强公司的产品迭代能力和对客户需求的满足能力，有助于巩固其长期竞争优势 [2]