公司股份回购 - 公司于2025年10月31日执行股份回购 [1] - 回购股份数量为123万股 [1] - 回购金额为874万港元 [1] - 回购价格区间为每股7至7.1港元 [1]

股份数据 - 2025年9月30日H股已发行股份（不含库存）3,064,043,695，库存25,794,200[3] - 2025年10月31日H股购回1,232,100，占比0.04%，每股购回价7.0975港元[3] - 2025年10月31日H股已发行股份（不含库存）3,062,811,595，库存27,026,300[3] - 2025年10月17日A股已发行股份（不含库存）2,265,583,950，库存37,098,540[4] - 2025年10月31日A股购回5,050,400，占比0.22%，每股购回价7.92元[4] - 2025年10月31日A股已发行股份（不含库存）2,260,533,550，库存42,148,940[4] 购回情况 - 2025年10月31日H股最高购回价7.17港元，最低7港元，付出8,744,791港元[10] - 购回授权2025年5月15日通过，可购回H股308,983,789[10] - 截至2025年10月31日，购回H股27,026,300，占比0.87%[10] - 2025年10月31日公司在深交所购回5,050,400股[11] - 2025年10月31日公司购回最高7.95元，最低7.9元，付出39,999,241元[11] - 公司合共购回5,050,400股，付出39,999,241元[11] - 公司购回拟注销0股，拟持作库存5,050,400股[11] 其他规定 - H股2025年10月31日购回后，新股发行等暂停至2025年11月30日[10] - 未经批准，购回股份后30天内不得发行新股等[12] - 场内出售库存股份报告不适用于公司[13]

投资评级与目标价 - 华泰研究对中集集团A股和H股均维持"买入"评级 [1][7] - A股目标价为人民币10.72元，H股目标价为10.87港元 [5][7] - 目标价基于2026年A股16倍PE和H股15倍PE的估值 [5] 核心财务表现与业绩回顾 - 2025年前三季度公司实现营业收入1170.61亿元，同比下降9.23% [1] - 2025年前三季度归母净利润为15.66亿元，同比下降14.35% [1] - 2025年第三季度单季营业收入409.70亿元，同比下降17.82%，环比增长2.26% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.87亿元，同比下降70.13%，环比下降60.86% [1] - 业绩同比下滑主要受2024年同期集装箱业务高基数影响 [1] - 2025年第三季度毛利率为11.40%，同比下降2.21个百分点，环比下降1.79个百分点 [2] - 毛利率下滑或由于毛利率相对较低的海工业务收入占比提升所致 [2] - 2025年第三季度期间费用率为9.02%，同比微降0.32个百分点，显示费用管控良好 [2] 集装箱业务分析 - 尽管面临2024年高基数压力，2025年前三季度集装箱制造业务仍保持在较好水平 [3] - 2025年前三季度干货集装箱累计销量180.18万TEU，同比下降约27.53% [3] - 受南美水果出口驱动，冷藏箱累计销量15.35万TEU，同比增长约64.35% [3] - 克拉克森预测2025年全球集装箱贸易量将同比增长3.0% [3] - 红海绕行、港口拥堵及航运环保要求等因素降低了集运效率，支撑了行业需求 [3] 能源与海工业务前景 - 公司能源板块在手订单饱满，截至2025年9月底，中集安瑞科在手订单约307.63亿元，同比增长10.9% [4] - 海工业务经营效益不断提升，得益于交付效率及精益管理的持续改善 [4] - 2025年下半年以来钻井平台市场需求有所恢复 [4] - 第六代半潜钻井平台"仙境烟台"签署5口井租约，第七代超深水平台"蓝鲸一号"筹备履约新签租约 [4] - 海工业务有望持续受益于全球深海油气开发复苏趋势，为业绩增长注入新动能 [1][4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为30.18亿元、36.30亿元、40.38亿元 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.56元、0.67元、0.75元 [5][11] - 基于2026年16倍PE给予A股目标价10.72元，参考估值折价给予H股15倍PE对应目标价10.87港元 [5] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1777.16亿元、1956.77亿元、2128.60亿元 [11] - 预测毛利率将稳定在12.15%-12.25%之间 [11]

行业投资评级 - 推荐（首次）[7] 核心观点 - 深海科技行业在国家“海洋强国”战略部署下迎来发展窗口期，政策支持力度持续强化，科研与产业双向发力，产业链逐步完善 [2] - 市场活力持续释放，2024年涉海企业IPO融资规模达114亿元，占全部IPO融资总额的17%，头部企业正加速构建以技术创新为主导的生态体系 [3] - 关键技术领域实现显著突破，深海装备研发由“跟跑”向“并跑、部分领跑”转变，逐步迈向体系化、自主可控的发展阶段 [4] 政策与战略背景 - 2025年《政府工作报告》首次将深海科技列为新兴产业，凸显其政策高度与发展潜力 [2][25] - 国家战略重心由宏观海洋经济推进转向深海科技关键驱动领域，多部门协同出台专项举措 [25] - 地方规划密集落地，广州、三亚、上海等重点城市积极打造深海科技新高地，形成区域优势互补格局 [27][28][29][30][31] 行业市场规模与结构 - 2024年全国海洋生产总值达105,438亿元，同比增长5.9%，占国内生产总值比重为7.8% [35] - 海洋经济以第三产业为主体，2024年三次产业增加值分别为4,885亿元、37,704亿元和62,849亿元，占比为4.6%、35.8%和59.6% [39] - 南部、东部、北部三大海洋经济圈生产总值占比分别为39.3%、32.1%和28.6% [42] 产业链上游：原材料与零部件 - 关键材料包括钛合金（如Ti31, TC4等）与碳纤维复合材料（CFRP），对深海装备耐压性及可靠性至关重要 [46] - 宝钛股份具备年产4万吨钛铸锭、3万吨钛加工材能力，为“奋斗者号”等重大工程提供关键材料 [47] - 光威复材拥有T300至T800级碳纤维产品，并完成全产业链布局；中复神鹰掌握T700-T1000级碳纤维工业化技术 [50][55] 产业链中游：装备制造 - 深海探测装备实现系列突破，“奋斗者号”载人潜水器下潜深度达10,909米，国产化率96.5% [56] - 全球无人潜航器（UUV）市场规模预计2028年达850亿元，2023-2028年复合增长率8.32%；2023年中国水下机器人市场规模约140亿元 [61] - 中国中车通过收购英国SMD公司切入ROV领域；振华重工研发自主水下机器人系统并完成首次海试 [69][70] - 深海资源开发装备取得进展，中国船舶研制多金属硫化物采矿试验车及重载布放回收绞车，具备4,000米作业能力 [87] - 漂浮式海上风电快速发展，2023年底中国海上风电累计装机容量34.49GW，全球占比约一半；已建成多个示范项目 [80][87] 产业链下游：多元应用 - 海洋油气产业2024年增加值2,542亿元，同比增长5.8%；原油和天然气产量分别增长4.7%和8.7% [97] - 中国海油2023年油气总产量达6,468万吨油当量，其中深水油气占比约15%，显示巨大开发潜力 [99] - 下游应用涵盖深海矿产资源、清洁能源、生物医药等多方向，为深海科技提供广阔产业化场景 [97] 投资建议 - 上游建议关注宝钛股份、西部材料、光威复材、中复神鹰 [5] - 中游建议关注中国中车、振华重工、中国船舶、亚星锚链、中天科技、中集集团、海兰信、亨通光电 [5] - 下游建议关注中国海油 [5]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1170.61亿元，归属净利润15.66亿元 [1] - 公司经营活动现金流净额达到约98亿元，同比大幅增长五倍 [1] - 截至第三季度末，公司在手货币资金为251.55亿元 [1] - 公司推出不超过5亿港元的H股回购计划和3亿至5亿元A股回购计划，截至10月30日已斥资约1.9亿港元回购2579万H股，斥资约1亿元回购1245万A股 [1] 能源装备业务概览 - 能源装备业务已成为公司物流装备外的又一核心业绩增长引擎 [1] - 公司旗下中集安瑞科前三季度收入同比增长7.7%至193.48亿元，归母净利润同比增长12.9%至7.67亿元 [3] - 截至2025年9月底，中集安瑞科整体在手订单约307.63亿元，同比增长10.9%，其造船订单已排产至2028年 [3] 海洋工程业务 - 公司海洋工程业务在手订单步入稳定交付期，经营效率同比提升 [2] - 公司交付了被称为海工装备"金字塔"的FPSO项目，例如P83船体和Scarabeo 5 LNG FPU [2] - 专业机构预测2025至2029年平均每年约有10艘FPSO新合同，高端海工产品中长期需求有望保持稳定 [2] 天然气与LNG业务 - 在"老旧营运船舶以旧换新"政策引导下，公司水上清洁能源业务收入达48.06亿元，同比增长64.3% [3] - 中集安瑞科已成为行业订单占有量第一的清洁能源动力系统供应商，预计三、四季度共交付约200条内河LNG动力船舶 [3] - 公司加速海外市场开拓，向巴西、中东、澳洲客户交付了LNG半挂车和大型低温储罐等产品 [3] 绿色甲醇业务 - 绿色甲醇已成为航运减排的核心选择，全球绿色甲醇燃料船舶发展迅速，截至2025年9月底已有75艘投入运营 [4][5] - 已投运甲醇船舶对甲醇燃料需求或超过200万吨/年，2025年全球绿色甲醇产能为170万吨 [5] - 公司一期5万吨生物质制绿色甲醇项目预期将于今年四季度在湛江投产，预计2027年达到20万吨产能 [5] - 公司已与中国石化、中国船燃等多方签署绿色甲醇战略合作协议，目前市场在手甲醇船订单近400艘 [5][6] 氢能业务 - 国家政策将氢能装备纳入规划，明确"制储输用"全链条攻关任务，并将氢能列为"未来产业" [7] - 公司首个焦炉气制氢联产LNG项目（鞍集项目）已于2024年9月投产，年产1.5万吨氢气和10万吨LNG，投产首年即实现盈利 [7] - 公司目标到2027年实现合计总产能达100万吨LNG与20万吨氢气 [7] - 公司在氢能"制储运加用"全产业链布局，产品包括BOP分离系统、第三代35MPa橇装加氢站、Ⅳ型车载储氢瓶等，并成为国内首家拥有液氢全系列产品解决方案的供应商 [7][8]

公司整体业绩 - 2025年前三季度营业收入为1170.61亿元，归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润为15.66亿元，基本每股收益为0.2803元 [1] 道路运输车辆业务 - 全球销售各类车辆合计10.16万台，同比增长7.21%，实现营业收入150.12亿元，第三季度营收环比保持正增长 [2] - 中国半挂车业务营业收入同比提升16.3%，毛利率同比提升2.6个百分点 [2] - 全球南方半挂车业务营收同比增长15.79%，销量同比增长21.39%，毛利率同比上升2.6个百分点 [2] - 上装业务（含EV•DTB）整体实现营收23.33亿元，同比稳健增长，持续发力新能源产品 [2] - 纯电动头挂列车业务完成EV-RT2.0产品研发和运营体系规划，并实现两个车型样品原型验证，在西南区域开展销售试点 [2] 空港与物流装备及消防救援设备业务 - 空港与物流装备、消防及救援设备业务营业收入和利润呈现快速增长趋势 [3] - 空港业务增长得益于优化交付节奏及前期积累的优质订单释放结转 [3] - 物流装备业务竣工交付国内化工行业技术领先的智能立体仓库石化炼化一体化项目配套自动化立体仓库 [3] - 消防与救援设备业务紧跟一带一路政策导向进行全球布局，并在产品研发方面承接多个国家级、省部级专项研究项目 [3] 物流服务业务 - 物流服务业务在全球集运运价走低及市场需求不振的环境下经营承压，但通过强化应收账款管理等措施实现了现金流同比大幅改善 [4] - 公司启动"二次创业"战略升级，系统性调整业务架构，设立海运、行业物流与港口物流三大BG [4] - 在成功设立沙特公司后，加快拓展其他中东和非洲网点，并推进海外信息系统建设以强化全球运营能力 [4] - 在中国国际货运代理协会发布的"货代物流企业综合榜"中再次跻身前四 [4] 循环载具业务 - 循环载具业务营业收入及净利润均实现同比增长，成功扭亏为盈 [5] - 循环载具制造业务受益于新能源大客户的订单获取，营业收入和毛利率均出现明显增长 [5] - 服务业务的毛利率出现较大幅度提升，得益于对车用发动机市场的持续深耕及提升资产运营管理能力 [5]

财务业绩摘要 - 前三季度实现营业收入1170.61亿元，归母净利润15.66亿元 [1] - 经营净现金流为98.27亿元，同比大幅提升510.19% [1] 能源相关业务表现 - 海洋工程业务经营效益实现同比增长 [1] - 能源化工装备平台中集安瑞科收入增长7.7%，净利润增长12.9% [1] - 能源化工装备在手订单约307.63亿元，同比增长10.9%，订单覆盖至2027/2028年 [1] 物流与集装箱业务 - 干货集装箱累计销量180.18万TEU，维持较好水平 [2] - 冷藏箱销量达15.35万TEU，因南美水果出口驱动显著增长64.35% [2] - 全球集装箱贸易量预计2025年同比增长3.0%，行业受红海绕行、港口拥堵等因素影响 [2] 车辆与其他业务 - 全球销售各类车辆合计101,583台，逆势增长7.21% [2] - 中国半挂车业务营收与毛利率双升，新能源上装产品增速迅猛 [2] - 物流服务业务现金流同比大幅改善，空港与消防、循环载具等业务均呈现良好增长 [2] 股份回购进展 - H股累计回购金额约1.9亿港元，对应回购股份数量约2579万股 [3] - A股累计回购金额约1.03亿元人民币，对应回购股份数量约1245万股 [3] - 公司推出不超过5亿港元的H股回购及3亿至5亿元人民币的A股回购计划 [3]

公司整体业绩与战略 - 前三季度实现营业收入人民币1,170.61亿元，归母净利润15.66亿元 [1] - 经营净现金流98.27亿元，同比大幅提升510.19%，支撑公司分红与再投资能力增强 [1] - 公司积极展开回购，H股累计回购金额约1.9亿港元，A股累计回购金额约1.03亿元人民币 [1] - 公司增长新格局为“能源相关业务领跑、物流逆势稳固”，从传统装备龙头向物流及能源高端装备核心参与者转变 [1][10] 海洋工程业务 - 海洋工程业务经营效益实现同比增长，受益于全球深海能源开发与公司高端制造能力匹配 [2] - 全球海上油气开支预计2025年将达到1594亿美元，同比激增近3成，2024-2026年复合增长率超21% [2] - FPSO领域量价齐升，大型FPSO单船价格从2022年不到30亿美元攀升至当前40亿美元或以上，三年复合增长率超10% [2] - 公司具备FPSO上部模块+船体EPC总包能力，已交付第四条FPSO（P83船体），在手订单均为高附加值深水项目 [3] - 钻井市场供给侧收缩，全球市场化钻井平台供应量604台，较2020年初少5%，活跃订单仅27台，为2005年以来最低 [3] - 钻井需求区域分化，2025年三季度西非自升式平台需求同比增长58%，东南亚增长17%，巴西超深水浮式钻井活跃 [4] - 3Q25自升式350ft日费率为10.3万美元/天，环比+6%/同比+20%，钻井市场整体日费率呈同比上升态势 [4] - 公司第六代半潜钻井平台“仙境烟台”签署5口井租约，第七代超深水平台“蓝鲸一号”进入装备整备阶段 [5] 能源化工业务 - 能化板块（以中集安瑞科为主体）前三季度收入193.5亿元，同比增长7.7%；归母净利润7.7亿元，同比提升12.9% [6] - 清洁能源分部收入150.4亿元，同比增长19.4%，占安瑞科总收入比例升至77.7% [6] - 水上清洁能源业务收入同比激增64.4%至48.1亿元，前三季度新签订单86.46亿元，同比增长16.2%；在手订单199.53亿元，同比激增39.5% [6] - 公司签订多笔高附加值船舶订单，包括与新加坡船东的LNG加注船订单，以及与挪威船东的全球最大规模氨燃料动力MGC船订单 [7] - 国际海事组织政策驱动绿色船舶需求，要求2028年起5000GT以上商船逐步降低燃料排放强度 [7] - 国内天然气消费结构优化，工业领域用气占比提升至42%，公司核心产品销售持续走高 [8] - 绿色甲醇船舶需求爆发，全球已投运75艘绿色甲醇船舶，年燃料需求超200万吨；全球甲醇燃料船舶新订单量已突破320艘 [8] - 中集安瑞科首期5万吨/年绿色甲醇项目将于四季度投产，有望形成“装备+燃料”的协同效应 [9] 长期价值与行业趋势 - 能源相关业务的增长有效对冲了物流行业的周期波动，推动公司业绩向“低波动、高韧性”转变 [11] - 全球能源结构转型带来数千亿美元级的装备更新需求市场，为公司提供广阔增长舞台 [11] - 公司在核心装备领域通过研发构建竞争壁垒，形成“技术卡位—订单储备—产能释放—利润增长”的正向循环 [11] - 公司估值体系有望脱离“周期股”传统标签，向“高端制造+能源”双重成长属性切换 [11][12]

公司三季度业绩 - 第三季度公司实现营业收入409.70亿元，同比下降17.82% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润28.75亿元，同比下降70.13% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度公司累计实现营业收入1170.61亿元，同比下降9.23% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润156.56亿元，同比下降14.35% [1]

中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司 关于开展外汇套期保值业务的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、投资情况概述 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"，与其子公司合 称"本集团"）于 2025 年 3 月 27 日召开第十届董事会 2025 年第 7 次会议，审议通过了 《关于 2025 年度衍生品套期保值业务管理的议案》，同意本集团 2025 年汇率衍生品套 期保值金额不超过同期汇率风险敞口总额，最高持仓量不超过等值 75 亿美元；利率衍 生品套期保值最高持仓金额不超过等值 10 亿美元或 70 亿人民币；钢材衍生品套期保值 期货合约占用保证金最高不超过人民币 2000 万元。本公司已于 2025 年 5 月 15 日召开 了 2024 年度股东大会审议通过了上述议案。具体内容请见本公司于 2025 年 3 月 27 日 及 2025 年 5 月 15 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、本公司网站（www.cimc.com） 披露的公告（公告编号：【CIMC】2025-042 及【CIMC】 ...