香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 ZTE CORPORATION 中興通訊股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00763） 須予披露交易 本公司第九屆董事會第四十一次會議及二零二四年度股東大會審議通過《二零二五年度擬使用自有 資金進行委託理財的議案》，同意授權本集團 2025 年度使用自有資金在銀行、證券公司、基金公司 等金融機構購買安全性高、流動性好、中低風險的理財產品，資金總額不超過 300 億元人民幣，在 此額度內可滾動使用，期限內任一時點的交易金額不超過上述投資額度，授權有效期自本公司二零 二四年度股東大會審議通過之日起至二零二五年度股東大會召開之日止。 茲提述本公司於 2024 年 9 月 9 日發佈的《須予披露交易-認購理財產品》，內容有關於 2024 年 5 月 9 日至 2024 年 9 月 9 日期間，本公司及附屬公司中興康訊共認購 6 筆杭州銀行理財產品，認購金額 合計為 70 億元 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 中兴通讯第二曲线业务发力增长，营收恢复稳步增长，虽业务结构化转型使毛利率承压，但2025年收入有望重回增长轨道，算力业务将成主要增长引擎，AI全面融入三侧业务维稳国内运营商基本盘，公司业绩或将保持稳健发展 [1][2][3] 相关目录总结 财务指标 - 2023 - 2027年，营业收入分别为1242.51亿、1212.99亿、1297.79亿、1396.37亿、1501.18亿元，增长率分别为1.1%、 - 2.4%、7.0%、7.6%、7.5%；归母净利润分别为93.26亿、84.25亿、85.78亿、88.79亿、94.58亿元，增长率分别为15.4%、 - 9.7%、1.8%、3.5%、6.5%；ROE分别为13.5%、11.4%、10.8%、10.3%、10.2%；EPS最新摊薄分别为1.95、1.76、1.79、1.86、1.98元；P/E分别为16.1、17.9、17.5、16.9、15.9倍；P/B分别为2.2、2.1、1.9、1.8、1.6倍 [1] 2025年一季报情况 - 2025Q1公司实现营业收入329.68亿元，同比增长7.82%；实现归母净利润24.53亿元，同比下降10.50%；实现扣非归母净利润19.57亿元，同比下降26.14% [1] 业务转型情况 - 公司从以运营商网络为主转向“网络 + 算力 + 终端”协同发展，2025年一季度第二曲线业务营收占比超35%，政企业务营收同比倍增占比超20%，但转型中毛利率承压，2025Q1毛利率为34.27%，同比下降7.75pct [2] AI融入业务情况 - AI加速融入网络侧、算力侧、终端侧业务，网络侧助力运营商自智网络改造升级，算力侧推出端到端智算产品体系，终端侧围绕“AI for All”战略优化体验，接入与管道升级方面也有进展 [3] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润85.78亿、88.79亿、94.58亿元，当前股价对应PE分别为18、17、16倍 [3] 股票信息 - 行业为通信，2025年4月29日收盘价31.46元，总市值1504.9001亿元，流通市值1267.0118亿元，总股本47.8353亿股，流通股本40.2737亿股，近3月日均成交额52.4241亿元 [4]

文章核心观点 AI大模型时代产业发展对底层基础设施提出新要求，ICT投资进入“算力”时代，中兴通讯确立“连接 + 算力”双轮驱动战略，聚焦三方面布局AI，还通过升级数字星云和发布星云智能体应对AI落地挑战推动AI普惠 [1][3][5] 行业发展现状 - AI大模型发展使人工智能进入2.0时代，每年对算力需求增速达10倍 [1] - IDC预测2028年全球AI市场规模将突破8000亿美元，五年复合增长率超32%，国内运营商2025年算力投资将保持20%以上增长，互联网头部企业未来三年AI投资超5000亿，消费电子产业AI终端市场迎来发展机遇 [4] 中兴通讯战略与业绩 - 中兴通讯发布新愿景、使命，确立“连接 + 算力”双轮驱动战略，推出十余款创新产品与解决方案，目标成为“网络连接 + 智能算力”领域领军者 [3] - 今年一季度中兴通讯实现营收329.7亿元，同比增长7.8%，以算力、终端为代表的第二曲线业务营收占比超35%，算力领域智算服务器订货占比超60% [5] 中兴通讯AI布局 - 深化AI原生的ICT基础设施解决方案，连接侧借助5G - A、6G及光网络技术创新重塑网络能力，算力侧推出系列化通算、智算服务器等解决方案，AiCube DeepSeek智算一体机已在多行业落地应用 [5] - 深化AI端侧应用，基于星云AI OS布局全系列AI终端，推出AI家庭“四大件” [5] - 通过AI创新推动AI应用普及，以“连接 + 算力”为支点，加速AI基础设施部署与升级，构建开放、协同的AI生态系统 [6] 应对AI落地挑战举措 - 中兴升级数字星云，结合中兴智算基础设施，解决数据、场景及算法上的阻碍，让AI更好用 [9] - 中兴联合生态伙伴发布行业一站式AI服务智能体—星云智能体，已在10余个高价值场景进行产业实践，降低大模型应用技术门槛，解决商业化落地难题 [10]

论坛概述 - 2025中兴通讯中国生态合作伙伴大会教育分论坛在福州举行 主题为"AI注智 慧启未来" 汇聚教育主管部门 知名院校 人工智能及教育行业领军企业和代表 共同探讨人工智能赋能教育数字化转型及创新发展路径 [1] 中兴通讯战略规划 - 公司提出三大实施路径：设立AI+教育专项基金孵化高校专业大模型 开放5G-A和人工智能技术共建"教育数字资源池" 深化产教融合创新培养模式贯通人才全链路 [3] - 发布智算AI认证 依托AiCube训推一体机与数字星云平台推进大模型教育垂直领域落地 提出"技术筑基 产教融合 生态共链"三位一体解决方案 [6] - 创新提出"前店后厂"教育星云智能体双平台建设思路 同步推进教学服务与应用开发 联合教育部开展产学研课题申报和职业教育专业模型孵化 [7] 行业合作与成果 - 联合浙江大学上海高等研究院等企业推出"智海AI教育一体机" 构建智慧教学解决方案及职业教育专业大模型 适配国产芯片底层技术生态 [6] - 承接2025年教育信息技术应用创新大赛人工智能方向赛事 聚焦目标智能检测技术应用实践 加速学术研究向实际场景转化 [5][5] - 开展教育出海工作 输出国际化专业标准 现场为合作伙伴颁发ZACP授权证书 [6][7] 政策与行业趋势 - 教育部九部门《关于加快推进教育数字化的意见》为校企协同创新指明方向 数字化成为教育高质量发展关键引擎 [3] - 教育数字化转型作为"数字中国战略"重要组成部分 行业需打破技术壁垒构建多元共生生态 [3][7]

公司动态 - 中兴通讯于2025年4月28-29日在福州举办中国生态合作伙伴大会 主题为"数智同兴 共创未来" 聚焦数字化与智能化融合创新 构建开放生态助力客户数智化转型 [1] - 同期在第八届数字中国建设峰会上 公司以"智连山海 数启兴城"为主题 展示AI领域前沿创新与多元应用 [1] AI技术战略 - 公司认为AI技术将推动智算中心建设 消费端业务增长和网络建设发展 成为未来3-5年ICT行业核心驱动力 [3] - 推出AiCube DeepSeek智算一体机 具有全栈开放 超高性能 生态开放低成本 可靠交付四大优势 支持原生671B参数大模型 毫秒级响应 千用户并发 [3] - 该产品已在8个行业21个场景应用 包括汽车制造和教育领域 [3][4] 行业应用案例 - 汽车制造：与东风汽车合作"东风智绘一体机" 车型设计周期从1.5个月缩短至10秒 日设计量从50套提升至近100套 [4] - 教育：与浙大合作"智海AI教育一体机" 实现国产算力与DeepSeek适配 获2024MWC上海展和世界人工智能大会奖项 [4] - 工业制造：在南京滨江工厂应用智能排产 周期从12小时压缩至1.5小时 订单交期偏差减少36.5% SMT资源调度效率提升57倍 [5] 跨行业解决方案 - 政务：助力南京江宁区事件处置时长下降25% 事后评分提高60% [5] - 水利：为长江水利委员会打造九派大模型智慧巡查应用 [5] - 地铁：提升青岛地铁运维 服务和办公效率 [5] - 港口：在太仓港实现大小模型协同 提升安全管理能力 [5] - 电力：南方电网电力调度AI应用大赛获一等奖 [5] - 冶钢：与河钢数字合作开发钢铁行业智算一体机和全场景大模型 [5] 技术支撑体系 - 升级数字星云平台 结合数字矩阵和空间智能解决数据管理问题 [4] - 构建行业知识平台和视觉智能平台 缩短业务上线周期 [4] - 星云大模型支持多模态任务 兼容丰富模型生态 [4] 未来发展 - 公司将继续坚持开放合作路线 赋能客户与合作伙伴 实现互惠共赢 [6]

公司动态 - 2025中兴通讯中国生态合作伙伴大会在福州举办，主题为"数智同兴 共创未来"，聚焦数字化与智能化融合创新 [1] - 同期参加第八届数字中国建设峰会，展示人工智能领域前沿成果，主题为"智连山海 数启兴城" [1] - 公司执行副总裁谢峻石接受采访，解析AI及算力领域布局与未来发展规划 [1] 行业趋势 - AI技术加速融合创新与应用落地，DeepSeek等开源模型带动各行业加速AI部署 [3] - IDC预测2028年全球AI市场规模将突破8000亿美元，五年复合增长率超32% [3] - 国内运营商2025年算力投资保持20%以上增长，互联网头部企业未来三年AI投资超5000亿 [3] - 消费电子产业格局正被AI技术深度重构 [3] 公司战略 - 重点布局三个方向：连接侧5G-A/6G及光网络技术创新，算力侧通算/智算服务器解决方案，AI端侧应用 [3] - 提出"AI for All"战略，基于星云AI OS布局全系列AI终端，强化AI手机和AI家庭布局 [4] - 实施"1+N+X"策略，打造基础模型库、领域模型及场景应用，解决大模型应用碎片化问题 [4] - 以"连接 + 算力"为支点，加速AI基础设施部署与升级，构建开放协同的AI生态系统 [5] 业务表现 - 2025年一季度营收329.7亿元，同比增长7.8% [4] - 算力、终端等第二曲线业务营收占比超35% [4] - 政企业务营收同比倍增，占比超20% [4] - 智算服务器订货占比超60%，智算一体机全面支持DeepSeek系列模型 [4] 未来计划 - 扩大互联网市场合作规模，深化通算/智算服务器业务 [5] - 为运营商市场提供全栈式算力解决方案，助力开拓新市场 [5] - 推动AI技术与行业应用、个人及家庭生活深度融合 [5]

公司战略定位 - 公司将互联网市场定位为战略市场，希望扩大与字节、阿里、腾讯等头部公司的合作规模 [1] 公司业务现状 - 今年一季度，公司在互联网公司通算服务器年度框架招标中取得不错份额，已开始规模接单和批量交付，智算服务器合作规模加速倍增 [1] - 一季度中兴智算服务器订货占比超60%，公司智算一体机产品已支持DeepSeek系列模型 [1] - 2024年全年，公司营收同比下降2.38%，归母净利润为84.25亿元，同比下降9.66% [2] - 今年一季度，公司营收同比增长7.8%，政企营收同比倍增，占比首次突破20%，2024年该业务占比为15%，此前几年维持在10%左右 [3] 行业趋势 - 5G步入成熟期，运营商开始减少5G相关设施投入，投资方向向算力转移 [1] - 2025年，三大运营商资本开支计划约2898亿元，中国移动预计资本开支1512亿元，下降128亿元，算力投资为373亿元，占比提升至25%；中国电信计划资本开支836亿元，下滑10.6%，但算力投资计划增长超20%；中国联通预计固定资产投资550亿元，小幅下滑，算力投资同比增长28% [1] - 今年开始市场从主要面向AI训练布局走向推理，头部互联网厂商和运营商加大对算力基础设施的投资 [2] 公司应对措施 - 公司调整组织架构，从串行组织变为并行组织 [2] - 公司内部推行大公司小团队，针对每家企业成立专职团队，设定明确响应时限，后续将决策权下沉提升项目效率 [3] 公司未来规划 - 公司有信心推动今年收入重回增长轨道 [2] - 今年公司将重点突破电信、互联网、金融、电力等行业 [3]

行业整体表现 - A股电子及通信行业2024年全年及2025年一季度业绩稳健向好，全面拥抱人工智能(AI)浪潮，迎来新一轮增长周期 [1] - 2024年全球智能手机出货量达12.4亿部，同比增长约6.4%，市场回暖 [1] - 2025年生成式AI手机出货量预计达4.2亿部，同比增长82.7%，占智能手机市场份额三分之一 [1] 公司业绩亮点 - 立讯精密2024年营收2687.95亿元，同比增长15.91%，净利润133.66亿元，同比增长22.03% [1] - 立讯精密2025年第一季度营收617.88亿元，同比增长17.9%，净利润30.44亿元，同比增长23.17% [1] - 蓝思科技2024年全年及2025年一季度实现营收、净利润双增，AI推动产业链价值提升 [2] - 工业富联、飞荣达、水晶光电、奋达科技等公司2024年全年及2025年一季度营收、净利润均实现双增 [2] - 仕佳光子2024年全年营收同比增长42.4%，净利润同比增长236.57% [3] - 仕佳光子2025年第一季度营收同比增长120.57%，净利润同比增长1003.78% [3] AI技术驱动行业变革 - AI技术重塑消费电子用户体验，开启新一轮创新周期，为未来爆发级增长积蓄能量 [2] - AI数据中心对算力、数据传输速率与质量、散热及能源管理的需求呈指数级攀升 [2] - AI大模型在端侧加速应用，成为消费电子市场增长的重要驱动力 [2] - 通信企业加速拓展政企业务，抢抓行业AI等新技术驱动的数智化发展机遇 [3] - 光模块产品因高速、大容量、低时延数据传输优势，市场需求提升 [3] 通信行业转型 - 2024年全球主要通信设备厂商传统运营商业务承压，因三大运营商资本支出总额下降 [2] - 中兴通讯2025年一季度营收329.7亿元，同比增长7.8%，第二曲线业务（算力、终端）营收占比超35% [3] - 中兴通讯政企业务营收同比倍增，占比超20%，2024年政企业务营收同比增长36.7%，消费者业务营收同比增长16.1% [3] - 华为2024年收入超8600亿元，增长超22%，中国政企业务收入增长超25% [3]

会议概况 - 2025第二届高算力芯片开发者论坛暨芯片热管理技术交流会将于5月22-23日在北京举办，由车乾信息&热设计网主办[1][4] - 论坛聚焦国产AI芯片进程、AI芯片安全、Chiplet技术、先进封装材料、芯片热力设计等前沿议题[1] - 预计安排20+场演讲，吸引300+行业专家参会[1] 核心议题 AI芯片关键技术 - 清华大学将探讨电子系统跨尺度热管理[1][7] - 北京大学分享三维存算一体AI芯片技术[2][7] - 芜湖立德智兴半导体展示万亿晶体管AI芯片制造技术[2][7] 封装与散热技术 - 芯动科技分析3DIC散热挑战与微纳尺度传热评估技术[1][7] - 中科院微电子研究所介绍高热流密度冷却技术[1][7] - 北京航天航空大学提出泵驱两相芯片散热方案[2][7] 行业应用实践 - 壁仞科技将分享GPU芯片动态功耗控制实践[1][7] - 地平线信息技术探讨智能驾驶域控制器散热设计[1][7] - 超威半导体展示舱驾一体芯片全要素方案[2][7] 参与机构 - 学术机构：清华大学、北京大学、中科院微电子所等[1][2][7] - 科技企业：英伟达（确认中）、AMD中国、海思技术（确认中）[2][7] - 封装企业：华天科技、长电科技分享先进封装技术[2][7] 会议议程 - 第一天上午：AI芯片关键技术及发展趋势[5] - 第一天下午：AI芯片封装技术与高效散热技术[5] - 第二天上午：安排企业参观活动[5] 商业参与方式 - 基础参会费用2500元/人（含资料及社群服务）[9] - 展台展示套餐包含3人参会、会刊彩印及推广服务[9] - 演讲宣传套餐提供30分钟专题演讲机会[9]

文章核心观点 随着国内5G基建成熟，通信运营商转向AI领域加大投入，通信产业链厂商寻求新发展机会，中兴通讯从全连接向“连接 + 算力”升级，把握AI带来的网络、算力、应用等机遇，拓展政企业务和消费者业务，有望推动收入增长并实现业务三足鼎立 [1][2][9] 行业趋势 - 国内5G基础设施建设进入成熟期，通信运营商放缓5G资本开支，转向人工智能领域加大基础设施建设投入 [1] - IDC预测2028年全球AI市场规模将突破8000亿美元，五年复合增长率超32%，头部互联网厂商和运营商加大算力基础设施投资，为ICT基础设施建设带来广阔空间 [1] 中兴通讯业务转型 - 公司从全连接加速向“连接 + 算力”升级，认为AI将在未来3至5年带来确定性增长 [1] - 公司把握AI发展机遇，加大在AI领域研发和布局，有信心推动今年收入重回增长轨道 [2] 政企业务发展 业务结构变化 - 过去“运营商网络”是收入最高业务，2024年该业务营收703.27亿元，同比下降15.02%，毛利率为50.90%，同比上升1.79个百分点，受国内整体投资环境影响 [3] - 2022 - 2024年，运营商业务比重从70%降至57.98%，消费者业务收入占比提升至26.72%，政企业务营收占比达到15.3% [3] 运营商投资调整 - 2025年国内运营商投资进一步向算力倾斜，中国移动计划资本开支1512亿元，相比2024年下降128亿元，算力领域投资373亿元，占比提升到25%；中国电信预计资本开支约836亿元，同比减少10.6%，算力投资同比增长22%；中国联通预计固定资产投资550亿元左右，算力投资同比增长28% [3] 政企业务增长原因 - AI普及推动智算需求激增，智算服务器成核心增长引擎；新业态带来流量爆发，通算服务器及存储市场持续扩容；信创国产化替代未来三年将释放数千亿市场空间 [4] 头部客户合作 - 公司重点突破互联网、金融、电力等行业头部客户，将互联网市场定位为战略市场 [5] - 2025年头部互联网企业算力投资显著增加，如阿里巴巴未来三年将投入3800亿元布局AI基础设施 [5] - 今年一季度，公司在互联网公司通算服务器年度框架招标中取得较好份额，已开始规模接单和批量交付；智算服务器合作规模加速倍增，订货占比超60%，智算一体机产品支持DeepSeek系列模型，应用覆盖多元场景 [5] 组织架构调整 - 公司推行“大企业—小团队”模式，整合研发、供应链、销售资源的多专业小团队共同面向客户，实现决策前移 [5] 发展目标 - 聚焦重点行业头部客户，通过技术降本、供应链优化及生态合作，推动国内政企市场全年快速增长，夯实公司第二曲线支柱地位 [5] 消费者业务发展 业务现状 - 公司认为消费者业务是端到端完整通信解决方案重要组成部分，去年消费者市场营收占比超26%，家庭信息终端出货量超1亿台，手机产品营收同比增长超40% [8] - 旗下手机品牌红魔主攻电竞垂直领域，努比亚主打影像功能，ZTE以中低端机型开拓海外市场（国内外销量占比3:7） [8] - 2025年第一季度，中国智能手机市场出货量7090万部，小米、华为等前五品牌市场份额共计80%，中兴手机被列入“others” [8] 破局计划 - 公司计划今年加大在手机上的投入，包括品牌、渠道建设投入，以及与AI技术厂商合作，认为AI可能带来端侧升级 [9] 未来展望 - 公司希望业务实现运营商、消费者业务和政企业务的三足鼎立 [9]