公司基本信息 - 新成立的金祥远舵伍号（深圳）投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人为深圳市前海祥元基金管理有限公司 [1][2] - 公司出资额为1.91亿元人民币（19100万人民币） [1][2] - 公司成立于2025年10月17日 营业期限为无固定期限 [2] - 公司登记状态为存续 行业属于资本市场服务 [2] - 公司经营范围为以自有资金从事投资活动 [1][2] 股权结构与合伙人 - 该企业由泸州老窖集团旗下四川金舵投资有限责任公司 以及珠海祥元叁号投资合伙企业（有限合伙） 深圳市前海祥元基金管理有限公司共同出资 [1] - 执行事务合伙人信息显示为深圳市前海祥元基金管理有限公司 [1][2]

公司动态 - 金祥远舵伍号（深圳）投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该企业执行事务合伙人为深圳市前海祥元基金管理有限公司 [1] - 企业出资额为1.91亿人民币 [1] - 企业经营范围是以自有资金从事投资活动 [1] 股权结构 - 该企业由泸州老窖集团旗下四川金舵投资有限责任公司共同出资 [1] - 该企业由珠海祥元叁号投资合伙企业（有限合伙）共同出资 [1] - 该企业由深圳市前海祥元基金管理有限公司共同出资 [1]

2025年秋季糖酒会概况 - 2025年秋季糖酒会参展企业、活动与投资者数量同比下滑，热度再度下降 [1] - 全国性名酒参展积极性减弱，区域酒较为活跃，酒企招商、新品发布等重要活动大幅减少 [2] - 酒商观望情绪较浓，倾向于按需拿货以控制库存，即时零售与线上平台补贴对线下经销商造成冲击 [2] 白酒行业动态与展望 - 白酒行业双节旺季动销下滑符合预期，头部品牌下滑幅度略好于行业平均水平，行业集中度提升 [3] - 飞天茅台批价降至1800元左右区间后开瓶率提升，五粮液普五价格下行后双节动销好于竞品 [3] - 宴席场次表现略好于预期，婚宴场次同比增加但用酒量减少，政商务需求全年预计同比下滑20%-30% [3] - 产业侧逐步接受现状，更多企业开始出清，烟酒店及社会库存降至低位 [1] - 2025年下半年酒企报表侧出清和2026年春节旺季需求与批价情况将是行业底部重要验证指标 [1][3] 食品饮料行业景气分化 - 饮料板块长假去库存效果明显，农夫山泉预计双位数增长，东鹏特饮表现较优 [1][4] - 零食板块量贩门店数量拓展仍有空间，头部品牌新增门店以“省钱超市”为主，同店表现同比下滑约中个位数 [1][4] - 乳制品板块双节期间常温液奶依然承压，产品结构下移 [4] 投资建议聚焦龙头 - 白酒标的建议聚焦龙头贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液，以及率先出清的珍酒李渡、迎驾贡酒 [5] - 食品板块继续推荐零食、饮料等景气赛道，零食板块推荐西麦食品，饮料推荐农夫山泉、东鹏饮料 [6] - 乳制品板块关注双节动销表现更优且有股息支撑的伊利股份 [6]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中，农业银行年内涨幅最高，达46.57% [1] - 上海银行近12个月股息率最高，为8.34% [1] - 行动教育年内涨幅达21.02%，在TOP20中表现突出 [1] - 多数银行股表现稳健，如建设银行年内涨9.46%，股息率4.19% [1] 行业分布特征 - 金融行业占据主导地位，前20只股票中包含多只银行股，如中信银行、农业银行、建设银行等 [1] - 能源行业代表公司兖矿能源当日涨幅3.71%，股息率达6.42% [1] - 消费品行业代表泸州老窖当日涨幅1.81%，年内涨幅14.86% [1] 个股价格动能 - 部分个股出现强劲上涨势头，如岱美股份当日涨幅5.15% [1] - 技术指标显示部分个股形成MACD金叉信号，预示涨势可能延续 [3]

白酒价格整体走势 - 双十一期间白酒整体价格走势相对平稳，与节假日期间的波动形成对比 [3] - 在第35期《大湾区酒价》统计的13款白酒中，有5款均价下降，5款均价上涨，3款价格基本维持不变 [4] - 多数白酒的价格变动幅度不大，均价波动在1至2元/瓶之间 [4] 高端白酒价格动态 - 千元价格带高端白酒存在一定波动，飞天茅台在双节短暂回升后再次呈现下跌趋势，最新销售均价为1957.6元/瓶 [3] - 飞天茅台京东官方自营店价格从2043元/瓶降至1940元/瓶，降幅接近百元；终端烟酒行价格从1900元/瓶降至1850元/瓶 [3] - 53度飞天茅台散瓶批价从10月2日的1790元/瓶回落至10月15日的1760元/瓶，基本回到双节前水平 [3] - 另一高端白酒国窖1573最新销售均价为931元/瓶，部分渠道出现小幅波动，终端烟酒行价格在800元/瓶至900元/瓶之间 [4] 次高端及中端白酒价格动态 - 次高端白酒在各渠道的价格变动不明显 [3] - 部分线上渠道白酒价格在双十一促销初期出现不同程度涨跌，例如习酒窖藏1988在京东官方旗舰店价格从448元/瓶降至438元/瓶，在天猫官方旗舰店从486元/瓶降至468元/瓶 [4] - 红花郎红十在京东官方自营店价格从285元/瓶降至280.25元/瓶，但在京东官方旗舰店和天猫官方旗舰店价格分别从309元/瓶和317元/瓶上涨至329元/瓶 [4] 经销商策略调整 - 面对白酒价格下行趋势，经销商采取谨慎策略以减少库存风险 [4] - 有烟酒行老板表示选择减少店内囤货量，每款白酒通常只储备4到5瓶，如有大量需求则临时调货 [4] 白酒企业对电商渠道的监管 - 多家知名白酒企业在电商促销活动期间发布声明，提醒消费者通过正规渠道购买产品 [5] - 贵州茅台发布《温馨提示》，明确官方和正规购买渠道，包括线下自营店、专卖店及线上i茅台app、天猫、京东等合作平台自营渠道，拼多多平台未被纳入官方认可渠道 [5] - 五粮液曾发布告知书披露部分商家在电商平台低价售假的调查情况，剑南春也警示消费者注意部分电商平台店铺授权书造假 [5] 电商渠道发展带来的挑战 - 电商平台已成为白酒销售的重要渠道，但同时也带来了假冒伪劣产品屡禁不止等问题 [6] - 假冒伪劣问题是白酒企业在电商融合发展中不得不面对的挑战 [6]

投资时钟指数市场表现 - 指数报收于3415.49点，上涨0.36%，成交金额为1060.62亿元，换手率为1.1% [1] - 指数成份股中43家上涨，56家下跌，中煤能源以7.35%涨幅领涨，山东黄金以4.39%跌幅领跌 [1] 指数十大成份股详情 - 贵州茅台权重最高为16.96%，股价1484.91元，上涨1.57%，总市值18595.09亿元 [1] - 招商银行权重15.65%，股价41.93元，上涨1.04%，总市值10574.68亿元 [1] - 紫金矿业权重7.14%，股价30.47元，下跌1.65%，总市值8098.19亿元 [1] - 恒瑞医药权重5.43%，股价66.84元，上涨0.66%，总市值4436.30亿元 [1] - 五粮液权重5.41%，股价122.74元，上涨0.55%，总市值4764.29亿元 [1] - 格力电器权重4.05%，股价40.77元，下跌0.12%，总市值2283.69亿元 [1] - 伊利股份权重3.04%，股价27.81元，上涨0.58%，总市值1759.08亿元 [1] - 福耀玻璃权重2.57%，股价66.88元，上涨0.47%，总市值1745.40亿元 [1] - 北方稀土权重2.38%，股价53.15元，下跌2.48%，总市值1921.41亿元 [1] - 泸州老窖权重2.28%，股价137.05元，上涨1.81%，总市值2017.31亿元 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出25.65亿元，游资资金净流出2.45亿元，散户资金净流入28.1亿元 [1] - 长安汽车主力资金净流入11.09亿元，净占比14.59% [2] - 贵州茅台主力资金净流入4.75亿元，净占比7.04% [2] - 小商品城主力资金净流入1.43亿元，净占比6.28% [2] - 福耀玻璃主力资金净流入1.23亿元，净占比11.99% [2] - 兖矿能源主力资金净流入1.01亿元，净占比6.76% [2] 黄金股ETF信息 - 黄金股ETF产品代码159562，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，市盈率为27.30倍 [4] - 该ETF最新份额为13.6亿份，增加4900.0万份，主力资金净流出3758.0万元 [4] - 估值分位为61.31% [5]

行业投资评级 - 对食品饮料行业评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 白酒行业延续调整，产业侧逐步接受现状，更多企业主动或被动开始出清，烟酒店及社会库存已降至低位，行业底部愈发明晰 [2][8][13][22] - 食品行业景气度出现分化，饮料板块受益于长假去库存效果明显，零食板块渠道拓展仍有空间，乳制品板块表现相对承压 [2][9][14][22] - 25年第三季度酒企业绩报表侧的出清情况，以及26年春节旺季的需求与批价表现，将是验证行业底部的重要指标 [2][13][22] 糖酒会调研总结 - 2025年秋季糖酒会热度再度降低，参展企业、举办活动及投资者数量同比下滑，酒商观望情绪浓厚 [2][13] - 全国性名酒参展积极性减弱，区域酒企较为活跃；酒企更倾向于将费用投向消费者端以解决动销问题 [8][13] - 白酒双节旺季动销下滑符合预期，头部品牌下滑幅度略优于行业平均水平，行业集中度进一步提升 [8][13] 白酒行业表现与展望 - 分产品看：高端白酒与大众消费产品表现相对出众，茅台批价降至1800元左右区间后，开瓶率提升，消费场景与人群打开 [3][15]；五粮液普五价格下行后双节动销好于竞品 [3][15]；老窖高度国窖挺价坚决，低度与系列酒保持稳定 [3][15] - 分场景看：宴席场次表现略好于预期，但婚宴用酒量减少；政商务需求全年预计同比下滑20%-30%；大众自饮需求稳定，光瓶酒表现亮眼 [3][15] - 渠道反馈：江苏大商反馈烟酒店双节营业额同比下滑30%以上，品牌动销分化 [16]；湖南大商预计26年春节动销同比下滑约10%，头部品牌个位数下滑 [17]；安徽大商反馈古井贡酒回款进度达87%，库存水平增至4-5个月 [18] 食品行业细分板块表现 - 饮料板块：双节期间部分地区气温偏高形成利好，去库存效果明显 [9][14]；农夫山泉预计实现双位数增长 [9][14]；东鹏饮料整体表现较优，特饮和“补水啦”提供支撑，果汁茶关注26年公司动作 [9][14]；怡宝25年下滑幅度好于表观 [9][14] - 零食板块：零食量贩头部品牌新增门店多以“省钱超市”为主，替代便利店与小型超市，同店表现同比下滑约中个位数，但后续门店数量拓展仍有空间 [9][14][21] - 乳制品板块：双节期间常温液奶依然承压，产品结构下移，伊利动销略好于蒙牛 [9][14]；广东经销商反馈伊利同比持平，蒙牛同比下滑约10% [19] 投资建议 - 白酒板块：建议聚焦龙头贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液；关注率先出清/有增量贡献的珍酒李渡、迎驾贡酒；加推库存持续去化的洋河股份 [9][23] - 食品板块：继续推荐零食、饮料等景气赛道，乳制品关注结构性机会 [9][23]；零食板块推荐西麦食品，关注卫龙美味、盐津铺子；饮料板块继续推荐农夫山泉、东鹏饮料；乳制品板块关注伊利股份 [9][23] 行业规模与市场表现 - 食品饮料行业共有股票143只，总市值4939.1十亿元，流通市值4698.5十亿元，分别占全市场的2.8%、4.7%和4.9% [4] - 行业指数近1月、6月、12月的绝对表现分别为-2.7%、6.6%、21.8% [6]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 - 中国酒业正经历深刻变革，消费习惯变迁、渠道重构及资本观望导致行业阵痛，但同时也催生新机遇 [2] - 浓香型白酒虽保持市场主导地位，但内部呈现分化，头部企业面临业绩压力，区域酒企则逆势增长 [2] - 行业面临周期拐点，券商预测2026年上半年或迎"业绩底"，行业预计2026年走出调整期 [4] - 90后新势力以新思维、新渠道打破传统，成为酒业变革的重要力量，推动行业向年轻化、数字化发展 [4] - 即时零售凭借高开瓶率和场景化售卖优势，成为酒企重要渠道，头部品牌纷纷入驻 [7] - 光瓶酒竞争考验耐心与定力，需持续投入渠道、品牌和用户信任，"慢功夫"成为制胜关键 [8] - 白酒行业进入"超级消费者时代"，特征是消费分化、供给过剩、产品为王、AI驱动，未来投资需关注超级消费者趋势和AI驱动的商业模式变革 [5] 行业环境 - 产品创新上，低度酒和光瓶酒成为浓香酒企发力重点，迎合年轻化及大众消费趋势 [2] - 中秋旺季，部分白酒龙头企业通过挺价和增加渠道费用应对市场压力，有企业计划追加数亿元销售费用 [6] - 中秋、国庆双节临近，消费者选购更趋理性，注重"品质可靠、性价比优、价值匹配"，国潮元素与老字号创新推动经典产品热销 [7] - 美团闪购联合十大头部白酒品牌推出即时零售行业首个"全链路保真体系"，包括送前实拍返图、专业容具"安心包"配送、"假一赔十"承诺 [7] - 和君咨询提出四大策略助力区域酒企破局：市场调研、综合评估、终端争夺、数字化赋能 [2] - 白玉东创立众城曹曹酒城，推出"20分钟送酒到家"服务，通过合伙人制度扩张至100多家门店 [4] - 李宣卓成为"快手酒类一哥"，粉丝超1200万；王胜寒自酿品牌"广寒记"曾年收入达3.5亿；陈忠选借助抖音直播，4年GMV突破30亿 [4] 头部品牌动态 - 青岛啤酒在海上举办第六届全国球迷大会，并宣布赞助2025中超联赛，打造"运动公园"等沉浸式体验场景 [9] - 五粮液以"和美"文化为纽带，通过参与世博会和全球推广活动推动中国白酒国际化，在东京和新加坡开设五粮液大酒家 [9] - 九江双蒸荣获"连续十年广东白酒销量第一"等三项殊荣，其投资10亿元建设绿色生态酿酒基地 [10] - 珍酒李渡集团董事长吴向东三场大型直播累计吸引超1400万人观看，其中一场观看量达729.8万 [10] - 牛栏山坚守"民酒"定位，《迟到的年夜饭》短片播放量超3500万次，"金标牛烟火气餐厅榜"累计曝光量超25亿次 [12] - 郎酒发布旗舰产品龙马郎，定价259-559元，定位"超长期大单品"，投资150亿元的龙马酒庄预计2026年开业 [13] - 汾酒在新疆、河北、吉林等地建立140余万亩原粮基地，建立全链条质控体系，覆盖297个质量控制节点 [17] - 汾阳王酒业推出39度和29.8度两款低度清香型白酒，通过定制体验中心等互动形式拉近与消费者距离 [17] - 沙城老窖推出75-100元价格带的精彩酒，中秋国庆期间以"中秋喝陶藏 真年份真香"为主题策划整合营销 [20] - 金沙酒业连续五年举办红高粱节，全面落地"上游战略"，发布《赤水河上游金沙县产区科学考察报告》 [21]

股权拍卖事件概述 - 锦龙股份控股股东新世纪公司所持3000万股股份于10月13日完成拍卖，为年内第五次股权拍卖 [2] - 拍卖经过726次激烈竞价，最终以3.76亿元总价成交，较3.14亿元起拍价溢价19.75% [2] 本次拍卖具体细节 - 3000万股股份被拆分为10个300万股标的进行拍卖，单个标的最高出价次数达94次 [4] - 最高成交价为3933.445万元，最低成交价为3683.445万元，成交单价区间在12.28元至13.11元之间 [4] - 以10月13日锦龙股份14.71元的收盘价计算，拍卖成交价存在约11%的折价空间 [6] 主要竞买方分析 - 成都金耀壹号企业管理合伙企业以2.62亿元竞得2100万股，成为最大买家 [6] - 自然人陈瑞岳、王梅耳、史幼君分别以3753.45万元、3683.45万元、3893.45万元各获300万股 [6] - 金耀壹号背后存在泸州老窖身影，其第二大股东为泸州老窖全资控股的四川金舵投资有限责任公司，持股44.06% [6] - 此次竞拍成功后，金耀壹号将成为锦龙股份第五大股东 [8] 年内股权拍卖趋势演变 - 年初拍卖曾遇冷，2月及4月部分股权遭遇流拍，7月3500万股拍卖再度流拍 [9] - 转机出现在8月，流拍的3500万股拆分为17个标的重启拍卖，经531次出价全部成交，溢价率达15.3% [9] - 本次3000万股拍卖延续拆分策略，溢价率进一步攀升至19.75%，显示市场认可度持续回升 [9] 控股股东及实控人情况 - 本次拍卖股份完成过户后，新世纪公司仍持有1.46亿股，占总股本16.29% [9] - 杨志茂持有3600万股，占总股本4.02%，公司控股股东与实控人地位未发生变更 [9] 公司资产处置进展 - 2023年11月，公司转让东莞证券20%股权，交易对价为22.72亿元 [11] - 交易完成后，东莞国资联合体持股比例从55.4%提升至75.4%，取得东莞证券绝对控制权 [11] - 公司于2025年5月决定终止出售其所持有的中山证券67.78%股权 [11]

指数整体表现 - 深证国企股东回报指数报收2334.29点，单日上涨1.05% [1] - 指数成交金额为398.92亿元，换手率为1.5% [1] - 指数成份股中31家上涨，11家下跌，神火股份以5.9%涨幅领涨，佛燃能源以3.99%跌幅领跌 [1] 前十大成份股详情 - 京东方A权重最高为9.64%，总市值1533.97亿元，股价下跌0.99% [1] - 五粮液权重7.95%，总市值4738.28亿元，股价持平 [1] - 海康威视权重7.72%，总市值3058.32亿元，股价上涨0.36% [1] - 泸州老窖权重6.53%，总市值1981.54亿元，股价上涨1.49% [1] - 徐工机械权重6.28%，总市值1373.92亿元，股价上涨2.63% [1] - 长安汽车权重3.87%，总市值1272.97亿元，股价上涨2.39% [1] - 申万宏源权重3.78%，总市值1362.17亿元，股价上涨1.12% [1] - 云铝股份权重3.45%，总市值724.80亿元，股价上涨1.70% [1] - 洋河股份权重3.27%，总市值1043.97亿元，股价上涨0.77% [1] - 长春高新权重3.17%，总市值518.73亿元，股价上涨2.13% [1] 成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入9.87亿元，游资净流出1.05亿元，散户净流出8.82亿元 [1] - 长安汽车主力资金净流入6.51亿元，净占比20.30%，为净流入最高个股 [2] - 京东方A主力资金净流入2.21亿元，净占比9.54% [2] - 泸州老窖主力资金净流入1.74亿元，净占比11.39% [2] - 神火股份主力资金净流入1.31亿元，净占比7.68% [2] - 五粮液主力资金净流入1.08亿元，净占比4.57% [2] 相关ETF产品信息 - 500质量成长ETF产品代码560500，跟踪中证500质量成长指数 [4] - 该ETF近五日下跌1.65%，市盈率为18.12倍 [4] - ETF最新份额为4.3亿份，增加100.0万份，主力资金净流入257.4万元 [4] - 该ETF估值分位为78.57% [5]