业绩情况 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 16.43 亿元，同比增长 6.73%，归属于上市公司股东的净利润 1.96 亿元 [1] - 2025 年 1 - 4 月，公司完成货物吞吐量 1.12 亿吨，同比增长 14.89%，其中集装箱完成 299.6 万标箱，同比增长 10.25% [1] - 2024 年度公司累计现金分红总额 4.53 亿元，占 2024 年度公司可供分配利润的 40.02% [6] 业务情况 - 公司未参与平陆运河的建设和运营，控股股东持有平陆运河集团有限公司 10%股权，平陆运河建成后公司有机会争取更多货物经其从北部湾港出海 [3] - 截至 2024 年底，公司拥有及管理沿海生产性泊位 89 个，年吞吐能力 3.92 亿吨，其中集装箱吞吐能力 980 万标箱 [4] - 2024 年公司泊位整体产能利用率在 80% - 90%之间 [5] - 公司散货以及集装箱收费在全国沿海港口处于中等水平，长期装卸费价格较稳定 [8] 业务增速原因 - 一季度货物吞吐量增速和营业收入增速有差距，是因市场竞争使散杂货货源结构改变，高价进出口外贸货源减少 [1] - 今年吞吐量增速超预期，是因公司提升港口服务保障能力，推动铁矿石等项目落地，加强石灰石等货源营销与发运保障 [2] 资金与融资 - 公司今年资本性开支围绕江海联运及服务临港产业发展需求，适度超前布局和推进码头建设及改造 [7] - 公司整体债务融资成本处于行业中下水平，存量债务平均融资成本在 2.8%左右 [8] - 公司未来将在维持负债率稳定前提下，通过债务融资和股权融资等多种方式解决资金需求 [8] 未来规划 - 公司制定《未来三年股东分红规划（2024 - 2026 年）》，承诺 2024 - 2026 年每年现金分红比例不低于归属于上市公司股东的可供分配利润的 40% [6] - 公司会根据经营成本变动、装卸工艺优化情况，适时与客户商谈价格调整 [8]

公司财务表现 - 5月28日收盘价8 56元 下跌2 62% 滚动市盈率19 45倍 总市值199 12亿元 [1] - 2025年一季报营业收入16 43亿元 同比增6 73% 净利润1 96亿元 同比降49 87% 销售毛利率29 74% [1] - 机构持仓方面 19家机构合计持股16 86亿股 持股市值142 99亿元 包括9家基金、6家其他机构、2家保险、1家信托和1家社保 [1] 行业对比 - 航运港口行业平均市盈率13 63倍 中值14 42倍 公司市盈率19 45倍 排名第24位 [1] - 公司市净率1 13倍 低于行业平均1 18倍和中值1 16倍 [2] - 行业总市值对比 公司199 12亿元 低于行业平均290 35亿元 但高于中值130 84亿元 [2] 同业估值数据 - 同业PE对比 中远海控4 71倍 招商南油8 48倍 上港集团8 84倍 青岛港10 60倍 招商轮船10 75倍 [2] - 头部企业市值 中远海控2543 61亿元 上港集团1341 01亿元 青岛港564 08亿元 招商轮船494 16亿元 [2] - 异常估值案例 国航远洋PE(TTM)-644 51倍 凤凰航运-61 15倍 *ST锦港市净率-12 52倍 [2] 主营业务构成 - 主营业务为集装箱和散杂货港口装卸、堆存及增值服务 具体产品包括装卸堆存、拖轮业务、理货业务和代理业务 [1]

调研基本信息 - 活动类别为现场参观，7位机构投资者、券商分析师等参与，时间为2025年5月26 - 27日，地点在南宁市、北海市、钦州市、防城港市 [1] - 上市公司接待人员包括常务副总经理兼董事会秘书等多人 [1] 吞吐量相关 - 今年公司通过多项举措提升港口服务保障能力，推动铁矿石等储运基地落地，加强石灰石等货源营销与发运保障，相关货种吞吐量不同幅度增长 [1] 分红计划 - 公司制定《未来三年（2024—2026年）股东分红规划》，承诺2024 - 2026年每年现金分红比例不低于归属于上市公司股东的可供分配利润的40%，优先现金分红 [1] 平陆运河影响 - 平陆运河建成后，西江航运干线中上游船舶可经其从钦州港出海，公司有机会争取更多散货及集装箱货物到港，对货源有积极影响 [2] - 为衔接平陆运河，今年资本性开支围绕江海联运及服务临港产业发展需求，适度超前布局和推进码头建设及改造 [2] - 平陆运河建成后产能逐步释放，公司会根据市场需求增加码头建设和改造计划，未来2 - 3年资本性开支预计保持平稳 [2] 费率趋势 - 目前公司散货及集装箱收费在全国沿海港口处于中等水平，会根据经营成本和装卸工艺适时与客户商谈价格调整，长期装卸费价格较稳定 [2] 中美关税影响 - 2024年通过北部湾港与美国往来的集装箱、散货占货物吞吐量比例低，中美关税冲突对公司影响较小 [2] - 公司将通过加密至RCEP成员国家航线等措施推动生产经营稳定增长 [2]

通关便利化水平提升 - 广西构建海陆空三位一体高效通关网络，推动贸易增长[2] - 友谊关口岸实现15秒快速过卡，车辆排队时间从5-7天缩短至1-2天[3] - 通关流程环节从15个细化至21个，实现车辆实时监控和路线优化[4] 智慧口岸建设进展 - 友谊关口岸监管进出境车辆26.9万辆（前4个月，同比+20.3%）[5] - 中越友谊关—友谊智慧口岸项目进入联调联试阶段，计划年内试运行[5] - 智慧口岸将实现24小时无人化作业，南宁至越南北江/北宁省24小时运达[5] 铁海联运创新模式 - "北部湾港—杰贝阿里港"滚装航线首航，开创"铁路笼车+滚装运输"海铁联运[6] - 柳州汽车零配件出口印尼运输时间缩短至10天左右[6] - 西部陆海新通道铁海联运班列运输货物54.96万标箱（同比+72.3%），通达127国563个港口[7] 空港货运效率优化 - "虚拟卡口"技术节约4小时作业时间，单票物流成本降低1100元[8] - 南宁机场"空空中转"货物达594.8吨（1-4月，同比+60.9%）[8] - 跨境电商出口实现"无感式通关"，构建粤港澳—南宁—东盟24小时物流圈[9] 区域贸易数据表现 - 广西口岸一季度通关货物总值3039.6亿元（同比+15.17%），货运量0.52亿吨（同比+14%）[9] - 友谊关口岸创新模式4次写入中越联合声明[5] - 北部湾港"智慧湾"系统整合38个作业节点，实现港口数据实时互通[7]

债券信息 - 债券代码为127039，简称为北港转债[1][2] 转股安排 - 北港转债于2025年5月20日起暂停转股[2] - 北港转债自2025年5月28日起恢复转股[2]

市值管理与股价相关 - 公司重视市值管理，2024年开展投资者交流活动，采取提高分红比例、首次中期分红、协助控股股东增持股份等措施强化股东回报 [1] - 二级市场股价受多种因素影响，控股股东增持金额在计划区间内，体现对公司未来发展信心 [2] - 股价波动受宏观形势、行业周期及市场情绪等因素影响，公司不存在恶意打压股价行为 [2] 公司投资与重组情况 - 广西远海陆海新通道供应链有限公司由中远海运集运持股60%，北部湾港集团持股40%，公司未参与投资，已履行信息披露义务 [1] - 2017年拟实施的重组方案经调整后于2017年12月22日获中国证监会核准批复，2018年12月相关重组与配套募集资金事项实施完毕 [2] - 公司未来如有重组计划，将按规定履行信息披露义务 [4] 业务影响因素 - 2024年通过北部湾港与美国往来的集装箱、散货占货物吞吐量比例低，中美关税冲突对公司影响较小，公司将采取措施推动生产经营稳定增长 [3] - 平陆运河全长135公里，开通后预计部分货源分流至北部湾港，经济带建设将带来货源增长，公司未参与投资，控股股东持有平陆运河集团10%股权 [3] - 东盟峰会预计对公司业务有积极作用 [4] 分红与业务情况 - 2024年度公司累计现金分红总额4.53亿元，占可供分配利润的40.02%，2024 - 2026年每年现金分红比例不低于可供分配利润的40% [4] - 公司主营业务包括港口装卸堆存业务、港口拖轮服务、外轮代理业务和理货业务等，控股股东为广西北部湾国际港务集团有限公司，截至2025年4月底持股比例为55.90% [4] - 公司目前未计划开展对外贸易业务，将采取措施提高盈利能力 [4] 技术合作情况 - 公司与国内先进厂商在数字化转型、信息基础设施提升、港口5G融合场景应用等方面合作，完成数字化运营体系落地，开展5G技术应用融合研究 [4]

转股价格调整规定 - 转股价格调整触发条件包括派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派送现金股利等情况 [1] - 调整公式分为四种情况：派送股票股利或转增股本采用P1＝P0/(1+n) 增发新股或配股采用P1＝(P0+A*k)/(1+k) 同时进行时采用P1＝(P0+A*k)/(1+n+k) 派送现金股利采用P1＝P0－D [1] - 调整后转股价格保留小数点后两位并四舍五入 调整公告需在证监会指定媒体披露并注明调整日及暂停转股期间 [1][2] 历次转股价格调整记录 - 初始转股价格为8.35元/股 转股期为2022年1月5日至2027年6月28日 [2] - 2022年5月20日因2021年度利润分配(每10股派1.84元)转股价由8.35元调整为8.17元 [2] - 2023年5月17日因2022年度利润分配(每10股派1.73元)转股价由8.17元调整为8.00元 [3] - 2024年5月13日因定向增发5.056亿股(发行价7.12元/股)转股价由8.00元调整为7.80元 [4] - 2024年6月6日因2023年度利润分配(每10股派1.80元)转股价由7.80元调整为7.60元 [4] - 2024年11月13日因股票回购注销951.5万股转股价由7.60元调整为7.59元 [4] - 2024年11月22日因中期利润分配(每10股派1.510004元)转股价由7.59元调整为7.44元 [5] 本次转股价格调整 - 2025年5月28日实施2024年度利润分配(每10股派0.469999元)转股价由7.44元调整为7.39元 [6] - 调整计算过程：P1=7.44-0.046999≈7.39元/股 总股本基数变更为23.261亿股 [5][6] - 本次调整后转股价格自2025年5月28日起生效 [6]

利润分配方案 - 2024年度利润分配方案以总股本2,326,137,868股为基数，每10股派发现金红利0.469999元（含税），现金红利总额为109,328,397.73元，不送红股且不以公积金转增股本 [1] - 分配方案调整原则为"现金分红总额固定不变"，因可转债转股导致总股本增加1,746股后，每股派息比例相应调整 [1] - 香港市场投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人/基金每10股实际派发0.422999元（扣税后） [2] 分红实施安排 - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日 [2] - 分红对象为截至股权登记日在中国结算深圳分公司登记在册的全体股东 [2] - 现金红利将于2025年5月28日通过托管机构直接划入股东资金账户 [3] 可转债转股价格调整 - 权益分派实施后，"北港转债"转股价格由7.44元/股调整为7.39元/股，自2025年5月28日起生效 [4] - 转股价格调整公告同步披露于《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 [4]

可转债发行 - 2021年6月29日公司公开发行3000万张可转换公司债券[3] 转股期与价格调整 - 可转债转股期为2022年1月5日至2027年6月28日，初始转股价格8.35元/股[5] - 2022 - 2025年多次调整转股价格，最新调整后为7.39元/股，5月28日生效[2][6][7][8][9]

利润分配 - 2024年度以2326136122股为基数，每10股派现金红利0.47元，总额109328397.73元[2] - 因可转债转股调整后，以2326137868股为基数，每10股派0.469999元[2][3] 分红信息 - 深股通等投资者每10股派0.422999元，不同持股时间补缴税款不同[4] - 股权登记日2025年5月27日，除权除息日2025年5月28日[5] - 分派对象为2025年5月27日收市后登记在册全体股东[6] 其他调整 - “北港转债”转股价格由7.44元/股调整为7.39元/股，5月28日生效[8]