投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“推荐”评级 [2][7] - 核心观点：看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027年收入分别为1,896亿元、2,095亿元、2,335亿元，归母净利润分别为63.1亿元、81.6亿元、109.4亿元 [7] - 基于2026年2月5日11.27元/股的收盘价，对应2025-2027年PE分别为18倍、14倍、10倍 [2][7] 近期经营数据与年度目标 - 2026年1月，集团批发销量为13.47万辆，同比下滑51.14%，环比下滑47.14% [1] - 2026年1月，自主品牌批发销量为10.01万辆，同比下滑58.46%，环比下滑51.82% [1] - 2026年1月，新能源汽车批发销量为3.66万辆，同比下滑45.74%，环比下滑68.18% [1] - 具体车型方面，深蓝S05累计销量超17万辆，上市以来月均销量破万；长安启源A06累计交付21460辆 [7] - 2026年，集团销量目标为330万辆，新能源销量目标为140万辆，海外市场目标为75万辆 [7] 财务预测与估值 - 营业收入预测：预计2025-2027年分别为1,895.53亿元、2,094.56亿元、2,335.43亿元，同比增长18.7%、10.5%、11.5% [2][8] - 归母净利润预测：预计2025-2027年分别为63.06亿元、81.62亿元、109.43亿元，同比增长-13.9%、29.4%、34.1% [2][8] - 每股收益（EPS）预测：预计2025-2027年分别为0.64元、0.82元、1.10元 [2][8] - 毛利率预测：预计2025-2027年分别为15.8%、16.6%、17.2% [8] - 净资产收益率（ROE）预测：预计2025-2027年分别为7.85%、9.57%、11.92% [8] 智能化与产品竞争力 - 深蓝品牌拿下首批L3级自动驾驶专用正式号牌，实现从测试到合规商用的关键突破 [7] - 深蓝S09完成OTA升级优化鸿蒙座舱体验，后续将推出搭载3纳米车规级芯片与激光雷达的L06智能轿跑 [7] - 阿维塔推进技术升级，2026款阿维塔07搭载华为乾崑ADS 4和鸿蒙座舱 [7] - 阿维塔与英国之宝深化联合研发，以“移动实验室”优化座舱声学系统 [7] - 深蓝智能运动轿车L06、启源A06等全新产品已正式上市，加速电动化转型 [7] 生态合作与全球化布局 - 与美的集团签署全面战略合作协议，聚焦“人・车・家”场景，构建车控家等核心功能 [7] - 与宁德时代深化五年战略合作，探索换电、飞行汽车等前沿领域 [7] - 全球化布局深入全球117个国家，投放41款车型 [7] - 泰国工厂已实现本地生产并出口欧洲，计划后续将产能翻番并提升本土化率 [7] - 欧洲市场规划未来三年推出八款全新车型，深蓝品牌推出PHEV版本规避欧盟关税 [7] - 阿维塔、深蓝、启源三大品牌均开启海外布局，右舵版阿维塔07已发运泰国，进军东南亚高端市场 [7]

电池产业链市场表现 - 2月6日，电池产业链迎来全面爆发，电池ETF(561910)飙涨3.12%，强势领跑市场 [1] - 板块内做多情绪高涨，隔膜龙头恩捷股份封于涨停，天赐材料、多氟多等核心材料公司涨幅均超7%，形成普涨格局 [1] - 截至当日13:46，电池ETF成交价为0.824元，上涨0.024元，涨幅3.00%，成交量为245.47万手，成交额为2.00亿元 [2] 上涨驱动因素：技术突破 - 核心突破在于钠电池产业化实现“从0到1”，2月5日宁德时代与长安汽车联合发布全球首款钠电量产乘用车 [2] - 此举标志着钠电池规模化应用元年正式开启，打开了全新的万亿级市场空间，并点燃了市场对钠电产业链的价值重估热情 [2] 上涨驱动因素：行业基本面 - 行业供需迎来确定性改善，经历长期调整后基本面出现拐点 [3] - 需求端，全球储能需求持续爆发，预计2030年将超过2TWh [3] - 供给端，在“反内卷”政策引导下，行业扩张趋于理性，2026年有望开启复苏周期，供需格局正转向紧平衡 [3] 上涨驱动因素：政策催化 - 政策暖风频吹，储能确定性增强，近期国家层面针对储能的容量补偿机制出台 [3] - 容量补偿机制直接提升了储能电站的经济性，有望驱动大量已备案项目在节后加速开工建设，从而直接拉动对储能电池的需求 [3] 行业前景展望 - 电池产业正站在技术迭代（钠电/固态）与全球绿色需求（电车+储能）共振的新起点上 [3] - 电池ETF(561910)覆盖了从电池龙头到核心材料供应商的全产业链，成为投资者一键布局产业“守正出奇”机遇的高效工具 [3] - 其长期配置价值在产业趋势明确、估值调整充分的背景下日益凸显 [3]

长安汽车发布钠离子电池战略及首款量产车型 - 长安汽车于2月5日举行发布会，正式宣布其钠离子电池发展战略，并首次公开亮相全球首款搭载钠离子电池的量产乘用车 [2][10] 产品性能与技术参数 - 发布车型已通过冬季标定测试，达到可量产标准，搭载宁德时代提供的钠离子电池，采用第三代CTP技术，系统能量密度最高达175Wh/kg [4][12] - 该车型当前纯电续航里程超过400公里，未来有望实现500–600公里的纯电续航，并支持增程式混动系统实现300–400公里的综合续航 [4][12] - 钠电池在极端低温下表现突出：在-30℃条件下，整车放电功率较同等电量磷酸铁锂电池提升近3倍；在-40℃环境下，电池容量保持率超过90%；在-50℃极端低温下仍具备稳定放电能力 [4][12] 电池安全性与测试 - 宁德时代提供的钠离子电池在满电状态下通过了多面挤压、电钻穿透、整体锯断等严苛测试，未出现起火、爆炸或冒烟现象，部分测试后仍可正常放电，表现显著优于现行国标要求 [6][14] 公司未来规划与合作伙伴 - 长安汽车旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多个品牌未来均将推出搭载钠离子电池的车型 [8][16] - 宁德时代作为当前唯一公布的电池合作伙伴，提供电芯与系统集成方案，并协同布局补能生态，计划于2026年在全国建成超3000座“巧克力换电站”，覆盖140余座城市，其中将在8个省（市）的32个城市率先部署600余座站点 [8][16] 行业背景与研发投入 - 宁德时代自2016年启动钠离子电池研发，截至2025年底累计投入研发资金近百亿元，测试电芯近30万颗，研发团队规模超300人，其中包括20余名博士 [8][16] - 业内分析认为，钠电并非对锂电的简单替代，而是在中短途出行、寒冷地区、成本敏感市场等特定应用场景中提供更具性价比和环境适应性的技术路径 [8][16] - 随着材料体系、制造工艺及供应链逐步成熟，行业普遍预期钠离子电池将在2026–2027年进入规模化应用阶段，长安汽车的入局标志着主流车企开始将钠电纳入主流产品规划，或将加速该技术从示范走向普及 [8][16]

投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“推荐”评级 [2][7] - 核心观点：看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027年收入分别为1,896亿元、2,095亿元、2,335亿元，归母净利润分别为63.1亿元、81.6亿元、109.4亿元 [7] 近期经营数据与年度目标 - 2026年1月集团批发销量为13.47万辆，同比下滑51.14%，环比下滑47.14% [1] - 2026年1月自主品牌批发销量为10.01万辆，同比下滑58.46%，环比下滑51.82% [1] - 2026年1月新能源汽车批发销量为3.66万辆，同比下滑45.74%，环比下滑68.18% [1] - 截至2026年1月，深蓝S05累计销量超17万辆，上市以来月均销量破万；长安启源A06累计交付21460辆 [7] - 2026年集团销量目标为330万辆，新能源销量目标为140万辆，海外市场目标为75万辆 [7] 智能化与产品技术进展 - 深蓝品牌拿下首批L3级自动驾驶专用正式号牌，实现从测试到合规商用的关键突破 [7] - 深蓝S09完成OTA升级优化鸿蒙座舱体验，后续将推出搭载3纳米车规级芯片与激光雷达的L06智能轿跑 [7] - 2026款阿维塔07搭载华为乾崑ADS 4和鸿蒙座舱，智能体验持续迭代 [7] - 阿维塔与英国之宝深化联合研发，以“移动实验室”优化座舱声学系统 [7] 全球化与生态合作布局 - 长安汽车足迹已深入全球117个国家，投放41款车型 [7] - 泰国工厂已实现本地生产并出口欧洲，计划后续将产能翻番并持续提升本土化率 [7] - 欧洲市场规划未来三年推出八款全新车型，深蓝品牌推出PHEV版本规避欧盟关税 [7] - 阿维塔、深蓝、启源三大品牌均开启海外布局 [7] - 右舵版阿维塔07发运泰国，正式进军东南亚高端市场 [7] - 与美的集团签署全面战略合作协议，聚焦“人·车·家”场景 [7] - 与宁德时代深化五年战略合作，探索换电、飞行汽车等前沿领域 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1,895.53亿元、2,094.56亿元、2,335.43亿元，增长率分别为18.7%、10.5%、11.5% [2][8] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为63.06亿元、81.62亿元、109.43亿元，增长率分别为-13.9%、29.4%、34.1% [2][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.82元、1.10元 [2][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为15.8%、16.6%、17.2% [8] - 以2026年2月5日收盘价11.27元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为18倍、14倍、10倍 [2][7] - 以2026年2月5日收盘价计算，对应2025-2027年市净率（PB）分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [2][8]

全球钠电战略与首款量产车型发布 - 长安汽车与宁德时代联合举办发布会，正式发布全球钠电战略并揭幕全球首款搭载宁德时代钠新电池的量产乘用车 [1] - 长安汽车旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多个品牌未来都将陆续搭载宁德时代钠电池 [1] - 首款钠电量产车型已在牙克石完成严苛的冬季标定测试 [5] 钠新电池核心技术性能 - 搭载宁德时代第三代CTP系统成组技术及智能BMS管理策略后，可实现超过400公里的纯电续航，且电量显示精准 [5] - 在-30℃环境下，整车放电功率较同电量磷酸铁锂电池车型提升近3倍 [5] - 在-40℃极寒下，电池容量保持率仍超过90%，在-50℃极端条件下也能稳定放电 [5] - 宁德时代钠新电池电芯能量密度已达到当前行业量产最高水平的175Wh/kg [5] - 在满电状态下，经历多面挤压、电钻穿透乃至整体锯断等极端滥用工况后，电池包仍能做到无烟、无明火、不爆炸，被锯断后甚至可继续正常放电 [5] 配套补能网络建设计划 - 宁德时代计划在2026年，在全国范围内建设超过3000座“巧克力”换电站，覆盖超过140个城市 [6] - 针对北方寒区，将在京津冀、黑吉辽等8省(市)优先布局超过600座换电站 [6] 钠离子电池研发投入与未来展望 - 公司对钠离子电池的研发布局始于2016年，截至2025年，累计投入近百亿元 [6] - 截至2025年，进行了近30万颗电芯的测试，投入超过300名研发人员及20名博士 [6] - 基于当前技术发展速度预测，未来钠电池的纯电续航能力有望升级至500-600公里，增程/混动车型的纯电续航亦可突破300-400公里 [6] - 预计此举将覆盖新能源市场超过50%的续航需求 [6]

政策与标准制定 - 工信部表示将继续加快推进驾驶自动化、碰撞安全、操控件等重点标准研制，以标准升级促进汽车安全水平和质量性能提升 [2] - 市场监管总局近期发布32项国家计量技术规范，其中《智能网联汽车自动泊车性能计量测试规范》是我国首部针对智能网联汽车自动泊车性能的专业计量测试规范 [3] - 广东省提出将扩大智能网联汽车道路测试与示范应用范围，并鼓励导航、网约车、智慧停车等数字交通服务平台提供智慧融合交通服务 [4] 国际汽车行业动态 - 大众汽车与美国汽车工人联合会（UAW）就田纳西州工厂达成首份劳资合同初步协议，涵盖约3000名员工，合同期内将为工人带来20%的薪资涨幅 [5] - 沃尔沃汽车2025年全球销量71万辆，同比下滑7%，营收同比下滑11%，营业利润仅为3亿瑞典克朗（约合人民币2.3亿元），同比大幅下跌99%，营业利润率从2024年的5.6%骤降至0.1% [6] - 加拿大拟废除要求汽车制造商短期内确保至少20%销量为零排放车辆的强制法规，并计划宣布新的汽车燃油效率标准体系，其原有目标是到2035年所有新轻型车辆均实现电动化 [7][8] 中国新能源汽车公司动态 - 零跑汽车COO徐军提出公司2026年的销量目标为105万辆 [9] - 据路透社援引知情人士消息，福特正与吉利就潜在合作展开磋商，核心之一是让吉利利用福特在欧洲的工厂产能为欧洲市场生产车辆，双方也在讨论共享包括自动驾驶在内的车辆技术 [10] - 蔚来公司预计其2025年第四季度将实现经调整经营利润约7亿元至12亿元，这是公司成立11年来首次实现单季度经调整经营盈利 [11] - 小鹏汽车董事长何小鹏官宣首款旗舰级大六座SUV小鹏GX，新车基于全新的SEPA 3.0物理AI整车架构打造 [12] - 特斯拉副总裁陶琳表示，2025年上海超级工厂交付量达到了特斯拉全球交付量的一半以上 [13] - 长安汽车正式发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车 [14]

宁德时代钠离子电池技术突破与产业化进展 - 公司首席技术官将钠电池与锂电池并称为公司的“孩子”，强调其战略地位 [1] - 公司自2016年启动钠电研发，截至2025年累计投入近100亿元，完成近30万颗电芯测试及超3万次材料分析，实现多元快离子脱嵌等关键技术突破 [1] 长安汽车全球钠电战略及产品发布 - 长安汽车与公司联合举办发布会，正式发布全球钠电战略，并亮相全球首款钠电量产乘用车，实车预计2025年年中上市 [3] - 该钠电车型已在牙克石完成冬季标定，续航、低温性、安全性等均满足使用需求 [3] - 长安旗下阿维塔、深蓝、启源、引力等多品牌未来都将搭载公司钠新电池 [3] 钠离子电池与锂离子电池技术对比及市场趋势 - 锂离子电池优势在于能量密度高、循环寿命长、性能均衡；钠离子电池优势在于安全性高、低温适应性强、快充与倍率性好 [5] - 当前市场存在冬季性能衰减、对锂电安全性顾虑等痛点，钠离子电池进入产业化加速期 [5] - 2025年全球钠电池出货量达9GWh，同比激增150% [5] 宁德时代市场地位与钠电研发历程 - 公司坚持多技术路线并进，在锂电池领域拥有麒麟电池和神行电池 [6] - 2025年全球动力电池使用量达1187GWh，同比增长31.7%；公司动力电池装车量464.7GWh，全球市占率39.2%，连续九年全球第一 [6] - 公司钠电研发历经3000多天，克服正极材料选择、低温电解液配比等大量技术挑战，实现从0到1的突破 [6] 宁德时代钠电池性能参数 - 钠电池搭配第三代CTP技术，纯电续航可达400km以上，电芯最高能量密度达175Wh/kg [8] - 未来随着产业链发展，纯电续航可升级至500-600km，增混续航可突破300-400km，覆盖新能源市场50%以上续航需求 [8] - 搭载该钠电池的车型在-30℃下放电功率比同电量常规铁锂车型提升近3倍，-40℃容量保持率超90%，-50℃仍可稳定放电 [10] - 电池具备极致安全性能，满电状态下经历多面挤压、电钻穿透、整体锯断等极端滥用，可做到无烟无感、不起火不爆炸，锯断后仍可正常放电 [11] 宁德时代对长安汽车的生态支持与换电网络规划 - 公司为长安提供全生态、全周期支持，其钠新电池可深度适配多品牌，助力长安在2026年快速落地多款钠电车型 [13] - 公司规划2026年在全国快速落成超3000座巧克力换电站，布局超140城；在京津冀黑吉辽等8省(市)32城累计布局完成600+座换电站 [13] 行业展望 - 公司认为锂电揭开了电动化序幕，而钠电的突破将为电动车拓展更广阔的应用场景 [15] - 随着公司持续引领钠电技术升级及产业链成熟，“钠锂双星”时代必将到来 [15]

公司重大资本运作 - 公司正筹划首次“A+B”股同步回购，计划使用自有资金，回购资金总额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股回购规模7亿至14亿元，B股回购规模3亿至6亿元，回购股份用途为减少注册资本 [1][3] - 此次回购是公司时隔近14年再度启动市场化回购，上一次市场化回购是2012年完成的B股回购，出资约6.1亿港元回购1.72亿股并注销 [3] - 公司拟向间接控股股东中国长安汽车集团定向增发募资不超过60亿元，该申请已获深交所受理，定增资金计划用于新能源车型及数智平台开发（45亿元）和全球研发中心建设（15亿元） [2][4] 公司财务状况与资金实力 - 截至2025年第三季度末，公司货币资金余额达552.41亿元，本次最高20亿元的回购规模仅占其现金储备约3.6% [3] - 2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为1597.33亿元和1149.27亿元，同比分别微增5.58%和3.58%，归母净利润分别为73.21亿元和30.55亿元，同比分别下滑35.37%和14.66% [5] 公司销量表现与目标 - 公司销量已连续6年实现增长，从2020年的200.37万辆增长至2025年的291.3万辆，2025年销量同比增长8.54%，其中新能源汽车销量近111万辆，同比增长51.1% [5][6] - 公司设定了2026年销量目标为330万辆，同比增长13.3%，其中新能源销量目标140万辆（同比增长26.2%），海外销量目标75万辆（同比增长17.7%） [2][6] - 2026年首月（1月），公司销量为13.47万辆，同比下降51.14%，其中自主品牌销量为10.01万辆，占比74.32% [2][6]

活动概况与核心目标 - 北京市科委、中关村管委会与顺义区政府联合主办“向新而行”场景赋能新质生产力系列活动之智能网联新能源汽车领域场景发布及供需对接会 活动旨在支持关键核心技术、底层技术、新技术新产品验证应用与迭代创新 推动科技应用场景开放并搭建供需对接平台 [1] - 活动核心目标是推进智能网联新能源汽车技术与多元应用场景深度融合 加速实现创新成果转化落地 [1] - 活动通过“科技新场景需求项目”、“科技新场景能力项目”和“科技新场景示范项目”三大板块 为供需双方提供面对面交流平台 促进创新链与产业链深度融合 [1] 具体合作与项目签约 - “汽车座舱材料关键技术创新项目”与“数字孪生与智能体仿真技术平台项目”两项合作项目在活动中签约落地 标志着产业链与创新链深度融合步入新阶段 [1] - 香谷智慧（北京）科技有限公司与清华大学将合作规划国家香料香精科学与技术创新中心 旨在搭建开放协同的关键技术攻关平台和产业协同创新平台 [1] 企业发布的需求与能力项目 - 北京汽车研究总院有限公司与重庆长安汽车股份有限公司发布了四项场景需求 包括“多域融合的智能底盘控制技术”、“下一代高集成高性能车用增程器系统”、“基于多模态交互技术的智能座舱”以及“基于多模态健康感知大模型的智能健康座舱” [2] - 北京轻凌电动有限公司、爱动超越人工智能科技（北京）有限责任公司等多家企业现场路演发布了五项科技新场景能力项目 [2]

事件概述 - 长安汽车与宁德时代联合举办发布会，正式发布全球钠电战略并亮相全球首款钠电量产乘用车 [1] - 长安汽车旗下多个品牌未来都将搭载宁德时代钠新电池 [1] - 搭载宁德时代钠新电池的车型已在牙克石完成冬季标定，性能满足使用需求 [1] 钠电池性能与优势 - 在-30℃条件下，整车放电功率比同电量常规铁锂车型提升近3倍 [1] - 在-40℃极寒下容量保持率超90%，在-50℃极端环境下仍能稳定放电 [1] - 搭配第三代CTP技术，纯电续航可达400km以上，电芯最高能量密度达175Wh/kg [2] - 未来纯电续航有望升级到500km甚至600km，增混续航可突破300km甚至400km，覆盖新能源市场50%以上续航需求 [2] - 钠电池具备优异安全性能，满电状态下可通过多面挤压、电钻穿透、整体锯断等极端安全测试 [2] - 钠在全球储量远高于锂，意味着钠电池成本低于锂电池，且拥有优异低温性能和宽广适用温度范围 [3] 公司战略与合作 - 长安汽车旨在成为首个全面应用钠电的头部车企，将在多个品牌新车型上率先搭载宁德时代钠电池 [2] - 长安汽车2025年新能源销量超110万辆，其多品牌矩阵有望为钠电池规模化应用提供百万级市场基础 [2] - 宁德时代早在2016年启动钠离子电池技术研发，截至2025年已累计投入近百亿元 [2] - 2026年，宁德时代将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，形成“锂钠协同”发展趋势 [3] 行业发展与市场前景 - 首款钠电池量产“上车”标志着电动车突破高寒使用瓶颈，对提升新能源汽车全气候适应性意义重大 [1] - 钠电池是锂电池的重要补充，与锂电池形成“锂钠互补”新生态，共同构建多元化能源供给新格局 [2] - 锂钠协同发展是更契合新能源产业发展的现实路径，锂电池主攻高端长续航，钠电池聚焦中短途与极端环境 [3] - 2025年中国钠离子电池产量为3.45GWh，同比增长96% [3] - 2025年中国钠电正极总产量1.1万吨，同比增长101%，2026年钠电正极落地产能预计将突破12万吨，为下游爆发式增长提供支撑 [3]